Характеристика ценных бумаг

  Номинальная (или установленная) стоимость формируется эмитентом при выпуске акций.

  Эмиссионная стоимость – стоимость размещения акций на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуществляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают у эмитента акции, а затем реализуют среди инвесторов.

  Рыночная  стоимость – цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

  Бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость акции зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала: по итогам года суммируются номинальная стоимость акций, резервный капитал и нераспределенная прибыль, а полученная в результате величина собственного капитала делится на количество акций.

  Акции крупных процветающих компаний пользуются спросом, и инвесторы приобретают  их по цене, которую запрашивает  продавец. Компании, финансовое состояние которых не стабильно, могут снизить цену на свои акции.

  Существуют  различные критерии оценки стоимости  акций. Однако инвесторов в первую очередь  интересуют перспективы получения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. В США для оценки доходности акций используют коэффициент «цена / прибыль» и норму дивидендного дохода.

  Коэффициент «цена / прибыль» (коэффициент Ц / П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на величину прибыли на нее.

  Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность, выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору. Этот показатель рассчитывается делением годовой суммы денежного дивиденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Как показывает практика, высокие коэффициент «цена / прибыль» и нома дивидендного дохода свидетельствует о повышенном риске для инвестора.

  Инвестору следует знать, какая часть прибыли  выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется  в предприятие в целях его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.

  Обратимость акции – это возможность для владельца акции в любой момент реализовать ее, т.е. превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли-продажи. Чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвидность, т.е. скорость превращения акций в деньги без потерь. Акционерные общества промышленно развитых стран проводят эмиссию и размещение акций на первичном рынке преимущественно при помощи инвестиционных и коммерческих банков, банкирских домов и брокерских фирм. На фондовых биржах (вторичном рынке ценных бумаг) и уличном рынке идет размещение акций в основном при посредничестве брокерских компаний или индивидуальных брокеров.

  Акции классифицируют по форме собственности, доходности, праву голоса.

  По  форме собственности акции делятся на именные и предъявительские. Именные акции выписываются на конкретного владельца, что ограничивает возможности их обращения на рынке ценных бумаг требованием перерегистрации. Кроме того, передача именно акции другому лицу возможна только с согласия правления акционерного общества. Это ограничивает ликвидность именных акций. По российскому законодательству АО выпускают только именные акции.

  Акция на предъявителя означает, что имя  владельца не фиксируется. Они могут  свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться  без необходимости регистрации  нового владельца (в настоящее время такие акции не выпускаются в РФ).

  По  форме реализации прав и выплаты  дохода акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

  Обыкновенные (обычные, просты) акции дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним дохода (дивидендов) зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и колебания прибыли. Их держатели имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации АО (после облигаций и привилегированных акций).

  По  привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд (доход) не зависимо от результатов хозяйственной деятельности АО. Но они не дают владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы.

  Привилегированные акции делятся на:

  кумулятивные – наиболее привлекательны для инвестора, поскольку дают право на получение не выплаченных по решению совета директоров АО дивидендов  в дальнейшем (т.е. пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям);

  некумулятивные – дивиденды по ним могут быть не получены (несмотря на то, что дивиденд по привилегированным акциям устанавливается в виде фиксированного годового процента, эмитент может принять решение о его изменении);

  с долей участия – дают право их владельцу на долю в дополнительном дивиденде в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму (на практике большинство привилегированных акций этим качеством не обладают);

  конвертируемые – выпускаются практически всеми компаниями, крупными и мелкими, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельствах обменять их не другую ценную бумагу в целях реализации прибыли, увеличения доходности и пр. (привилегированные акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций);

  с корректируемой плавающей  ставкой дивиденда – характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по заранее заданной формуле, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам;

  отзывные  – могут быть отозваны эмитентом; привилегированные акции в отличие от облигаций не имеют даты погашения; нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

  Надо  иметь в виду, что законом предусмотрены  случаи, когда по привилегированным  акциям предоставляется право голоса, причем одна привилегированная акция  может давать более, чем один голос  ее владельцу, в отличие от обыкновенной, которая дает только один голос. К таким случаям относятся, например, отказ в выплате дивидендов, голосование по вопросам реорганизации и ликвидации АО и др.

