Акционирование и его роль в инвестиционной деятельности

 Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

Открытое же акционерное  общество может проводить как  открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные  и объявленные. Размещенными считаются  акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые  акционерное общество может выпустить  дополнительно к размещенным акциям. 

В зависимости от объема прав акции  принято делить на обыкновенные и  привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые  акциями, в полном объеме (участвовать  в общем собрании акционеров с  правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция  не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

 Закон определяет  случаи, когда владелец привилегированной  акции получает право участвовать  в общем собрании акционеров  с правом голоса при решении  вопросов:

•  о реорганизации и ликвидации общества;

• о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.

Право голоса владелец привилегированных  акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.[15]

Законом об акционерных обществах  предусматривается выпуск одного или  нескольких типов привилегированных  акций. Закон выделяет два типа привилегированных  акций: кумулятивные и конвертируемые.         

 Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

Например, если при эмиссии  привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% к номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивной привилегированной акции составит 28%. 

Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались. 

Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной  акции получает право голоса на тот  период, в течение которого он не получает дивиденд и теряет это право  с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

 При выпуске конвертируемых  привилегированных акций должны  быть определены возможность  и условия конвертации (обмена) таких акции, в обыкновенные  акции или привилегированные  акции иных типов.       

 В ходе приватизации  в России появились специфические  привилегированные акции: типа  А и типа Б. Привилегированные  акции типа А выпускались при  создании открытых акционерных  обществ, они предназначались  для работников преобразуемых  предприятий, которые получали их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.         Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, т.е. владельцем таких акций становился фонд имущества, который получал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала.[ 3] 

Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет  право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному  кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции.

 Держатель привилегированных  акций типа Б не имеет права  голоса, хотя может присутствовать  на собраниях акционеров и  вносить свои предложения по  обсуждаемым вопросам. 

Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право "вето" при принятии собранием акционеров решений о:

• внесении изменений и дополнений в устав АО

• его реорганизации или ликвидации

• его участия в других предприятиях

• передаче в залог или аренду

• продаже или отчуждении иными  способами имущества. 

Решения, принимаемые собранием  акционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являются недействительными.

 Применение права  «вето» владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем «золотой акции».

«Золотая акция» в указанных случаях находится в государственной собственности. Ее передача в залог не допускается. Продажа и отчуждение «золотой акции» иными способами до истечения срока ее действия допускается только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются. [3]

По инвестиционным качествам  акции разделяются на:

1. Голубые фишки – это обычные акции наиболее известных крупных компаний, зарекомендовавших себя высокими показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов, а также высоким уровнем руководства, качества продукции и услуг. Такие акции имеют обычно высокую цену и низкий уровень дохода от перепродажи. Название «голубая фишка» идет из карточной игры покер, в которой голубая фишка имеет наибольшую стоимость. В числе голубых фишек также выделяют акции первого, второго и третьего эшелонов. 95% объемов ежедневных торгов совершается с помощью «голубых фишек». Подавляющее большинство "голубых фишек" в настоящее время - это акции крупнейших нефтяных и энергетических компаний. Это самые ликвидные акции самых крупных открытых акционерных обществ России: РАО "ЕЭС России", ОАО "Газпром", ОАО "Лукойл", ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "Сибнефть", ОАО "Сбербанк России", ОАО "ГМК "Норильский никель", ОАО "Ростелеком" и некоторые другие.
2. Грошовые акции – это ценные бумаги с очень низкой рыночной ценой (хотя она и может превышать 1 пенни), обращающиеся на фондовой бирже. Они популярны среди мелких инвесторов, которые при их покупке получают возможность приобрести весьма значительный пакет акций компании за очень низкую цену. Более того, повышение стоимости копеечной акции всего на несколько пенсов может означать довольно заметный процентный рост прибыли. Однако подобные акции обычно принадлежат компаниям, переживающим трудные времена и, по всей вероятности, стоящим на пороге банкротства. Инвесторы, покупающие такие акции, надеются на быстрое улучшение положения дел или на поглощение.
3. Акции-барометры – это ценные бумаги, курс которых служит показателем состояния всего рынка ценных бумаг. Обычно это первоклассная, широко обращающаяся ценная бумага с устойчивым курсом.
4. Акции стоимости – это недооцененные акции, для которых соотношения прибыли, дивидендов к продажам и капитализации, а также другие общепринятые соотношения показывают существенный потенциал роста курсовой стоимости этих акций.
5. Акции роста – это акции быстрорастущих компаний, которыми чаще всего являются новые компании, особенно в сфере телекоммуникаций.
6. Акции дохода – это акции, по которым выплачиваются щедрые дивиденды. Но не все акции с высоким уровнем дивиденда доходны, т.к. в данный момент высокий дивиденд может быть результатом ожидания необъявления дивиденда в будущем.
7. Спекулятивные акции – акции, у которых неоправданно высокое соотношение между рыночной ценой и чистой прибылью на акцию.
8. Оборонительные или защитные акции – это акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, стабильно получающих доход и др.[ 15]

