Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятия

 

Решение

 

а) в системе капитализации

 

Таблица 1 - Показатели инвестиционной деятельности

№ года	Текущие денежные потоки,млн. руб.			Норматив капитали-зации,    Ekt	Коэффи- циент капитали-зации, Akt	Капитализиро-ванные инвестиции (-), доход (+),    млн. руб.	Финансовое положение инвестора, млн. руб.
	Инвести- ции (-)	Доход (+)	Результат
0	-400	0	-400	0,235	8,254097	-3301,64	-3301,64
1	-30	133	103	0,235	6,683479	688,3984	-2613,24
2	-30	133	103	0,235	5,411724	557,4076	-2055,83
3	-30	133	103	0,235	4,381963	451,3422	-1604,49
4	-30	133	103	0,235	3,548148	365,4593	-1239,03
5	-30	133	103	0,235	2,872994	295,9184	-943,113
6	0	133	133	0,235	2,326311	309,3994	-633,714
7	0	133	133	0,235	1,883653	250,5258	-383,188
8	0	133	133	0,235	1,525225	202,8549	-180,333
9	0	133	133	0,235	1,235	164,255	-16,0778
10	0	283	283	0,235	1	283	266,9222

 

Чистый доход:

  ,

где П_ч – чистая прибыль, А – амортизационные отчисления.

А=С/СС,

где С- стоимость основных фондов, СС - срок службы основных фондов.

А=400/10=40 млн.рублей

Найдём Д_ч = 93+40=133 млн. рублей

Определим коэффициент капитализации:

 

Чистая капитализированная стоимость

 

где t – текущий год реализации проекта;

Т – расчётный период;

 – соответственно  доходы и инвестиции текущего  года;

 – норматив  капитализации;

 – текущие  денежные потоки;

 – коэффициент  капитализации.

,6835+5,4117+4,3819+3,5481+2,8730

Расчётная норма рентабельности

 , где I_K – капитализированные инвестиции.

Для определения расчётной  нормы рентабельности необходимо расcчитать капитализированные инвестиции. Формула для нахождения капитализированных инвестиций:

 

Подставим значения

 

 

Расчётная норма рентабельности ARR > 0, следовательно проект экономически эффективен.

Далее определим индекс доходности

, где - капитализированный доход.

Для расчёта, необходимо рассчитать капитализированный доход:

 

Подставим значения

 

Подставим значения и определим  индекс доходности

 

Исходя из того, что индекс доходности PI > 1, значит проект экономически эффективен.

 

 

 

 

 

 

 

 

Определим простой период возврата инвестиций.

 

Из графика видно, что  простой период возврата инвестиций составит 4,7 года.

Определим динамический период возврата инвестиций в системе капитализации

 

Динамический период возврата инвестиции в системе капитализации  составит 10,2 года.

 

 

 

 

Определяем внутреннюю норму  рентабельности

 

Таблица 2 - Итеративный расчет внутренней нормы рентабельности

№ года	Текущие денежные потоки, руб.			Норматив капитали-зации,     Ekt	Коэффи- циент капитали-зации, Akt	Капитализированные инвестиции (-), доход (+),руб.	Финансовое положение инвестора, руб.
	Инвести-ции (-)	Доход (+)	Результат
0	-400000000	0	-400000000	0,25748759	9,88637495	-3954549980	-3954549980
1	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	7,862005978	809786615,8	-3144763364
2	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	6,25215393	643971854,8	-2500791509
3	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	4,971940861	512109908,6	-1988681601
4	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	3,95386873	407248479,2	-1581433122
5	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	3,144260636	323858845,6	-1257574276
6	0	133000000	133000000	0,25748759	2,500430749	332557289,6	-925016986
7	0	133000000	133000000	0,25748759	1,988433738	264461687,1	-660555299
8	0	133000000	133000000	0,25748759	1,581275039	210309580,2	-450245719
9	0	133000000	133000000	0,25748759	1,25748759	167245849,5	-282999869
10	0	283000000	283000000	0,25748759	1	283000000	130

 

б) в системе дисконтирования

 

Таблица 3 - Показатели инвестиционной деятельности

№ года	Текущие денежные потоки, млн. руб.			Норматив дисконти- рования,      Eдt	Коэффициент дисконтирова- ния, Aдt	Дисконтиро- ванные инвестиции (-), доход (+),   млн. руб.	Финансовое положение инвестора, млн. руб.
	Инвести- ции (-)	Доход (+)	Резуль- тат
0	-400	0	-400	0,235	1	-400	-400
1	-30	133	103	0,235	0,809716599	83,40081	-316,599
2	-30	133	103	0,235	0,655640971	67,53102	-249,068
3	-30	133	103	0,235	0,530883377	54,68099	-194,387
4	-30	133	103	0,235	0,429865083	44,2761	-150,111
5	-30	133	103	0,235	0,348068893	35,8511	-114,26
6	0	133	133	0,235	0,28183716	37,48434	-76,7756
7	0	133	133	0,235	0,228208227	30,35169	-46,4239
8	0	133	133	0,235	0,184783989	24,57627	-21,8477
9	0	133	133	0,235	0,149622664	19,89981	-1,94786
10	0	283	283	0,235	0,121151954	34,286	32,33814

 

Чистый доход:

Д_ч= П_ч + А,

где П_ч – чистая прибыль, А – амортизационные отчисления.

