Показатель внутренней нормы доходности, область его применения

Министерство образования и  науки РФ

 

Брянский  государственный технический университет

 

 

Факультет экономики  и управления

 

Кафедра «Экономика, организация производства, управление»

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

по  дисциплине «Инвестирование»

 

Вариант №19

 

 

 

 

 

 

                                                                            

 

 

Выполнил:

Студент гр. З-12 АУ 1

Петрво О.В.

Преподаватель: к.т.н., доц.

Демиденко И. А.

 

 

 

 

 

 

Брянск 2009

 

Оглавление

Введение 3

1.Теоретическая часть

Задание №1 3

1.1 Показатель  внутренней нормы доходности, область его применения 4-6

1.2. Метод расчета внутренней  нормы прибыли проекта и оценка

полученных данных 7-11

1.3.Оценка надежности показателей, полученных методом расчета внутренней нормы прибыли данных 12-13

1.4. Область применения и трудности  IRR-метода 13-17

2. Практическая часть

Задание №2 18-20

Задание №3 21-26

Задание №4  27

Вопросы-тесты 27

Заключение 28-29

Литература 30

 

Введение

Термин  «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает вкладывать. В более широкой трактовке он выражает вложения капитала с целью его дальнейшего возрастания. Прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции  выражают все виды имущественных  и интеллектуальных ценностей, которые  направляют в объекты предпринимательской  деятельности, в результате которой  формируется прибыль (доход) или  достигается иной полезный эффект.

Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией  реальных инвестиционных проектов.

Инвестиционный  проект - обоснование экономической  целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая  необходимую документацию, разрабатываемую  в соответствии с принятыми в  России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по реализации инвестиций (бизнес-план).

Цель  данной работы заключается в оценке эффективности финансовых вложений, т.е. инвестиционных проектов.

Реализация  цели предполагает решение следующих  задач:

1. раскрыть основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов;
2. охарактеризовать методологию оценки инвестиций;
3. перечислить основные показатели эффективности инвестиционных проектов и описать методы их оценки.

 

1.Теоретическая часть

Задание №1

1.1 Показатель внутренней нормы доходности, область его применения.

 

Данный  показатель представляет собой простой  ориентир, который дает представление  о целесообразности тех или иных решений по вложениям капитала. 
Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR) есть ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость предполагаемых к получению в будущем наличных денежных средств равняется нулю. Под чистой приведенной стоимостью денег здесь понимают сумму ожидаемого в будущем дохода минус процент на капитал.

Его суть заключается в том, что внутренняя норма доходности характеризует величину чистой прибыли (чистого валового дохода), приходящуюся на единицу инвестиционных вложений, получаемой инвестором в каждом временном интервале жизненного цикла проекта.

Фактически  это минимально допустимая норма  рентабельности; следует воздерживаться от инвестиций или от участия в  проектах, обеспечивающих меньшую внутреннюю норму рентабельности, нежели стоимость  капитала вашей компании или минимальная  желаемая норма прибыли. Данный метод  не столь прост для понимания, как другие метрики, и требует  более сложных расчетов (даже в  Excel при вычислении IRR используются методы аппроксимации). Погрешности в вычислениях могут привести к неверным результатам; вероятность такого исхода особенно высока в случае анализа эффективности реинвестированных средств.

ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой  чистая текущая стоимость равна  нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет  к ее снижению. Именно поэтому в  отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так  как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта (Eв), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Принцип сравнения этих показателей такой:

• если ВНД (JRR) > E – проект приемлем (т.к. ЧТС (чистая текущая стоимость) в этом случае имеет положительное значение);
• если ВНД < E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);
• если ВНД = E – можно принимать любое решение.

Таким образом, ВНД становится как бы ситом, отсеивающим  невыгодные проекты.

Кроме того, этот показатель может служить основой  для ранжирования проектов по степени  выгодности, при прочих равных условиях, т.е. при тождественности основных исходных параметров сравниваемых проектов:

• равной сумме инвестиций;
• одинаковой продолжительности расчетного периода;
• равном уровне риска.

Внутренняя  норма доходности может быть использована также:

• для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;
• для оценки степени устойчивости инвестиционных проектов по разности ВНД–Е;
• для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов за первые К шагов расчетного периода используется показатель текущей внутренней нормы доходности (текущая ВНД), определяемой как такое число ВНД (K), что при норме дисконта Е = ВНД(K) величина ЧТС(K) обращается в 0, при всех больших значениях E – отрицательна, при всех меньших значениях E - положительна. Для отдельных проектов и значений K текущая ВНД может не существовать.

Концепция внутренней нормы рентабельности —  это зеркальное отражение чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV); она базируется на тех же принципах и вычисляется с помощью тех же математических методов. Чистая приведенная стоимость отражает стоимость определенной совокупности потоков наличности, которые приведены к текущему уровню с помощью коэффициента, представляющего собой минимальную желательную прибыльность вложений, часто равную стоимости капитала вашей компании.

Что же касается IRR, этот показатель отражает безубыточную норму рентабельности. Иными словами, если ставка дисконта ниже внутренней нормы рентабельности, инвестиции будут  приносить положительную чистую приведенную стоимость (и в данный проект следует вкладывать средства), но если ставка дисконта выше показателя IRR, то значение чистой приведенной  стоимости для рассматриваемых  капиталовложений будет отрицательным  и от вложения средств следует воздержаться. Итак, IRR — это обеспечивающая безубыточный результат ставка дисконта, при которой суммы поступающей денежной наличности равны суммам убывающей денежной наличности.

 

 

 

1.2. Метод расчета внутренней нормы прибыли проекта и оценка

полученных данных.

 

Численно  внутреннюю норму рентабельности получают из приравнивания чистой текущей стоимости проекта (NPV), рассчитанной на основе планируемых по нему денежных потоков, нулю с отысканием в качестве неизвестного в таким образом формулируемом уравнении ставки дисконта, при которой чистая текущая стоимость проекта с неизменными денежными потоками действительно окажется равной нулю. Это как раз соответствует ответу на вопрос о том, до какой степени должна повыситься доходность альтернативного проекту общедоступного капиталовложения, чтобы превратить проект в не более предпочтительный способ инвестирования.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

При этом могут быть сформированы три типа уравнений:

1.  

2. 

3.  ,

где

I₀ – стартовые инвестиции в проект, которые следует сделать в течение текущего периода;

 ДП  – планируемые по инвестиционному  проекту денежные потоки (свободные  денежные потоки, потоки собственного  капитала предприятия);

n – срок полезной жизни проекта, равный минимуму из двух величин – срока прогнозируемого сохранения спроса на товар фирмы и срока физического износа производственных мощностей (с учетом планируемых в проекте последующих инвестиций в капитальный ремонт);

i* - внутренняя норма рентабельности проекта, понимаемая как предельная доходность сопоставимого по рискам доступного для покупки на фондовом рынке инвестиционного актива, которая делает проект неэффективным по сравнению с вложением средств в этот актив (она служит неизвестным в уравнении 1);

R* - внутренняя норма рентабельности проекта, понимаемая как предельная рыночная ставка ссудного процента (доходность безрискового актива), которая делает проект неэффективным по сравнению с простым ссуживанием в форме, например, открытия страхуемого банковского депозита; она служит неизвестным в уравнении 2 в качестве искомой для рассматриваемого случая ставки дисконта; в уравнении 3 эта величина находится как неизвестная безрисковая компонента, используемая для вычисления ставки дисконта согласно модели оценки капитальных активов;

R_m - среднерыночная доходность на фондовом рынке в период принятия решения о выборе проекта для финансирования;

b - отраслевой коэффициент "бета", используемый в модели капитальных активов, который характеризует меру относительного систематического риска инвестирования в бизнес, соответствующий по отраслевой принадлежности рассматриваемому проекту.

Показатель  ВНД проекта для дополнения суждения о сравнительной финансовой эффективности  проекта важен не сам по себе, а в сопоставлении с тем, какой на настоящий момент является фактическая ставка доходности сопоставило рискам доступного инвестиционного актива либо рыночная ставка ссудного процента. Разница между ВНД проекта и одной из последних величин (в зависимости от того, можно ли в данном анализе учесть риски проекта) укажет, по сути, на своеобразный "запас прочности (надежности)" в оценке проекта как эффективность только на основе того, что его чистая текущая стоимость (NPV) положительна. Чем больше эта разница, тем меньше вероятность, что уже в ближайшее время (самое неприятное - в течение текущего периода) выяснится, что предпринятое вложение средств в рассматриваемый проект не является более эффективным (доходным), чем простое приобретение сопоставимого по рискам доступного инвестиционного актива или страхуемого банковского депозита.

Для  удобства инвесторов обычно используют так называемый индекс доходности (или индекс прибыльности проекта). Он показывает, во сколько раз (в долях единицы) еще может подняться доходность i инвестиционной альтернативы (сопоставимого по рискам обращающегося на фондовом рынке инвестиционного актива или, не учитывать рисков проекта, рыночной ставки процента), не превращая при этом рассматриваемый проект в менее выгодный по сравнению с вложением ограниченных средств в иную альтернативу (или равновыгодный).

Формула индекса доходности ИД соответственно выглядит:

ИД = (IRR - i) / i   либо   ИД = (IRR – R) / IR,

где

IRR - внутренняя норма рентабельности проекта (в использовавшихся выше обозначениях i* или R* ).

Если  реально, что рыночная ставка i поднимется в ближайшее время (в принципе, в пределах срока полезной жизни проекта) в ИД раз, то даже характеризующийся положительной ЧДД проект не должен  рассматриваться как надежно эффективный и по нему не должно приниматься положительного решения в смысле выделения на него средств.

На практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами  оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет  некоторые обоснованные расходы  на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (Cost of Capital – CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.