Понятие и виды инвестиционных рисков

Финансовые  вложения организаций – вложения денежных средств, материальных и иных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процентные облигации государственных и местных займов, уставные (складочные) капиталы других юридических лиц, созданных на территории страны или за ее пределами и т.п., а также займы, предоставленные другим юридическим лицам.

Финансовые вложения, осуществленные организацией, в зависимости от срока обращения (погашения) подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.

Табл. 3.8. Показатели, характеризующие инвестиционную деятельность в Центральном федеральном округе РФ.

	ВРП   на душу населения1)             (в текущих основных ценах),  рублей	Удельный вес  лиц с высшим образо-  ванием  в числен-ности,	Объем вкладов (депозитов) физических лиц в Сберегательном банке Российской Федерации на душу населения, руб.3)		Сальдиро-ванный финан-совый резуль-тат (прибыль	Удельный вес  при-быльных органи-  заций в   общем   числе	Инвести-ции  в основной   капитал  на душу населения, рублей	Индекс  физичес-кого  объема инвести-ций в основной
		занятых   в эконо-мике2), процен-тов	на руб-левых  счетах	на валют-ных  счетах	минус убытки)   деятель-ности органи-заций          на душу насе-ления4),  рублей	органи-заций4), процен-тов		капитал,   процен-тов
Российская  Федерация	226007,5	28,9	29 273	4 068	44289	70,1	64024	106,0
Центральный   федеральный округ	308331,0	34,2	47 822	8 576	80665	69,8	49172	95,0
Белгородская область	199229,1	26,5	28 061	2 043	50414	69,5	59356	116,9
Брянская область	97382,2	23,0	17 974	1 256	17329	71,3	31354	141,8
Владимирская область	131342,5	24,2	25 217	1 897	11039	72,7	32990	89,0
Воронежская область	133509,7	25,0	36 447	2 836	1210	70,4	52558	122,5
Ивановская область	80923,8	25,2	21 170	2 044	-1809	60,9	26647	81,9
Калужская область	156300,9	25,2	30 764	3 049	13715	70,3	66469	105,2
Костромская область	114005,6	23,6	22 823	1 508	4860	55,7	20208	111,8
Курская область	140166,1	27,0	20 379	1 399	13566	74,2	39737	108,9
Липецкая область	195126,7	20,2	27 085	2 077	38879	68,6	80392	109,1
Московская область	227343,2	36,5	41 789	3 870	22215	70,1	48760	86,6
Орловская область	110141,7	27,8	24 072	1 495	7540	66,0	26268	98,4
Рязанская область	132346,4	24,2	25 587	1 905	11936	72,1	31688	90,8
Смоленская область	129102,3	26,7	26 498	2 408	6462	72,2	47807	124,7
Тамбовская область	122258,7	22,5	23 706	1 418	2789	69,5	45682	101,8
Тверская область	144993,3	20,5	24 748	1 857	2155	62,7	59338	109,7
Тульская область	138108,7	25,2	23 984	1 587	10835	64,4	42388	104,1
Ярославская область	162643,2	24,4	33 659	2 937	6444	63,7	49919	105,0
г.Москва	679340,7	48,5	88 103	22 677	233978	71,6	54799	85,0

 

 

Заключение

 

Инвестирование представляет собой  один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей  возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями)  понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе  эффективности инвестиций, можно  подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

Метод коэффициента эффективности  инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.

При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность  в сравнении проектов различной  продолжительности. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

В реальной ситуации проблема анализа  капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практическая  часть.

 

Задача 3

Облигация со сроком погашения  через 15 лет и ставкой купона 3% была куплена через 2 года после выпуска.

По какой  цене была куплена облигация, если норма  доходности инвестора была равна 12%? Какова будет стоимость этой облигации  через год, если рыночная ставка (норма  доходности) упадет до 8%?

Решение:

Стоимость облигации  определяется по формуле:

 

где СF – выплата по активу в момент t;

- рыночная ставка по активу  в момент t;

Вычислим стоимость  облигации через 2 года:

Стоимость облигации  через год, с учетом снижения нормы доходности до 8%, будет равна:

Ответ: облигация  была куплена по цене = 2,39; стоимость  облигации через год = 2,38.

 

Задача 10

По акции «Р» выплачен текущий дивиденд в размере 3,00. Ожидается, что со следующего года рост дивидендов в течение 3 лет составит 20%, после чего снизится до среднеотраслевого уровня в 8%.

Определите  стоимость акции на текущий момент, если норма доходности равна а) 15%; б) 20%.

Решение:

В данном случае мы имеем  модель переменного роста. Тогда  стоимость акции V может быть определена как:

где DIV – дивиденды;

T – период;

- сумма дивидендных выплат  за период T;

r – процентная ставка;

g – темп роста.

Стоимость акции при  норме доходности 15% равна:

 

Стоимость акции при  норме доходности 20% равна:

Ответ: стоимость  акций на текущий момент при норме  доходности  15% равна 59,13, при норме 20% равна 33.

 

Задача 11.

Предположим, что текущая  рыночная доходность составляет 16%, а безрисковая ставка – 10%. Ниже приведены доходности и бета коэффициенты акций A, B, и C.

Акция	Доходность	β
A	16%	1.2
B	19%	1.4
C	13%	0.75

а) Какие из акций являются переоцененными согласно CAPM?

б) Какие из акций являются недооцененными согласно CAPM?

в) Дайте графическую  иллюстрацию вашему ответу.

Решение.  Дано : m_r = 0.16, m_f = 0.1

Согласно CAPM:  m_i = m_f + β_i(m_r – m_f ) + α_i.

Если α_i = 0, то акция «справедливо» оцененная, если α_i > 0, то акция переоценена, если α_i < 0 то акция недооценена.

α₁ = 0.16 - 0.1 – 1.2*0.06 = -0.012

α₂ = 0.19 – 0.1 – 1.4*0.06 = 0.006

α₃ = 0.13 – 0.1 – 0.75*0.06 = - 0.015

Т. к. α₁ и α₃ < 0, то акции A и C – недооценены. α₂ > 0 – акция B переоценена.

На графике SML видно, что точки акций A и C лежат ниже прямой рынка (недооценены) на величину значений α₁ и α₃ соответственно. Точка акции B – выше линии SML (переоценена) на величину α₂.

 

 

 

Задача 19

Стоимость компании без  долговых обязательств равно 10 млн.руб. Компания собирается эмитировать долговые обязательства номинальной стоимостью 7 млн.руб. со сроком погашения через 10 лет. Стандартное отклонение доходности компании равно 0,6324, безрисковая ставка – 10%.

Решение:

Определите  стоимость собственного капитала компании?

Текущая стоимость эмитированных обязательств равна:

Тогда собственный капитал  компании составит:

Ответ стоимость  собственного капитала компании равно 16,72 млн.руб.

 

 

 

 

 

 

Задача 23

На рынке капитала обращаются два инструмента Д  и А, торговлю которыми осуществляют брокеры К, Н и М. Сложившаяся к настоящему моменту конъюнктура рынка представлена в таблице.

 

Брокер \ Инструмент	Д	А	Цена за портфель
К	3	1	80,00
Н	2	2	60,00
М	5	7	185,00

Какие сделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража, и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?

Чтобы осуществить возможность  арбитража, инвестор должен произвести одновременную покупку и продажу одинаковых или сходных активов на разных рынках при благоприятной для них разнице цен.

Максимальная прибыль  в данном случае будет равна 125,00.