Акционирование и его роль в инвестиционной деятельности

Инвестиционная стоимость  является стоимостью, которая наиболее всего интересует инвестора –  она отражает доходность и прибыльность акций. [17]

Итак, можно подвести следующие выводы:

• Дивиденды, выплачиваемые  компаниями, лишь в незначительной мере оправдывают стоимость их акций  с точки зрения прямого инвестора.

• Даже полностью распределенная в виде дивидендов чистая прибыль, не всегда позволяет окупить вложения акционеров в акции компании с точки зрения оценки методом капитализации дохода.

• Чистая прибыль все  же является ориентиром для определения  динамики стоимости акций, но не ее абсолютного значения.

• Реинвестирование чистой прибыли за счет снижения дивидендных выплат, как правило, не обеспечивает акционерам более высокие выплаты в будущем.

• Стоимость акций, капитализация  компаний а, следовательно, и биржевые индексы поддерживаются в основном спекулятивными инвестициями.

• В результате можно сделать вывод о том, что в противовес основной экономической функции фондовых бирж как площадок, способствующих перетоку капиталов от неэффективных отраслей и компаний в эффективные отрасли и компании, не реализуется.

• В то же время дивиденды  в последние годы росли опережающими темпами по сравнению с ценами акций, следовательно, можно было бы ожидать снижения влияния спекулятивного фактора на стоимость акций. 

При разработке мер по дивидендной политике используются эмиссия корпоративных облигаций, снимающих на какое-то время прессинг на прибыль общества, банковские кредиты, покупка и уничтожение части эмитированных акций с последующей эмиссией нового пакета акций и др.

 

Глава 2   АНАЛИЗ ЭФЕЕКТИВНОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ  

                         ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗА СЧЕТ

                         ЭМИССИИ АКЦИЙ

 

         2.1. Краткая характеристика о предприятии и о проекте

Полное фирменное наименование эмитента: ОАО « АВТОВАЗ».

Сокращенное наименование: ОАО «АВТОВАЗ».

Место нахождения, почтовый адрес: 445024, Российская Федерация, Самарская область, г. Тольятти, Южное шоссе, 36.

Дата государственной  регистрации: 5 января 1993 г., регистрационный  номер – 2925.

Орган, осуществивший  государственную регистрацию: Администрация  Автозаводского района г. Тольятти.

Крупнейший российский автомобильный концерн ''АвтоВАЗ'' за 10 лет попытается восстановить свое пошатнувшееся лидерство.

Автомобильная промышленность - одна из ключевых отраслей экономики России. В 2001 г. объем производства промышленной продукции в отрасли составил порядка 200 млрд. руб., это 8,7% от объема промышленного производства в России. Доля в налоговых поступлениях в федеральный бюджет составляет порядка 4,5%.

ОАО «АВТОВАЗ»  является крупнейшим производителем легковых автомобилей в России и Восточной Европе. ОАО "АВТОВАЗ" производит 70% легковых автомобилей России. По предварительным данным, в 2002 году объем произведенной АвтоВАЗом продукции с учетом налога на добавленную стоимость составил 105 млрд. руб. В 2001 году компания превысила уровень 2000 года по производству товарной продукции на 8,1%, рост чистой выручки от реализации составил 14,2%. Это отчасти объясняется ростом доли более рентабельных моделей семейства ВАЗ-2110 в общем объеме реализованной продукции.

 

В состав группы «АВТОВАЗ» – помимо основного общества (ОАО «АВТОВАЗ») – входят 27 дочерних обществ со 100% капиталом и более 200 дочерних и зависимых обществ с долевым участием ОАО «АВТОВАЗ».

ОАО «АВТОВАЗ»  является градообразующим предприятием для 750 тысячного города.

С целью определения эффективности финансирования инвестиционной деятельности проведен сравнительный анализ реализации инвестиционного проекта при различных методах финансирования деятельности ОАО «АВТОВАЗ»

Мною был  рассмотрен инвестиционный проект по модернизации завода, которую будет проводить при участии партнеров.

Это первый масштабный проект АВТОВАЗ за много лет.

Завод, построенный  в конце 1960-х годов при помощи концерна Fiat, планирует к 2017 году  нарастить производство  более чем вдвое к уровню прошлого года - до 1,2 млн. автомобилей.

В планах Волжского  автозавода - через пять лет вместе с Renault и Nissan занять 40% рынка новых  автомобилей.

Предприятие планирует  увеличивать свою прибыль в размере 20 млдр руб.

Также по окончанию  реализации данного проекта за 4 года планируется окупить ( с 2011 – 2015) проект и получить прибыль около 20 млрд. рублей в год.

Для реализации проекта необходимо 60 млрд. рублей.

Рассчитаем  ставку дисконтирования:

* M ( 1-M)*

Где

 ставка капитализации заемного  капитала ( % к уплате / долгосрочные  обязательства) 

 ставка капитализации собственного капитала

М - доля заемного капитала

= 4448/ (46373+1169+1189+2426) = 0,0869

Кск = прибыль до налогообложения/собственный  капитал

=8463/ (38514+1071+1181)= 0,2092

М = Заемный капитал / ( заемный + собственный ) = 90063-1071-861/88131+40446= 88131/128577= 0,6854

Ставка дисконтирования = 0,0869.*0,6854+ (1-0,6854)*0,2092= 0,1254

Ставка дисконтирования 12,5%

РАСЧЕТНАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ( ARR)

Чистая прибыль, ожидаемая  от инвестиций, рассчитанная в процентах  от балансовой стоимости инвестированного капитала.

