Показатель внутренней нормы доходности, область его применения

ЧРЦ = 2625-350=2275 тыс. руб.

ЧРЦ при г = 0 равна 2275 тыс. руб.

 

 

Вывод: Если положить деньги в банк под 12% , то за 3 года  мы не получим прибыль, т.к  под влиянием инфляции наш будущий доход будет равен сегодняшним 350 тыс. руб. Следовательно выгоднее выбрать первый вариант, то есть создать предприятие по международным перевозкам. Проект может быть рассмотрен, так как все критерии эффективности удовлетворяют, предъявляемым к ним требованиям:

Rn >  1, Тс меньше  3 лет, ЧРЦ > 0, ВНД > 0,12.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание №3

 

Выбрать вариант развития предприятия, осуществляющего международные  перевозки. Дисконтная ставка равна 0,1, то есть отдача от бизнеса должна быть не меньше средней нормы прибыли. Варианты рассматривать в условиях законченности, то есть после трех лет  основные средства продаются по остаточной стоимости. Сумма амортизации начисляется  в Варианте 1 – линейным способом, в Варианте 2 – способом уменьшаемого остатка, срок полезного использования 5 лет.

Показатели	Вариант 1(млн. руб.)	Вариант 2(млн. руб.)
Инвестиции	190	247
Чистый доход 1-й год 2-й год 3-й год	57 76 95	114 85,5 57

Решение.

 

1. Определяем стоимость  результатов проектов после дисконтирования, то есть приводим будущую стоимость  к расчетному году. За расчетный  год принимаем 0-год. Ставка дисконтирования  равна 0,1.

Эффект от инвестиционного проекта проявляется  лишь через некоторое время, поэтому  при принятии решений необходимо учитывать временную оценку стоимости денег. Этот процесс называется дисконтированием. Дисконтирование, то есть определение нынешней стоимости будущих доходов, рассчитывается по формуле:

где     БСt - будущая стоимость результатов и затрат в год t, руб.

НСt - нынешняя стоимость результатов и затрат в год t, руб.

r     - дисконтная ставка

 

Вариант 1.

Абсолютная  сумма результатов за 3 года равна  228 млн. руб.

Суммарные приведенные  результаты за 3 года равны

 

Вариант 2.

Абсолютная  сумма результатов за 3 года равна  256,5 млн. руб. Суммарные приведенные результаты за 3 года равны

 

2) Определяем  показатели  эффективности проектов. Рентабельность комплексно отражает  степень эффективности использования  материальных, трудовых и денежных  ресурсов, а также природных богатств. Коэффициент рентабельности рассчитывается  как отношение прибыли к активам  или потокам, её формирующим.  Может выражаться как в прибыли  на единицу вложенных средств,  так и в прибыли, которую  несёт в себе каждый полученный  рубль.

, Rn > 1

где  Pt - результаты от реализации проекта в год t

Kt - затраты на реализацию проекта в год t

a_t - коэффициент дисконтирования

• рентабельность проектов -Rn :

Вариант 1.

 

 

 

Вариант 2.

 

• срок возврата инвестиций - Тс

Тс — это период времени, при котором приведенные результаты от реализации проекта равны приведенным затратам.

 

Вариант 1.

Складываем  последовательно результаты и сопоставляем их с инвестициями. Сумма результатов  за 3 года – 186, что меньше, чем 190, следовательно, срок возврата инвестиций более 3 лет.

Вариант 2.

Складываем  последовательно результаты и сопоставляем их с инвестициями. Сумма результатов  за 3 года – 217,12, что больше, чем 247, следовательно, срок возврата инвестиций более 3 лет.

 

 

Вывод. <1, то есть проект не рентабелен, и его не стоит рассматривать. <1, т.е. проект не рентабелен, и его не стоит рассматривать.

 

• чистая реальная ценность проекта - ЧРЦ

ЧРЦ определяется как разница между  приведенными результатами и затратами.

,     ЧРЦ > 0

Вариант 1.

ЧРЦ = 186-190=-4 млн. руб.

Вариант 2.

ЧРЦ = 217.12-247=-29.88 млн. руб.

При ЧРЦ<0 не обеспечивается заданная норма прибыли, следовательно, 1 и 2 проект убыточны.

 

• внутренняя норма доходности

ВНД - дисконтная ставка, при которой ЧРЦ проекта  равна 0.

ВНД определяется графически

Вариант 1.

ЧРЦ при r = 0,1 равна -4 млн. руб.

Приведенные результаты равны:

ЧРЦ при r = 0 равна 228-190=38 млн. руб.

 

             ЧРЦ

   

38

 

 

 

 

                                        ВНД

-4         0,1                 0,2          r

 

 

Вариант 2.

ЧРЦ при r = 0,1 равна -29,88 млн. руб.

Приведенные результаты равны:

ЧРЦ при r = 0 равна 256,5-247=9,5 млн. руб.

