Инвестиционные фонды в Республике Казахстан

Главными функциями инвестиционных фондов является диверсификация инвестиций и управление инвестиционным портфелем, в который входят ценные бумаги разных эмитентов и другие виды фондовых инструментов. В соответствии с ситуацией данные финансовые посредники осуществляют покупку-продажу ценных бумаг, перераспределяя капитал в перспективные отрасли и предприятия. Для осуществления этого инвестиционные фонды создают специализированную структуру – инвестиционный руководитель, которая действует, как руководитель – распоряжается денежными средствами, формирует портфель инвестиций, выступает представителем и консультантом по вопросам инвестирования, маркетинга. Чаще всего она создается в форме доверительного общества, т.е. структуры, которой инвестиционный фонд или компания доверяет управление инвестиционной деятельностью, управление активами. На фондовом рынке доверительные общества осуществляют представительную деятельность по обслуживанию ценных бумаг (в том числе приватизационных) доверителя в соответствии с договором поручения, заключенного между доверителем и доверительным обществом.

Эффективность деятельности инвестиционных фондов зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигуры – управляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в целом.

Инвестиционные фонды на инвестиционном рынке играют очень важную роль. Их характерными особенностями является осуществление портфельных инвестиций, диверсификация рисков и квалифицированное управление инвестициями.

Инвестиционные фонды являются примером чистых инвестиционных инвесторов, то есть образовываются с одной целью – для осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность в Казахстане еще находится в состоянии становления, причем этот процесс отстает от потребностей реформирования экономики. В этом проявляется взаимозависимость всей экономической системы и инвестиционной деятельности, которая является источником финансирования хозяйственного механизма.

инвестиционный правовой фонд регулирование

1.2 Классификация  инвестиционных фондов

Участие во взаимных фондах – это удобный способ инвестировать средства на фондовом рынке, не заботясь о выборе акций конкретных компаний. Взаимный фонд представляет собой единый портфель акций, облигаций и / или наличных средств, которым инвестиционная компания управляет от имени и по поручению множества инвесторов. Акции взаимных фондов предлагаются инвесторам по стоимости приходящихся на них чистых активов, иногда с курсовой надбавкой. Стоимость чистых активов взаимного фонда вычисляется ежедневно как разница между рыночной стоимостью всех активов фонда и обязательствами в расчете на одну акцию.

Есть несколько способов, при помощи которых взаимный фонд может добиться повышения стоимости чистых активов. Эти способы подобны тем, которые используют индивидуальные инвесторы, чтобы «сделать деньги» на операциях с акциями, облигациями и наличностью.

Во-первых, взаимный фонд может получать дивиденды на принадлежащие ему акции компаний. Он также может положить деньги в банк, выплачивающий проценты по вкладам, или купить облигации, которые приносят процентный доход. Все это – источники доходов фонда, которые он обязан распределять среди акционеров. Обычно это делается один или два раза в год и называется распределением дохода.

Во-вторых, в конце года фонд распределяет среди акционеров прибыль, полученную за счет продажи поднявшихся в цене финансовых активов. Это называется распределением прибыли от продажи ценных бумаг.

К сожалению, фондам не всегда удается получить прибыль. Если менеджер фонда осуществляет инвестиции, которые не окупаются, и продает акции или облигации по цене, более низкой, чем цена покупки, то его фонд может понести капитальные убытки. Благоприятным обстоятельством в этой ситуации является то, что убытки могут накапливаться с целью уменьшения налогооблагаемой прибыли будущих периодов. Разумеется, инвестор может пересмотреть свое решение об участии в фонде, особенно если фонд несет убытки в условиях роста остального рынка.

«Открытые» и «закрытые» инвестиционные фонды

Инвестиционные фонды делятся на «открытые» и «закрытые». И те, и другие используют средства инвесторов и управляются профессиональными менеджерами, стремящимися максимально диверсифицировать портфель фонда посредством избранной инвестиционной стратегии. Разница заключается в том, каким образом фонд структурирован с точки зрения собственности.

«Открытые» фонды выпускают и выкупают обратно свои акции по требованию, т.е. тогда, когда инвестор вкладывает деньги или погашает акции. Это обычно происходит ежедневно, и суммарные активы фонда растут или уменьшаются по мере притока или оттока средств. Чем больше инвесторов захотят участвовать в подобном фонде, тем больше акций он выпустит, причем их количество не влияет на цену отдельной бумаги.

«Закрытые» фонды подобно публичным компаниям, выпускают определенное число акций, размещаемых в ходе IPO и затем торгуемых на бирже, как любые другие акции. Стоимость акций «закрытого» фонда определяется не общей стоимостью его активов, а спросом инвесторов на его акции.

