Назначение и роль предынвестиционных исследований

Срок выполнения проекта при данном объеме финансирования 2 года, что соответствует оптимальному сроку проведения ОКР.

Цена на предлагаемые к освоению в серийном производстве изделия установлена, исходя из требований обеспечения конкурентоспособности и обеспечения устойчивого сбыта, а также исходя из требований рентабельности производства и получения необходимой прибыли.

6. Выводы.

В результате выполнения данного проекта будет разработана микросхема CAN-интерфейса (CAN-передатчик для 24-вольтовых систем).

Реализация проекта обеспечит сокращение зарубежных поставок изделий такого класса и удовлетворит существующую потребность в микросхемах CAN-интерфейса на рынке РБ, освободив тем самым валютные ресурсы на иные цели. Выполнение данного задания позволит повысить обеспечение занятости, расширить экспорт и увеличить валютные поступления.

Вероятность возникновения отрицательных последствий при выполнении работ задания отсутствует. Экологическая напряжённость на уровне обычного производства, изготавливающего полупроводниковые приборы.

Объем финансирования обоснован и составляет необходимый минимум.

Учитывая, что срок окупаемости менее 3 лет, следует рекомендовать данный проект для финансирования в запрашиваемом объеме.

 

 

 

 

 

1.2 Определение потоков реальных денег (денежных потоков). 
Основные составляющие денежных потоков (притоки, оттоки, сальдо), процедуры определения.

Для обоснования инвестиционных проектов в случаях, когда идет речь о долгосрочных вложениях (в несколько лет или других периодов), характеризующихся меняющимися по периодам реализации и функционирования проекта (мероприятия) расходами и доходами, затратами и результатами. Такими методами являются, в частности, метод чистой текущей (настоящей) стоимости, внутренней нормы прибыли ( доходности, внутреннего процента), рентабельности и окупаемости инвестиций, др. Основу среди них составляет метод чистой текущей стоимости (англ. net present value, NPV), поскольку другие представляют собой в определенной мере его модификацию.

Чистая текущая стоимость - это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (норме процента). Это один из методов оценки инвестиционных проектов, предложенных ЮНИДО. Его суть в том, что для каждого периода величина чистого потока годовой наличности приводится к году начала осуществления проекта, что в сумме и представляет собой чистую текущую стоимость, или чистый дисконтированный доход (как разность между дисконтированными потоками доходов и расходов).

Таким образом, чистая текущая стоимость характеризуется рассредоточенными по периодам времени затратами и доходами, а поэтому для правильной оценки альтернативных вариантов инвестиций учитывают стоимость денег во времени. В реальных условиях приходится делать поправку еще и на риск, но в данном случае рассматриваются варианты, когда денежные оттоки и притоки, стоимость денег во времени известны с полной определенностью (свободны от риска). Кроме того, термин “стоимость денег во времени” часто используется для обозначения ставки дисконтирования. Все это позволяет применять ставку процента, свободную от риска (без поправки на риск).

Принято и ограничение, заключающееся в нулевом налогообложении. Считается, что при отсутствии налогов чистую текущую стоимость инвестиционного проекта можно определить как максимальную сумму, которую может заплатить предприятие (фирма, предприниматель) за возможность инвестировать капитал без ухудшения своего финансового положения. Вообще в анализ должны включаться инвестиции после налогообложения. В учебных же целях первоначально предполагаются нулевые налоги, что позволяет сконцентрировать внимание на методах анализа и оценки инвестиций. К тому же налоговое законодательство подвержено частным изменениям и может отличаться не только в различных странах, но и в рамках одной страны (по регионам и т.п.).

Определить величину дополнительного денежного потока не представляет значительной сложности. Так, если сумма на расчетном счете или в кассе предприятия меняется, то это и называется денежным потоком. В такие потоки следует вносить поправки на вмененные издержки или стоимость альтернативных вариантов. Вмененные издержки - это затраты, которые несет фирма вследствие неальтернативного использования факторов производства (трудовые и природные ресурсы, земля, капитал) и тем самым лишается возможности использовать свои ресурсы в другой деятельности. Например, предприятие использует принадлежащее ему оборудование и не платит за него денег, т.е. не несет денежных затрат, но если бы оно сдавало это оборудование в аренду, то получало бы доход. Потерянный доход в данном случае и представляет собой вмененные издержки.

Чистая текущая стоимость является непосредственным воплощением концепции дисконтированной стоимости. Ее расчет осуществляется примерно в следующей последовательности: сначала выбирается необходимая ставка дисконтирования, затем рассчитываются текущая стоимость денежных доходов, ожидаемых от проекта, и текущая стоимость требуемых для данного проекта инвестиций, далее из текущей стоимости всех доходов вычитают текущую стоимость всех инвестиций. Полученная разность и является чистой текущей стоимостью.

Метод оценки эффективности инвестиционных проектов по их чистой текущей стоимости построен на предположении, что представляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость больше или равна нулю (положительная), проект может приниматься к осуществлению, меньше нуля (отрицательная) - его, как правило, отклоняют.

Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных (поступления) и отрицательных (расходы) потоков денежных средств от проектов. Проект имеет положительную чистую текущую стоимость, если дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. В отечественной экономической литературе аналогом показателя чистой текущей стоимости является суммарный (интегральный) экономический эффект, определяемый разностью совокупного дохода от реализации продукции (мероприятий научно-технического прогресса) за период реализации проекта и всех видов расходов, суммированных за этот же период с учетом фактора времени, то есть с дисконтированием разновременных доходов и расходов.

