Сущность иностранных инвестиций в мировой экономике

инвестирование  в Центральной  и Южной Америке, европейские  фирмы - в  других

европейских  странах,   включая   Восточную   Европу,   японские   инвесторы

дислоцируются  в  ряде  азиатских  стран.  Помимо  уменьшения  расходов   на

транспортировку, это детерминировано  и определенными преимуществами,  такими

как языковые и культурные связи, сходство менталитетов, а также  возможность

более тесных контактов за счет экономии времени на поездки.

      При инвестировании, особенно в высокотехнологические  отрасли, одним из

важнейших  факторов является использование интернализации. Последняя  прежде

всего практикует в  условиях  внутрифирменного  международного  производства

транснациональных корпораций и в некоторой мере  может  служить  обновлением

их создания и принципом  организации  и  роста  любой  фирмы.  В  ее  рамках

происходит проведение внешнеэкономических  операций на  внутренней  основе  -

без  изменения  собственника   на   передаваемые   ресурсы.   Интернализация

представляет лучший вариант  в  условиях  быстрой  изменяемости  технологии.

Преимущества в последней  и сбыте определяют круг отраслей  и  фирм,  которые

будут проводить инвестиционную деятельность.

      Фактически  ни одна фирма не могла бы  нести  дополнительные  расходы   в

операциях при отсутствии связанных с правом  собственности  преимуществ  над

своими конкурентами. Увеличение объема ПИИ  в  данном  аспекте  определяется

существованием ряда нематериальных преимуществ,  которые  с  незначительными

издержками  можно   перевести   за   границу;   это   позволяет   обеспечить

прибыльность таких инвестиций.  Благодаря  подобным  нематериальным  активам

некоторые   фирмы   наращивают   объемы   своей   деятельности   и   создают

концентрированные промышленные структуры.

      Наряду с  объективными факторами  на  развитие  иностранных  инвестиций

существенное влияние  оказывают и факторы субъективного  порядка,  включающие

деятельность  людей,   общественных   групп,   политических   сил,   звеньев

государственного   аппарата.   К    ним    также    относятся    действующее

законодательство в сфере  предпринимательской  деятельности,  государственные

средства регулирования  экономики и общая политическая стабильность.  Уровень

последней прямо детерминирует  усиление или уменьшение  объемов  иностранного

инвестирования. Прежде всего  это касается  развивающихся  стран  и  стран  с

переходной   экономикой.   Считается   возможным   констатировать    наличие

долгосрочной  зависимости  между  политической   стабильностью   принимающей

страны и темпами притока (оттока) иностранных инвестиций. Реальным  примером

в данном контексте может  быть Южно-Африканская Республика,  которая  в  свое

время  достигла  значительных  успехов  в  привлечении  ПИИ,  однако   из-за

долгосрочного  практикования  апартеида   и,   как   следствие,   социальной

нестабильности лишилась иностранного капитала,  отток  которого  продолжался

до 1994 года.

      В частности,  политическая стабильность и  социальный порядок  ставились

на первое место у зарубежных инвесторов при  принятии  решений  относительно

инвестирования в Тайване. На втором месте была  озабоченность  отношением  к

иностранным инвестициям  в стране (прежде всего, это  касалось  США  и  стран

ЕС, которые недостаточно  знали  инвестиционный  климат).  Фактор  стоимости

рабочей силы имел  значение  лишь  для  японских  инвесторов,  что,  на  наш

взгляд, также свидетельствует  о необходимости  учета  для  страны-реципиента

менталитета страны базирования.

      Целесообразен  также учет дифференциации менталитетов  при осуществлении

чисто  инвестиционного  процесса.  Характерной  чертой  стратегии   японских

предпринимателей и  инвесторов  является  ориентация  на  длительный  период

деятельности и использование  долгосрочных  кредитов.  Поэтому  при  развитии

производства им  присуще  не  постоянное  отслеживание  котировок  акций  на

фондовой бирже, а концентрация усилий на  решении  стратегических  задач.  В

отличие от них, американские менеджеры находятся  в  тесной  зависимости  от

размеров  дивиденда  и  потому   вынуждены   сосредотачивать   внимание   на

обеспечении максимальной текущей  прибыли.

