Социально-экономическая сущность инвестиций

 

РЕШЕНИЕ:

ВАРИАНТ 1

Рассмотрим  проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим  основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим  ежегодные амортизационные отчисления. Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. (Строка 2.2.)

Величину  амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

 

                    Балансовая стоимость оборудования

А_t =  ————————————————

                                           Срок службы

                          ,

2.  Доход до  налогов рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления (Строка 2.3.).

3. Налоги. Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 40%. (Строка 2.4)

Налоги = Доход до налогов * 0,4.

4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги(Строка 2.5)

5. Проведем оценку финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

∆ I = ∆FA+∆WC, где

  I – общий объем первоначальных затрат,

  FA – чистый прирост основных фондов,

  WC – чистое изменение оборотного капитала.

I = 250 000, 00 + 200 000, 00 = 450 000, 00.

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.(Строка 3.2.)

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения (Строка 3.3.)

Произведем оценку экономической  эффективности данного проекта:

1. Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или   ,где,

  I₀ – первоначальные капиталовложения,

  Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно  полученному показателю NPV= - 3 310 634,76 < 0,  проект следует отклонить.

2. Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -13%.

3. Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному  показателю PI = - 6,36, проект следует отклонить.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №5 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 5

Наименование  критерия	Значение  критерия
Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-3 310 634,76
Внутренняя  норма доходности (IRR)	-
Модифицированная  норма доходности (MIRR)	-13%
Индекс рентабельности (PI)	-6,36

 

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в отрицательной  сумме – 3 310 634,76. внутренняя норма доходности не определяется, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет -6,36 или -6 рублей 36 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что  проект экономически не эффективен.

 

																		таблица 6
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (ремонт старого оборудования)
Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды																						х
	0		1		2		3		4		5		6		7		8		9		10		х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Установка  новых двигателей	250000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
1.2. Замена изношенных  деталей	200000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
1.3. Ремонт корпуса	х		160000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
2. Операционная деятельность
2.1.Эксплуатационные  расходы по старому оборудованию	х		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		985000		х
2.2.Амортизация  старого оборудования	х		90000		90000		90000		90000		90000		х		х		х		х		х		х
2.3. Доход до  налогов	х		735000		895000		895000		895000		895000		985000		985000		985000		985000		985000		х
2.4. Налоги	х		294000		358000		358000		358000		358000		394000		394000		394000		394000		394000		х
2.5. Изменение  чистого операционного дохода	х		441000		537000		537000		537000		537000		591000		591000		591000		591000		591000		х
3. Финансовая деятельность
3.1. Начальные  капиталовложения	450000		160000		х		х		х		х		х		х		х		х		х		х
3.2. Операционный  денежный поток	х		531000		627000		627000		627000		627000		591000		591000		591000		591000		591000		х
3.3. Чистый денежный  поток	-450000		371000		-627000		-627000		-627000		-627000		-591000		-591000		-591000		-591000		-591000		-3 310 634,76р. 634,76р.

 

 

Рис 3. Анализ инвестиционного  проекта, задача 9.

 

ВАРИАНТ 2

Рассмотрим  данный инвестиционный проект при условии, что будет куплено новое оборудование (вариант 2). Данные занесем в таблицу 8.

1. Изменение  эксплуатационных расходов = Эксплуатационные расходы по старому оборудованию -  Эксплуатационные расходы по новому оборудованию. (Строка 2.1)

985 000,00 – 900 000,00 = 85 000,00.

2. Амортизация  старого оборудования = Реализация старого оборудования/ Срок службы оборудования.( Строка 2.2)

                         А_t1 =

3. Амортизация  нового оборудования = Балансовая стоимость нового оборудования / Срок службы оборудования.( Строка 2.3)

                         A_t2 =

4.  Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования.(Строка 2.4)

5. Изменение  дохода до налогов = Изменение эксплуатационных расходов - Изменение амортизационных отчислений.( Строка 2.5)

6. Налоги мы уплачивать мы не будем, т.к. у нас нет прибыли. (Строка 2.6)

7. Изменение  чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов – налоги.

Т.к. налогов  у нас нет, то Изменение чистого  операционного дохода = Изменение  дохода до налогов. (Строка 2.7)

 

Произведем  оценку экономической эффективности  инвестиционного проекта.

