Показатели эффективности инвестиционного проекта

 

Календарный  план приобретения  и пуска оборудования  в эксплуатацию показан в таблице  2.

Таблица 2  – Календарный  план

Наименование этапа работ	Дата  начала	Дата  окончания	Длительность, дни	Стоимость работ, тыс. руб.
Приобретение  оборудования	25.10.2012	30.11.2012	35	3 178,53
Монтаж оборудования	10.12.2012	28.12.2012	18	222,50
Всего капиталовложений	-	-	-	3 401,03

 

Паспортная производительность новой печи, определяющей  производственную мощность технологической линии, составляет 240 ед./ч. В 2013 г. планируется   использование 70%  паспортной  производственной мощности, в 2014 г. довести коэффициент  использования  производственной  мощности до 82%  и  в  2015 г.  планируется  паспортная производительность нового оборудования. Прогнозируемый  объем выпуска новой  продукции  показан в таблице  3.

Таблица 3 – План производства  и реализации нового продукта «Лаваш домашний»

Показатель	2013 г.		2014 г.		2015 г.
	1-е пол.	год	1-е пол.	год	1-е пол.	год
Планируемый объем выпуска продукции, ед.	520 733	1 270 080	892 685	1487 808	1088 640	1814 400
Отпускная цена единицы продукции (без НДС), руб.	14,80	14,80	15,26	15,97	16,64	17,29
Объем выпуска, тыс. руб.	7 707	18 797	13 621	23 759	18 115	31 379

 

Калькуляция  себестоимости продукта представлена  в таблице 4.

Таблица 4 – Калькуляция  себестоимости  нового продукта «Лаваш домашний»

Виды затрат	Затраты на единицу продукции, руб.
Мука	3,39
Прочие основные материалы	0,30
Транспортно-заготовительные расходы	0,07
Итого по основным затратам	3,76
Электроэнергия	0,11
Топливо	0,18
Зарплата	2,01
Отчисления на социальное страхование	0,24
Общепроизводственные  расходы, в  т.ч.	3,83
Итого, производственная себестоимость	10,13
Внепроизводственные расходы	2,74
Всего, полная себестоимость	12,87
Оптовая цена	14,80

 

Предприятие  работает по  схеме работы «в четыре бригады». Работники разбиваются на четыре бригады, и каждый день три бригады работают, каждая в свою смену, а одна отдыхает. Для производства нового продукта  потребуется  прием дополнительных основных рабочих (таблица 5).

Таблица 5 – Дополнительные  основные рабочие 

Наименование должности (профессии)	Количество, чел.	Заработная плата, руб./мес.	Месячный фонд оплаты труда, тыс. руб.
Тестовед	4	9100	36,4
Пекарь	4	9700	38,8
Укладчик	4	8200	32,8
Итого	12	-	108,0

  

Покажем  в таблице 6 прогнозный  отчет о прибылях и убытках, связанный с данным проектом. 

Таблица 6 – Прогнозный  отчет  о прибылях  и убытках 

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Выручка от реализации	18 797	23 759	31 379
Полная себестоимость, в т.ч.	16 344	19 146	23 349
амортизация	340	340	340
Прибыль от продажи продукции	2 453	4 613	8 031
Прочие расходы	71	64	56
Прибыль до налогообложения	2 382	4 550	7 975
Налог на прибыль	476	910	1 595
Чистая прибыль	1 906	3 640	6 380

 

Источниками финансирования  инвестиций  в модернизацию ОПФ в размере 3401 тыс. руб.   будут собственные средства «ООО «Ржаная мельница»» 1020,3 тыс. руб.  и банковский  кредит  в размере 2380,7 тыс. руб. на срок три года с  годовой процентной  ставкой  25%.

Сумма ежегодного погашения  долга  936,4  тыс. руб., процентные  выплаты  в конце 2013 г. 702 тыс. руб., в конце 2014 г. 468 тыс. руб.  и в конце 2015  года 234 тыс. руб.

Оценка эффективности  инвестиций 

Центральное место в  комплексе мероприятий по разработке инвестиционного проекта  и анализу  его эффективности занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих  в результате осуществления инвестиций.

Все поступления и  платежи отображаются в балансе  «cash flow» в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей.

Баланс «cash flow» инвестиционного проекта представлен в таблице 7.