ARR= 20/60*100%= 33,3%

Далее рассчитаем NPV( с учетом инфляции 12%)

NPV = Cf/(1+r)n – Iк

Где

n-год реализации проекта; 
Сf-чистый поток платежей; 
r– ставка дисконтирования; 
Iк – капитальные инвестиции

составим таблицу :

Год	1	2	3	4
Прибыль с учетом процента инфляции(7%)	20 000	20 000* 1,07=21400	21400*1,07= 22898	22898* 1,07= 24501
1+r	1,13	1,21	1,29	1,38
СF/(1+r)	17699	17686	17750	17754

 

Npv= 70889- 60000=10889

Проект начнет приносить  прибыль на четвертом году в размере 10889 млрд. Руб.

 

 

 

2.2. Анализ финансирование  инвестиционной деятельности за  счет кредита и эмиссии акций.

 

Внешэкономбанк  планирует выделить около 60 млрд руб. на финансирование программы развития АвтоВАЗа до 2015года.

«Программа развития направлена на модернизацию сборочных линий, выпуск новых моделей автомобилей».

Рассчитаем сумму, которую АвтоВаз должен будет уплатить через 4 года.

60000 * (1 +0,126*4) =90240 ( по формуле простых %)

90240-60000= 30240млн руб.

30240 млн руб компанию будет переплачивать ,если финансировать проект будет за счет кредита.

Рассчитаем финансирование проекта за счет эмиссии акций.

Требуется выпуск акций в размере 60000 млн руб.

Налог за эмиссию = 0,8 %

Таким образом налог на эмиссию акций = 60000* 0,008=480 млн руб

60000+480= 60480 млн.руб

НО,налог за эмиссию акций не может быть более 100 000 рублей 

60 000 000 +100 000= 60 100 000 рублей

Исходя из расчетов ,можно  сделать вывод, что финансирование за счет эмиссии акций выгоднее, чем за счет кредитования

Следовательно, относительно более дешевым источником финансирования является реинвестированная прибыль по сравнению с кредитами банка, но она ограничена в размерах. Кредиты банка теоретически не ограничены, но их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала, как платы за возрастающий риск.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

 

Акционирование  как метод финансирования капитальных  вложений появился в России сравнительно недавно. С точки зрения предприятия-эмитента это хороший источник получения  достаточно значительного капитала.

При использовании акционерного финансирования инициатор проекта  получает возможность осуществлять проект за счет привлечения инвестиций и максимизировать прибыль, а  инвесторам предоставляется возможность  получить в собственность акции  привлекательного предприятия.

Преимущества данного  метода финансирования:

• Возможность получения значительного капитала
• При больших объемах низкая цена привлекаемых средств

• Отсутствие необходимости фиксированных выплат в случае обыкновенных акций

• Относительно небольшая стоимость обслуживания в виде дивидендных выплат в случае привилегированных выплат за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата
• Метод не требует дополнительного обеспечения ( гарантии)
• Использование привлеченных средств не ограничено срокам.

К основным недостаткам  можно отнести:

• Эмиссия и размещение акций требует значительных затрат времени и денежных средств

• Вероятен риск размещения выпуска акций не в полном объеме

• Размывание пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшение их доходов

• Возможность допустить к управлению компанией новых акционеров

• Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг

• Давление акционеров, направленное на увеличение роста прибыли

• Новая эмиссия может быть расценена инвесторами как негативный сигнал, что может сказаться на курсе акций предприятия.

Эмиссия акций является весьма привлекательным и выгодным методом финансирования, что дает возможность для расширения производства, получения дивидендов и дает право акционерам управлять предприятием.

Использование данного  метода позволит  предприятию приобрести финансовую независимость в кратчайшие сроки.

На основе сравнительных  расчетов, можно сказать, что акционирование является более приемлемым способом финансирование инвестиционного проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

I Нормативно – правовая литература

1. Федеральный закон « Об акционерных обществах» от 26.12.1995г. № 208-ФЗ
2. Федеральный закон « Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999г.
3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39 ФЗ
4. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 №51-ФЗ (в ред. Федерального закона от 18.12.2006 №232-ФЗ)
5. Налоговый кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №146-ФЗ (в ред. Федерального закона от 30.12.2006 №268-ФЗ)
6. Федеральный закон Российской Федерации от 25.02.1999 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

II Книги , учебники , журналы

1. Инвестиции: учебник / А.Ю. Андрианов, П.В. Воробьев  и др. отв.ред В.В. Ковалев 2е изд. Москва: проспект 2011
2. Инвестиции: учеб. Пособие / Евстафьева И.Ю. –СПБ: СПБГИЭУ, 2009
3. Управление инвестициями / Е.В. Бехтерева. - Москва : ГроссМедиа  2010
4. Инвестиции: учебник : для студентов бакалавриата ВПО, обучающихся по направлениям подготовки "Экономика", "Менеджмент" / И. П. Николаева. – Москва 2012
5. Инвестиции : учебное пособие : для студентов, обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / Е. Р. Орлова. - 6-е изд., <span class="dash0410_0431_0437_0430_0446_0020_0441_043f_0438_0441_043a_0430__Char" style=" font-size: 14pt; text-decor