Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве  сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер подчиняется не только общим, но и своим частным, внутренним закономерностям, и, соответственно, выводы, сделанные на макроэкономическом уровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обстановки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги.

Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъёмом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности лучшего размещения средств. После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели.

Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг  какой- либо компании, являются её текущее  финансово - хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется прежде всего на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются:

. данные годовых  и квартальных отчётов о деятельности компании;

. материалы, которые  компания публикует о себе;

. сведения, сообщаемые  в публичных выступлениях руководства  акционерного общества;

. данные, поступающие  по каналам электронных информационных  систем;

. результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка.

Как следует из вышеприведённого этот подход носит долгосрочный характер и для правильного определения  текущей ценовой динамики не очень  пригоден.

Второй способ изучения динамики цен на рынках ценных бумаг технический анализ.

Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с  целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин “динамика  рынка” включает в себя три основных источника информации: цена, объём и открытый интерес (объём открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).

Существует три  постулата, на которых стоит технический  анализ:

1. Рынок учитывает  всё. Всё то, что каким-либо  образом влияет на рыночную  цену, непременно на этой самой цене отразится.

2. Движение цен  подчинено тенденциям. Понятие тенденции  или тренда (trend) - одно из основополагающих  в техническом анализе.

Из данного положения  проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая  тенденция, по всей вероятности , будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность.

Следствие второе: действующая  тенденция будет развиваться  до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении, т.е. начнется тенденция обратная существовавшей тенденции. [4, с. 5].

Глава 2. Применение методов технического анализа при управлении портфелем ценных бумаг

2.1 Разновидности методов  технического анализа

Современный технический  анализ включает в себя большое количество прикладных методов анализа ценовой динамики. Многие из них изобретены были на заре становления рынков ценных бумаг и имеют долгую историю развития. Другие появились и развились совсем недавно, одновременно с процессом появления мощных компьютеров, развитием сетевых технологий, усовершенствованием рыночной инфраструктуры. Этапы появления различных методов технического анализа применительно к развитому рынку связаны с этапами их популяризации на зарубежных рынках ценных бумаг. Сначала популярным был графический анализ (Chart analysis) - анализ различных рыночных моделей образующихся на графиках.

Затем популярность перешла  к методу анализа динамики с помощью  японских свечек (Candlestick analysis), который  является разновидностью графического технического анализа, но из-за своей  оригинальности и самобытности выделяется как отдельная ветвь. Анализ рынка, где ценовая динамика представлена в виде фигур, называемых свечами, считается самым древним по происхождению, а также самым неизведанным. С помощью фигур образованных совокупностью свечей можно с достаточной долей вероятности предсказать куда двинется рынок.

С появлением компьютеров  интересным стало построение различных  индикаторов технического анализа  основанных на статистическом анализе  динамики. Одно время пользовалась большим успехом волновая теория Элиота (Elliot Wave Theory). Основные постулаты этой теории утверждают что ценовая динамика любого рынка развивается волнообразно и существуют определенные закономерности в образовании рыночных волн. Среди современных аналитиков можно встретить большое количество последователей этой теории, которая иногда на практике показывает необыкновенные результаты, хотя до сих пор возникает много вопросов по обоснованию её основных положений. С развитием возможностей компьютеров появились различные методы построения механических торговых систем (Trendfollowing Tradesystems).

В настоящее время  начался бум на применение в техническом  анализе возможностей нейронных  сетей - сетей эмулирующих процесс  деятельности нейронов, нервных клеток человеческого мозга. Сейчас за рубежом и в Казахстане быстрыми темпами развивается индустрия программ предназначенных для решения прикладных задач технического анализа.

Существуют более  сотни различных компьютерных программ и разработок, которые помогают технически анализировать изучаемый рынок.

2.2 Формирование портфеля ценных бумаг

Портфель ценных бумаг -- это совокупность собранных воедино  разных финансовых ценностей, которые  служат инструментом для достижения конкретной цели инвестора. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или разные инвестиционные ценности (акции, облигации, депозитные сертификаты и т.п.)[5, c.87]

Сравнительно с  портфелем реальных инвестиционных проектов портфель ценных бумаг имеет  ряд положительных моментов, а  именно: возможность формирования портфеля из большого количества финансовых инструментов; более высокая ликвидность. Вместе с тем недостатками являются: высокий уровень риска, так как существует не только риск на доход, но и риск на весь инвестированный капитал; отсутствие возможности влиять на уровень доходности; низкая инфляционная защищенность; ограниченные возможности выбора отдельных финансовых инструментов.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг осуществляется после того, как конкретизированы цели формирования инвестиционной стратегии, определены приоритеты формирования инвестиционного портфеля и определены пропорции инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных видов портфелей.

Основными этапами  формирования портфеля ценных бумаг  являются:

1)выбор оптимального  типа портфеля;

2)оценка приемлемого  соотношения риска и доходности;

3)определение начального  состава портфеля;

4)выбор схемы управление  портфелем.

