Инвестиционная стратегия

2й этап —  подготовка информации и анализ  исходных данных за предшествующий  период как по показателям  прогноза, содержащимся в его выводах, так и по факторам и условиям, влияющим на конечные показатели;

3й этап —  выявление факторов и условий,  которые будут влиять на темпы инфляции, определение количественной меры их воздействия; 
4й этап — расчет темпа инфляции;

5й этап — вероятностная оценка инфляционного ожидания по схемам наиболее благоприятной социально-экономической ситуации, оптимальной социально-экономической ситуации и менее благоприятной социально-экономической ситуации.

При оценке инфляционного ожидания необходимо учитывать как объективные закономерности и условия формирования динамики цен в рыночной экономике, так и воздействие государства на инфляционные процессы. Опыт многих стран показывает, что главным условием эффективной антиинфляционной политики может быть лишь комплексное государственное воздействие на обе группы факторов, определяющих формирование рыночных цен: во первых, на платежеспособный спрос и, во вторых, на предложение товаров и услуг, издержки их производства и реализации. Результатом такого воздействия является нейтрализация инфляции спроса и издержек. 
Таким образом, для выполнения эффективного анализа целесообразности реализации инвестиционного проекта рекомендуется прогнозировать показатели инфляции за весь срок действия проекта (по годам). При этом желательно принять несколько альтернативных прогнозов — пессимистичных и оптимистичных — с учетом изменений стоимости поступлений и выплат. 
Факторами и показателями (их группой), учитывающими инфляцию, являются: 
1) курс рубля по отношению к доллару США — указывается значение курса на предполагаемую дату начала проекта (текущую дату), при этом под курсовой инфляцией понимается прогнозируемый уровень роста (падения) соотношения курсов валют (рубль/ доллар) в процентах за год; 
2) инфляция сбыта — прогнозируемый рост или снижение цен на производимую продукцию (работы, услуги) в процентах за год (и рублях — на внутреннем, в долларах— на внешнем рынке); в случае превышения темпов роста цен над темпами девальвации денежной единицы (изменения соотношения курсов валют) может сложиться ситуация, когда цены на внутреннем рынке в рублях превысят уровень мировых цен;

3) инфляция переменных издержек производства (себестоимости продукции, работ, услуг) — прогнозируемый рост или снижение цен в процентах за год на материалы, комплектующие изделия и другие прямые издержки (за исключением сдельной заработной платы); при этом принимается во внимание, что различные статьи затрат имеют и различные инфляционные характеристики, что учитывается пропорционально их доле в структуре прямых затрат; 
4) инфляция заработной платы — прогнозируемый рост уровня оплаты труда в процентах за год; 
5) инфляция общих постоянных и административных издержек — рост или сокращение этого показателя определяют по статьям расходов в сумме фиксированных затрат; 
6) инфляция основных фондов — прогнозируемый рост или сокращение стоимости основных фондов в процентах за год, при этом обобщенный показатель инфляции рассчитывается по каждой категории активов, используемых в проекте, в соответствии с долевой стоимостью каждого из них в структуре основных средств.

 
При использовании для учета инфляции методов дисконтирования денежных потоков (притоков и оттоков) сложной является проблема определения темпов роста цен, особенно если годовые темпы инфляции в предстоящие периоды трудно прогнозируемы. Цены на продукцию (товары, услуги) изменяются под влиянием многих факторов. Так, рост производительности труда, снижение материалоемкости продукции и т.д. снижают текущие издержки производства, что в свою очередь приводит к снижению цен. Решения же, направленные на финансовую поддержку отдельных 
субъектов экономики, предоставление льготных кредитов или льготное налогообложение, вызывают их рост. 
Для расчета уровня цен на установленную дату либо за определенный период времени используют индекс цен — обобщающий показатель динамики и соотношения их уровня. Он может быть индивидуальным, определяемым для отдельных видов товаров (услуг) , и сводным, характеризующим соотношение уровня цен (товаров, услуг) в их совокупности. В свою очередь сводные индексы цен подразделяются на общие, охватывающие всю изучаемую совокупность товаров и услуг, и групповые, определяемые для отдельных групп товаров (услуг). 
 