А=С/СС,

 где С- стоимость основных фондов, СС - срок службы основных фондов.

А=400/10=40 млн.рублей

Найдём Д_ч = 93+40=133 млн. рублей

Определим коэффициент дисконтирования:

 

Чистая дисконтированная стоимость

 
где t – текущий год реализации проекта,

Т – расчётный период,

 – соответственно  доходы и инвестиции текущего  года,

 – норматив  дисконтирования,

 – текущие  денежные потоки,

 – коэффициент  дисконтирования.

,809+0,6556+0,5309+0,4299+0,3481

Расчётная норма рентабельности

 , где I_Д – дисконтированные инвестиции

Для определения расчётной  нормы рентабельности необходимо расcчитать дисконтированные инвестиции. Формула для нахождения дисконтированных инвестиций:

 

Подставим значения

 

 

Расчётная норма рентабельности ARR > 0, следовательно проект экономически эффективен.

 

Расчётная норма рентабельности ARR > 0, следовательно проект экономически эффективен.

Далее определим индекс доходности

, где - дисконтированный доход.

Для расчёта, необходимо рассчитать дисконтированный доход:

 

Подставим значения

 

Подставим значения и определим  индекс доходности

 

Исходя из того, что индекс доходности PI > 1, значит проект экономически эффективен.

 

 

 

Определим простой период возврата инвестиций.

Из графика видно, что  простой период возврата инвестиций составит 4,7 года.

Определим динамический период возврата инвестиций в системе дисконтирования

Динамический период возврата инвестиции в системе дисконтирования  составит 10,2 года.

 

 

 

 

 

 

 

Определяем внутреннюю норму  рентабельности

 

Таблица 4 - Итеративный расчет внутренней нормы рентабельности

№ года	Текущие денежные потоки, руб.			Норматив дисконти- рования,      Eдt	Коэффи- циент дисконти-рования, Aдt	Дисконти- рованные инвестиции (-), доход (+),руб.	Финансовое положение инвестора, руб.
	Инвести- ции (-)	Доход (+)	Результат
0	-400000000	0	-400000000	0,25748759	1	-400000000	-400000000
1	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	0,795236476	81909357,05	-318090642
2	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	0,632401053	65137308,48	-252953334
3	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	0,502908385	51799563,66	-201153770
4	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	0,399931092	41192902,48	-159960868
5	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	0,318039792	32758098,61	-127202769
6	0	133000000	133000000	0,25748759	0,252916844	33637940,22	-93564829
7	0	133000000	133000000	0,25748759	0,2011287	26750117,05	-66814712
8	0	133000000	133000000	0,25748759	0,159944878	21272668,82	-45542043
9	0	133000000	133000000	0,25748759	0,127194001	16916802,2	-28625241
10	0	283000000	283000000	0,25748759	0,10114931	28625254,6	13

 

 

Заключение

Основной задачей при  выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный проект.

Для отечественной практики понятие проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные

направления развития предприятия, как правило, определялись на выше стоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована и в первую очередь зависит от политике в области финансовой деятельности на самом предприятии .

Эффективность инвестиционного  процесса связана с оценкой и  выбором наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали бы в будущем максимальную прибыль.

В реальных условиях хозяйствования инвестору приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных, на пример, с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов как с одинаковым, так и разным сроком реализации.  Но приемлемые условия выполнения инвестиционных проектов прежде всего выбирает сама фирма, основываясь на собственном финансовом менеджменте, перспективном финансовом планировании и общей финансовой политике, в том числе развития всей организации.

В ходе данной работы были раскрыты такие  теоретические вопросы как: Статичные  системы экономической эффективности  инвестиций. Оценка экономической эффективности  по годовым результатам в статичной  системе. Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятий.

В ходе решения задачи двумя методами, оба метода показали одинаковые результаты: простой период возврата инвестиций – 4,7 года, динамический период возврата инвестиций – 10,2 года.

 

 

Список использованной литературы

 

1. Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектоа/ Под ред. С.И. Шумилина – М.; Финстатинформ, 1995.
2. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. – М.; Изд. БЕК, 1996.
3. Методические рекомендации по определению экономической эффективности мероприятий научно-технического прогресса на железнодорожном транспорте/ ВНИИЖТ МПС. – М.; Транспорт, 1991.
4. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.; Литра, 1996.
5. Хачатуров Т.С. Методика определения эффективности капитальных вложений. – М.; Наука, 1990.
6. Экономика железнодорожного транспорта: Учебник для вузов/ Под ред. В.А. Дмитриева. – М.; Транспорт, 1997.