Инвестиции как источник экономического роста

5)  потребности, которые  уже возникли или могут возникнуть  в отраслях-потребителях в рамках  отечественной или мировой экономики;

6)  информация о планах  увеличения производства в отраслях-потребителях  или растущем спросе на мировом  рынке на уже производимую продукцию;

7)  возможности диверсификации  производства;

8)  целесообразность увеличения  масштабов производства ради  достижения экономии издержек  при массовом выпуске продукции;

9)  общеэкономические  условия.

Конечно, на основе перечисленных  возможностей предприятие может  сформулировать только очень укрупненную  идею инвестиционного проекта, т.е. выбрать направление осуществления реального инвестирования. В том случае, если выбранная концепция отвечает задачам, которые ставит перед собой предприятие, и получает одобрение его руководителей, ответственных за принятие решений в сфере инвестиционной деятельности, концепция прорабатывается более тщательно. Что подразумевает сбор и анализ дополнительной информации и разработку конкретного инвестиционного проекта.

1.12. Понятие инвестиционного проекта.

Инвестиционный  проект представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

В зависимости от конкретного  вида реального инвестирования, планируемого к осуществлению предприятием, формулируются  требования, предъявляемые к разрабатываемому инвестиционному проекту. Для таких форм инвестирования, как замена оборудования или приобретение отдельных видов нематериальных активов, т.е. для форм инвестирования, которые не требуют больших финансовых вложений и финансируются только за счет собственных средств предприятия, инвестиционный проект является внутренним документом. Такой инвестиционный проект, как правило, включает в себя сокращенный перечень разделов и показателей, при этом в обязательном порядке рассматриваются цель осуществления инвестиционного проекта, его основные параметры, объем необходимых финансовых ресурсов, а также показатели эффективности данного инвестиционного проекта и календарный план его осуществления.

В случае же осуществления  таких форм реального инвестирования, как новое строительство, реконструкция, которые требуют большого объема финансирования и для осуществления которых привлекаются внешние источники финансирования, требования к инвестиционному проекту значительно возрастают. Это связано с привлечением внешнего финансирования, так как инвестор или кредитор должен иметь полное представление об инвестиционном проекте, в финансировании которого он принимает участие. Поэтому данный инвестиционный проект включает в себя стратегическую концепцию инвестирования, основные показатели маркетинговой, экономической и финансовой результативности, объемы необходимых финансовых ресурсов, сроки возврата дополнительно привлеченных из внешних источников средств.

Таким образом, инвестиционный проект позволяет в первую очередь  предприятию, а затем и сторонним  инвесторам всесторонне оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций. В соответствии с рекомендациями ЮНИДО инвестиционный проект должен содержать такие разделы, как краткая характеристика проекта; основная идея проекта; анализ рынка и концепция маркетинга, обоснование объемов материальных ресурсов; технические основы реализации проекта; местоположение проекта; организация управления; необходимые трудовые ресурсы; график реализации проекта; оценка эффективности.

Любой инвестиционный проект начинается с его краткой характеристики, фактически данный раздел является обобщающим и разрабатывается, как правило, в последнюю очередь, после того, как подготовлены все остальные разделы. Характеристика проекта включает в себя перечень ресурсов, в том числе финансовых, необходимых для реализации проекта; указание сроков реализации проекта и возврата вложенных средств; а также экономическую и финансовую эффективность проекта и его социальную значимость.

Следующий раздел инвестиционного  проекта — это основная идея проекта. В данном разделе рассматриваются  наиболее важные параметры анализируемого проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации. Здесь же, как правило, приводится характеристика инициатора инвестиционного проекта.

В таком разделе, как анализ рынка и концепция маркетинга, приводятся результаты анализа потенциала рынка, а также результаты маркетинговых исследований, т.е. спрос и предложение, существующие цены, сегментация рынка, эластичность спроса, основные конкуренты. Рассматривается выбранная концепция маркетинга, которая будет использоваться при реализации данного инвестиционного проекта, т.е. фактически программа удержания продукции или услуги на рынке.

Обоснование объемов материальных ресурсов, необходимых в процессе реализации инвестиционного проекта, включает в себя классификацию используемых видов сырья и материалов, объем  потребности в них на всех стадиях  реализации инвестиционного проекта. Анализируется также наличие  основного сырья в регионе  осуществления проекта. Разрабатывается  программа поставок сырья и материалов, а также анализируются связанные  с ними затраты.

Раздел о характеристике технических основ организации  проекта должен содержать производственную программу и анализ производственной мощности предприятия. В этом разделе приводится обоснование будущей технологии, а также рассматривается парк оборудования, необходимого для ее реализации.

