Методы формирования инвестиционного портфеля

 

Факультет           Экономики и финансов  

Кафедра              Финансов и кредита

Специальность   Финансы и кредит

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине: Инвестиции

 

 

Тема:       Методы формирования инвестиционного портфеля

(тема  работы)

 

 

Выполнил(а) студент(ка): 5 курса, ЭВ 21/1-08, очно-заочная,

                                                    Попова Наталья Андреевна

                                               (курс, группа, форма обучения, ФИО)

 

Количество слов в работе: 4045

 

Руководитель работы:        проф. Хачатурян Артюн Артюнович

.                            (учетная степень, звание, фамилия и инициалы)

 

 

                                                         К защите                                                                .

                                                                                        (дата, подпись руководителя)

 

Работа  защищена с оценкой                                                 .

 

 

 

 

 

 

Москва 2013 г.

 

 

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………2

1. Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей………………………………………………………………………..4

2. Формирование портфеля финансовых  инвестиций………………………..10

3. Управление инвестиционным портфелем…………………………………..13

3.1.Активный стиль управления портфелем………………………………….13

3.2. Пассивный и пассивно-активный  стили управления портфелем………18

Заключение……………………………………………………………………...21

Литература………………………………………………………………………23

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность  выбранной темы исследования состоит  в том, что в условиях современной  экономики состояние рыночной конъюнктуры  постоянно изменяется, под действием  как внешних, так и внутренних факторов. Поэтому перед собственником капитала всегда стоит вопрос, как вложить, имеющиеся в его распоряжении ресурсы с наибольшим уровнем дохода и допустимым уровнем риска?

При этом данный вопрос возникает не только при первоначальном вложении капитала, а существует постоянно, из-за изменения доходности вложений в различные финансовые и реальные активы.

Кроме того, формирование инвестиционного портфеля не всегда связано с максимизацией  дохода, часто, особенно на действующем  предприятии, оно связано с необходимостью сохранения или накопления временной  свободных финансовых ресурсов, а  также обеспечением ликвидности  и сохранением денежных средств  от влияния инфляционных процессов.

Целью данной работы является исследование процесса формирования и управления инвестиционным портфелем.

Объектом  исследования является формирование портфеля финансовых активов в современных  экономических условиях.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• дать определение инвестиционному портфелю и рассмотреть основные принципы его формирования;

 

• дать характеристику методам, применяемым при выборе финансовых активов для формирования инвестиционного портфеля;

 

•  рассмотреть методы управления инвестиционным портфелем;

 

•  определить критерии оптимальности при формировании инвестиционного портфеля;

 

•  сформировать инвестиционный портфель с учетом выбранных критериев оптимальности;

 

•  разработать методы управления сформированным инвестиционным портфелем.

 

Для решения  вышеуказанных задач были использованы методики и теоретические разработки Марковица Г., Шарпа У., Александера  Дж., Касимова Ю.Ф. Кроме того вопросы  исследования и дальнейшая разработка методологии, технологий и практического  применения теорий портфельного инвестирования в ценные бумаги освещаются в печатных изданиях Рынок ценных бумаг, Деловой  партнер, Банковские технологии, Банковское дело, Деловой экспресс, Финансовая газета и т.д..

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ  И КЛАССИФИКАЦИЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

Инвестиционный  портфель представляет собой целенаправленную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления  финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Так как на подавляющем  большинстве предприятий единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, для таких  предприятий понятие «инвестиционный  портфель» отождествляется с  понятием «фондовый портфель» (или  «портфель ценных бумаг»).

Инвестиционный  портфель – это набор ценных бумаг, приобретенных частным инвестором или инвестиционным фондом для получения  прибыли. После того, как инвестиционный портфель сформирован, его владельцу  предоставляется возможность управления этим набором документов.

         Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании. Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов инвестора.

Понятие инвестиционного портфеля.

           В процессе формирования инвестиционного портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности. Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого, основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

• максимизация роста капитала;

• максимизация роста дохода;

• минимизация  инвестиционных рисков;

• обеспечение  требуемой ликвидности инвестиционного  портфеля.

          Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики. Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Виды  инвестиционных портфелей.

           Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвестирования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соотношением дохода и риска. Это находит свое отражение в различных классификационных схемах, приводимых в экономической литературе.

Порядок формирования и оценки инвестиционного портфеля.

Классификация инвестиционных портфелей по видам  объектов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов — портфель финансовых инструментов. Это не исключает возможность формирования смешанных инвестиционных портфелей, объединяющих различные виды относительно самостоятельных портфелей (субпортфелей), характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по более частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и др. Так, инвестиционный портфель фирмы (компании) в условиях рыночной экономики включает, как правило, не только портфель реальных инвестиций, но и портфель ценных бумаг, и может дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.). Инвестиционный портфель банка может включать комбинацию следующих портфелей: портфель инвестиционных проектов; портфель инвестиционных кредитов; портфель ценных бумаг; портфель долей и паев; портфель недвижимости; портфель вложений в драгоценные металлы, коллекции и прочие объекты инвестирования.

         В зависимости от приоритетных целей инвестирования можно выделить:

• портфель роста,

• портфель дохода,

• консервативный портфель,

• портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

          Портфель роста и портфель дохода ориентированы преимущественно на вложения, обеспечивающие соответственно приращение капитала или получение высоких текущих доходов, что связано с повышенным уровнем риска. Консервативный портфель, напротив, формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов. Портфель высоколиквидных инвестиционных объектов предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных потерь стоимости.

         Эти типы портфелей, в свою очередь, включают целый ряд промежуточных разновидностей. Например, в рамках портфеля роста могут быть выделены:

• портфель консервативного роста,
• портфель среднего роста,
• портфель агрессивного роста.

         По степени соответствия целям инвестирования следует выделить сбалансированные и несбалансированные портфели.

 Сбалансированный  портфель характеризуется сбалансированностью  доходов и рисков, соответствующей  качествам, заданным при его  формировании.

         В его состав могут быть включены различные инвестиционные объекты: с быстро растущей рыночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотношение которых определяется рыночной конъюнктурой. При этом комбинация различных инвестиционных вложений позволяет достичь приращения капитала и получения высокого дохода при уменьшении совокупных рисков. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям. Поскольку подбор объектов в составе инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора и типом портфеля. Так, консервативному инвестору соответствует высоконадежный, но низкодоходный портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, агрессивному — высокодоходный, но рискованный портфель.

Принципы  формирования инвестиционного портфеля.

          Анализ различных теорий портфельного инвестирования свидетельствует о том, что в основу формирования инвестиционного портфеля должны быть положены определенные принципы. К основным из них можно отнести:

• обеспечение  реализации инвестиционной политики, вытекающее из необходимости достижения соответствия целей формирования инвестиционного  портфеля целям разработанной и  принятой инвестиционной политики;

• обеспечение  соответствия объема и структуры  инвестиционного портфеля объему и  структуре формирующих его источников с целью поддержания ликвидности  и устойчивости предприятия;

• достижение оптимального соотношения доходности, риска и ликвидности (исходя из конкретных целей формирования инвестиционного  портфеля) для обеспечения сохранности  средств и финансовой устойчивости предприятия;

• диверсификация инвестиционного портфеля, включение  в его состав разнообразных инвестиционных объектов, в том числе и альтернативных инвестиций для повышения надежности и доходности и снижения риска  вложений;