Понятие инвестиции. Виды инвестиций.Основные факторы, влияющие на инвестирование

- стабильность получения дохода;

- ликвидность вложений, то есть  их способность участвовать в  немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и  без потерь в цене превращаться  в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей  не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто  предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом  для инвестора. Другими словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного  портфеля:

Успех инвестиций в основном зависит  от правильного распределения средств  по типам активов на 94% выбором  типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные  казначейские векселя, долгосрочные облигации  и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно  определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

Общая доходность и риск инвестиционного  портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные  программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных  типов, например минимизирующую риск при  заданном уровне ожидаемой прибыли  или максимизирующую прибыль  при заданном уровне риска и др.

Оценки, используемые при составлении инвестиционного  портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его  функционирования, статистики рынка  и др.

Формирование  инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

- формулирование целей его создания  и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное  получение дивидендов или рост  стоимости активов), задание уровней  риска, минимальной прибыли, отклонения  от ожидаемой прибыли и т.  п.;

- выбор финансовой компании (это  может быть отечественная или  зарубежная фирма; при принятии  решения можно использовать ряд  критериев: репутация фирмы, ее  доступность, виды предлагаемых  фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных  инструментов и т. п.);

- выбор банка, который будет  вести инвестиционный счет.

Основной  вопрос при ведении портфеля - как  определить пропорции между ценными  бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип  достаточной ликвидности.

Принцип консервативности. Соотношение между  высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы  возможные потери от рискованной  доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие  доходы по одним ценным бумагам будут  компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска  достигается за счет включения в  портфель ценных бумаг широкого круга  отраслей, не связанных тесно между  собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой  активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Упрощенная  диверсификация состоит просто в  делении средств между несколькими  ценными бумагами без серьезного анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг - проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит  в том, чтобы не допускать перекосов  портфеля в сторону бумаг предприятий  одной отрасли.

Еще более глубокий анализ возможен с  применением серьезного математического  аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых  связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет. Изменения цен других пар  ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между  второй парой бумаг значительно  более предпочтительна. Методы корреляционного  анализа позволяют, эксплуатируя эту  идею, найти оптимальный баланс между  различными ценными бумагами в портфеле.

Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся  высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств  в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать  на изменения конъюнктуры рынка  и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими  клиентами просто обязывают держать  часть их средств в ликвидной  форме.

Доходы по портфельным инвестициям  представляют собой валовую прибыль  по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного  соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов.

При формировании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

- необходимо выбрать оптимальный  тип портфеля;

- оценить приемлемое для себя  сочетание риска и дохода портфеля  и соответственно определить  удельный вес портфеля ценных  бумаг с различными уровнями  риска и дохода;

- определить первоначальный состав  портфеля;

- выбрать схему дальнейшего управления  портфелем;

При классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. При всем их многообразии из них  можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Такое инвестиционное качество портфеля, как  ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения  портфеля в денежную наличность без  потери его стоимости. Лучше всего  данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка. Эта  разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включатся  преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы. Данные экономического анализа подтверждают, что при определенных допущениях желаемый размер денежных средств, предназначаемый  на непредвиденные цели, так же, как  и желаемый размер денежных средств на трансакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных  фондов. Они формируются из краткосрочных  ценных бумаг, то есть инструментов, обращающихся на денежном рынке.

Портфель ценных бумаг, освобожденных  от налога. Содержит, в основном, государственные  долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой  степени ликвидности. Отечественный  рынок позволяет получить по этим ценным бумагам и самый высокий  доход, который, как правило, освобождается  от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг -- наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым  ценным бумагам.

Портфель, состоящий из ценных бумаг  государственных структур. Эта разновидность  портфеля формируется из государственных  и муниципальных ценных бумаг  и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с  дисконтом и выкупной ценой и  по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют  налоговые льготы.

Портфель, состоящий из ценных бумаг  различных отраслей промышленности. Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бумаг.

Портфель  данной разновидности формируется  на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями  различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.

В зависимости от целей инвестирования, в состав портфелей включаются различные  бумаги, которые соответствуют поставленной цели. Так, например, конвертируемые портфели состоят из конвертируемых и привилегированных  акций и облигаций, которые могут  быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной  цене в определенный момент времени, когда может быть осуществлен  обмен. При активном рынке - «рынке быка»  это дает возможность получить дополнительный доход. К этому же типу портфелей  относят портфель средне- и долгосрочных инвестиций с фиксированными доходом.

Можно выделить портфели ценных бумаг, подобранных в зависимости от региональной принадлежности эмитентов, ценные бумаги которых в них включены. К этому типу портфелей ценных бумаг относят: портфели ценных бумаг  определенных стран, региональные портфели, портфели иностранных ценных бумаг.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность  выбора портфеля для решения специфических  инвестиционных задач.

Для этого используются различные  портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой  им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля -- это  его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат -- дивидендов, процентов.

Выделяют два основных типа портфеля: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов  и дивидендов (портфель дохода); портфель, направленный на преимущественный прирост  курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

Портфель  роста. Портфель роста формируется  из акций компаний, курсовая стоимость  которых растет. Цель данного типа портфеля -- рост капитальной стоимости  портфеля вместе с получением дивидендов. Но дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому  именно темпы роста курсовой стоимости  совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель  агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного  типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они  могут приносить самый высокий  доход.

Портфель  консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей  данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных  компаний, характеризующихся хотя и  невысокими, но устойчивыми темпами  роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного  периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с  надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная  степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного  роста, а доходность -- ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью  портфеля и пользуется большой популярностью  у инвесторов, не склонных к высокому риску.