Новые инструменты финансовых рынков (Российский и международный опыт

Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж, но в пределах системы крупных торговых площадок, объем операций иногда превышает объем операций на фондовом рынке.[7, стр.356]

В качестве примера представим одного из конкурентоспособных представителей фондового рынка: «Основой успеха Рынка Альтернативных Инвестиций (AIM) - ведущего мирового рынка для небольших развивающихся компаний - простая регуляционная база, разработанная специально для максимального упрощения процесса эмиссии для небольших эмитентов. Создатели AIM смогли выдержать четкий баланс между смягчением регуляционного бремени для предприятий с одной стороны и эффективной защитой прав инвесторов с другой.

Cпециалисты City Investment Bank отмечают, что все больше иностранных  компаний размещает свои акции  на AIM. Это еще раз подтверждает, что рынок играет важнейшую роль в построении прочного фундамента для роста и развития бизнеса во всей Европе.

Отметим, что рынок  капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений между покупателями товаров, продаваемых на рынке и эмитентами последних. Если в качестве товара выступает долевая ценная бумага, то эти отношения носят характер собственности, в остальных случаях это кредитные отношения. На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, платности и возвратности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд рынок долговых ценных бумаг. [7,стр.361]

Наряду с основными  финансовыми инструментами (акциями  и облигациями) на фондовом рынке обращается большое число производных и гибридных ценных бумаг.

В зависимости от сроков совершения операций с ценными бумагами рынок ценных бумаг (фондовый рынок) подразделяется на спотовый - обмен ценных бумаг на деньги осуществляется практически во время сделки, и срочный - осуществляется торговля срочными контрактами.

В последние два десятилетия  рынок производных финансовых инструментов был наиболее быстрорастущим. Например, наиболее известным организованным рынком подобных активов являются Чикагская товарная биржа (CME), Чикагский совет торговли (CBT) и Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE).

Также нужно отметить рынок свопов - рынок прямых обменов контрактами между участниками сделки с ценными бумагами. Он гарантирует им взаимный обмен двумя финансовыми обязательствами в определенный момент в будущем. В отличие от форвардной сделки своп обычно подразумевает перевод только чистой разницы между суммами по каждому обязательству.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Актуальность вопросов, рассмотренных в данной работе, не вызывает сомнения и заключается в том, рынок производных финансовых инструментов является одной из важнейших частей финансовой системы как Российской Федерации, так и мира в целом. Значимость выбранной темы исследования заключается также в том, что на данном этапе развития мировой системы ее нельзя представить без такой составляющей, как рынок финансовых дериваторов, который выполняет исключительные функции регулирования, страхования и перераспределения ресурсов на финансовом рынке.

Общие выводы относительно деривативов таковы:

любые производные финансовые инструменты можно подразделить на три простейших класса: форвард (фьючерс), опцион и своп;

производные ценные бумаги позволяют оперировать с будущими финансовыми потоками;

являются чрезвычайно  гибким финансовым инструментом;

могут быть использованы как отдельно, так и в комбинации с иными видами производных и  основных ценных бумаг.

В работе приводится анализ вариантов взаимодействия финансовой политики организации и инструментов срочного рынка. Выявлены возможности, которыми может воспользоваться любое предприятие в целях получения прибыли с помощью рынка производственных финансовых инструментов. Детально проанализированы принципы работы некоторых инструментов, обращающихся на биржах.

По данной работе можно  сделать выводы:

Мировой финансовый рынок  стал развитым и широкомасштабным в  результате многолетней эволюции. Россия вынуждена стремительно осваивать  его законы. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский финансовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития финансового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчётная часть

Задача № 4

Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций ОАО «Нефтегаз». Дата выпуска – 16.06.2008. Дата погашения – 16.06.2015. Купонная ставка – 10%.Число выплат – 2  раза в год. Требуемая норма доходности (рыночная ставка) – 12% годовых. Сегодня 15.11.2009. Средняя курсовая цена облигации – 102,70.

А) Определите дюрацию этой облигации на дату совершения сделки.

В) Как изменится  цена облигации, если рыночная ставка: а) возрастет на 1,75%; б) упадет на 0,5%.

Решение: А). Для определения дюрации воспользуемся формулой:

В). Цену облигации находим  по формуле 

 

Все расчёты  приведены в таблицах Excel:

Ответ: срок окупаемости инвестиций в облигацию на 15.11.2009г. составляет 4,24 года. Цена облигации увеличится на 6,33 если рыночная ставка возрастает на 1,75%. Цена облигации уменьшится на 1,91 если рыночная ставка упадёт на 0,5%.

Задача № 8

В прошлом году ОАО «Интер» имело  выручку (S) 44 млн. руб., а его свободный денежный поток (FCF) был равен 17 млн руб. Капитализация акций ОАО (P) на бирже достигла 260 млн. руб. Предприятие не имеет долгов, а его денежные средства и их эквиваленты (ДС) равны 30 млн. руб.

