Контрольная работа по «Инвестиции»

1

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Филиал в г. Барнауле

Контрольная работа по дисциплине

«Инвестиции»

Вариант № 3

Барнаул 2012

Содержание

Задача №1…………………………………………………………………..…..2

Задача №2……………………………………………………………………..11

Список использованных источников……………………………………….18

Задача 4

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.

Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по   14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб.  соответственно.

Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности, и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за     400 тыс. руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога – 40%.

1.      Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2.      Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1) Прежде всего, необходимо оценить общий объем первоначальных инвестиций или капиталовложений IC.

Согласно условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на нулевой цикл строительства, постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:

IC = 400  + 800  + 1 500  + 500 = 3 200 тыс. руб.

2) Необходимо определить ежегодные амортизационные платежи DA. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений  составит:

DAt = (800  + 1 500 +400) /10 = 270 тыс. руб.

3) Определим OCFt,  денежный поток от операций:

   OCFt = (1 305 – 250 – 145) * (1 - 0,40) + 270* 0,4 = 654 тыс. руб.

4) Заключительным элементом общего денежного потока по проекту является ликвидационный поток, образующийся за счет реализации здания  за 400 тыс. руб. и высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

В нашей задаче он возникает в конце срока реализации проекта. Величина ликвидационного потока составит:

TV = 400  - (400 * 0,4) + 0,25 * 500 = 365 тыс. руб.

   План движения денежных потоков рассчитан в таблице №1:

Коэффициенты дисконтирования находим по формуле: , где r – стоимость капитала для предприятия (13%), t – период.

…

Проведем оценку экономической эффективности проекта с помощью динамических критериев эффективности капиталовложений.

1)     Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV = = 2 242  – 2 629   = - 387 тыс. руб.

где r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проекта;

CIFt – суммарные поступления от проекта в периоде t;

COFt – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

NPV = - 387  < 0 => проект следует отклонить.

2)                 Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR = 12,32%;

IRR < r (стоимость капитала) = 13% => затраты превышают доходы, проект следует отклонить.

3)                 Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) с использованием функции МВСД( ) пакета Excel:

MIRR = 10,99%;

MIRR < r (стоимость капитала) = 13% => затраты превышают доходы, проект следует отклонить.

4)     Определим индекс рентабельности (PI):

PI = =2 242 / 2 629  = 0,85.

PI < 1 => проект не покрывает связанных с ним издержек и его следует отклонить.

5)     Определим дисконтированный период окупаемости (DPP):

DPP = 2 629 / (2 242 / 10) = 11,72

DPP > 10 (число периодов реализации) => проект следует отклонить.

Из полученных результатов следует, что проект понесет убыток  в размере  387 тыс. руб.:

1)     внутренняя норма доходности (IRR) равна 12,32%, что меньше стоимости капитала (13%);

2)     отдача на каждую вложенную единицу составляет 0,85 единиц.

Критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют о неэффективности проекта по строительству фабрики для производства продукта «Н». Предприятию «Т» следует отклонить проект.

2. Рассмотрим, как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года?

1) Необходимо определить ежегодные амортизационные платежи DA. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений  составит:

DAt = (800  + 1 500 + 400) /10 = 270 тыс. руб.

План движения денежных потоков рассчитан в таблице №3

Все показатели рассчитаны аналогично табл. 1.

Проведем оценку экономической эффективности проекта с помощью динамических критериев эффективности капиталовложений.

1)     Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV = 2 046   – 2 629  = - 583 тыс. руб.

NPV < 0 => проект следует отклонить.

2)                 Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR = 10,44%;

IRR < r (стоимость капитала) = 13% => затраты превышают доходы, проект следует отклонить.

3)                 Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) с использованием функции МВСД( ) пакета Excel:

MIRR = 9,71%;

MIRR < r (стоимость капитала) = 13% =>  проект следует отклонить.

4)     Определим индекс рентабельности (PI):

       PI = 2 046 / 2 629 = 0,778

PI < 1 => проект следует отклонить.

5)     Определим дисконтированный период окупаемости (DPP):

DPP = 2 629 / (2 046 / 10) = 12,85

DPP > 10 (число периодов реализации) => проект следует отклонить.

Из полученных результатов следует, что проект понесет убыток  в размере 583 тыс. руб.

3)     внутренняя норма доходности (IRR) равна 10,44%, что меньше стоимости капитала (13%);

4)     отдача на каждую вложенную единицу составляет 0,778 единиц.

Критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют о неэффективности проекта по строительству фабрики для производства продукта «Н». Предприятию «Т» следует отклонить проект.

18

Задача 8

Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 тыс. руб.. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 тыс. руб. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 160 тыс. руб. Его монтаж обойдется в 15 тыс. руб. Нормативный срок службы «М» составляет    10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 тыс. руб. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 тыс. руб. до 500 тыс. руб., операционных затрат с 220 тыс. руб. до 225 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль - 20%. Используется линейный метод амортизации.

1)              Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2)              Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1.                  Разработаем план движения денежных потоков и проведем оценку экономической эффективности проекта.

Общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на приобретение оборудования типа «М», его монтаж, а также стоимость дополнительного оборотного капитала. Тогда общий объем первоначальных затрат или капиталовложений (IC) составит:

IC = (160  + 15  + 35) – 40   = 170 тыс. руб.

Изменение выручки = + 50 тыс. руб.

Изменение операционных затрат = + 5 000 тыс. руб.

Определим величину ежегодных амортизационных начислений Dat, начисляемых линейным методом:

Dat  = (160+15-40) /10 = 13,5 тыс. руб.

Определим  денежный поток от операций (OCFt):

OCFt = (50  – 5 ) * (1 - 0,20) + 0,20 * 13,500 = 38,7 тыс. руб.

Коэффициенты дисконтирования находим по формуле: , где r – стоимость капитала для предприятия (10%), t – период.

…

                План движения денежных потоков рассчитан в таблице № 3:

Проведем оценку экономической эффективности проекта с помощью динамических критериев эффективности капиталовложений.

1)     Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV = = 238  – 170  = 68 тыс. руб.,

где r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проекта

CIFt – суммарные поступления от проекта в периоде t;

COFt – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

NPV = 68 > 0 => проект следует принять.

2)     Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR = 18,65%;

IRR > r (стоимость капитала) = 10% => доходы превышают затраты, проект следует принять.

3)     Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) с использованием функции МВСД( ) пакета Excel:

MIRR = 13,75%;

MIRR > r (стоимость капитала) = 10% => затраты превышают доходы, проект следует принять.

4)     Определим индекс рентабельности (PI):

PI = =248 / 210  = 1,40.

PI > 1 => проект следует принять.