  Акция неделима, т.е. ее владельцу не может  принадлежать менее одного голоса. В случае, если она принадлежит нескольким лицам на праве общей собственности, то они вместе имеют один голос и могут реализовать свое право голоса на общем собрании акционеров через одного из участников общей собственности, либо через представителя.

  Дробление акций (сплит) осуществляется компаниями из-за понижения цен на них или в целях расширения владения для регистрации на бирже. Дробление акций не влияет на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиций держателя акций; это внутренняя операция компаний. Обычно дробление акций сопровождается повышением курсов акций. Может происходить обратный сплит, ведущий к сокращению числа акций, однако это случается значительно реже, чем дробление акций. Обычная причина подобных сплитов – повышение цены акции.

  В принятии инвестиционных решений большую роль играют дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций. Политика выплаты дивидендов, осуществляемая корпорацией, зависит прежде всего от стабильности доходов, положения с наличностью, перспектив роста, репутации и др. Практика свидетельствует, что мощные, устойчивые компании обычно осуществляют значительные платежи наличными, тогда как средние и мелкие склонные вкладывать средства в расширение производства и выплачивать наличными небольшие дивиденды.

  К компаниям, уплачиваемым стабильно увеличивающийся небольшой дивиденд, рождается больше доверия, чем к тем. которые нерегулярно выплачивают даже крупные суммы.

  Дивиденды могут выплачиваться как наличными, так и в виде дополнительных акций. Подобная практика не может быть частой, так как она способна нанести ущерб финансовому состоянию компании. Это может происходить в условиях кратковременного снижения доходов, не наносящего ущерба компании и корпорации.

  Дивиденды, выплаченные акциями, как и дробление  акций, приводит к увеличению количества выпущенных по низкой цене акций.

  Форма выпуска акций с течением времени  менялась. Сейчас акции существенно  отличаются от тех, что выпускались, например, в XIX веке. В большинстве стран с развитой рыночной экономикой все реже выпускают акции в осязаемой форме, т.е. на специальной бумаге с необходимыми реквизитами АО. Теперь они все чаще замещаются записями необходимых данных в памяти компьютера, а на руки акционерам выдается сертификат с указанием количества приобретенных ценных бумаг, их серий и номеров.

  Доход от вложений в акции определяется размерами дивидендов и разницей между ценой покупки и последующей  продажи акций. Рыночная цена акций зависит от спроса на них, который, в свою очередь, определяется действием таких факторов, как размер дивиденда, репутация корпорации (АО), перспективы развития и т.д.

  В мировой практике используется ряд  показателей, характеризующих ценность акций.

  Показатель  P/E – Price to Earning ratio определяется по формуле:    P/E =  Рыночная цена акции / Доход на акцию за год;

    Чем ниже этот показатель, тем  выгоднее акция. Вместе с тем  использовать данный показатель  как в национальном, так и в  международном масштабах следует осторожно в силу имеющихся различий в ведении бухгалтерского учета и иных отраслевых особенностей.

  Этот  коэффициент используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран. тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения цены к доходу не дает объективной картины. Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при условно предполагаемом постоянном уровне ее прибыльности.

  Высокие значения отношения цены к доходу могут свидетельствовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций на рынке или отражать большую уверенность инвесторов в потенциальном росте доходов компании.

  Коэффициент котировки акций определяется так:  Рыночная цена акции / книжная (учетная) цена.

  Книжная цена представляет собой долю собственного капитала АО, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной прибыли. Эмиссионная прибыль – это накопленная разница между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью.

  Дивидендная рендита  (дивидендная доходность) вычисляется следующим образом:

  (Денежный дивиденд / Фактический курс) х 100.

  Этот  показатель дает представление о  величине процентов за использованный капитал на каждую акцию. Чем она  выше, тем лучше процент.

  Дивидендная доходность может определяться как  текущая и как перспективная. если в расчетах использовать не известные  по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых величин, то можно определить ожидаемую или  перспективную доходность акций. Дивидендная доходность акций,  как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций. Расчеты и сравнения этих показателей полезны при принятии решений о направлениях инвестирования капитала и др.

  Доход на акцию – это весьма важный показатель. Годовая чистая прибыль компаний, как правило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть ее резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру необходимо оценивать степень прибыльности компании, после произведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т.е. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию:      Д_А = (П – Р) / К

  Д_А – доход на акцию;

  П – годовая общая прибыль;

  Р – необходимые расходы из прибыли;

  К – количество выпущенных акций.

  Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.