      Это также  касается и  менталитета   принимающей  страны.  В   частности,

увеличение объемов японского  инвестирования в Тихоокеанском  регионе  (прежде

всего, в Южной Корее, Сингапуре, Малайзии и Таиланде) связано  не  только  с

наличием в них хорошо обученной и дисциплинированной рабочей силы,  но  и  с

легким восприятием ею японского менеджмента.

      Попытки   национальных   фирм   перенести   деятельность   за   пределы

национальных  границ  могут  быть  объяснены  агрессивными   или   защитными

причинами:  увеличением  или  защитой   прибылей,   удержанием   рынка   или

проникновением на него.

      В целом  выбор места инвестирования в  принимаемой  стране  определяется

на  основе  учета  таких  параметров,  как  размер   рынка,   обеспеченность

факторами  производства,   расходы,   степень   развитости   инфраструктуры,

торговая  политика,  конкуренция,  режим  въезда  и  выезда,  собственность,

занятость и т.д.  Инвестор  выбирает  место  осуществления  капиталовложений

также с учетом  характера  соответствующей  технологии,  стратегии  фирмы  и

своих представителей о степени  риска и возможных прибылях.

      Одной из  главных движущих  сил  иностранного  инвестирования  является

стоимостной фактор.  Его  умелое  использование  обуславливает  значительную

выгодность  вложения  денежных  средств  для  страны  приложения   капитала.

Примером  может  быть  политика  Китая  в  сфере   привлечения   иностранных

инвестиций, отличающаяся удачным  использованием разницы  в  стоимости  земли

по  сравнению  с   соседними   странами.   Благодаря   этому   эффективность

капиталовложений в зоне Шаньчжень достигла 75 % .

      Следует   отметить,  что  для  выбора  места   приложения   иностранных

инвестиций  важное  значение  имеет  наличие   дешевой   неквалифицированной

рабочей силы  и  возможности  уменьшения  уплачиваемых  налогов.  Аргументом

данного положения служат расходы на рабочую  силу  в  Мексике,  составляющие

всего 12 % от аналогичных  расходов  в  США.  Это  стало  решающим  фактором

закрытия крупнейшими  производителями телевизоров из Японии, Тайваня и  Южной

Кореи своих заводов в  США  и  передислокации  через  границу  в  Тихуану  с

дальнейшими намерениями  инвестировать здесь в 1996 - 1997 гг. почти 1  млрд.

долларов в сооружение новых заводов. Так,  три  пограничных  с  США  города,

включая Тихуану, сконцентрировали 90 % корейских и почти  половину  японских

ПИИ в Мексику.

      В   основе   осуществления   инвестирования   лежат   прежде    всего,

прагматические  мотивы.   Поэтому   также   учитывается,   что   доходы   от

инвестирования в развивающихся  странах на данном этапе значительно  выше  (в

целом на 10 – 12 %), чем в  развитых. В частности, прибыль инвесторов США  от

капиталовложений в 7 наиболее развитых стран в 1992 - 1994 гг. составляла  в

среднем 8 %, в то время как  ее  размер  от  инвестирования  в  8  крупнейших

развивающихся  стран   составил   21   %.   Аналогичные   же   возвраты   от

инвестирования  из  стран  Юго-Восточной  Азии  и   Тихоокеанского   региона

достигают 12,1 % по сравнению  с 9,4 % из Западной Европы.

      Другая особенность  современного периода состоит  в том,  что  одной  из

движущих   сил,   детерминирующих    уровни    и    пропорции    зарубежного

инвестирования, стал валютный фактор. Его значение на каждом товарном  рынке

чисто индивидуальное. Однако эмпирические  наблюдения  свидетельствуют,  что

влиянию валютного фактора  особенно  подвергаются  рынки,  характеризующиеся

относительно однородной и стойкой номенклатурой.

      Таким   образом,  можно  сформулировать  условие,   согласно   которому

укрепление национальной валюты страны базирования  обуславливает  нарастание

ее зарубежного инвестирования. Примером  может  служить  Япония:  укрепление

курса иены за 1993 - 1995  гг.  на  20  %  увеличило  себестоимость  и  цену

продукции, сделало невыгодным ее экспорт и вынудило все  большее  количество

фирм к перенесению  своей деятельности за границу и  созданию  международного

производства. Отсюда следует  вывод, что инвесторы стран с  завышенным  курсом

валюты стремятся направлять свои денежные средства  в  страны  с  заниженным

курсом.