               ЧРЦ

 

                 9,5

 

 

 

                                          ВНД

 

 

В варианте 1 и 2 ВНД<r, что отражает превышение затрат над доходами и убыточность проекта.

3) Рассматривая  оба варианта в условиях законченности  (после трех лет основные средства  продаются по остаточной стоимости), рассчитаем и проанализируем  чистый доход вариантов. Чистый  доход равен сумме ЧРЦ и  денежных средств, полученных  за проданное оборудование

Вариант 1.

К_аморт = 1/5 = 0,2. Расчет проводим по линейному способу.

1-й год:  190∙ 0,2 = 38 млн.руб.

2-й год: 190 ∙ 0,2 = 38 млн.руб.

3-й год: 190 ∙ 0,2 = 38 млн.руб.

Суммарная амортизация  по 3-м годам равна 38+38+38=114 млн.руб.

Остаточная  стоимость оборудования составила: 190-114=76 = 40 млн.руб.

ЧД₁ = -4+76=72 млн.руб.

Вариант 2.

К_аморт = 1/5 = 0,2. Расчет проводим по способу уменьшаемого остатка.

1-й год:  247 ∙ 0,2 = 49,4 млн.руб.

2-й год: (247 – 49,4) ∙ 0,2 = 39,52 млн.руб.

3-й год: (247-49,4-39,52) ∙ 0,2 = 31,616 млн.руб.

Суммарная амортизация  по 3-м годам равна 49,4+39,52+31,616=120,536 млн.руб.

Остаточная  стоимость оборудования составила: 247-120,536=126,464 млн.руб.

ЧД₂ = -29,88+126,464=96,584 млн.руб.

 

Ответ. По расчетам видно, что:

• ЧД₁ < ЧД₂;
• < 1, < 1;
• Т_с1 больше 3 лет, Т_с2 больше 3 лет;
• ЧРЦ₁ < 0, ЧРЦ₂ < 0;
• ВНД₁ < 0,1, ВНД₂ < 0,1.

Анализируя представленные выше показатели, можно сделать вывод об убыточности обоих вариантов, так как <1, Т_с больше 3 лет, ЧРЦ < 0, ВНД < 0,1. Положительный чистый доход был достигнут только за счет вырученных денежных средств за проданное оборудование. Варианты  не окупают затрат и не обеспечивают прибылью за время реализации проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание №4

Вопросы-тесты

 

6. Оцените величину денежного потока от финансовой деятельности, если известна следующая информация: поступления от выпуска векселей 8 млн. руб., платежи данного предприятия по финансовому лизингу 1,5 млн. руб., погашение краткосрочных обязательств 3,5 млн. руб., возвращение средств по предоставленному ранее кредиту сторонней организации 3 млн. руб., денежные платежи по опциону, приобретенному для коммерческих целей 2,5 млн. руб.

Ответ  1) 3,5 млн. руб.                2) 0,5 млн. руб.              3) 1,0 млн. руб.

 

 

11. Определите номинальную процентную ставку, если доходность финансовых операций составляет 20%, а ожидаемая ставка инфляции – 12%

R = r + π

R- номинальное значение процентной ставки

 r- реальное значение процентной ставки

 π-ставка  инфляции

 

Ответ  1) 32,0%;

             2) 34,4%;

             3) 8,0%.

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

 

Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Статистические  методы расчета эффективности вложений, не учитывают фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.

Показатели, используемые при анализе эффективности  инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель (критерий) внутренней нормы прибыли инвестиций основан на дисконтированных оценках.

Внутренняя  норма прибыли проекта  является критерием, который не столько относится  к доходности самого проекта, сколько  служит характеристикой внешней среды проекта, где всегда существуют возможности альтернативного вложения средств.

Экономический смысл критерия внутренней нормы  прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Финансовая  природа этого показателя такова, что он равняется тому гипотетическому (в отличие от реально наблюдающегося на момент рассмотрения проекта) уровню доходности сопоставимого по рискам инвестиционного актива, при достижении которого уже в течение текущего периода проект перестал бы быть предпочтительным по сравнению с вложением их в этот актив (например, в акцию).

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области  инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности  инвестиционных проектов наиболее часто  применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

В ряде случаев  критерий внутренней нормы прибыли  не применим, в некоторых – может  противоречить показателю чистой приведенной  стоимости.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных  вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

 

Литература

 

1. Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций: Учебн. пособие. – СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 2001. – 232 с.
2. Временное положение о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ (утв. постановлением Правительства РФ от 21.03.94 № 220).
3. Завлин П.Н., Васильев А.В. Оценка эффективности инноваций. – СПб.: Изд. дом "Бизнес-пресса", 1998. – 216 с.
4. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – СПб.: Питер, 2006. – 160 с.
5. Савченко Н.Н. Технико-экономический анализ проектных решений. Учебн. пособ. – М.Изд-во "Экзамен", 2002. – 128 с.