Инновационно - инвестиционный процесс на предприятии

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта включает в себя: проведение полномасштабного маркетингового исследования; подготовку программы выпуска продукции; сметно-финансовую документацию, в том числе: расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет годовых поступлений от деятельности предприятия (производства), расчет потребности в оборотных средствах, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, источники и условия инвестирования, выбор кредиторов, оформление соглашений; оценку рисков, связанных с осуществлением проекта; планирование сроков осуществления проекта; оценку коммерческой эффективности проекта; анализ бюджетной и (или) экономической эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций); формулирование условий прекращения реализации проекта.

Подготовка контрактной  документации включает: подготовку тендерных торгов и подготовку по их результатам контрактных соглашений; проведение договоров с потенциальными инвесторами.

Подготовка рабочей документации включает: подготовку проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей; определение изготовителей и поставщиков технологического оборудования.

На этапе осуществления производства строительных и монтажных работ помимо непосредственного их выполнения производятся: наладка оборудования; обучение персонала; подготовка контрактной документации на поставку сырья, комплектующих и энергоносителей; подготовка контрактов на поставку продукции.

На этапе эксплуатации объекта и мониторинга экономических показателей проводятся: сертификация продукции; создание дилерской сети; создание центров сервисного обслуживания и ремонта; текущий мониторинг экономических показателей созданного предприятия, производства, объекта.

Инвестиционные ресурсы  предприятия и финансовые источники  инвестиций. Под инвестиционными ресурсами предприятий и организаций принято понимать форму и величину капиталов, которые они могут вложить в осуществление различных инвестиционных проектов и программ. К ним относятся:

- денежные средства;

- права владения или распоряжения земельными участками;

- существующие здания и сооружения с коммуникациями к ним;

- установленное и неустановленное технологическое и другое оборудование, силовые установки, транспортные средства;

- приобретенные у государства права на разработку полезных ископаемых;

- приобретенные у государства права на разработку лесного фонда и пользование водными ресурсами;

- патенты и права на промышленные образцы продукции, новые технологии ее производства;

- торговые марки и сертификаты продукции и т.д. [3, с. 631]

Основополагающим инвестиционным ресурсом являются денежные средства. Они всегда составляют значительную часть всех инвестиционных вложений предприятий-инвесторов. Все финансовые источники инвестиций подразделяются на собственные (внутренние) и внешние.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих инвестиционные проекты, относятся:

• амортизационные начисления на существующие фонды (на их реновацию);
• прибыль от производственно-хозяйственной деятельности, направляемая на производственное развитие;
• суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;
• средства от продажи ненужных излишков основных средств и иммобилизация излишков оборотных средств;
• средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, прав владения промышленными образцами продукции, способами производства продукции и т.д.).

К собственным источникам инвестирования предприятий и организаций относятся также и привлекаемые ими из различных источников.

К привлеченным средствам финансирования инвестиционных проектов относятся:

• средства, вырученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;
• средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в инвестиционном проекте на правах компаньонов и на соответствующих условиях участия в распределении дивидендов;
• средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;
• государственные субсидии, различного рода денежные взносы и пожертвования из региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства и др., предоставляемые на безвозмездной основе.

Заемные средства включают в себя бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной основе, банковские и коммерческие кредиты различных финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов. [1, с. 64]

 

 

2.2 Анализ эффективности инвестиционных проектов

 

Основу оценки эффективности  инвестиционных проектов составляет определение  и соотнесение затрат и результатов  от его осуществления. Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов проектов и выбор лучшего из них рекомендуется  производить с использованием следующих  показателей:

• чистого дохода (интегрального эффекта);
• индекса доходности (ИД);
• внутренней нормы доходности (ВИД);
• срока окупаемости инвестиций;
• других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Выплаты предприятия делятся  на капитальные (единовременные) затраты  и текущие затраты. К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом.

Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проекта.

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.

Разница между результатами деятельности предприятия и его  текущими затратами составляет доход  от текущей деятельности предприятия.

Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта.

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Для оценки коммерческой эффективности  проекта используются различные  методы (табл. 3)

Таблица 3

Методы оценки эффективности  инвестиционных проектов

Простые (статические)		Динамические (методы дисконтирования)
Простая норма прибыли (AROR)	Простой срок окупаемости  проекта (РР)	Чистый приведенный доход (NPV)	Индекс рентабельности (PI)	Внутренняя норма рентабельности (IRR)	Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

 

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого  дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (α), который рассчитывается по формуле:

r – норма дисконтирования (ставка дисконта);

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета  коэффициента дисконтирования исходит  из того, что наибольшей «ценностью»  денежные средства обладают в настоящий  момент. Чем больше отнесен в будущее  срок возврата вложенных денежных средств  от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Если норма дисконтирования  отражает интересы предприятия –  инициатора проекта, она принимается  на уровне средней нормы прибыли  для данного предприятия. При  учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма  дисконтирования рассматривается  на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, - на уровне ставки межбанковского процента и т.д.

Для получения величины чистого  дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого  дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования, дисконтированные текущие затраты и дисконтированные поступления предприятия определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениями.

В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы  дисконтированных текущих затрат и  дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход  от проекта.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) можно представить в виде:

где В_t – поступления от реализации проекта;

С_t – текущие затраты на реализацию проекта;

α – коэффициент дисконтирования;

K_t – капитальные вложения в проект;

t – номер временного интервала реализации проекта;

Т – срок реализации проекта (во временных интервалах). Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: NPV > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

Индекс доходности (рентабельности, PI) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1, т.е. сумма дисконтированных текущих  доходов (поступлений) по проекту превышает  величину дисконтированных капитальных  вложений.

Внутренняя норма доходности – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.

Внутренняя норма доходности (IRR) определяется, исходя из решения следующего уравнения:

.

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный  капитал, при которой чистый дисконтированный Доход по проекту равен нулю. При  этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость  денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта.

Практически вычисление величины IRR производится методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц. [7, с. 129]

Срок окупаемости инвестиций (Т_ОК) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости (Т_ОК) с использованием дисконтирования.