Инвестиционные фонды в Республике Казахстан

Индексные фонды

Индексный фонд предоставляет инвесторам возможность пользоваться преимуществами взаимного фонда, избегая при этом всех или многих рисков, связанных с этим видом капиталовложений. Подобный фонд включает в свой портфель все акции, входящие в расчетную базу определенного индекса, и, таким образом, отслеживает результаты целого сегмента рынка или даже рынка в целом. Наиболее популярным индексом, отслеживаемым индексными фондами, является Standard & Poor's 500 [i:SPC], однако в настоящее время существуют фонды, отслеживающие 28 различных индексов, и все время появляются новые.

Основное различие между индексным фондом и «активно управляемым» взаимным фондом заключается в том, что менеджеру индексного фонда не нужно беспокоиться о выборе акций – он просто покупает все акции, которые являются компонентами выбранного фондом индекса. Инвестирование в индексные фонды часто называют «пассивным» инвестированием из-за отсутствия у данных фондов методов «активного менеджмента». Преимущество «пассивного» инвестирования по сравнению с «активным» заключается в том, что управление «пассивным» взаимным фондом обходится намного дешевле. Конечно, результаты индексного фонда никогда не превзойдут средних показателей рынка в целом, но не было еще ни одного года, когда более 20% профессиональных менеджеров «активно управляемых» фондов сумели бы достичь этой цели. Более того, данные о наиболее успешных взаимных фондах показывают, что у них обычно случаются отдельные «горячие» годы, но одним и тем же фондам, как правило, не удается опережать рынок в течение нескольких лет подряд.

Отраслевые фонды

Отраслевые фонды ограничивают сферу инвестиционной деятельности определенным сегментом рынка. Такой фонд может покупать, например, только акции технологических компаний, или даже сосредоточить внимание на более узкой сфере – скажем, на акциях компаний, чей бизнес связан с Интернет. Отраслевые фонды дают инвесторам возможность вкладывать средства в конкретные секторы экономики в расчете на то, что именно они в дальнейшем окажутся наиболее «горячими».

На первый взгляд кажется, что такая стратегия идет вразрез с идеей диверсификации портфеля, но это не совсем так. Сосредотачивая свои ресурсы в конкретной отрасли, инвестор фонда получает возможность диверсификации внутри данной отрасли, чего он вряд ли смог бы достичь самостоятельно. Отраслевой фонд достигает этого, вкладывая средства множества инвесторов в акции большого количества различных компаний отрасли. Данные фонды являются более рискованными, чем фонды, отслеживающие рынок в целом. При этом одни отраслевые фонды отличаются большей волатильностью, чем другие, что обусловлено различной волатильностью секторов, в которые они инвестируют.

Фонды иностранных акций

Периоды экономических подъемов и спадов в различных регионах мира, как правило, не совпадают, и поэтому ценные бумаги иностранных компаний представляют удобную возможность диверсификации портфеля, основную часть которого составляют американские акции. Покупка бумаг хорошо управляемого взаимного фонда, специализирующегося на иностранных акциях (Foreign Stock Funds), часто является наиболее выгодным способом инвестирования на зарубежных фондовых рынках, поскольку индивидуальным инвесторам чрезвычайно сложно самостоятельно отслеживать и анализировать иностранные компании. Помимо риска, связанного с возможностью экономического спада в отдельных регионах мира, фонды иностранных акций постоянно подвергаются риску колебания валютных курсов, негативно влияющего на цены акций; хотя, с другой стороны, изменение экономической ситуации или соотношения стоимости валют может «сыграть на руку» подобным фондам. Ключом к управлению риском, несомненно, является диверсификация портфелей. Фонды, инвестирующие средства за границей, подразделяются на четыре основных типа: глобальные (Global Funds), международные (International Funds), фонды развивающихся рынков (Emerging-Market Funds) и фонды, ориентированные на конкретные страны (Country-Specific Funds). Как правило, чем более широкую географическую сферу охватывает деятельность фонда, тем менее рискованным он является.

Из вышеуказанных четырех категорий глобальные фонды имеют наибольшие возможности для диверсификации, поскольку могут инвестировать в любом регионе мира. Однако на практике они нередко являются менее диверсифицированными, чем хорошие международные фонды. Как правило, вкладывать в них деньги безопаснее, чем в другие фонды иностранных акций, поскольку значительную часть их портфеля составляют акции широко известных американских компаний.

