Риск и доходность портфельных инвестиций

 

 

Автономная некоммерческая организация высшего профессионального  образования «Национальный институт имени Екатерины Великой»

 

Факультет управления, экономики и финансов

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

 

 

 

Реферат

 

по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента»

на тему:

«Риск и доходность портфельных инвестиций»

 

 

Выполнила: студент 4 курса

Очно-заочной формы обучения

Кылим О.М.

 

Проверила: д.эн., профессор

Мезенцева Т.М.

 

 

 

Москва 2012

 

Содержание:

 

1.Введение                                                                                                                     2

2.Сущность и принципы  формирования инвестиционного портфеля             4

3. Способы расчета доходности  и риска портфельных инвестиций               13

3.1 Расчет ожидаемой доходности и риска отдельной ценной бумаги            13

3.2 Расчет ожидаемой  доходности и риска портфеля  ценных бумаг               19

4.Заключение                                                                                                              22

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Введение

 

       Ведение бизнеса – это достаточно сложный и неординарный процесс, требующий от своего исполнителя максимальных затрат. Основная цель предпринимательства всегда неизменна – получение наибольшей прибыли при минимальном вложении средств. Современный рынок предоставляет возможность заработать, как активным своим участникам, так и пассивным. Последние, в качестве метода извлечения прибыли предпочитают портфельные инвестиции.

       Портфельные инвестиции подразумевают вложение средств в различные типы ценных бумаг, сформированных в единый портфель. Примерами такого рода бумаг являются облигации, векселя, акции, чеки и сертификаты. 

В этой ситуации, владелец активов, инвестировав свои финансовые средства в ценные бумаги, не становится участником процесса управления и собственными действиями не способствует получению прибыли  предприятием. По сути, он всего лишь пассивный держатель портфеля ценных бумаг. Результатом владения подобными  активами может стать получение  определенного дохода либо убытка.

       Доход по инвестиционному портфелю является совокупной прибылью от всех включенных в его состав бумаг, исчисленной с учетом риска из дисконтной разницы между ценой приобретения и реализации. Потенциальная доходность актива и возможный риск убытков имеют прямую взаимосвязь. Дело в том, что чем выше предполагаемый уровень прибыли, тем выше будет вероятность финансовых потерь.

       Задача портфельного инвестирования - получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.

       Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и

преимуществ:

• с помощью такого инвестирования возможно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;
• умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг

                 позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для

                 каждого конкретного инвестора;

• портфель ценных бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому является доступным для значительного числа индивидуальных инвесторов;
• портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Сущность и принципы формирования инвестиционного портфеля

 

Если инвестор осуществляет реальные инвестиции, т. е. создает какое-либо предприятие или приобретает контрольный пакет акций акционерного общества, то его непосредственной задачей является обеспечение эффективной работы предприятия, так как от этого будет зависеть его прибыль. В подобном случае речь идет об особой группе инвесторов, которые сами являются предпринимателями или принимают непосредственное участие в управлении предприятием.

Однако имеется большое  количество инвесторов как индивидуальных (граждан), так и институциональных (паевые и пенсионные Фонды, страховые компании и др.), которые не создают собственных предприятий, не имеют контрольных пакетов акций, а вкладывают свои средства в ценные бумаги (акции, облигация, производные финансовые инструменты), а также на банковские счета и вклады. Доходность и надежность таких вложений не зависит от деятельности самого инвестора, поэтому инвестор должен самым тщательным образом подходить к отбору таких финансовых инструментов с учетом их доходности и степени риска.

Для достижения поставленных целей инвесторы обычно прибегают  к дифференциации своих вложений, т.е. формируют инвестиционный портфель.

Инвестиционный портфель — это набор инвестиционных инструментов, которые служат достижению поставленных целей.

Распределяя свои вложения по различным направлениям, инвестор может достичь более высокого уровня доходности своих вложений либо снизить степень их риска. Характерной  особенностью портфеля является то, что  риск портфеля может быть значительно  меньше, чем риск отдельных инвестиционных инструментов, входящих в состав портфеля,

Благодаря своим специфическим  особенностям ценные бумаги позволяют  реализовать различные стратегии  инвестиционной деятельности. Приобретаемую  инвестором совокупность ценных бумаг  обычно называют инвестиционным портфелем, а процесс формирования портфеля – портфельным инвестированием. Понятие инвестиционного портфеля широкое, то имеет смысл остановиться на сущности портфельного инвестирования, целях формирования инвестиционного портфеля, принципах и методах его построения и анализа. В общем случае под инвестиционным портфелем понимают совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как самостоятельный инвестиционный объект с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта. Теоретически такой портфель может включать и реальные средства (землю и иную недвижимость, станки, оборудование и т.п.), и финансовые средства (чаще ценные бумаги), и нефинансовые средства (предметы антиквариата, драгоценные камни и т.п.). однако на практике, применяя термин «инвестиционный портфель», имеют в виду портфель ценных бумаг.

В соответствии с действующим  законодательством различных стран  всем финансовым институтам - держателям ценных бумаг (банкам, страховым компаниям, инвестиционным фондам, пенсионным и взаимным фондам) требуется диверсифицировать свои портфели. Даже индивидуальные инвесторы, у которых вложения составляют значительную величину, стремятся приобрести не один, а несколько видов ценных бумаг, в особенности, когда речь идет об акциях. Инвесторы прекрасно осознают тот факт, что потеря от инвестиций в одном направлении может быть компенсирована выигрышем в другом направлении. Иными словами, важным вопросом является не поведение каждой отдельной ценной бумаги, а движение нормы прибыли и риска всего портфеля. В связи с этим степень риска и уровень доходности индивидуальной ценной бумаги должны быть проанализированы с точки зрения того, как эти параметры влияют на норму прибыли и степень риска всего портфеля.

Следует так же заметить что ценная бумага, рассматриваемая  как часть портфеля, является менее  рисковой, чем когда она рассматривается изолированно.

При формировании инвестиционного  портфеля следует руководствоваться  следующими соображениями:

• безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),
• доходность вложений (стабильность получения дохода),
• ликвидность вложений (способность вложений участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги)

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами одновременно. Поэтому  неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет  низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Основной вопрос при ведении  портфеля - как определить пропорции  между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения инвестиционного портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип  достаточной ликвидности.

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

Инвестиционный риск, таким  образом, состоит не в потере части  основной суммы, а только в получении  недостаточно высокого дохода.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования, требующий не вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением ни казалось.

Диверсификация уменьшает  риск за счет того, что возможные  невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических  колебаний их деловой активности.

Принцип достаточной  ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения.

Основным преимуществом  портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для  решения специфических инвестиционных задач.

Для этого используются различные  портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой  им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это  его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и  риска.

Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них объектов инвестирования и  других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава этих портфелей в отдельных компаниях.

Классификация инвестиционных портфелей в зависимости от источника  дохода. Здесь важным признаком при классификации портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.

Выделяют два  основных типа портфеля:

Портфель, ориентированный  на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);  портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста). Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода.

1.Портфель роста. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель  агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель  консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель  среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.