Контрольная работа по «Инвестициям»

 

Проведем оценку экономической эффективности проекта  с помощью динамических критериев  эффективности капиталовложений.

1. Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV =

= 256 204  – 170 000  = 86 204,

где r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проекта;

CIFt – суммарные поступления от проекта в периоде t;

COFt – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

NPV = 86 204 > 0 => проект следует принять.

2. Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR = 20,21%;

IRR > r (стоимость капитала) = 10% => доходы превышают затраты, проект следует принять.

3. Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) с использованием функции МВСД( ) пакета Excel:

MIRR = 14,61%;

MIRR > r (стоимость капитала) = 10% => затраты превышают доходы, проект следует принять.

4. Определим индекс рентабельности (PI):

PI =

= 256 204 / 170 000 = 1,507.

PI > 1 => проект следует принять.

 

5. Определим дисконтированный период окупаемости (DPP):

DPP = 170 000 / (256 204 / 10) = 6,64,

DPP < 10 (число периодов реализации) => проект следует принять.

Из полученных результатов следует, что проект понесет убыток  в размере 86 504:

1. внутренняя норма доходности (IRR) равна 20,21%, что больше стоимости капитала (10%);
2. отдача на каждую вложенную единицу составляет 1,507 единиц.

Из проведенных  расчетов видно, что предположение  о полном высвобождении оборотного капитала к концу жизненного цикла  проекта, повлияло на эффективность  проекта следующим образом:

- на 229% увеличилась  чистая приведенная стоимость  (с 37 626 до 86 204);

- на 128% увеличилась  рентабельность (с 1,179 до 1,507).

Критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют  об эффективности проекта по внедрению  продукта типа «М» (Таблица 8). Предприятию следует принять проект.

 

 

Таблица 8
Значения критериев эффективности
Наименование  критерия	Характеристика	Значение критерия	Правило	Результат
Чистая приведенная стоимость (NPV)	NPV позволяет судить об  изменении стоимости предприятия  в результате осуществления проекта,  т.е. об успешности реализации  одной из основных целей финансового  менеджмента.	86,204	если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Внутренняя норма доходности (IRR)	Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного  проекта равна нулю. Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность  инвестиций.	20,21%	если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)	MIRR предполагает, что поступления  от проекта реинвестируются по  ставке дисконтирования r.	14,61%	если MIRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Индекс рентабельности (PI)	PI показывает, сколько единиц  приведенной величины денежных  поступлений проекта приходится  на единицу предполагаемых выплат.	1,507	если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается
Дисконтированный период окупаемости (DPP)	DPP представляет собой  число периодов, в течение которых  будут возмещены вложенные инвестиции, т.е. его можно рассматривать  в качестве момента времени,  к которому окупаются все затраты  по финансированию проекта и  начиная с которого генерируются  чистые поступления денежных  средств.	6,64	если DPP < числа периодов реализации проекта, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается

 

Задача 11

Задание

Корпорация «Д»  рассматривает два взаимоисключающих  проекта «А» и «Б». Проекты  требуют первоначальных инвестиций в объеме        190 000 и 160 000 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.

Год	Проект «А»		Проект «Б»
	Платежи	Коэффициент	Платежи	Коэффициент
1	100 000,00	0,9	80 000,00	0,9
2	110 000,00	0,8	90 000,00	0,8
3	120 000,00	0,6	100 000,00	0,7

 

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным  облигациям – 5 %.

1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2. Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3. Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

 

Решение

1. Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.

План движения денежных потоков рассчитан в  таблице 9.

Проведем оценку экономической эффективности проекта  с помощью динамических критериев  эффективности капиталовложений.

1. Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV_А = 215 935  – 190 000  = 25 935 > 0 => проект следует принять.

NPV_В = 183 963 – 160 000  = 23 963 > 0 => проект следует принять.

2. Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR_А = 15,70% > r = 8% => проект следует принять.

IRR_В = 16,16% > r = 8% => проект следует принять.

3. Определим индекс рентабельности (PI):

PI_А = 215 935 / 190 000 = 1,137 > 1 => проект следует принять.

PI_В = 183 963 / 160 000 = 1,150 > 1 => проект следует принять.

Из полученных результатов следует, что проекту А предприятие получит прибыль в размере 25 935, а по проекту В – 23 963.

Критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют  об эффективности проектов А и В (Таблица 10).

 

 

 

Таблица 9
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (тыс. ед.)
№ п/п	Выплаты и поступления  по проекту	Период (t)				Сумма
		0	1	2	3
1. Проект "А"
1	Начальные капиталовложения	190
2	Денежный поток с учетом коэффициента достоверности		90	88	72
3	Чистый денежный поток	-190	90	88	72
4	Коэффициент дисконтирования (приведения)	1	0,93	0,86	0,79
5	Дисконтированный чистый денежный поток (п.4 *  п.3)	-190	83,3	75,4	57,2	216
						-190
6	Сальдо дисконтируемого  денежного потока (нарастающим итогом)	-190	-106,7	-31,2	25,9
2. Проект "В"
1	Начальные капиталовложения	160
2	Денежный поток с учетом коэффициента достоверности		72	72	70
3	Чистый денежный поток	-160	72	72	70
4	Коэффициент дисконтирования (приведения)	1	0,93	0,86	0,79
5	Дисконтированный чистый денежный поток (п.4 *  п.3)	-160	66,7	61,7	55,6	184
						-160
6	Сальдо дисконтируемого  денежного потока (нарастающим итогом)	-160	-93,3	-31,6	24,0

 

 

 

Таблица 10
Значения критериев эффективности
Наименование  критерия	Характеристика	Значение критерия		Правило	Результат
		Проект А	Проект В		Проект А	Проект В
Чистая приведенная стоимость (NPV)	NPV позволяет судить об  изменении стоимости предприятия  в результате осуществления проекта,  т.е. об успешности реализации  одной из основных целей финансового  менеджмента.	25,935	23,963	если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается	проект принимается
Внутренняя норма доходности (IRR)	Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного  проекта равна нулю. Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность  инвестиций.	15,70%	16,16%	если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается	проект принимается
Индекс рентабельности (PI)	PI показывает, сколько единиц  приведенной величины денежных  поступлений проекта приходится  на единицу предполагаемых выплат.	1,137	1,150	если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить	проект принимается	проект принимается

 

2. Определим критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.

В качестве альтернативного  вложения средств рассмотрим приобретение облигаций на сумму соответственно 190 000 и 160 000. План движения денежных потоков рассчитан в таблице 11.

Проведем оценку экономической эффективности проекта  с помощью динамических критериев  эффективности капиталовложений.

1. Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):

NPV_А = 175 311 – 190 000  = - 14 689 < 0 => проект следует отклонить.

NPV_В = 147 630 – 160 000  = - 12 370 < 0 => проект следует отклонить.

2. Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:

IRR_А = 5% < r = 8% => проект следует отклонить.

IRR_В = 5% < r = 8% => проект следует отклонить.

3. Определим индекс рентабельности (PI):

PI_А = 175 311 / 190 000 = 0,923 < 1 => проект следует отклонить.

PI_В = 183 963 / 160 000 = 0,923 < 1 => проект следует отклонить.

Из полученных результатов следует, что норма доходности в 8% будет обеспечена при покупке облигации по цене 175 311 для проекта А и по цене 147 630 для проекта В.

Критерии оценки эффективности капиталовложений свидетельствуют  о неэффективности проектов А и В (Таблица 12).

 

 

Таблица 11
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (тыс. ед.)
№ п/п	Выплаты и поступления  по проекту	Период (t)				Сумма
		0	1	2	3
1. Проект "А"
1	Начальные капиталовложения	190
2	Денежный поток		9,5	9,5	199,5
3	Чистый денежный поток	-190	9,5	9,5	199,5
4	Коэффициент дисконтирования (приведения)	1	0,93	0,86	0,79
5	Дисконтированный чистый денежный поток (п.4 *  п.3)	-190	8,8	8,1	158,4	175
						-190
6	Сальдо дисконтируемого  денежного потока (нарастающим итогом)	-190	-181,2	-173,1	-14,7
2. Проект "В"
1	Начальные капиталовложения	160
2	Денежный поток		8	8	168
3	Чистый денежный поток	-160	8	8	168
4	Коэффициент дисконтирования (приведения)	1	0,93	0,86	0,79
5	Дисконтированный чистый денежный поток (п.4 *  п.3)	-160	7,4	6,9	133,4	148
						-160
6	Сальдо дисконтируемого  денежного потока (нарастающим итогом)	-160	-152,6	-145,7	-12,4