Международные фонды размещают большую часть своих средств за пределами. В зависимости от стран, в которые инвестированы деньги такого фонда, он может быть относительно «безопасным» или, наоборот, высокорискованным. Так, европейские рынки несомненно, отличаются меньшей волатильностью, чем рынки Азиатско-Тихоокеанского региона или Турции. Поэтому инвесторам следует выбирать фонд с хорошо сбалансированным портфелем или убедиться в том, что менеджер фонда успешно маневрирует средствами, постоянно перебрасывая их в наиболее перспективные регионы.

Фонды, ориентированные на конкретные страны, инвестируют в одну страну или один регион мира, что делает их чрезвычайно волатильными. При правильном выборе страны доходы могут быть значительными (примером могут послужить фонды, чьи средства в 1998 г. были вложены в британские акции), но не менее значительным может быть и ущерб, если менеджер фонда совершит ошибку. Вторгаться в эту область могут только самые искушенные игроки.

Самой высокой волатильностью отличаются фонды, ориентированные на развивающиеся рынки, имеющие, с одной стороны, огромный потенциал роста, но, с другой стороны, характеризующиеся многочисленными рисками, в числе которых политические перевороты, коррупция, валютные кризисы и т.п. Тем, кто не готов спокойно перенести потерю своих денег, не следует даже близко подходить к этим фондам.

Облигационные фонды

Облигационные фонды позволяют инвесторам пополнять свои портфели ценными бумагами с фиксированным доходом, не тратя время и силы на выбор и приобретение конкретных облигаций. Эти фонды также делятся на несколько различных типов.

Все облигации структурированы таким образом, что инвесторы получают основные суммы своих капиталовложений по истечении определенного периода времени. Облигации могут быть кратко-, средне- или долгосрочными, в зависимости от длительности периода, который проходит от выпуска до погашения. Облигационные фонды различаются по такому же принципу. Краткосрочные облигационные фонды покупают корпоративные и казначейские обязательства со сроком погашения от 1 до 3,5 лет. Среднесрочные фонды приобретают бумаги, срок погашения которых находится в диапазоне от 3,5 до 10 лет, а долгосрочные инвестируют в обязательства со сроком погашения свыше 10 лет. Как правило, чем более долгим является период от выпуска до погашения облигации, тем выше риск и потенциальная прибыль. Это объясняется тем, что, чем дольше инвестор владеет облигацией, тем больше шансов, что ее стоимость подвергнется негативному или позитивному влиянию вследствие колебания процентных ставок. Поэтому если компании или правительства хотят разместить обязательства с более длительным сроком погашения, они вынуждены предлагать инвесторам более высокую доходность.

Фонды муниципальных облигаций инвестируют в бумаги, выпускаемые местными органами власти. Некоторые из них специализируются на бумагах, размещаемых в пределах одного штата, тогда как другие покупают облигации, выпущенные в различных штатах. Значительным преимуществом подобных фондов являются налоговые льготы, которыми они пользуются. Инвестор, который приобрел бумаги облигационного фонда, работающего в масштабах всей страны, не платит федерального налога на любые доходы, получаемые им от данного фонда; инвестор, живущий в штате, с муниципальными обязательствами которого работает фонд, не платит налога на доходы, полученные от фонда, не только федеральным ведомствам, но и штату. Однако более низкими, как правило, оказываются не только налоги, но и прибыли, поэтому подобные фонды подходят только для инвесторов, стремящихся по возможности уменьшить размер налогов.

Облигационные фонды могут также инвестировать в различные виды корпоративных обязательств. Наиболее широко известны фонды, специализирующиеся на высокодоходных, или «мусорных» облигациях, поскольку они предлагают самый высокий уровень доходности. К сожалению, поскольку такие фонды инвестируют в корпоративные бумаги с чрезвычайно низким инвестиционным рейтингом, то участие в них подразумевает наиболее высокую степень риска для инвесторов. Слишком велика вероятность того, что компании с кредитным рейтингом ВВВ или ниже не смогут выплатить проценты предъявителям облигационных купонов. Только инвесторы, обладающие значительной толерантностью к риску, могут вступать в столь опасную игру.

Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка часто рассматриваются как самые «безопасные» взаимные фонды, однако это зависит от срока инвестиций. С одной стороны, инвесторы, вложившие деньги в подобный фонд, практически гарантированы от потери основной суммы инвестиций. С другой стороны, получаемые ими доходы столь низки (в среднем от 4% до 6%), что через некоторое время полностью «съедаются» инфляцией. Следовательно, фонды денежного рынка полезны для тех, кто хочет инвестировать наличные средства, которые могут понадобиться через короткое время – например, для внесения очередного платежа за машину или дом или для оплаты следующего года обучения в колледже.