Для оценки инфляционного ожидания в инвестиционной стратегии предприятия рекомендуется использовать перечисленные ниже показатели, которые приняты в статистической практике и социально-экономическом прогнозировании. Наиболее распространенным показателем инфляции является сводный индекс потребительских цен на товары и услуги (ИПЦ), показывающий динамику изменения цен рыночной корзины, т.е. цен рыночного набора потребительских товаров. Он систематически публикуется Федеральной службой государственной статистики и комментируется в средствах массовой информации, рассчитывается органами статистики еженедельно по данным оперативной отчетности, по уточненным данным — ежемесячно по отношению к декабрю прошлого года. Данный индекс используется для перевода номинального объема продукции (дохода) в реальный. Номинальная стоимость — это стоимость, указанная на ценных бумагах, бумажных деньгах, банкнотах, монетах; номинальная цена— цена товара, указанная в прейску 
рантах или на самом товаре; номинальная заработная плата— заработная плата, выраженная в деньгах. Ее уровень не связан с ценами на товары и услуги. Реальная же заработная плата выражается в материальных благах и услугах. Она показывает, какое количество предметов потребления и услуг может фактически приобрести работник на свою заработную плату, и определяется не только размером номинальной заработной платы, цен на предметы потребления и услуги, но и величиной взимаемых налогов. 
Экономисты считают, что ИПЦ существенно завышает уровень инфляции. Кроме того, следует иметь в виду, что когда растут цены, возрастает и заработная плата (повышается ее минимальный уро 
разом, ИЦП является не только инструментом измерения инфляции, но и ее частью. 
Индекс цен производителей промышленной продукции, также систематически публикуемый Госкомстатом России, необходим для оценки инфляции цен на продукцию, производимую промышленностью. Индекс рассчитывается ежемесячно по отношению к декабрю предыдущего года, но также и в сопоставлении периода текущего года к соответствующему периоду предыдущего года. 
Индекс на материально-технические ресурсы рассчитывается на основе данных о средних ценах по группам продукции производственно-технического назначения, приобретаемой предприятиями и организациями для текущего потребления. Таким образом, в этом индексе цен отражаются не только изменения цен на продукцию, отпускаемую предприятием-изготовителем, но и затраты на транспортировку продукции, снабженческо-сбытовые расходы (включая посредников), а также акцизы. 
Индекс цен на сельскохозяйственную продукцию отражает изменение цен реализации производителями сельскохозяйственной продукции. Из-за сезонности сельскохозяйственного производства наиболее достоверным является индекс, исчисленный по товарной продукции отчетного года к предыдущему году, т.е. в среднем за соответствующие годы. Сопоставление индексов цен на сельскохозяйственную продукцию с изменениями средних цен за год на потребительские товары производителей промышленной продукции и тарифов на грузовые перевозки показывает, что в последние годы рост цен реализации производителями сельскохозяйственной продукции существенно отставал от роста цен в других сферах товарного обращения. 
В расчетах обычно используют годовой индекс роста цен, и если располагают темпами инфляции по каждому из них, то рост цен можно определить практически за любой период времени. 
Инфляция оказывает влияние и на уровень процентных ставок — размер платы за полученный заемщиком кредит. Поэтому различают номинальную процентную ставку, увеличивающую стоимость единицы денежного капитала, которая показывает, на сколько процентов он возрастает к определенному сроку по сравнению с представленным сегодня кредитом, и реальную, измеряемую количеством продукции, товаров и услуг, которые можно действительно приобрести (отражает состояние и прирост покупательной способности денежного капитала). Чем выше уровень инфляции У, тем значительнее разница между номинальной Еи и реальной Ер процентными ставками, так как Ер = Еи — У.

Считается, что  существует простой, теоретически верный способ учета инфляции. Если прогноз денежных потоков отражает мнение относительно будущей инфляции и выбрана номинальная ставка дисконтирования, то теоретически верным показателем может быть чистая текущая стоимость. Следовательно, если используются номинальные деньги и номинальная ставка дисконтирования, то тем самым уже принимается во внимание инфляция. Но некоторые руководители предпочитают использовать реальные деньги и реальную ставку дисконтирования. Тогда, изменяя предполагаемый уровень инфляции, они смогут проверить, насколько чувствителен инвестиционный проект к инфляции. Таким образом, денежные потоки от проекта можно представить как номинальные или как реальные. Стоимость же активов не должна зависеть оттого, оценивают их в номинальных или в реальных величинах, если только в каждом случае используется надлежащая ставка дисконтирования. В случаях, когда применяются реальные денежные потоки, ставка дисконтирования должна быть реальной,

 
Основные меры по нейтрализации инфляции:

- регулирование  цен и оплаты труда как рыночными,  так и административными методами, вплоть до блокирования их  роста на определенный период; 
- ликвидация отставания темпов производства продукции от роста платежеспособного спроса; 
- стабилизация и стимулирование производства, совершенствование налоговой системы и создание рыночной инфраструктуры;

- повышение  ответственности за результаты производственно-хозяйственной деятельности, изменение обменного курса рубля;

- оздоровление  финансовой системы, сдерживание  кредитной экспансии, ужесточение  эмиссии как наличных, так и  безналичных денег, и др.

10. Эффективность  инвестиционной политики

Сущность и  содержание инвестиционной политики. Роль инвестиционной политики в современных  условиях.

