Инновационные стратегии и их роль

 

Проект Б и Д невозможно осуществлять одновременно, так как в сумме на первый год необходимо вложить 11,25 млн. р., а удастся задействовать только  10,8 млн. р.

 

 

4.      Рассмотрим возможность совместной реализации проекта В и Д. 

 

Основные характеристики проектов В и Д:

 

Предложение	Параметры	Год
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
В	Инвестиции, млн. р.	4,75	5,7	6,84	9    7,6	7,695	8,075	8,265	9,025	9,5	11,4
	Прибыль	-	13,3	16,435	17,765	19,57	25,175	30,4	33,725	32,775	32,015
Д	Инвестиции, млн. р.	2,375	1,9	2,185	2,565	3,23	9,705	3,8	4,275	4,94	6,08
	Прибыль	-	2,375	2,47	2,565	7,22	7,41	7,98	8,74	9,975	11,21
Итого	Инвестиции, млн. р.	7,125	7,6	9,025	10,165	10,925	11,78	12,065	13,3	14,44	17,48
	Прибыль	-	15,675	18,905	20,33	26,79	32,585	38,38	42,465	42,75	43,225

 

Проекты В и Д возможно реализовать совместно.

5.      Рассмотрим эффективность реализации проектов, с целью отбора их для финансирования

5.1. Рассмотрим целесообразность реализации проекта  Б (назовем его вариантом инвестирования  1)

Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.

Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

в 1-й год                      7,6 млн. руб.

во 2-й                           4,75 млн. руб.

С  3-го по 10-й года предприятие сможет финансировать проект самостоятельно (за счет полученной прибыли)

Основные платежи по проекту 1

период	Собственные средства, инвестированные в проект, млн.р.	Банковский кредит, млн. р.	Прибыль по проекту, млн.р.	Погашение долга по кредиту, млн. р.	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (22% годовых)	Чистая прибыль предприятия, млн. р.
0	1,9	7,6	0	0	0	0	0
1	2,375	4,72	0	0	7,6	1,672	-1,672
2	5,225	0	9,5	0	12,35	2,717	6,783
3	5,795	0	11,875	0	12,35	2,717	9,158
4	6,65	0	14,25	0	12,35	2,717	11,533
5	7,505	0	18,525	7,6	12,35	2,717	8,208
6	7,79	0	19	4,75	4,75	1,045	13,205
7	9,025	0	21,375	0	0	0	21,375
8	9,5	0	23,75	0	0	0	23,75
9	10,925	0	26,125	0	0	0	26,125
10	0	0	28,5	0	0	0	28,5

 

а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле: 

,

где,  Дt – (доход) прибыль в прогнозном периоде;  t - продолжительность проекта; Е - коэффициент дисконтирования.

Общая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений равна:

-1,672/(1,3)1+6,783/(1,3)2+9,158/(1,3)3+11,533/(1,3)4+8,208/(1,3)5+13,205/(1,3)6+21,375/(1,3)7+23,75/(1,3)8+26,125/(1,3)9+28,5/(1,3)10=29,3

PV =  29,3  млн. р.

б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле:

К = ,

где - Кt - капиталовложения в t-м периоде; n - продолжительность проекта;  r - коэффициент дисконтирования.

Сумма дисконтированных капиталовложений равна:

1,9/(1,3)0+2,375/(1,3)1+5,225/(1,3)2+5,795/(1,3)3+6,65/(1,3)4+7,505/(1,3)5+7,79/(1,3)6+9,025/(1,3)7+9,5/(1,3)8+10,925/(1,3)9 = 26,512

К = 26,512 млн. р.

в) Чистый приведенный эффект NPV (Net Present Value) рассчитанный как разница между приведенными доходами и инвестициями составит:

2,788 млн. р.

Проект является эффективным.

г) Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Р =

Р =(29,3/26,512)-1 = 0,105

Так как Р > 0, проект является рентабельным

д) Рассчитываем внутреннюю норму прибыли инвестиций (IRR) (синонимы: внутренняя доходность (ВНД), внутренняя окупаемость). Под внутренней нормой прибыли понимается значение коэффициента дисконтирования (r), при котором NPV проекта равен нулю:

=

ВНД=60%> Е = 10 %.

 

5.2. Рассмотрим целесообразность реализации проектов В и Д (назовем его вариантом инвестирования 2)

Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

в 1-й год                       5,225 млн. руб.

во 2-й                            5,225 млн. руб.

