Инвестиционный проект по открытию частного садика

Внешние эффекты это экономические и внеэкономические последствия во внешней среде возникающие при производстве товаров и услуг, но не отраженные в их рыночных ценах.

Общественные блага это все виды благ потребление которых одним субъектом не препятствует их потреблению другим субъектом (воздух, знание и т.д.).

10. Учет несовпадения интересов разными участниками проекта и различных оценок стоимости капитала выражается в индивидуальных значениях нормы дисконтирования.
11. Многоэтапность. А именно стадийность реализации инвестиционного проекта.

Стадии:

А) Обоснование инвестиций

Б) Технико-экономическое обоснование

В) Схема финансирования проекта

12. Учет потребности в чистым  оборотном капитале. Чистый оборотный  капитал это разница между оборотными активами и оборотными пассивами.

Q1=(A1+A2+A3+A4+A5+A6)-(P1+P2+P3+P4),где

 

А1 – запасы товароматериальных средств в денежной оценке

А2 – денежные средства

А3 - ценные бумаги, именные и не именные права, имеющие денежную оценку

А4 – аванс (потребителями за произведенную в будущем нами продукцию)

А5 – дебиторская задолжность

А6 – запасы готовой продукции, незавершенное производство

Р1 – кредиторская задолжность

Р2 – предоплата поставщикам

Р3 – отсрочки по заработной плате

Р4 – отсрочки по расчету с бюджетом

 

 

 

 

1.2. Показатели оценки  эффективности инвестиционного  проекта.

 

Эффективность проекта – это показатель, отражающий соответствие  проекта целям и интересам его участников, а т.ж. отношение результата необходимым для него достижениям и затратам.

С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиционного проекта не является  обязательной, однако, каждый инвестор заинтересован  в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную компенсацию от рисков.

Оценка инвестиционного проекта сводится к построению и исследованию некой ЭММ процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложные и многоплановые  процессы в его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначимые факты и акцентируя внимание на более существенных фактах. В результате,  объектом анализа становится  не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки.

Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы перевести проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Как правило, при оценке инвестиционного проекта возникают следующие ключевые вопросы:

1. Рентабельность вложения денежных средств в проект.
2. Сроки окупаемости инвестиций, вложенных в проект.
3. Степень /факторы риска, оказывающие определенное влияние на результат.

При оценке инвестиционного проекта исходят из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее как полную, точную, достоверную.

При экспертизе инвестиционного проекта задача сводится к тому, чтобы выяснить, насколько она полная, точная, достоверная.

Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности  инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с разработкой ТЭО, т.к. здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов  потенциальных инвесторов, учесть это множество факторов, учесть трудно-предсказуемые изменения во внешней среде, а также системы налогообложения в условиях нестабильности  экономики. Все это усложняется в связи с тем, что оценка эффективности  должна базироваться  на соответствующей  информации за весьма длительный расчетный период.

Проблема оценки экономической эффективности  инвестиционного проекта заключается в определении уровня  его доходности в абсолютном и относительном  выражении, что характеризуется как норма дохода.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью  определения потенциальной привлекательности проекта для потенциальных участников и поиска источников финансирования

Общественная эффективность – система показателей, учитывающая социально-экономические последствия осуществления проекта для  общества в целом, включая внешние  эффекты и общественные блага.

Коммерческая эффективность - система показателей, характеризующая  целесообразность реализации проекта для предприятия–инициатора  проекта и внешнего  инвестора.

Бюджетная эффективность - система показателей, характеризующая  целесообразность реализации проекта для бюджетов различных уровней.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости  инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия включает:

1. Эффективность участия предприятия.
2. Эффективность участия структур более высокого уровня по отношению к предприятию-участнику, в т.ч. народно-хозяйственных и региональных.
3. Отраслевая эффективность.
4. Бюджетная эффективность.

 

 

 Оценку эффективности проводят по системе следующих взаимосвязанных показателей.

1.Чистый доход ЧД

2.Чистый дисконтированный доход  ЧДД или интегральный эффект( чистая приведенная стоимость NPV)

3.Индекс доходности ( прибыльности) PI

4.Срок окупаемости Ток

5. Внутренняя норма доходности ( прибыли, дохода, рентабельности) IRR

1.Чистый доход.

ЧД = ∑ Rt – Zt

Rt – денежные поступления в i - году

Zt  - денежные затраты в i – году

2. Чистый дисконтированный  доход – это  превышение интегральных дисконтированных поступлений над интегральными дисконтированными выплатами, обусловленное реализацией инвестиционного проекта.

 

ЧДД = ∑ (Rt – Zt) * α

 

Rt – Zt  сальдо денежного потока

α– коэффициент дисконтирования.

ЧДД = ( Rt - Z′t) * α – Zo * α = (Rt - Z′t) * α – K * α  = ∑( Rt - Z′t) – Ko

K – капиталовложения

Z′t – затраты без учета капиталовложений.

Ко

Дисконтирование – метод учета и приведения разновременных денежных поступлений и выплат к одному моменту времени, как правило к начало года.

α = 1/ ( 1+Е)t  - коэффициент дисконтирования.

Е  - норма дисконта, в % или долях

t – порядковый номер года 

Норма дисконта – минимальная допустимая для инвестора отдача на единицу вложенного капитала.

 

α2 = 1/((1+е1)+(1+е2)+…+(1+еn))

 

α2  - с меняющейся нормой дисконта.

Если ЧДД > 0,то проект эффективен,

Если ЧДД <0 , то реализация проекта не целесообразна.