Инвестиционная  политика, как и финансовая политика, является составной частью экономической  политики государства. Инвестиционная политика - это важный рычаг воздействия как на экономику страны, так и на предпринимательскую деятельность ее хозяйствующих субъектов. 
 
Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Основной целью  инвестиционной политики является создание оптимальных условий для активизации  инвестиционного потенциала.

Основными направлениями  инвестиционной политики выступают  меры по организации благоприятного режима для деятельности отечественных  и иностранных инвесторов, увеличению прибыльности и минимизации рисков в интересах стабильного экономического и социального развития, повышению жизненного уровня населения. 
 
Результат осуществления инвестиционной политики оценивается в зависимости от объема вовлеченных в развитие экономики инвестиционных ресурсов. 
 
Государство может влиять на инвестиционную активность при помощи амортизационной политики, научно-технической политики, политики в отношении иностранных инвестиций и др. 
 
Амортизационная политика государства устанавливает порядок начисления и использования амортизационных отчислений. Осуществляя соответствующую амортизационную политику, государство регулирует темпы и характер воспроизводства, и в первую очередь, скорость обновления основных фондов. Правильная амортизационная политика государства позволяет предприятиям иметь достаточные инвестиционные средства для простого и в определенной мере для расширенного воспроизводства основных фондов.

Под научно-технической  политикой государства понимается система целенаправленных мер, обеспечивающих комплексное развитие науки и  техники, внедрение их результатов в экономику страны. Научно-техническая политика является составной частью инновационной политики и предполагает выбор приоритетных направлений в развитии науки и техники и всяческую поддержку государства в их развитии.

В настоящее  время российская экономика нуждается в притоке иностранных инвестиций. Это вызвано практически полным отсутствием финансирования из средств государственного бюджета, отсутствием достаточных средств у предприятий, развитием общего экономического кризиса и спадом производства, большим износом установленного на предприятиях оборудования и другими причинами. Действительно, иностранный капитал, привлеченный в национальную экономику и используемый эффективно, с одной стороны, оказывает положительное влияние на экономический рост, помогает интегрироваться в мировую экономику. С Другой стороны, привлечение иностранных инвестиций накладывает определенные обязательства, создает многообразные формы зависимости страны, вызывает резкий рост внешнего долга и др. Таким образом, иностранные инвестиции могут иметь неоднозначные последствия для национальной экономики. 
 
В связи с этим, естественно, ставится вопрос о расширении технической помощи, направленной на углубление использования собственных ресурсов, повышение квалификации национальных Кадров, а уже затем о привлечении инвестиций в виде кредитов. Речь идет о том, что сначала необходимо научиться эффективно использовать свои финансы, а затем принимать иностранный капитал в свою экономику. 
 
Перспективы же для инвесторов в России в настоящее время весьма многообещающи. Отсутствие существенной конкуренции со стороны национальных предпринимателей, дешевая рабочая сила, емкий рынок дешевого сырья и всепоглощающий рынок потребления, и, самое главное, высокий процент прибыли, во много раз превышающий среднюю прибыль в странах со зрелой рыночной экономикой, делают отечественную экономику привлекательной для иностранных предпринимателей. 
 
Однако; несмотря на это, иностранные инверторы не очень торопятся вкладывать свои капиталы в российские предприятия. Основными причинами этого являются:

* нестабильность  экономической и политической ситуации;

* несовершенное  и противоречивое законодательство;

* неясность  в определении прав собственности;

* отсутствие  реальных льгот и привилегий  для иностранного капитала;

* нестабильность  рубля как национальной валюты;

* непредсказуемость изменений в налоговой системе и др.

Государственные мероприятия по привлечению иностранных  инвестиций можно свести в две  группы. К первой относятся действия, направленные на снижение темпов инфляции, рисков для иностранных инвесторов в России и гарантированные выплаты по внешним долгам. К второй - мероприятия правительства, которые снижают налоги для иностранных инвесторов и облегчают таможенные условия. 
 
Таким образом, продуктивная инвестиционная политика государства тесно связана с амортизационной политикой, научно-технической политикой, политикой в отношении иностранных инвестиций и др. Все они являются составными частями экономической и социальной политики государства, должны вытекать из нее и способствовать ее реализации. 
 
Инвестиционная политика не может осуществляться без механизма ее реализации. Он должен включать в себя:

* выбор источников  и методов финансирования инвестиций;

* определение  сроков реализации;

* выбор органов,  ответственных за реализацию  инвестиционной политики;

* создание необходимой нормативно-правовой базы функционирования рынка инвестиций;

* создание благоприятных  условий для привлечения инвестиций.

Кроме государственной  инвестиционной политики различают  отраслевую, региональную инвестиционную политику и инвестиционную политику предприятия. Все они находятся в тесной взаимосвязи, но определяющей является государственная инвестиционная политика, так как она создает условия и способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях.