Новые инструменты финансовых рынков (Российский и международный опыт

Федеральное государственное  образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального  образования «Финансовый университет при Правительстве  Российской Федерации» (Финуниверситет) Архангельский филиал Финуниверситета

 

 

Кафедра финансов и кредита

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по  дисциплине «Теория инвестиций»

 

на тему №1: «Новые инструменты  финансовых рынков (Российский и международный  опыт)»

 

Вариант №4

 

 

студента
Номер личного  дела
Специальность
Курс
Специализация
Форма обучения
Руководитель

 

Архангельск

2012

СОДЕРЖАНИЕ

Введение.......................................................................................................................3

Глава 1. Финансовые инструменты, их сущность, виды, классификация.............5

1.1. Первичные финансовые инструменты...............................................................7

Глава 2. Производные финансовые инструменты..................................................11

1.1. Форвардные и фьючерсные контракты............................................................12

1.2. Опционы, свопы, операции РЕПО....................................................................16

Глава 3. Характеристика международного рынка новых финансовых инструментов.............................................................................................................25

Заключение.................................................................................................................30

Расчётная часть..........................................................................................................32

Список используемой литературы...........................................................................38

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. Сейчас эта категория не только активно используется в отечественной монографической литературе, но и упоминается в ряде нормативных документов. В частности, это относится к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями); кроме того, отдельные виды новомодных финансовых инструментов начинают применяться и на отечественных финансовых рынках.    

С финансовыми инструментами в  той или иной степени приходится сталкиваться различным профессионалам: бухгалтерам, финансовым аналитикам, аудиторам, финансовым менеджерам, финансовым инженерам и др. Тем не менее общепризнано, что ведущая роль в этой области принадлежит именно финансовым инженерам, которые в отличие от всех других специалистов выступают не только и не столько в роли пользователей изобретений, сделанных в рамках финансового инжиниринга, сколько в роли разработчиков новых инструментов или конструирования с помощью имеющихся инструментов таких их комбинаций, которые позволяют чисто финансовыми методами решать проблемы финансирования, повышения ликвидности, получения дополнительных доходов, снижения риска и др.    

Несмотря  на обилие монографической литературы по финансовым инструментам (имеются  в виду прежде всего зарубежные источники), наиболее систематизировано они изложены в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). В этих регулятивах не только приведены общие определения и даны развернутые интерпретации, но также рассмотрены отдельные примеры неоднозначно трактуемых финансовых инструментов, активов и обязательств. Рассматриваемой категории посвящены два стандарта: «Финансовые инструменты: раскрытие и представление» (МСФО-32) и «Финансовые инструменты: признание и оценка» (МСФО-39). Согласно МСФО-32 под финансовым инструментом понимается любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент  у другой.    

Предметом исследования курсовой работы послужили новые  инструменты финансовых рынков (российский и международный опыт).    

Основная  цель курсовой работы заключается в подробном изучении финансовых инструментов на современном этапе.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Финансовые инструменты: их сущность, виды, классификация.

 

Существуют различные  подходы к трактовке понятия  «финансовый инструмент». Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов: 1) денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта); 2) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты); 3) способы участия в уставном капитале (акции и паи).  
По мере развития рынков капитала и появления новых видов финансовых активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась, в частности, появилась необходимость отграничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми этими инструментами манипулируют, или которые лежат в основе того или иного инструмента, т. е. от финансовых активов и обязательств. Более того, в области финансов сформировалось новое направление, получившее название финансового инжиниринга, в рамках которого как раз и дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов. Согласно определению одного из ведущих специалистов в этой области Дж. Финнерти «финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и приложение инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов». Что касается собственно понятия «финансовый инженер», то считается, что оно появилось в среде финансистов-практиков в середине 1980-х гг., когда лондонские банкиры начали создавать в своих банках отделы по управлению рисками. Именно специалисты этих служб, которые начали изобретать в рамках действующего законодательства специальные операции с финансовыми активами, позволявшие минимизировать или передать риск, и стали называться финансовыми инженерами. Позднее финансовые инструменты стали разрабатываться в целях получения прибыли от спекулятивных операций на срочных рынках, а также содействия операциям на рынках капитала, т. е. операциям по мобилизации источников финансирования.  
   Основополагающим в определении финансового инструмента является понятие договора. В соответствии со ст. 420 ГК РФ договором признается соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении или прекращении гражданских прав и обязанностей.  
В определении финансового инструмента речь идет лишь о тех договорах, в результате которых происходит изменение в финансовых активах, обязательствах или капитале. Эти категории имеют не гражданско-правовую, а экономическую природу. 
      К финансовым активам относятся: а) денежные средства (т. е. средства в кассе, расчетные, валютные и специальные счета); б) договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании (например дебиторская задолженность); в) договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях (например опцион на акции, приведенный в балансе его держателя); г) долевой инструмент другой компании (т.е. акции, паи).  
  Под финансовым обязательством понимается любая обязанность по договору: а) предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании (например кредиторская задолженность); б) обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях (например опцион на акции, приведенный в балансе его эмитента).  
   Под долевым инструментом понимается способ участия в капитале (уставном фонде) хозяйствующего субъекта. Помимо долевых инструментов в инвестиционном процессе исключительно важную роль играют долговые финансовые инструменты (кредиты, займы, облигации), имеющие специфические имущественно-правовые последствия для эмитентов (кредиторов) и держателей (заемщиков). 

Классификация финансовых инструментов

  
     Как видно из приведенной схемы, финансовые инструменты подразделяются на первичные и производные (иногда их называют вторичными или деривативами). [1,стр.66]

 

1.1. Первичные  финансовые инструменты.

 

Первичные финансовые инструменты - это инструменты, которые с определенностью  предусматривающие покупку (продажу) или поставку (получение) некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования сторон сделки. Иными словами, финансовые активы, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров, предопределены заранее. В качестве таких активов могут выступать денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность и пр.

 

К первичным финансовым инструментам относятся:

·  договоры займа;

·  кредитные договоры;

·  договоры банковского вклада;

·  договоры банковского счета;

·  договоры финансирования под уступку денежного требования

·  договоры финансовой аренды (лизинг);

·  договоры поручительства и банковской гарантии;

1.Договор займа. Согласно  ст. 807 ГК РФ по договору займа  одна сторона (заимодавец) передает  в собственность другой стороне  (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода или качества. Договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигации (ст. 816 ГК РФ).

2.Кредитный договор. Представляет  собой особый случай договора займа, когда кредитором выступает банк или иная кредитная организация. Особенности кредитного договора: а) договор всегда заключается в письменной форме; в противном случае он считается ничтожным; б) предметом договора могут быть только деньги; в) обязательным элементом договора является  условие о процентах за      пользование телом кредита.

3.Договор банковского  вклада. Согласно ст. 834 ГК РФ по договору банковского вклада (депозита) одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) или поступившую для нее денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада или выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотренных разговором. Подобный договор является разновидностью договора займа, в котором в роли заимодавца выступает вкладчик, а заемщика – банк. Письменным доказательством заключения договора банковского вклада может быть: для физического лица – сберегательная книжка или сберегательный сертификат, для юридического лица – депозитный сертификат. [2]

4.Договор банковского счета. Согласно ст. 845 ГК РФ по договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет, открытый клиенту (владельцу счета), денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету.

5.Договор финансирования  под уступку денежного требования (факторинг). По договору факторинга одна сторона (финансовый агент) передает и обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование (ст. 824 ГК РФ). Речь идет о продаже дебиторской задолженности, при этом в сделке участвуют (прямо или косвенно) три стороны: 1) финансовый агент – организация, покупающая дебиторскую задолженность; 2) клиент, или кредитор,- организация, продающая долг; 3) должник – организация, обязанная погасить продаваемое право требования.

6.Договор финансовой  аренды (лизинга). Согласно ст. 665 ГК РФ по договору лизинга арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование. Существует специфика трактовки операции лизинга в России и за рубежом.

7.Договоры  поручительства и  банковской гарантии. Общим для всех охарактеризованных выше договоров являлось то, что в результате их исполнения происходит изменение непосредственно в активах и обязательствах контрагентов. Однако существуют и другие договоры, заключение которых формально не приводит к немедленному изменению состава статей баланса, но которые потенциально несут в себе возможность такого изменения. Речь идет о договорах поручительства и банковской гарантии. По договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично (ст. 361 ГК РФ). Договор должен быть заключен обязательно в письменной форме (несоблюдение этого требования означает недействительность договора, т.е. отсутствие обязательств поручителя) и может касаться обеспечения как фактических обязательств, так и обязательств, которые возникнут в будущем. В силу банковской гарантии банк, иное кредитное учреждение или страховая организация (гарант) дают по просьбе другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить   кредитору принципала (бенефициару),  в соответсвии с условиями даваемого гарантом обязательства, денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования о ее уплате (ст. 368 ГК РФ).[1,стр.69]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Производные  финансовые инструменты.

 

К производным относятся финансовые инструменты, предусматривающие возможность  покупки-продажи права на приобретение-поставку базового актива или получение-выплату дохода, связанного с изменением некоторой характеристики этого актива. Таким образом, в отличии от первичного финансового инструмента, дериватив не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базовым активом. Эта операция лишь возможна, эта операция лишь возможна, причем она будет иметь место  только при стечении определенных обязательств. С помощью деривативов  продаются не собственно активы, а права на операции с ними или получение соответствующего дохода. [3,стр.15]      

Производный финансовый инструмент имеет два  основных признака производности. Во-первых, в основе подобного инструмента  всегда лежит некий базовый актив (его называют базой)  - товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс и др. Во-вторых, цена инструмента чаще всего определяется на основе цены базового актива. Поскольку базовый актив – это некоторый рыночный товар или характеристика рынка, цена производного финансового инструмента постоянно варьирует. Именно последним предопределяется обстоятельство, что эти инструменты могут выступать в рли самостоятельных объектов рыночных отношений, т.е. служить объектами купли-продажи. Иными словами, любой дериватив всегда несет в себе несколько потенциальных возможностей, как раз и предопределяющих его привлекательность с позиции как эмитента, так и любого участника рынка.      

Производные финансовые инструменты предназначены  для решения двух основных задач: спекулирование и хеджирование.       

В финансовой науке под спекулированием (speculation) понимается вложение средств в высокорисковые финансовые активы, когда высок риск потери, но вместе с тем существует устраивающая инвестора вероятность получения сверхдоходности. Как правило,   операции спекулятивного характера являются краткосрочными, а риск возможной потери минимизируют с помощью хеджирования. Под хеджированием понимают операцию купли-продажи специальных финансовых инструментов, с помощью которой полностью или частично компенсируют потери от изменения стоимости хеджируемого объекта (актива, обязательства, сделки) или  олицетворяемого с ним денежного потока. Например, можно заранее купить право на приобретение требуемого в будущем некоторого продукта  по оговоренной цене. Если случиться перепроизводство данного продукта, в силу чего его цена будет ниже оговоренной, затраты на покупку права станут убытком. Однако если к моменту покупки продукта его цена в силу ряда обстоятельств вырастет, то лицо, купившее право, получит невесомый доход. В этом смысл хеджирования, т.е. страхования от возможных ценовых колебаний.