 

 

1.3.  Акционирование как метод инвестирования

 

Акционирование представляет собой получение средств на рынке капиталов через выпуск акций, закрепляющих за владельцем каждой из них право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и часть имущества при его ликвидации. Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за год.

Акционирование  является наиболее распространенным методом финансирования инвестиционных проектов, чаще всего используемым на первоначальных стадиях реализации крупных инвестиционных проектов, и представляет собой организационно-экономический правовой механизм формирования и функционирования акционерных обществ.[16]

Акционирование как  процесс имеет два этапа:

• первый этап – выпуск акций (эмиссия);

• второй этап – продажа  акций, формирование акционерного капитала в виде денежных средств, поступивших  от продажи акций.

Акционирования, как метод финансирования инвестиций, может быть применен при следующих инвестиционных ситуациях:

1. Акционерному обществу (любому: закрытого или открытого типа), успешно функционирующему на рынке, требуются дополнительные средства (свободный капитал) на пополнение основного капитала или оборотного капитала. В этом случае метод акционирования, как метод поиска свободных денежных средств для инвестирования, будет сводиться к дополнительной эмиссии (выпуску) акций акционерным обществом (предприятием). Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.

2. В начале открытой  подписки акционерное общество  объявляет об общем количестве  выпускаемых акций. В процессе  первичного размещения (при учреждении__ общества) в уставе отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций: размещенные (размещаются среди учредителей) и не размещенные (объявленные). Это обстоятельство должно быть отражено в уставе.

Размещенные акции должны быть оплачены учредителями: 50% стоимости уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту регистрации общества, а оставшаяся часть в течение года с момента регистрации, если иное не установлено Федеральным законом о государственной регистрации юридических лиц.

Дополнительные акции должны быть оплачены в течение срока, определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения (размещения).

Акция не предоставляет  права голоса до момента её полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества. В случае неполной оплаты акции в установленные сроки, акция поступает в распоряжение общества, о чем в реестре акционеров общества делается соответствующая запись. Деньги, внесенные в оплату акции, по истечении установленного срока не возвращаются. Акции, поступившие в распоряжение общества, не предоставляют право голоса и по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы не позднее года с момента их поступления в распоряжение общества, в противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.

Акционерное общество может  выкупить свои акции у владельцев по текущей рыночной цене. Эти акции  называются казначейскими. Они не дают права голоса или получения дивиденда.

Приведены лишь основные инвестиционные ситуации, с  которыми сталкивается инвестор.

.С акционированием  в РФ связывалось решение многих  проблем и, в частности, повышение  эффективности деятельности предприятий, стабилизация их финансового положения, привлечение иностранных инвестиций и др.[ 10]

Зачатки акционирования появились в Древнем Риме, когда общим экономическим правилом считалось: лучше участвовать небольшими долями в нескольких предприятиях, чем предпринимать самостоятельные шаги на свой личный риск. [ 4]

В средние века принципы акционирования получили развитие в горном деле. Создавались  морские товарищества, основной капитал (стоимость корабля) которых делился  на определенное число частей (долей) и распределялся учредителем между товарищами.

Только при Петре I, были созданы условия для формирования акционерных ассоциаций в России. Но уже к середине 18 века акционерная форма организации предприятий здесь считалась самой выгодной, а в начале 19 века в России действовали 1465 акционерных компаний.

В конце 17 века большое развитие акционерные  общества получили в Англии в угледобывающей, обрабатывающей промышленности и в  банковском деле. Здесь появляются многие новые правовые условия акционирования: условия членства в акционерной компании, порядок избрания директора компании и др. Право голоса акционера определялось стоимостью акций.

После второй мировой  войны акционирование способствовало развитию таких сфер деятельности, как финансовые фонды, частные пенсионные фонды, страхование, являющееся основой современной системы социального обеспечения, образования, медицинского обслуживания в странах с развитой экономикой. Акционерные общества в настоящее время в этих странах играют ведущую роль.