Формулу для расчета чистой текущей стоимости Чт.с. можно представить в следующем виде:

, (1)

где Р (англ. сash flow) - годовой чистый поток реальных денег (поступление денежных средств, денежный поток) в t-м году;

t - периоды реализации инвестиционного  проекта, включая этап строительства (t = 0, 1,2, ... ,T);

E - ставка дисконтирования (желаемая  норма прибыли, рентабельности);

К - инвестиционные расходы.

Отметим, что размер потоков денежных средств может быть одинаковым, то есть Р1 = P2 = ... = Р. Такие одинаковые и постоянные потоки обычно называют аннуитетом или рентой. В данном случае аннуитет - это ежегодная денежная сумма определенного размера (рента), выплачиваемая кредитору в погашение полученных от него средств (инвестиций), включая проценты. В общем случае аннуитет означает как получение периодически уплачиваемой денежной суммы, так и ее выплату.

Следует иметь в виду, что чистый поток поступлений (cash flow) никоим образом не связан с движением наличных денежных средств, скажем, в кассе предприятия и обозначает другую величину, а именно: чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия. Термины “денежный приток” и “денежный отток” достаточно точно указывают на направление движения денежных потоков (рисунок 1). Первый обозначает полученные предприятием денежные средства (их притоки), второй - расходы денежных средств (их оттоки).

При расчетах чистой текущей стоимости сначала следует определить ставку дисконтирования, которая представляет собой обычный уровень возможной доходности. Соответствующие факторы текущей стоимости применяются затем к притокам (доходам) и оттокам (затратам) в течение, предполагаемого срока жизненного цикла проекта. Наконец, текущие стоимости всех притоков (положительные величины) и оттоков (отрицательные величины) суммируются, получившаяся абсолютная величина и есть чистая текущая стоимость. Она может быть положительной или отрицательной в зависимости от того, получается чистый приток или отток денежных средств инвестиционного проекта в течение его жизненного цикла.

Чистая текущая стоимость показывает, действительно ли данные инвестиции в течение жизненного цикла достигают использованного в расчетах уровня доходности Е. Поскольку текущая стоимость зависит от времени и возможного уровня доходности, положительная Чтс показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни (деятельности) проекта (объекта инвестиций) превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

Отрицательный результат означает, что проект ниже требуемой ставки дисконтирования.

Бесспорно, анализ денежных притоков и оттоков является важным при оценке инвестиционных проектов. Однако, когда речь идет о принятии окончательного решения по проекту, инвестора (предприятие) интересуют не столько оттоки и притоки денежных ресурсов, сколько их поступления, образующие приращение (богатство), а если точнее, то результат, остающийся у предприятия после уплаты налогов, т.е. свободный от обязательств перед бюджетом. Вместе с тем, этот результат не всегда тождествен чистому доходу, выполняющему роль основного показателя коммерческих операций. Дело здесь в том, что, согласно западным, а теперь уже и отечественным методикам, различают два подхода к конечным итогам деятельности проекта (предприятия, фирмы и т.п.) - бухгалтерский и коммерческий (финансовый).

При бухгалтерском подходе учитываются денежные средства, которыми предприятие (инвестор) может распоряжаться по своему усмотрению. Этому в большей мере соответствует чистый доход после уплаты налогов.

Финансовый же предполагает рассмотрение в качестве конечного результата проекта денежные средства, которые предприятие может использовать по своему усмотрению и использование которых лимитировано нормативными документами, но они увеличивают общую ценность (богатство) предприятия. Реально ими могут быть амортизационные отчисления и начисленные, но невнесенные налоги.

Широкое использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, которые строятся на использовании периода возмещения затрат или годовой нормы поступлений, поскольку он (метод) учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличностей. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме).

Его недостатки: ставка процента (дисконтная ставка) обычно принимается неизменной для всего инвестиционного периода (периода действия проекта), трудность определения соответствующего коэффициента дисконтирования и невозможность точного расчета рентабельности проекта. Считается, что по этим причинам предприниматели не всегда правильно оценивают преимущества этого метода, так как традиционно мыслят категорией нормы окупаемости капитала.

Использование метода чистой текущей стоимости дает ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования увеличению финансов фирмы или богатства инвестора, но не говорит об относительной величине такого увеличения.

В целом, необходимым условием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег, которое рассчитывается как совокупность всех денежных потоков на конкретный момент времени. Отрицательное сальдо свидетельствует о необходимости привлечения участниками проекта дополнительных собственных или заемных средств.

Таким образом, абсолютные показатели финансовой эффективности дают представление об обеспеченности проекта финансовыми ресурсами на каждом этапе развития, о полученной прибыли за весь период реализации проекта. Однако в связи с тем, что данные показатели измеряются в абсолютном денежном выражении, они не позволяют сравнить различные варианты вложения средств. Для этого необходимо ввести целую группу относительных показателей, каждый из которых отражает соотношение финансовых результатов проекта с затратами на его достижений.

 

 

 

 

 

 

2.Необходимость  предынвестиционных исследований.

2.1.Предпроектные, или подготовительные, исследования инвестиционных возможностей.

 
Формирование замысла (идеи), или поиск инвестиционных концепций, предусматривает:

• выбор и предварительное обоснование замысла;
• инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги), организация производства которого предусмотрена намечаемым проектом;
• проверку необходимости выполнения сертификационных требований;
• предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными и отраслевыми приоритетами;
• предварительный отбор предприятия, способного реализовать проект;
• подготовку информационного меморандума реципиента.