При формировании портфеля ценных бумаг важное значение имеет: тип портфеля, диверсификация фондовых инструментов, необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля, необходимость обеспечения участия в управлении акционерными предприятиями, уровень налогообложения дохода по отдельным финансовыми инструментами.

Сформированный с  учетом этих факторов портфель ценных бумаг может быть оценен в совокупности по критериям доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы иметь уверенность в том, что он по своим параметрам отвечает такому типу портфеля, который определен целями его формирования. При формировании портфеля ценных бумаг инвесторы должны четко сформулировать свою стратегию управления.

Стратегическое управление при формировании портфеля ценных бумаг  предусматривает выполнение таких  функций:

· оценку инвестиционной привлекательности активов;

· разработку рейтингов, прогнозирование состояния рынка  в целом, а также его сегментов  в отраслевом и региональном разрезах;

· анализ рынка альтернативных вложений;

· анализ рыночной среды, сильных и слабых сторон основных конкурентов, их доли на рынке;

· поиск новых возможностей, анализ потребностей потенциальных  клиентов;

· динамическое наблюдение за конъюнктурой рынка.

Можно выделить основные типы инвестиционных стратегий.

Стратегия эффективного собственника базируется на том, что  инвестор получает не только доступ к  определенным видам продукции и  обеспечения контроля над финансовыми  потоками. Его миссия состоит также и в повышении научно-технического и производственно-сбытового потенциала, финансовом оздоровлении предприятия. Основной доход инвестора является долгосрочным и образуется в результате хозяйственной деятельности предприятия.

Стратегия спекулятивного слияния или поглощения отличается тем, что инвестор становится собственником контрольного пакета акций, имея целью доступ к дефицитным видам продукции (услуг), финансовых ресурсов, получение в распоряжение выгодных объектов недвижимости, а также других имущественных и неимущественных прав. Указанная стратегия использовалась и используется, как правило, на первых этапах приватизации, если на предприятии начинается борьба за перераспределение собственности. Выбор стратегии в значительной мере определяется типом управления. Выделяют два типа управления -- активное и пассивное. Активное управление предусматривает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, которые отвечают целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля. Инвестор использует эту стратегию, если старается получить доход высший за среднерыночный. Стратегия активного управления требует значительных затрат, так как она связана с информационно-аналитической подготовкой решений, приобретением и разработкой собственного программно-технического и методического обеспечения. Именно поэтому эту стратегию выбирают только инвесторы, которые имеют достаточный капитал и высокопрофессиональный персонал.

Пассивное управление характерно для консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. Главными целями при пассивном управлении являются защита вложений от инфляции и получение гарантированного дохода при минимальном уровне риска и низких затратах на управление.

При пассивном управлении самой распространенной стратегией при инвестировании в акции является стратегия «купил - и - держи». Особенность этой стратегии состоит в том, что ее эффективность зависит в значительной степени от уровня недооценки акций и выбранного периода времени. Другой распространенной стратегией пассивного управления выступает стратегия индексного фонда. Она базируется на том, что структура портфеля должна отображать движение избранного фондового индекса, который характеризует состояние всего фондового рынка или отдельных его сегментов. Виды ценных бумаг и их долю определяют так же, как и при расчете индекса.

Таким образом, при  формировании стратегии управления портфелем ценных бумаг, инвестор должен руководствоваться основными принципами портфельного инвестирования, такими как безопасность, доходность вложений, их рост и ликвидность.

2.3 Анализ структуры инвестиционного портфеля АО «Государственный фонд социального страхования»

С 1 января 2005 года вступил  в силу Закон Республики Казахстан  «Об обязательном социальном страховании», устанавливающий правовые, экономические и организационные основы обязательного социального страхования как одной из форм социальной защиты граждан, осуществляемой государством.

Государственный фонд социального страхования, как дин  из участников системы обязательного социального страхования, производит сбор социальных отчислений и выплаты участникам системы обязательного социального страхования, в отношении которых наступил случай социального риска, включая членов семьи иждивенцев в случае потери кормильца участника системы обязательного социального страхования.

Активы Фонда формируются  из социальных отчислений, пени, полученной за просрочку уплаты социальных отчислений. инвестиционного дохода и иных предусмотренных  законодательством Республики Казахстан  поступлений в Фонд за минусом комиссионного вознаграждения на обеспечение деятельности фонда, средств, направленных на социальные выплаты и возврат ошибочно зачисленных или излишке уплаченных средств. При этом активы Фонда могут быть использованы исключительно для следующих целей:

1) осуществление социальных  выплат;

2) размещение в  финансовые инструменты, перечень  которых определяется Правительством  Республики Казахстан;

3) возврат излишке  уплаченных сумм социальных отчислений  и иных ошибочно зачисленных  средств.

Фонд осуществляет инвестиционную деятельность, путем  размещения активов фонда в финансовые инструменты через доверительного управляющего, в роли которого выступает  Национальный Банк Республики Казахстан. Постановлением Правительства Республики Казахстан утвержден перечень финансовых инструментов для инвестирования активов Фонда, который включает в себя: