Контрольная работа по «Инвестициям»

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 18 Июня 2013 в 10:35, контрольная работа

Краткое описание

Задача 11Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190 000 и 160 000 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже. Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей. Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей. Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

Содержание

Задача 4 3
Задача 8 15
Задача 11 21
Список литературы 34

Скачать в ZIP архиве (173.55 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Вложенные файлы: 1 файл

инвестиции кр.docx

— 224.80 Кб (Скачать файл)

Продолжение таблицы 3

№ п/п	Выплаты и поступления по проекту	Период (t)													Сумма
№ п/п	Выплаты и поступления по проекту	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Сумма
18	Коэффициент дисконтирования (приведения)	1	0,88	0,78	0,69	0,61	0,54	0,48	0,43	0,38	0,33	0,29	0,26	0,23
19	Дисконтированный чистый денежный поток (п.18 * п.17)	-400	-708,0	-1174,7	-346,5	0,0	337,6	298,8	264,4	234,0	207,1	183,2	162,2	264,6	1 952
															-2 629
20	Сальдо дисконтируемого денежного потока (нарастающим итогом)	-400	-1108,0	-2282,7	-2629,2	-2629,2	-2291,6	-1992,9	-1728,5	-1494,5	-1287,4	-1104,2	-942,1	-677,4

Проведем оценку экономической эффективности проекта с помощью динамических критериев эффективности капиталовложений.

Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV = 1 952 776 – 2 629 210 = - 677 434,

NPV < 0 => проект следует отклонить.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR = 9,54%;

IRR < r (стоимость капитала) = 13% => затраты превышают доходы, проект следует отклонить.

Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) с использованием функции МВСД( ) пакета Excel:

MIRR = 9,24%;

MIRR < r (стоимость капитала) = 13% => проект следует отклонить.

Определим индекс рентабельности (PI):

PI = 1 952 776 / 2 629 210 = 0,742.

PI < 1 => проект следует отклонить.

Определим дисконтированный период окупаемости (DPP):

DPP = 2 629 210 / (1 952 776 / 10) = 13,47

DPP > 10 (число периодов реализации) => проект следует отклонить.

Из полученных результатов следует, что проект понесет убыток в размере 677 434:

внутренняя норма доходности (IRR) равна 9,54%, что меньше стоимости капитала (13%);
отдача на каждую вложенную единицу составляет 0,742 единиц.

Критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют о неэффективности проекта по строительству фабрики для производства продукта «Н» (Таблица 4). Предприятию «Т» следует отклонить проект.

Таблица 4

Значения критериев эффективности

Наименование критерия	Характеристика	Значение критерия	Правило	Результат
Чистая приведенная стоимость (NPV)	NPV позволяет судить об изменении стоимости предприятия в результате осуществления проекта, т.е. об успешности реализации одной из основных целей финансового менеджмента.	-677,434	если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект отклоняется
Внутренняя норма доходности (IRR)	Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность инвестиций.	9,54%	если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект отклоняется
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)	MIRR предполагает, что поступления от проекта реинвестируются по ставке дисконтирования r.	9,24%	если MIRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект отклоняется
Индекс рентабельности (PI)	PI показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.	0,742	если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект отклоняется
Дисконтированный период окупаемости (DPP)	DPP представляет собой число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции, т.е. его можно рассматривать в качестве момента времени, к которому окупаются все затраты по финансированию проекта и начиная с которого генерируются чистые поступления денежных средств.	13,47	если DPP < числа периодов реализации проекта, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект отклоняется

Задача 8

Задание

Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20%. Используется линейный метод амортизации.

Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение

Разработаем план движения денежных потоков и проведем оценку экономической эффективности проекта.

Общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на приобретение оборудования типа «М», его монтаж, а также стоимость дополнительного оборотного капитала. Тогда общий объем первоначальных затрат или капиталовложений (IC) составит:

IC = 160 000 + 15 000 + 35 000 = 210 000.

Определим величину ежегодных амортизационных начислений (A_OC), начисляемых линейным методом:

Определим денежный поток от операций (OCFt):

OCF_t = (50 000 – 5 000) * (1 - 0,20) + 0,20 * 21 500 = 40 300.

Коэффициенты дисконтирования находим по формуле: , где r – стоимость капитала для предприятия (10%), t – период.

…

План движения денежных потоков рассчитан в таблице 5.

Таблица 5

Денежные потоки по инвестиционному проекту (тыс. ед.)

№ п/п	Выплаты и поступления по проекту	Период (t)											Сумма
№ п/п	Выплаты и поступления по проекту	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	Сумма
1. Инвестиционная деятельность
1	Приобретение нового оборудования типа "М"	160
2	Монтаж оборудования типа "М"	15
3	Формирование дополнительного оборотного капитала	35
4	Реализация оборудования типа "Л"
2. Операционная деятельность
5	Выручка от реализации		50	50	50	50	50	50	50	50	50	50
6	Операционные затраты		5	5	5	5	5	5	5	5	5	5
7	Амортизация нового оборудования типа "М"		17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5
8	Амортизация старого оборудования типа "Л"		4	4	4	4	4	4	4	4	4	4
9	Амортизация		21,5	21,5	21,5	21,5	21,5	21,5	21,5	21,5	21,5	21,5
10	Прибыль до налогов (п.5 - п.6 - п.9)		23,5	23,5	23,5	23,5	23,5	23,5	23,5	23,5	23,5	23,5
11	Налоги (п.10 * 20%)		4,7	4,7	4,7	4,7	4,7	4,7	4,7	4,7	4,7	4,7
12	Чистый операционный доход (п.10 - п.11)		18,8	18,8	18,8	18,8	18,8	18,8	18,8	18,8	18,8	18,8
13	Ликвидационная стоимость											0
14	Высвобождение оборотного капитала											0
3. Финансовая деятельность
15	Начальные капиталовложения (п.1 + п.2 + п.3 + п.4)	210
16	Операционный денежный поток (п.8 + п.11)		40	40	40	40	40	40	40	40	40	40
17	Ликвидационный денежный поток (п.12 + п.13)											0
18	Чистый денежный поток (п.15 + п.16 - п.14)	-210	40	40	40	40	40	40	40	40	40	40
19	Коэффициент дисконтирования (приведения)	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39
20	Дисконтированный чистый денежный поток (п.18 * п.17)	-210	36,6	33,3	30,3	27,5	25,0	22,7	20,7	18,8	17,1	15,5	248
													-210
21	Сальдо дисконтируемого денежного потока (нарастающим итогом)	-210	-173,4	-140,1	-109,8	-82,3	-57,2	-34,5	-13,8	5,0	22,1	37,6

Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV =

= 247 626 – 210 000 = 37 626,

где r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проекта;

CIFt – суммарные поступления от проекта в периоде t;

COFt – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

NPV = 37 262 > 0 => проект следует принять.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR = 14,03%;

IRR > r (стоимость капитала) = 10% => доходы превышают затраты, проект следует принять.

Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) с использованием функции МВСД( ) пакета Excel:

MIRR = 11,83%;

MIRR > r (стоимость капитала) = 10% => затраты превышают доходы, проект следует принять.

Определим индекс рентабельности (PI):

PI =

=247 626 / 210 000 = 1,179.

PI > 1 => проект следует принять.

Определим дисконтированный период окупаемости (DPP):

DPP = 210 000 / (247 626 / 10) = 8,48,

DPP < 10 (число периодов реализации) => проект следует принять.

Из полученных результатов следует, что проект получит прибыль в размере 37 626:

внутренняя норма доходности (IRR) равна 14,03%, что больше стоимости капитала (10%);
отдача на каждую вложенную единицу составляет 1,179 единиц.

Критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют об эффективности проекта по внедрению продукта типа «М» (Таблица 6). Предприятию следует принять проект.

Таблица 6

Значения критериев эффективности

Наименование критерия	Характеристика	Значение критерия	Правило	Результат
Чистая приведенная стоимость (NPV)	NPV позволяет судить об изменении стоимости предприятия в результате осуществления проекта, т.е. об успешности реализации одной из основных целей финансового менеджмента.	37,626	если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Внутренняя норма доходности (IRR)	Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность инвестиций.	14,03%	если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)	MIRR предполагает, что поступления от проекта реинвестируются по ставке дисконтирования r.	11,83%	если MIRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Индекс рентабельности (PI)	PI показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.	1,179	если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Дисконтированный период окупаемости (DPP)	DPP представляет собой число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции, т.е. его можно рассматривать в качестве момента времени, к которому окупаются все затраты по финансированию проекта и начиная с которого генерируются чистые поступления денежных средств.	8,48	если DPP < числа периодов реализации проекта, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается

Определим, как повлияет на эффективность проекта предположение, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме.

Величина ежегодных амортизационных отчислений (A_OC) с учетом высвобождения оборотного капитала и реализации оборудования типа «Л» составит:

План движения денежных потоков рассчитан в таблице 7.

Таблица 7

Денежные потоки по инвестиционному проекту (тыс. ед.)

№ п/п	Выплаты и поступления по проекту	Период (t)											Сумма
№ п/п	Выплаты и поступления по проекту	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	Сумма
1. Инвестиционная деятельность
1	Приобретение нового оборудования типа "М"	160
2	Монтаж оборудования типа "М"	15
3	Формирование дополнительного оборотного капитала	35
4	Реализация оборудования типа "Л"	40
2. Операционная деятельность
5	Выручка от реализации		50	50	50	50	50	50	50	50	50	50
6	Операционные затраты		5	5	5	5	5	5	5	5	5	5
7	Амортизация нового оборудования типа "М"		17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5
8	Амортизация старого оборудования типа "Л"		0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
9	Амортизация		17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5	17,5
10	Прибыль до налогов (п.5 - п.6 - п.9)		27,5	27,5	27,5	27,5	27,5	27,5	27,5	27,5	27,5	27,5
11	Налоги (п.10 * 20%)		5,5	5,5	5,5	5,5	5,5	5,5	5,5	5,5	5,5	5,5
12	Чистый операционный доход (п.10 - п.11)		22,0	22,0	22,0	22,0	22,0	22,0	22,0	22,0	22,0	22,0
13	Ликвидационная стоимость											0
14	Высвобождение оборотного капитала											35
3. Финансовая деятельность
15	Начальные капиталовложения (п.1 + п.2 + п.3 - п.4)	170
16	Операционный денежный поток (п.8 + п.11)		40	40	40	40	40	40	40	40	40	40
17	Ликвидационный денежный поток (п.12 + п.13)											35
18	Чистый денежный поток (п.15 + п.16 - п.14)	-170	40	40	40	40	40	40	40	40	40	75
19	Коэффициент дисконтирования (приведения)	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39
20	Дисконтированный чистый денежный поток (п.18 * п.17)	-170	35,9	32,6	29,7	27,0	24,5	22,3	20,3	18,4	16,8	28,7	256
													-170
21	Сальдо дисконтируемого денежного потока (нарастающим итогом)	-170	-134,1	-101,4	-71,8	-44,8	-20,3	2,0	22,3	40,7	57,5	86,2

Информация о работе Контрольная работа по «Инвестициям»