Причина высокой стабильности фондов денежного рынка кроется в том, что они инвестируют в «ультра-краткосрочные» ценные бумаги, выпускаемые банками, федеральным правительством или большими компаниями с кредитным рейтингом класса А. Инвесторы этих фондов получают доход в форме дивидендов. В этом отношении инвестирование в фонды денежного рынка почти ничем не отличается от покупки банковских депозитных сертификатов. Преимущество фондов денежного рынка состоит в том, что они полностью ликвидны: их бумаги можно продать в любой момент, в отличие от депозитных сертификатов, которые нельзя реализовать в течение по меньшей мере 6 месяцев. Кроме того, фонды денежного рынка часто предлагают инвесторам возможность выписывать чеки, обеспеченные основной суммой капиталовложения. Преимуществом депозитных сертификатов является то, что возврат депозитов, как правило, гарантируется федеральным правительством. Фонды денежного рынка делятся на различные типы в зависимости от ценных бумаг, в которые они инвестируют, но наиболее важное различие заключается в том, облагаются налогом дивиденды или нет.

Паевые инвестиционные трасты

Паевые инвестиционные трасты – это инвестиционные фонды, которые приобретают фиксированные портфели, состоящие из акций, облигаций или других ценных бумаг. Они имеют много общего с взаимными фондами, но между этими типами финансовых учреждений существуют определенные различия. Прежде всего, портфели UIT не изменяются в течение фиксированного периода времени, который может составлять как 1 год, так и 30 лет или более. Взаимные фонды постоянно ведут операции, связанные с куплей-продажей ценных бумаг. Кроме того, взаимные фонды вынуждены руководствоваться требованиями диверсификации, тогда как к UIT подобные требования не предъявляются, и их портфели могут содержать бумаги, относящиеся к очень узкой сфере экономики, или даже бумаги всего нескольких компаний. Поэтому ни один взаимный фонд не использует в чистом виде метод который заключается в том, чтобы приобрести 10 наиболее высокодоходных акций, входящих в состав индекса, держать их в течение года, а затем продать и повторить процесс. Поскольку взаимный фонд не имеет права владеть акциями всего лишь 10 компаний, многие UIT были созданы именно с целью применения стратегии

Взаимные фонды могут продавать и покупать акции так часто, как это необходимо для осуществления целей, заявленных в их проспектах. UIT не имеют права покупать и продавать ценные бумаги, за исключением ограниченного количества ситуаций. Так, UIT, выпускающий депозитарные расписки на акции, входящие в состав индексаможет покупать и продавать акции только в случае их включения в расчетную базу данного индекса или вывода из нее.

Еще одно отличие заключается в том, что UIT, как правило, не распределяет между акционерами прибыли от прироста капитала. Число акций UIT является фиксированным с момента его создания, и после первичного размещения инвесторы могут приобретать его акции только у других инвесторов, подобно тому как это происходит с акциями «закрытого» фонда. Если акционеры взаимного фонда продают свои бумаги в значительных объемах, это может вынудить фонд ликвидировать часть своих вложений, получив в процессе их продажи доход, который является налогооблагаемым и распределяется между акционерами фонда в конце года. UIT выплачивают акционерам дивиденды ежемесячно или ежеквартально.

2. Правовые основы  регулирования деятельности инвестиционных  фондов в РК

2.1 Правовое регулирование  деятельности инвестиционных фондов

Настоящий Закон определяет правовой статус инвестиционных фондов в Республике Казахстан, устанавливает особенности создания и регулирует их деятельность.

Инвестиционные фонды создаются и действуют с целью защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и снижения рисков инвестирования посредством привлечения и последующего диверсифицированного инвестирования денег в ценные бумаги.

Глава I. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ

Статья 1. Понятие инвестиционного фонда

1. Инвестиционным фондом  признается юридическое лицо, которое  создается в форме акционерного  общества и осуществляет деятельность  по привлечению денег и посредством  выпуска и открытого размещения  собственных акций с целью  последующего диверсифицированного  инвестирования привлеченных средств в ценные бумаги.

2. Деятельность, указанная  в пункте 2 настоящей статьи, является  исключительной для инвестирования  фондов. Деятельность любых юридических  лиц, совпадающая по содержанию  и направлениям с деятельностью, указанной в пункте 2 настоящей  статьи, должна регулироваться нормами  настоящего Закона.

Акционерное общество, не зарегистрированное как инвестиционный фонд, в активах которого стоимость эмиссионных ценных бумаг иных эмитентов равна сорока процентам стоимости его чистых активов, не вправе осуществлять операции по дальнейшему приобретению ценных бумаг.