Формирование оптимального портфеля ценных бумаг

 

НИУ ВШЭ – Нижний Новгород

 

 

Факультет экономики

Кафедра экономической теории и эконометрики

 

 

Курсовая работа

по Экономической  теории на тему

 

 

Формирование  оптимального портфеля ценных бумаг.

 

Выполнил:

студент гр. хуй

______________________

(подпись студента)

 

Научный руководитель:

преподаватель

 

г. Нижний Новгород

2012

Содержание

 

Введение………………………………………………………………………3

Глава 1. Теоретические аспекты  формирования портфеля ценных бумаг

1. Портфель ценных бумаг и его сущность …………………….5
2. Основные виды ценных бумаг и их сущность………………6

1.3. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка………….14

Глава 2. Методика формирования и управления портфелем ценных бумаг

2.1. Основные принципы  формирования портфеля инвестиций…..18

2.2 Теория Марковица …………………………………………………18

2.3 Стратегии Инвестирования………………………………………..26

2.4 Пример оценки Портфеля  …………………………………………29

Заключение…………………………………………………………….32

Список литературы  ……………………………….………………………...33

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В современном экономическом  мире роль финансового рынка в  целом и рынка ценных бумаг  в частности переоценить довольно трудно.   Рынок ценных бумаг  играет в рыночной экономике весьма значимую роль. Являясь составной частью финансового рынка, на котором происходит перераспределение свободных капиталов, рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами, предоставляет механизмы для реконструирования формы и структуры собственности. Рынок ценных бумаг, используя специфическую систему посредников, формирует механизм для привлечения в экономику инвестиций, выстраивая взаимоотношения между теми, кто испытывает потребность в дополнительных финансовых ресурсах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход. [2,7]

Риск и доходность, как две  стороны одной медали, являются ключевой проблемой деятельности на фондовом рынке. Фирмы, диверсифицируя свой портфель, несомненно, стремятся минимизировать возможные риски. Фирма, предприятие или банк могут подвергаться различным видам финансовых рисков:

Pиски, связанные с покупательной способностью денег;

Pиски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);

Pиски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.[7]

Что бы сформировать инвестиционный портфель или оптимизировать существующий, инвестор должен управлять своими активами с учетом выше перечисленных факторов, к которым следует добавить время, ведь с каждым днем в общем случае деньги дешевеют, да и срок обращения ценной бумаги стоит учесть. Однако все факторы учесть невозможно и даже независимо мыслящий агент, может сомневаться в принятом решении и в конечном счете проиграть, так как рост доходности неизбежно связан с ростом рисков; и «жадность» до рекордных доходностей может стать причиной потери капитала. Различные математические модели снижения рисков помогают принять решение с определенной долей вероятности. 

Изучение рисков, доходности, портфеля инвестиций необходимо для фондового  рынка России, т.к. этот рынок является развивающемся, а следовательно сопряжен с рисками и менее устойчив, чем аналогичный институт в странах западной Европы.

Научиться формировать оптимальный  портфель ценных бумаг, прогнозировать ситуацию на фондовом рынке России и других стран или доверить свои деньги специализированной фирме (Паевой инвестиционный фонд) поможет заработать, вовлечь капитал в нуждающиеся  отрасли хозяйства. И эти доводы не лишены смысла, главное - верно оценить риски.               

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические аспекты формирования портфеля ценных бумаг

1. Портфель ценных бумаг и его сущность.

Инвестиционный портфель – это набор финансовых активов, которыми располагает инвестор. В него могут входить как инструменты одного вида, например, акции или облигации, или разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

Управление портфелем  ценных бумаг предполагает, что инвестор, во-первых, ясно сформулировал для себя цель, с которой он формирует свой портфель; во-вторых, знаком с ситуацией на фондовом рынке и знает, какими параметрами характеризуются ценные бумаги.

Относительно цели формирования портфеля можно сказать, что существуют два крайних направления. Первое — сберечь деньги от инфляции и получить минимальный доход с полной гарантией возврата своих инвестиций. Второе — получить максимальный доход при условии, что инвестор согласен в крайнем случае свои инвестиции потерять. Как правило, средний инвестор находится где-то между этими крайними направлениями, склоняясь в ту или иную сторону в зависимости от своих рисковых предпочтений.

Параметров, характеризующих ценные бумаги с точки зрения теории портфеля, всего два. Это ожидаемая доходность и риск. Слово «ожидаемая» следует особенно подчеркнуть, потому что эта, вообще говоря, субъективная характеристика требует особого рассмотрения. С одной стороны, если инвестор не обладает какой-либо дополнительной информацией, кроме официальных сводок с фондовой биржи, он может в качестве ожидаемой доходности взять математическое ожидание, рассчитанное на основе данных прошлых периодов:

где Е_i — доходность ценной бумаги за i-тый период; N — число периодов.

