Экономическая сущность и формы инвестиций

     Основными направлениями исследования криминогенной обстановки  в регионе являются:

     -  уровень криминогенной опасности (преступности) в регионе с учетом тяжести преступлений;

     -  заказные убийства;

     -  коррумпированность структур власти;

• факторы инвестиционной активности. 7(см. приложение 2)

 

3.Принятие инвестиционных  решений в условиях нестабильности, неопределенности и риска

      Всякое вложение капитала есть результат принятия определенного решения, в данном случае инвестиционного решения, которому сопутствуют специфические неопределенности. В этих условиях особую важность приобретает проведение регулярных исследований с целью оценки инвестиционной привлекательности в стране и ее регионах: интегрального показателя социально-экономической и политической ситуации, уровня развития экономики и инфраструктуры. Количественным выражением состояния инвестиционной привлекательности являются инвестиционные риски, отражающие вероятность потери средств, вложенных в экономику, вследствие различных социальных, политических, экономических причин.

     В современной отечественной хозяйственной практике понятия «риск», «нестабильность», «неопределенность», «анализ рисков», «управление рисками» появились недавно и в большей степени в приложении к финансовому рынку. Лишь последние несколько лет эти понятия, объединив накопленный международный опыт и российскую теоретическую базу законодательно закреплены8 и стали обязательной составляющей любого бизнес-плана инвестиционного проекта.

     Предпринимательская среда потенциально несет в себе нестабильность и неопределенность в отношении будущих событий и, соответственно, риск. Первопричиной такого потенциала является нестабильность.

     Нестабильность предполагает переход к неизвестному состоянию, затрагивающему устойчивость какой-либо системы (инвестиционной). Шкала колебаний нестабильности достаточно велика, от изменений, результат которых можно предвидеть до изменений совершенно непредсказуемых.9

     Условия нестабильности дестабилизируют инвестиционную деятельность. Причинами нестабильности является непривычное поведение или изменение отдельных элементов инвестиционной среды.

     Нестабильность:

-  приводит к потере устойчивости субъекта инвестиционной деятельности, соответственно ухудшает количественные значения показателей, его характеризующих;

-  изменяет структуру и качественный состав субъекта инвестиционной  деятельности;

-  ухудшает показатели управляемости субъектом инвестиционной деятельности;

-  преобразует субъекты предпринимательской деятельности в новую предпринимательскую структуру (делит или ликвидирует ее) согласно принципам самоорганизации.

     Нестабильность для субъекта инвестиционной деятельности, предполагает как не только негативные тенденции и рисковые ситуации, но и возможности для новых уникальных открытий.

     Признание нестабильности поможет снизить риски и привести к рождению нового в инвестиционной среде.

     Инвестиционная деятельность осуществляется в условиях наличия той или иной меры неопределенности, определяемой следующими факторами:

-  неполным знанием всех параметров, обстоятельств, ситуации для выбора оптимального решения, а также невозможностью адекватного и точного учета всей даже доступной информации и наличием вероятностных характеристик поведения среды;

-  наличием фактора случайности, т. е. реализации факторов, которые невозможно предусмотреть и спрогнозировать даже в вероятностной реализации;

-  наличием субъективных факторов противодействия, когда принятие решений идет в ситуации игры партнеров с противоположными или не совпадающими интересами.

     Неопределенность — неполнота или неточность информации об условиях реализации инвестиционной деятельности, в том числе связанных с ними затратах и результатах. 10

     Неопределенность предполагает наличие нестабильности, при которой результаты действий не обусловлены, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна. Для достижения успеха в современной,  динамично меняющейся конкурентной среде необходимо инвестору  искать свой путь, своего консультанта и собственные методы.

     Риск — потенциальная, численно измеримая возможность неблагоприятных ситуаций и связанных с ними последствий в виде потерь, ущерба, убытков, вплоть до банкротства и ликвидации организации в связи с нестабильностью и неопределенностью, неблагоприятными обстоятельствами экономической деятельности, получения непредсказуемого результата в зависимости от принятого хозяйственного решения, действия.11

     Таким образом,  инвестиционная деятельность проходит в условиях нестабильности, неопределенности и рисков, и эти категории взаимосвязаны. В количественном отношении нестабильность и неопределенность подразумевают возможность отклонения результата от ожидаемого (или среднего) значения, как в меньшую, так и в большую сторону.   

     Соответственно, под риском в данном контексте понимается вероятность потери части инвестиционных  ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов и (или) обратное — невозможность получения значительной выгоды (дохода) в результате осуществления определенной целенаправленной деятельности. Поэтому эти три категории, влияющие на инвестиционную деятельность и реализацию предпринимательской идеи, должны анализироваться и оцениваться совместно.(см. приложение 3)

     Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за нестабильности внешней среды и неопределенности ее воздействия по отношению к субъекту предпринимательской деятельности.

     С экономической точки зрения, предпринимательский риск представляет собой событие, которое может произойти с некоторой вероятностью, при этом возможно три экономических результата:

    -  отрицательный, т. е. ущерб, убыток, проигрыш;

 -  положительный, т. е. выгода, прибыль, выигрыш;

 -  нулевой (ни ущерба, ни выгоды).