Эксперты не рекомендуют «новичкам» приобретать акции «закрытых» фондов, поскольку этот вид инвестирования является достаточно сложным делом, требующим определенного опыта. Данные фонды торгуются на открытом рынке, и акции большинства из них по ряду причин продаются со «скидкой» по отношению к стоимости активов, лежащих в их основе. Большинство инвесторов стараются вкладывать деньги в «закрытые» фонды, получающие значительные прибыли и торгующиеся с большой скидкой, рассчитывая на сужение спреда между скидкой и стоимостью лежащих в основе фонда активов. Тем, кто не способен оценить данный спред, лучше инвестировать в «открытые» фонды.

Фонды «с нагрузкой» и «без нагрузки»

Разница между этими фондами состоит в том, что фонды «с нагрузкой» взимают с инвесторов комиссию. Среди фондов «с нагрузкой» выделяются: 1) фонды, взимающие разовый комиссионный сбор при продаже акций (размер комиссии может составлять от 3% до 6,25% от объема инвестиций); 2) фонды, взимающие разовый комиссионный сбор при реализации инвестором своего капиталовложения (размер комиссии обычно составляет 3% от стоимости актива на момент продажи). Кроме того, практически все фонды «с нагрузкой» взимают ежегодный сбор, известный как комиссионные, взимаемые согласно «Правилу 12B-1». Эти сборы используются для покрытия расходов на маркетинг и размещение ценных бумаг. Их размер варьируется от 0,25% до 0,75% от годовой стоимости активов. Некоторые фонды «без нагрузки» также взимают комиссионные согласно «Правилу 12B-1». Те фонды «без нагрузки», которые не делают этого, называются «стопроцентными», или «настоящими», фондами «без нагрузки».

Типы фондов

Фонды, инвестирующие в компании высокой, средней и малой капитализации

Большинство взаимных фондов инвестируют средства на рынке акций. Однако, как правило, менеджеры фондов не покупают любые акции, которые кажутся им в данный момент привлекательным вложением. Различные фонды специализируются на инвестициях в компании высокой, средней или малой капитализации.

Рыночная капитализация компании рассчитывается как произведение рыночной цена акции компании на количество акций в обращении. Принято считать, что у компаний высокой капитализации этот показатель превышает $5 млрд., тогда как стоимость компаний малой капитализации составляет менее $500 млн., и в эту группу обычно входят относительно новые, перспективные компании. Компании средней капитализации занимают промежуточное положение – их рыночная капитализация находится приблизительно в пределах от $500 млн. до $5 млрд. Инвестиции в крупные компании обычно являются не такими рискованными, однако компании меньшего размера могут обладать значительно большим потенциалом роста.

Взаимные фонды обычно различаются по размеру рыночной капитализации компаний, чьи акции находятся в их портфелях. Фонды «высокой капитализации» преимущественно инвестируют в компании, рыночная стоимость которой превышает $8 млрд. Некоторые из них просто отслеживают фондовые индексы, подобные 500, тогда как другие выбирают крупнейшие компании, чьи результаты могут превзойти среднерыночные. Фонды «высокой капитализации» являются менее волатильными, чем фонды, инвестирующие в меньшие компании, что чаще всего подразумевает более низкую доходность. Однако в последние годы они опережали другие типы фондов по показателям доходности, поскольку в условиях чрезвычайно волатильного рынка множество инвесторов стали искать относительной стабильности в акциях крупных, давно существующих компаний. Эта стратегия не всегда оправдывает себя, но, тем не менее, бумаги фондов «высокой капитализации» составляют достаточно надежную основу долгосрочных вложений большинства американских инвесторов.

Целью фондов «средней капитализации» являются инвестиции в компании, рыночная стоимость которых лежит в пределах от $1 млрд. до $8 млрд. Акции компаний, чья капитализация находится в нижнем конце данного диапазона, обычно характеризуются более высоким потенциалом роста, подобно акциям компаний «малой капитализации», и их наличие в портфеле увеличивает волатильность фонда. Приобретение бумаг этих фондов лучше всего рассматривать как метод диверсификации портфеля.

Фонды «малой капитализации» сосредотачивают внимание на акциях компаний с рыночной стоимостью ниже $1 млрд. Волатильность таких фондов в значительной степени зависит от «агрессивности» их менеджеров. Агрессивные менеджеры покупают «горячие» акции быстрорастущих компаний, особенно относящихся к технологическому сектору, соглашаясь на больший риск в надежде получить высокую прибыль. Более консервативные «стоимостные» менеджеры выбирают акции, временно являющиеся недооцененными в сравнении с акциями компаний-конкурентов. Однако фонды, руководимые такими менеджерами, тоже могут быть волатильными. Волатильность фондов «малой капитализации» означает, что инвестор должен располагать запасом времени и средств, позволяющих ему справиться с возможными краткосрочными потерями, т. к. рынок может «отвернуться» от компаний, акции которых входят в портфели этих фондов, на достаточно долгое время (как это было в 1997–98 гг.). В то же время инвесторам не следует полностью избегать данных фондов, поскольку история показывает, что в определенные периоды акции компаний «малой капитализации» могут расти намного быстрее, чем их более крупные «собратья».