А) Определите ожидаемую  стоимость акций предприятия  при условии, что его денежный поток будет расти в течение  длительного времени с темпом(g) 5%, а ставка требуемой доходности (r) равна 15%. Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоцененности данного предприятия.

В) Предположим, что среднеотраслевое значение мультипликатора EV/S равно 3,4. Определите стоимость собственного капитала ОАО «Интер». Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоцененности данного предприятия.

С) Проанализируйте полученные результаты и дайте рекомендации инвесторам.

Решение:

А). PV=FCF1/r-g=FCF0*((1+g)/r-g)=17*(1,05/0,10)=178,5 (млн. руб)

Стоимость акций на бирже достигла 260 млн. руб., а их справедлива стоимость равна 178,5 млн. руб., цена на бирже выше справедливой стоимости, следовательно рынок переоценён.

В). EV/S=(СК+долг-ДС)/S

3,4=(СК+0-30)/44

СК=44*3,4+30=179,6 (млн. руб)

Стоимость собственного капитала (179,6 млн. руб) превышает настоящую стоимость акций (178,5 млн. руб), следовательно рынок переоценён.

С). Акции данного предприятия выгодны инвесторам для покупки.

Задача № 15

Имеются следующие данные о значении фондового индекса  и стоимости акции ОАО «Авто».

Период	Индекс	ОАО «Авто»
	245,5	21,63
1	254,17	28,88
2	269,12	31,63
3	270,63	34,50
4	239,95	35,75
5	251,99	39,75
6	287,31	42,35
7	305,27	40,18
8	357,02	44,63
9	440,74	41,05
10	386,16	42,15
11	390,82	42,63
12	457,12	43,75

 

А) Определите среднюю доходность и коэффициент β для акции ОАО «Авто».

В) Постройте  график линии SML для акции ОАО «Авто».

Решение:

А).   Для определения  средней доходности воспользуемся  формулами:

 R_{m ср}=∑Rm/12

R_m1=(И₁-И₀)/И₀

R_{А ср}=∑RА/12

R_А1=(ЦА₁-ЦА₀)/ЦА₀

Коэффициент β вычисляется по формуле:

β=σ_im/σ²_m

В). Уравнение SML имеет вид:

R_{i ср}=R_F+(R_{m ср} — R_F)*β

Все расчёты и результаты представлены в таблице Excel.

 

 

Задача № 17

Клиент инвестиционной компании обратился с просьбой о  покупке европейского опциона пут на акции непубличного предприятия с ценой исполнения 100,00.  В настоящее время на рынке торгуется опцион колл на акции другого предприятия с аналогичным сроком и ценой исполнения. Его цена равна 12,00. Текущая цена акции этого предприятия – 109,00. Имеется также безрисковая облигация с таким же сроком обращения и доходностью 3,08%.

А) Какую модель следует использовать для оценки стоимости опциона пут?

В) Какие действия следует предпринять инвестиционной компании для удовлетворения запроса  клиента? Обоснуйте свое решение расчетами.

С) Определите максимальную цену опциона пут для  клиента.

Решение:.

А). Применение модели Блэка-Шоулза позволяет графически отразить зависимость  между стоимостью опциона «колл» и ценой акции. Наклон кривой стоимости  опциона связан с ожидаемым изменением цены базисной обыкновенной акции на 1 долл.

В). Инвестиционной комапании  следует :1). воспользоваться для  анализа эффективности операции данными по аналогичному предприятию, акции которого торгуются на рынке; 2). порекомендовать клиенту приобрести опцион пут с ценой исполнения выше 109, так как в настоящее время отсутствует возможность приобретения опциона с ценой исполнения 100.

С). Так как на рынке  имеется аналогичный опцион колл, то для оценки стоимости опциона  пут мы будем использовать модель паритета опционов колл и пут.

Выражение условия паритета опционов пут и колл выглядит следующим  образом:

S + P – C = E/(1 + Rt),

где S — цена акции,

P — цена опциона  пут, 

C — цена опциона  колл,

Rt — приведенная стоимость  цены исполнения.

 

Таким образом:

Таким образом, так как цена исполнения ниже реальной стоимости акции, то цена опциона пут будет низка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

1. Курс финансового  менеджмента, Ковалёв В.В., Москва  ТК Велби, Проспект 2008 г.

2. www.sibe.ru/Инвестиции/Теория/учебник.htm

3. Буренин А.Н. Рынок производных инструментов, Москва ИНФРА-М 2008 г.

4. Инвестиции: Учебник.  Под ред. В.В. Ковалёва, В.В. Иванова,  Москва ООО ТК «Велби», 2006 г.

5. Финансовый менеджмент: теория и практика. Ковалёв В.В.  Москва, ТК Велби, 2007 г.

6. Гражданский кодекс  РФ

7. Барбаумов В.Е., Гладких  И.М., Чуйко А.С. Финансовые инвестиции: Учбник , Москва, Финансы и статистика 2005г.

8.http://xn----7sbabed5akf8bbm5ah4b2n.xn--p1ai/investirovanie biznes/proizvodnyie-finansovyie-instrumentyi5439.html