Раздел о местоположении проекта содержит обоснование выбора данного региона для реализации проекта, с анализом производственной и коммерческой инфраструктуры, а также раскрывает регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой; раскрывает социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат. Здесь же приводится характер окружающей среды и возможный характер воздействия на нее при реализации инвестиционного проекта.

Организация управления включает в себя характеристику организационной структуры фирмы с обоснованием ее конкретной формы и системы управления, существующей на предприятии. В этом разделе рассматривается организация трудовой деятельности производственного и управленческого персонала, включая вопросы оплаты труда, а также размер и структура накладных расходов, связанных с обеспечением работы производственного, управленческого персонала.

В разделе о необходимых  трудовых ресурсах приводятся требования к основным категориям работающего на предприятии персонала, указывается система формирования персонала и возможности поиска в регионе наиболее важных для производства специалистов.

График реализации проекта  является достаточно важным разделом, так как здесь осуществляется обоснование отдельных стадий реализации инвестиционного проекта. В этом же разделе рассматривается потребность в финансовых, материальных и трудовых ресурсах на каждой стадии.

Заключительный раздел —  характеристика финансового обеспечения проекта и оценка его эффективности. Этот раздел содержит оценку необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также обоснование способов получения инвестиционных ресурсов и расчет эффективности инвестиций.

 

1.13.Оценка  эффективности инвестиционных проектов.

' Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями; от того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения о приемлемости конкретного инвестиционного проекта для предпринимательской фирмы.

В процессе осуществления  оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:

• оценка эффективности  инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм и сроков окупаемости инвестированного капитала;

• оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;

• оценка возврата инвестируемых  средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

•  в процессе оценки суммы  инвестиционных затрат и чистого  денежного потока должны быть приведены  к настоящей стоимости с помощью  дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.

Оценку эффективности  реальных инвестиционных проектов предпринимательские фирмы осуществляют, как правило, на основе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденных Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ № 7—12/17 31 марта 1994 г.

1.14. Сущность метода дисконтирования.

Достаточно часто предприятиям необходимо сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное время. Естественно, что затраты на создание и реализацию инвестиционного проекта растягиваются во времени, а поступление доходов начинается обычно после осуществления всех затрат. Поэтому при анализе инвестиционного проекта необходимо учитывать такое понятие, как стоимость денег во времени, другими словами, рубль, полученный раньше, стоит дороже, чем рубль, полученный спустя какое-то время.

В экономическом анализе  используют специальный метод для  измерения текущей и будущей  стоимости в одном масштабе, этот метод называется методом дисконтирования. Дисконтирование — это приведение друг к другу потоков доходов и затрат на основе ставки дисконта с целью получения текущей (настоящей) стоимости будущих доходов и затрат. Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммы вложений за счет накопления процентов, при этом первоначальная сумма вложений называется текущей стоимостью, полученная в результате начисления сумма — будущей стоимостью. Будущая стоимость рассчитывается по формуле:

FV= PV(1+ i)ⁿ,

где FV — будущая стоимость;

PV — текущая стоимость;

i — ставка процента;

n — число лет.

При дисконтировании, наоборот, находят текущую стоимость путем  деления будущей стоимости на сумму накопленных процентов столько раз, на сколько лет делается расчет:

PV= FV/(1 + i) ⁿ

Дисконтирование, соответственно, базируется на использовании процентной ставки, поэтому для упрощения расчетов используются специальные таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранее вычислены величины (1 + г). Эти величины называются «факторами дисконтирования».

1.15. Показатели оценки инвестиционных  проектов.

Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) определяется как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по следующей формуле:

ЧДД =        _^t          

где R₁ — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

3₁ — затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т — горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта;

Е — норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме

дохода на капитал.

В том случае, если ЧДД  инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и предпринимательской фирме следует принять его к реализации. При этом чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестиционный проект. Если же ЧДД проекта отрицательный, то такой инвестиционный проект следует отвергнуть, так как в случае его реализации инвестор понесет потери.

Индекс  доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений и рассчитывается по формуле:

ИД=l/K*I_o (R₁-3₁)*l/(l +Е)¹,

где К — сумма капитальных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

Индекс доходности тесно  связан с чистым дисконтированным доходом, но в отличие от последнего является относительным показателем. Благодаря этому он достаточно удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. В целом же, если ИД > 1, проект эффективен, а если ИД < 1 — неэффективен.

Внутренняя  норма доходности (ВИД) является наиболее сложным показателем оценки эффективности инвестиционных проек тов и представляет собой ту норму дисконта (Е_он), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Таким образом, ВИД определяется решением уравнения:

  (R_t -3_t)/(1 + Е_вн)^t = K_t/(1 + Е_ВН )^t

Если расчет ЧДД инвестиционного  проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта, то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В ситуации, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны. В противном случае инвестиции в инвестиционный проект нецелесообразны и такой проект должен быть отвергнут предпринимательской фирмой.