Если ситуация на фондовой бирже стабильна, то, по-видимому, так  и следует сделать. Но может случиться, что относительно какой-либо ценной бумаги у инвестора есть свое особое мнение, основанное либо на приватной информации, либо на собственном анализе состояния акционерного общества, эмитировавшего эту бумагу. Тогда он с равным правом в качестве ожидаемой доходности может принять свою собственную оценку.

Понятие риска, вообще говоря, различно. Каждый волен вкладывать в него свой собственный смысл. Однако применительно к характеристикам бумаг ни фондовом рынке это вполне конкретная величина, характеризуемая среднеквадратичным отклонением от ожидаемой доходности и вычисляемая следующим образом.

 

Величина σ² называется вариацией.[1,378-379]

2. Основные виды ценных бумаг и их сущность

Согласно ст. 142 ГК РФ, ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права.

В настоящее время в  обращении встречаются следующие  виды

ценных бумаг:

• государственная и муниципальная  облигация;

• облигация, в том числе  облигация с ипотечным покрытием и жилищный сертификат;

• вексель;

• закладная;

• акция;

• инвестиционный пай;

• ипотечный сертификат участия;

• депозитный и сберегательный сертификаты;

• чек;

• банковская сберегательная книжка на предъявителя;

• опцион эмитента;

• приватизационные ценные бумаги;

• коносамент;

• простое складское свидетельство;

• двойное складское свидетельство.

 

Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям.

Существующие в современной  мировой практике ценные бумаги

делятся на два больших  класса:

1) основные ценные бумаги;

2) производные ценные  бумаги (производные инструменты,  деривативы).

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги в свою очередь можно разбить на две подгруппы.

Первичные ценные бумаги. Они основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя.

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг. Это, например, опцион эмитента, облигации, обеспеченные ценными бумагами, депозитарные расписки, подписные права на акции и др. В соответствии с законодательством РФ к ценным бумагам относятся только опцион эмитента и облигации, обеспеченные ценными бумагами.

Производные ценные бумаги (производные инструменты, деривативы) — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе этих инструментов актива, который называется базисным активом. К производным инструментам относятся фьючерсы (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и опционные контракты, свопы. Базовый актив может быть инструментом как финансового, так и товарного рынка. Следует отметить, что не во всех странах деривативы относятся к ценным бумагам. В соответствии с действующим законодательством РФ деривативы не относятся к ценным бумагам.

 

3. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка

Финансовый рынок - совокупность экономических отношений, возникающих  между участниками этого рынка, по поводу купли-продажи финансовых инструментов и финансовых услуг.

Рынок ценных бумаг возникает тогда, когда появляется необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и есть юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно на рынке ценных бумаг находят друг друга продавцы и покупатели финансовых средств.

Предоставление финансовых ресурсов сберегателями пользователям осуществляется в двух формах: в виде займа и в виде приобретения прав собственности.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций. [1,13]

На следующей схеме  показан рынок ценных бумаг и  его субъекты.[3,12]

 

 

Рынок ценных бумаг

Субъекты рынка

 

Объекты деятельности

Все виды ценных бумаг(фондовых инструментов)

Финансовые посредники

Эмитенты 

инвесторы

                                                                                                        

 

Рынок ценных бумаг в системе  финансового рынка.[3,13]

Финансовый рынок

    

Рынок ценных бумаг

        Рынок капиталов

           Рынок денег

Обслуживает основной капитал

 

Обслуживает оборотный капитал

Движение краткосрочных ссуд до 1 года

Движение долгосрочных 
инвестиционных 
финансовых ресурсов 
(свыше 1 года)

 

 

 

Участники рынка ценных бумаг  могут осуществлять различные виды деятельности (брокерская, дилерская, организация торговли ценными бумагами, ведение реестра ценных бумаг, траст, клиринг, хранение, залог, консалтинг и др.). Дадим краткую характеристику основных видов деятельности на рынке ценных бумаг.

1. Брокерская деятельность. Брокер за чужие деньги, за комиссионное вознаграждение выполняет поручения, обычно купить или продать ценные бумаги.

2. Дилерская деятельность. Дилер за собственные деньги на свой

страх и риск ведет фондовые операции.

3. Маклерская деятельность. Маклер (спекулянт) играет на повышение

или понижение цен на фондовом рынке в целях получения прибыли.

4. Депозитарная деятельность. Депозитарии предлагают хранение ценных бумаг под определенную ответственность и на определенных условиях. В настоящее время в России создается единая Национальная депозитарная сеть.

5. Клиринговая деятельность. Клиринг на рынке ценных бумаг предполагает выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетам по ним.