     Финансовые риски можно объединить в три главные категории:

• риск локальный (чистый), результатом таких рисков являются потери, но нет возможности выигрыша, предприниматель может терпеть убытки или остаться без прибыли;
• спекулятивный, предприниматель или выигрывает, или проигрывает;
• глобальный, связан с экономическими, политическими, социальными и природными силами, воздействию которых подвержено человеческое общество (см. приложение 4).

     Систематические исследования позволяют повысить качество и адекватность оценок регионального инвестиционного климата и могут отвечать интересам отечественных и зарубежных инвесторов.

     Риски, которые возникают  в ходе инвестиционной деятельности можно разделить на макро и микро риски.

     В условиях нестабильной и быстро меняющейся ситуации субъекты инвестиционной деятельности вынуждены учитывать все факторы, которые могут привести к убыткам. Таким образом, назначение анализа риска — дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

     Особенностью методов анализа риска является использование вероятностных понятий и статистического анализа. Это соответствует современным международным стандартам и является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации.

     Различают две группы подходов к анализу неопределенности:

 а)     анализ неопределенности путем анализа чувствительности и сценариев;

 б)    анализ неопределенности с помощью оценки рисков, который может быть проведен с использованием разнообразных вероятностно-статистических методов.

     В инвестиционном проектировании целесообразно использовать последовательно оба подхода: сначала первый, затем второй. Причем первый является обязательным, а второй — весьма желательным, в особенности, если рассматривается крупный инвестиционный проект с общим объемом финансирования свыше одного миллиона долларов.

     Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности. Анализ сценариев — это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд других наборов данных, которые, по мнению разработчиков проекта, могут иметь место в процессе реализации. Наибольший интерес обычно представляют пессимистичные сценарии.

     Метод имитационного моделирования Монте-Карло создает дополнительную возможность при  оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Результат анализа риска выражается в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя. Следовательно, потенциальный инвестор, с помощью метода Монте-Карло будет обеспечен полным набором данных, характеризующих риск проекта. На этой основе он сможет принять взвешенное решение о предоставлении средств.

     Результаты имитации собираются и анализируются статистически, чтобы оценить меру риска. Процесс анализа риска может быть разбит на несколько стадий (см. приложение 5). Для практического осуществления имитационного моделирования  можно применять программный продукт «Risk Master», разработанный в Гарвардском университете.

     Для анализа инвестиционных рисков, в частности рисков инвестиционных проектов, обычно используется еще качественный и количественный подходы.

     Главная задача качественного подхода состоит в том, чтобы выявить и идентифицировать возможные виды рисков. Затем описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба и предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент.

     Качественный анализ рисков инвестиционного проекта проводится на стадии разработки бизнес-плана. В процессе качественного анализа проектных рисков важно исследовать причины их возникновения и факторы, способствующие их динамике, что связано с описанием возможного ущерба от проявлений проектных рисков и их стоимостной оценкой.

     Количественные оценки рисков инвестиционного проекта связаны с численным определением величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ часто использует инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Проведение количественного анализа проектных рисков является продолжением качественного исследования и предполагает:

     • наличие проведенного базисного варианта расчета проекта;

     • проведение полноценного качественного анализа.

     Таким образом, задача количественного анализа состоит в численном измерении степени влияния изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск и поведение критериев эффективности проекта.12

     Таким образом, можно сделать следующие выводы о том, что мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности региона могут включать в себя:

     а)     систему мотиваций региона, побуждающую его к осуществлению инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах;

     б)    анализ возможного появления рисковых ситуаций.

     При этом в качестве путей для дальнейших исследований в данной области мы выделяем:

-  влияние внутренней и внешней среды функционирования региона;

-  систему мотивационных критериев инвестирования (см. приложение 6);

-  зависимость от методологического аппарата прогнозирования отдельных показателей, связанных  с выбором альтернативных моделей  инвестиционного поведения региона.

     Вышеперечисленные условия определяют тот факт, что регион не может спонтанно выбрать модель инвестиционного поведения. Это предположение усиливается еще и потому, что нет строгих стандартов уже готовых моделей на уровне региона. Существуют лишь составляющие, на основе которых и осуществляется разработка процесса инвестирования, поэтому модель для каждого отдельно взятого региона  будет индивидуальной.

     В современных условиях региону необходимо осуществлять разработки в области организации и формировать собственную модель инвестиционного поведения.

     Так как риск — постоянный спутник инвестиционной деятельности, это заставляет  инвестора не только анализировать варианты возможных альтернатив, но и искать возможность снизить риск. Методы снижения рисков :

• распределение рисков;
• страхование рисков;
• самострахование (см. приложение 7)

     Суть метода разделения рисков заключается в сокращении максимально возможных потерь за одно событие путем разделения активов субъекта инвестиционной деятельности, при одновременном возрастании числа рисков, за которыми необходимо следить.

     Под объединением риска понимается метод снижения рисков, при котором возможный риск делится между несколькими субъектами  инвестиционной деятельности, что делает потери более предсказуемыми.

     Самым распространенным методом снижения риска является полная или частичная передача (трансферт) риска другой стороне, что позволяет учесть интересы сторон, участвующих в предпринимательской деятельности.

     Страхование рисков представляет собой сделку о передаче локального (чистого) риска путем заключения двустороннего договора.

     Страховые компании считают, что риск может быть застрахован, если он отвечает следующим четырем критериям:

-  риск связан с угрозой большому числу клиентов;