При сравнении вариантов выбирается тот, у которого ЧДД максимален при одинаковом расчетном периоде.

При сравнении вариантов реализации с разными расчетными периодами, их необходимо привести к сопоставимому виду, путем определения среднегодового ЧДД.

 

ЧДДСР.ГОД = ЧДДТР /∑ α ТР

 

4.Срок окупаемости или  период возмещения – это min период  времени в течении которого ЧДД становится положительным замещаются интегральными дисконтированными доходами от реализации проекта

 Срок окупаемости характеризует  период времени в течении которого  сделанные инвестором вложения  в проект возмещаются доходами  от его реализации.

Для экономических эффективных проектов должны выполняться условие: срок окупаемости < расчетного периода ,то есть сделанные вложения капитала должны окупаться в пределах установленного расчетного периода. Рассмотренный показатель может использоваться так же в качестве своеобразного путеводителя по резервам повышения эффективности инвестиционного проекта, для этого величину срока окупаемости можно представить в виде суммы :

 

Ток = Тпрединвест.+ Тинвест. + t1+ Tосн.+ t2

 

t1 – время компенсации ущерба от замораживания инвестиционных вложений на прединвестиционной и инвестиционной стадиях.

t2 - лаг освоения – время компенсации ущерба от недобора чистой прибыли в период  освоения.

По Ток можно судить об устойчивости инвестиционного проекта. Чем меньше Ток по отношению к расчетному периоду, тем меньше влияние негативных изменений сальдо денежного потока на конечный вывод о целесообразности инвестирования.

5). Внутренняя норма доходности (Внутренняя норма рентабельности, внутренняя . норма прибыли) это  норма дисконта, обращающая ЧДД в "ноль" , т. е. при  которой суммарные дисконтированные результаты равны суммарно дисконтированным капиталовложениям

 

 

Rt - доход на период t

Z't - затраты на период t

t - период

Kt - капиталовложения на период t

Евнутр. - норма дохода

Данное уравнение решается методом последовательных приближений (итерация). Евнутр. является корнем данного уравнения.

Если полученные из уравнения значения внутренней нормы прибыли превышает требуемую инвестором минимально допустимую отдачу на одну единицу вложений капитала, то реализация проекта - целесообразна, то есть если Евнутр. больше Е, то проект эффективен.

Внутренняя норма прибыли отражает размер дохода на единицу инвестиций на основное значение внутренней нормы прибыли при сравнительной оценке целесообразности осуществляемых реальных или финансовых инвестиций. Кроме того, по Евнутр. можно определиьт устойчивость инвестиций проекта. В случае попадания нормы прибыли в интервал Е < Евнутр.  < Е*1,1 может быть сделан вывод о незначительном запасе прочности по эффективности и необходимости более тщательной оценки инвестиционных рисков.

3). Индекс доходности (PI) - отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта к приведенной стоимости изначальных инвестиций.

 

 

При значении PI >1, капитальные вложения являются эффективными. Проект будет тем более эффективным, чем больше у него индекс прибыльности.

Важным плюсом показателя является то, что помимо эффективности проекта по PI можно определить устойчивость проекта к инвестиционным рискам возникающим в ходе его реализации. Более того, PI является единственным показателем, по которому можно составить оптимальный инвестиционный портфель предприятия.

Инвестиционный портфель предприятия - сформированная в соответствии с целями инвестора совокупность объектов инвестирования просматриваемая как целостный объект управления.

Основная задача - создание оптимальных условий инвестирования и обеспечить при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые не возможно при размещении средств в отдельно взятый объект.

В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество , такое как обеспечение требуемого уровня дохода при заданном уровне риска. При осуществлении и реализации инвестиционного проекта в нем принимает участие ряд субъектов: акционеры, фирмы, компании, банки, бюджеты и так далее.

Поступающий в распоряжение общества доход (ВВП) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Наличие нескольких участников инвестиционного проекта предопределяет несовпадение интересов и разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта.

Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиции каждого участника. При этом следует иметь ввиду, что позиции участников проекта находит воплощения в исходной информации и формированию специфических потоков денежных средств для расчета показателя эффективности. Следовательно, у них могут не совпадать показатели оценки и решения об их участии в проекте.

 

1.3. Подходы к определению  нормы дисконта.

Для приведения разновременных денежных поступлений и выплат к одному моменту времени используют метод дисконтирования.

Виды нормы дисконта:

1. коммерческая;
2. бюджетная;
3. социальная.

Коммерческая – определяется с учетом концепции альтернативной доходности или средневзвешенной стоимости капитала. Ключевым элементом альтернативной доходности является оценка безрисковой нормы дисконта, соответственно гарантированная уровню доходности инвестирования.

Бюджетная – отражает альтернативную стоимость использования бюджетных средств и установление исполнительными органами власти федерального и муниципального уровня. Её значение количественно определяется по фактическому уровню доходности ценных бумаг государством.

Социальная – характеризует минимальные требования к общественной эффективности реализации проекта (установление централизовано на уровне меньше чем бюджетная норма дисконта).

Формальные требования, которым должна соответствовать норма дисконта:

1. отсутствие нормы дефолта;
2. отсутствие риска реинвестиции;
3. использование банковской ставки в той валюте, в которой номинированы денежные потоки предприятия.

Основной вопрос при анализе инвестиционных проектов, какую ставку дисконтирования нужно принять? Существуют несколько подходов к определению ставок дисконтирования:

1.Ставка дисконтирования принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала. Безрисковая норма дисконта определяется с учетом депозитных ставок банков, категории надежности (высшей), а также ставки либор (ставка межбанковских депозитов лондонской фондовой биржы);