Расчеты критериев  показаны на рис. 4.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №7 «Значение критериев  эффективности инвестиционного  проекта»

Таблица 7

Наименование  критерия	Значение  критерия
Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-1 477 711,8
Внутренняя  норма доходности (IRR)	-13%
Модифицированная  норма доходности (MIRR)	-4%
Индекс рентабельности (PI)	0,26

 

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1 477 711,80. Внутренняя норма доходности равна -13%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,26 или на каждый вложенный рубль прибыль приходится всего 26 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически не выгоден.

Рис 4. Анализ инвестиционного  проекта, задача 9.

 

										таблица 8
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (покупка нового оборудования)
Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды												х
	0	1		2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового  оборудования	2000000	х		х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2.Реализация  старого оборудования	140000	х		х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1.Изменение  эксплуатационных расходов	х	85000		85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	х
2.2.Амортизация  старого оборудования	х	28000		28000	28000	28000	28000	х	х	х	х	х	х
2.3.Амортизация  нового оборудования	х	200000		200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	х
2.4.Изменение  амортизационных отчислений	х	172000		172000	172000	172000	172000	200000	200000	200000	200000	200000	х
2.5.Изменение  дохода до налогов	х	-87000		-87000	-87000	-87000	-87000	-115000	-115000	-115000	-115000	-115000	х
2.6.Налоги	х	0		0	0	0	0	0	0	0	0	0	х
2.7.Изменение  чистого операционного дохода	х	-87000		-87000	-87000	-87000	-87000	-115000	-115000	-115000	-115000	-115000	х
3. Финансовая деятельность
3.1.Начальные  капиталовложения	2000000		х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
3.2.Операционный  денежный поток	х		85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	х
3.3.Чистый денежный  поток	-2000000		85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	85000	-1 477 711,80р.

 

Рассмотрев  два проекта по ремонту старого  оборудования и приобретению нового, можно сделать вывод, что более привлекательным является проект по приобретению нового оборудования, т.к. его Чистая приведенная стоимость ближе к нулю (NPV = - 1 477 711,80р.).

ВАРИАНТ 3

 Предположим,  что затраты на восстановление  старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Тогда:

1. Амортизация старого оборудования будет равна:

2. Балансовая стоимость / срок службы = 450 000,00 / 10 = 45 000,00.

Данные по инвестиционному  проекту запишем в таблицу  № 9.

Рассчитаем  показатели экономической эффективности проекта.

Рис 5. Анализ инвестиционного  проекта, вар 3.

Чистая приведенная  стоимость (NPV) равна – 3 317 495,91р.<0, модифицированная норма доходности = -14%, индекс рентабельности проекта = -6,37. Проект следует отклонить, так как все показатели экономической эффективности отрицательны.

 

																										таблица 9
Денежные потоки по инвестиционному  проекту (ремонт старого оборудования)
Выплаты и поступления, тыс.ед.		периоды																															х
		0		1		2			3				4			5		6				7			8			9		10			х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Установка  новых двигателей	250000			х			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
1.2. Замена изношенных  деталей	200000			х			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
1.3. Ремонт корпуса	х			160000			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
2. Операционная деятельность
2.1.Эксплуатационные расходы по старому оборудованию	х			985000			985000			985000		985000			985000				985000		985000			985000			985000				985000		х
2.2.Амортизация  старого оборудования	х			45000			45000			45000		45000			45000				45000		45000			45000			45000				45000		х
2.3. Доход до  налогов	х			780000			940000			940000		940000			940000				940000		940000			940000			940000				940000		х
2.4. Налоги	х			312000			376000			376000		376000			376000				376000		376000			376000			376000				376000		х
2.5. Изменение  чистого операционного дохода	х			468000			564000			564000		564000			564000				564000		564000			564000			564000				564000		х
3. Финансовая деятельность
3.1. Начальные  капиталовложения	450000			160000			х			х		х			х				х		х			х			х				х		х
3.2.Операционный  денежный поток	х			513000			609000			609000		609000			609000				609000		609000			609000			609000				609000		х
3.3. Чистый денежный  поток	-450000			353000			-609000			-609000		-609000			-609000				-609000		-609000			-609000			-609000				-609000		-3 317495,91.