С 3-й по 10-й года предприятие также сможет финансировать проект самостоятельно (за счет полученной прибыли)

 

 

 

 

 

Основные платежи по проекту 2

период	Собственные средства, инвестированные в проект, млн.р.	Банковский кредит, млн. р.	Прибыль по проекту, млн.р.	Погашение долга по кредиту, млн. р.	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (22% годовых)	Чистая прибыль предприятия, млн. р.
0	1,9	5,225	0	0	0	0	0
1	2,375	5,225	0	0	5,225	1,1495	-1,14
2	9,025	0	15,675	0	10,45	2,28	13,395
3	9,5	0	15,675	0	10,45	2,28	16,625
4	10,165	0	18,905	0	10,45	2,28	18,05
5	10,925	0	20,33	5,225	10,45	2,28	19,285
6	11,78	0	26,79	0	0	2,28	23,75
7	13,3	0	38,38	0	0	0	38,38
8	14,44	0	42,465	0	0	0	42,465
9	17,48	0	42,75	0	0	0	42,75
10	0	0	43,225	0	0	0	43,225

 

 

а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) PV:

-1,14/(1,3)1+13,395/(1,3)2+16,625/(1,3)3+18,05/(1,3)4+19,285/(1,3)5 + 23,75/(1,3)6+38,38/(1,3)7+42,465/(1,3)8+42,75/(1,3)9+43,225/(1,3)10 = 49,43

PV = 49,43 млн. р.

б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений:

1,9/(1,3)0+2,375/(1,3)1+9,025/(1,3)2+9,5/(1,3)3+10,165/(1,3)4+10,925/(1,3)5+11,78/(1,3)6+13,3/(1,3)7+14,44/(1,3)8+17,48/(1,3)9 = 21,4

К = 21,4 млн. р.

в) Чистый приведенный эффект NPV (Net Present Value) рассчитанный как разница между приведенными доходами и инвестициями составит:

28,1 млн. р.

То есть проект является эффективным

г) Индекс рентабельности равен:

Р = (49,5/21,4)-1 = 1,313 млн. р.

д) Рассчитываем внутреннюю норму прибыли инвестиций (IRR) (синонимы: внутренняя доходность (ВНД), внутренняя окупаемость). Под внутренней нормой прибыли понимается значение коэффициента дисконтирования (r), при котором NPV проекта равен нулю:

=

ВНД=90%> Е = 10 %.

Так как Р > 0,  проект является рентабельным

6.      Сравним основные характеристики двух вариантов инвестирования: 

 

Вариант	NPV	Индекс рентабельности	ВНД
1	2,788	1,105	0,6
2	28,1	1,313	0,9

По всем параметрам эффективность второго варианта инвестирования выше.

7. Рассчитаем показатели эффективности  проектов В и Д, учитывая следующие  параметры (вариант 3):

Коэффициент перевода данных приведённых в примере к данным по соответствующему варианту	Экспертная оценка вероятности
	наихудшая	реальная	оптимистическая
	x	y	z
0,95	0,30	0,50	0,20

 

Проект В и Д являются неэффективными.

 

8. Сравним проекты по степени  риска.

 

Оценка NPV	Вариант 1	Вариант 2	Экспертная оценка
Наихудшая	6,5	17,8	0,3
Реальная	7,27	19,8	0,6
Оптимистическая (максимальная)	7,99	21,8	0,1

 

а) Для каждого варианта определим среднеквадратичное отклонение по формуле:

где  – приведённая чистая стоимость каждого из рассматриваемых вариантов;

- средневзвешенное значение по  вероятностям ( ).

6,94*0,3+7,67*0.5+8,45*0,2 = 7,6

25,86*0,3+28,73*0,5+31,59*0,2 = 28,4

б) Определим среднеквадратичное отклонение проектов:

(6,94-7,6)2*0,3+(7,67-7,6)2*0,5+(8,45-7,6)2*0,2=0,53

 

(25,86-28,4)2*0,3+(28,73-28,4)2*0,5+(31,59-28,4)2*0,2=2,006

Наиболее рисковым является второй вариант инвестиционного проекта.

 

9. Вывод:

К реализации необходимо принять первый проект. Второй проект имеет высокий уровень рентабельности, который присущ большинству рисковых проектов. Первый проект, хоть и имеет меньшую внутреннюю норму доходности и рентабельности, но является менее рисковым.

 

Список использованных источников

 

 

1 Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента / И. Т. Балабанов //. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 528 с.

2 Басовский, Л.Е. Маркетинг: Учебное пособие. М.:, Издательство Инфра-М, 2006 год. - 134 с

2 Богатин, Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов / Богатин Ю.В., Швандар В.А.  – М.: Финансы, Юнити-Дана, 2005. – 254 с.

3 Мелкумов, Я.С. Органищация и финансирование инвестиций: Учебное пособие / Я. С. Мелкумов– М.: Инфра-М, 2007. – 248 с.

4 Симоненко, Н.Н. Инвестиции: Учебное пособие / Н.Н. Симоненко, П.С. Протченко, В.А. Захаров – Комсомольск-на-Амуре: ГОУВПО «КнАГТУ», 2010. – 160 с.

5 Финансовое право: Учебник. 3-е изд., перераб. И доп. / Отв. Редактор О. Н. Горбунов. – М.: Юристь, 2005. — 587 с.