Имеются также так называемые фонды «микро-капитализации» инвестирующие в акции компаний, чья стоимость составляет менее $250 млн. Обычно это акции недавно созданных компаний, фирм, являющихся кандидатами на приобретение, или компаний, намеревающихся осваивать новые рынки. При таком малом размере капитализации волатильность акций и связанный с ними риск чрезвычайно высоки; зато эти акции характеризуются исключительным потенциалом роста. Данный вид инвестиций подходит для игроков с достаточными средствами, обладающих высокой толерантностью к риску.

Фонды «стоимости» и фонды «роста»

Менеджеры фондов, принимая инвестиционные решения, как правило, придерживаются одного из трех стилей выбора акций. Некоторые применяют «стоимостной» подход, стараясь наполнять портфель акциями, которые являются недооцененными в сравнении с акциями других компаний данной группы. Другой подход заключается в выборе акций «роста», т.е. акций компаний, которые растут быстрее, чем их конкуренты или рынок в целом. Имеются также фонды, которые используют «смешанный» подход, т.е. включают в инвестиционный портфель как акции «cтоимости», так и акции «роста».

Менеджеры фондов «роста» готовы к более серьезному риску и делают сравнительно дорогостоящие капиталовложения в компании, темпы роста прибыли или стоимости акций которых превышают средние показатели других компаний той же группы. Например, акции Dell (DELL) и Microsoft (MSFT) считаются «дорогими», поскольку их котировки являются относительно высокими в сравнении с прибылью этих компаний. Пока прибыль быстро увеличивается, подобные акции пользуются высоким спросом, и инвестирующие в них фонды получают значительные доходы. Однако как только рост прибыли компаний замедляется, акции теряют в цене, причем, как правило, чем мощнее был их взлет, тем более резким оказывается падение. Поэтому фонды «роста» являются гораздо более волатильными, чем фонды, придерживающиеся двух других инвестиционных стилей. Кроме того, у них выше расходы, а также оборачиваемость средств (что ведет к увеличению налоговых обязательств). Поэтому эти фонды подходят только для агрессивных инвесторов, а также для тех, кто может позволить себе нести краткосрочные потери в расчете на будущие прибыли.

Менеджеры фондов «cтоимости» стремятся раньше других «открыть» акции перспективных компаний, рассчитывая, что впоследствии на них обратят пристальное внимание остальные участники рынка, и их цена существенно вырастет. Целью таких фондов являются «недооцененные» акции, т.е. акции, стоимость которых низка в сравнении с потенциалом роста прибыли выпустивших их компаний. Причиной этого могут быть краткосрочные проблемы, испытываемые компанией, или ее небольшой размер и слабая известность на рынке. В любом случае менеджер фонда «стоимости» делает ставку на будущее признание компании рынком, которое повлечет за собой рост курса ее акций. Соответственно, основной риск состоит в том, что «неоткрытые сокровища» так и останутся неоткрытыми, и фонд не получит прибыли. В то же время волатильность подобных фондов довольно низка, и при выборе надежного фонда вероятность того, что капиталовложения в него не принесут доходов, является минимальной. Кроме того, фонды «стоимости» характеризуются низкими показателями операционных расходов и оборота, поскольку они склонны держать приобретенные акции в течение длительных периодов времени. Поэтому данные фонды являются наиболее подходящим выбором для консервативных инвесторов, не желающих платить высокие налоги со своих капиталовложений.

Фонды, использующие «смешанную» методику, могут инвестировать одновременно в быстрорастущие акции Интернет-фирм и в относительно дешевые бумаги автомобильных компаний. Поэтому их трудно классифицировать с точки зрения риска. Например, фонд, вкладывающий средства во все компании, чьи акции являются компонентами индекса S&P 500, может быть назван «смешанным», но, будучи фондом «высокой капитализации», он является достаточно устойчивым. Чтобы оценить риск, связанный со «смешанным» фондом, необходимо взглянуть на содержимое его портфеля, т. к. агрессивные фонды, в чьих портфелях велик удельный вес быстрорастущих акций, в частности акций технологического сектора, склонны демонстрировать более высокую волатильность.