      Немалое  значение при осуществлении   зарубежного  инвестирования  имеет

наличие  стабильной  денежной  и  финансовой  системы   в   стране-импортере

капитала. В частности, Япония, Южная Корея и другие страны, которые  развили

свою  экономику   благодаря   эффективному   привлечению   и   использованию

иностранных инвестиций, смогли получить их только после  укрощения  инфляции

и установления финансовой стабильности.

      Динамика  иностранного инвестирования в  значительной  мере  зависит   от

связей страны-реципиента с негосударственными международными  организациями.

Исследование мировой  практики позволяет  вывести  неформальную  зависимость,

согласно которой инвестиции в то или  иное  государство  начинают  поступать

после подписания соглашения с Международным валютным фондом и  осуществления

страхования. Важную  роль  в  данном  контексте  играет  и  наличие  внешней

задолженности: значительная ее величина обуславливает более  низкий  уровень

поступления внешних средств.

      Можно также  выделить факторы, при которых   иностранное  инвестирование

не осуществляется. Отсталость инфраструктуры,  неразвитость  сырьевой  базы,

внешняя задолженность, невысокий  рейтинг  кредитоспособности,  обесценивание

национальной валюты, низкие доходы потребителей,  проблемы  при  репатриации

прибылей,  политическая   нестабильность   и   т.д.   уменьшают   активность

иностранных  инвесторов.  В  то  же  время  это  определяется  и  спецификой

экономической политики страны.  Так,  крайне  незначительный  приток  ПИИ  в

Японию - 908 млн. долларов в 1994  году  и  лишь  39  млн.  в  1995  году  -

объясняется  как  дороговизной  рабочей  силы  и  земли,  так  и  откровенно

протекционистской внутренней политикой в сочетании с экспансией за рубеж.

      Важное значение  для осуществления иностранного  инвестирования, а также

системной  трансформации  и  движения  к  рыночной  экономике   представляет

проведение приватизации. Она проводится  на  фоне  одновременного  признания

необходимости   дальнейшей   дерегуляции    экономической    активности    и

либерализации деятельности частного сектора.

      Вложение  ПИИ через  покупку  или   приватизацию  происходит  чаще,  чем

создание новых предприятий, и относится к числу наиболее распространенных  и

действенных форм иностранного инвестирования.  Преимущественное  большинство

национальных   фирм    после    абсорбирования    ПИИ    становится    более

конкурентоспособным; продажа  активов иностранцам  обуславливает  немедленное

поступление средств и, в  конечном счете,  ведет  к  дальнейшим  инвестициям,

реинвестированию прибылей и т.д.

      В  современных   условиях  приватизационные  процессы   осуществляются,

главным образом, в странах  с переходной экономикой и развивающихся  странах.

В  1988  -  1992  гг.  последние  получили  60  млрд.  долларов  от  продажи

государственных активов.

      Крупнейшими   получателями  доходов  от  приватизации  являются  страны

Латинской Америки – 10,6 млрд. долларов в 1993 году и 7,7 млрд.  долларов  в

1994 году, что составляет  наибольший удельный вес –  37 % -  в  развивающихся

странах. Второе место – 6,2 млрд. долларов или 29,7 % - принадлежит  странам

Юго-Восточной  Азии  и  Тихоокеанского  региона.   Продажа   государственных

предприятий в Европе и  Центральной Азии в 1994  году  оставалась  на  уровне

1993 года, ее совокупный  объем в 1988 -  1994  годах   составлял  16,3  млрд.

долларов или 15 %.

      Можно отметить  еще один момент, согласно которому  нарастание  объемов

приватизации  (и,  соответственно,  открытости   экономики)   сопровождается

расширением  участия  и  повышением  удельного  веса  зарубежных  прямых   и

портфельных инвесторов в  ней.  Об  этом  свидетельствуют  размеры  внешнего

финансирования приватизации в 1994 году, которое увеличилось на  13,1  млрд.

долларов по сравнению  с 11,8 млрд. в 1993 году. В целом в 1988 - 1994  годах

зарубежное инвестирование  обеспечивало  почти  42  %  (47  млрд.  долларов)

поступлений от приватизации, 63 % из которых - за  счет  прямых  иностранных

инвестиций.

      В последнее   время  в  процессе  иностранного  инвестирования  следует

выделить возникновение  обстоятельства субъективного плана  -  международного

нарастания коррумпированности. Данный момент был особо подчеркнут  во  время

работы секции менеджмента  глобальных  инвестиционных  рисков  на  Всемирном