Таблица 7 –  Баланс движения  денежных средств

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
	2012 год	2013 год	2014 год	2015 год
Операционная деятельность
Чистая прибыль	-	1 906	3 640	6 380
Амортизация	-	340	340	340
Всего чистый денежный поток  по операционной деятельности	-	2 246	3 980	6 720
Инвестиционная деятельность
Затраты на приобретение основных средств	3 401	-	-	-
Всего чистый денежный поток  по инвестиционной деятельности	-3401	-	-	-
Финансовая деятельность
Поступление заемных средств	2381	-	-	-
Выплаты и погашение займов	-	936	936	936
Выплата процентов по заемным средствам	-	702	468	234
Всего чистый денежный поток  по финансовой деятельности	2381	-1639	-1405	-1171
Всего общий  чистый поток  денежных средств	-1020	607	2575	5549
Кумулятивный  чистый денежный поток	-1020	-413	2162	7711

 

Дисконтирование применяется  для корректного сравнения инвестиций с будущими доходами, это процесс  нахождения сегодняшней стоимости  тех денег, получение которых  ожидается в будущем. Ставка дисконтирования определяет ту финансовую отдачу, которую предприятие ожидает от сделанных инвестиций, она выбирается самими участниками проекта.

Денежные потоки инвестиционного проекта показаны  в таблице 8.

Таблица 8 – Чистые денежные потоки инвестиционного проекта

Показатель	Значение показателя по периодам
	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Шаг расчета	0	1	2	3
Ставка дисконтирования, %	20	20	20	20
Ставка дисконтирования, доли	0,2	0,2	0,2	0,2
Коэффициент  дисконтирования	1,0000	0,8333	0,6944	0,5787
Дисконтированный чистый денежный поток	-1 020	506	1 788	3 211
Дисконтированный чистый денежный поток  нарастающим итогом	-1 020	-514	1 274	4 485

 

Из таблицы 8 можно  видеть положительную величину  дисконтированного  чистого денежного  потока, начиная с 2013 г., то есть на протяжении всей жизни проекта.

Динамика чистых потоков  денежных средств показана на рисунке 3.1.

Рисунок 2 – Динамика чистых денежных потоков

Анализ эффективности  производственных инвестиций в основном заключается в оценке финансовых результатов инвестиций. Используемые в финансовом анализе методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно разбить на две большие группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (бухгалтерские). В последнее время в качестве основного измерителя эффективности инвестиционных проектов большое распространение получил метод расчета чистой современной стоимости (net present value - NPV). Суть этого метода состоит в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени денежной величине.

Значение чистой современной  стоимости  можно рассчитать [22, с. 477]:

                                      ,                                         (8)

где  NPV – чистая  современная стоимость денежного потока;

r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проектов;

CF_t – чистый поток платежей в периоде t;

IС – сумма инвестиций на начало проекта.

Используя формулу (8) рассчитаем значение чистой современной стоимости  инвестиционного проекта:

= 2105  тыс.  руб.

Рассчитанная таким  образом чистая современная стоимость  потока платежей имеет положительный  знак (NPV = 2105 тыс. руб.), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) и обеспечит получение дохода. То есть  проект можно принять.

Расчет индекса рентабельности дополняет расчет чистой современной  стоимости с целью выбора проектов, порождающих максимальную стоимость доходов на единицу затрат.

Для расчета индекса  рентабельности при разовом вложении средств используется следующая формула [22, с. 485]:

                                           ,                                                (9)

где PI – дисконтированный  индекс рентабельности;

CF_t – чистый поток платежей в периоде t;

r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проектов;

IС – начальные инвестиционные затраты.

Дисконтированный индекс рентабельности инвестиций:

 

Поскольку индекс дисконтированный  индекс рентабельности  проекта  больше единицы (PI = 2), то проект следует принять к реализации.

Важным показателем  для оценки эффективности производственных инвестиций наряду с чистой современной стоимостью является внутренняя норма доходности (internal rate of return - IRR), под которой понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Это означает, что при NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям (IС), следовательно, они окупаются. Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится ставка дисконтирования, обеспечивающая равенство между  суммами дисконтированных доходов и инвестиций (NPV = 0). Для этого с помощью расчетов выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV = f (r) меняла свое значение с «+» на «-», или наоборот.  Далее используем формулу [22, с. 490]: