Лекции по "Международным отношениям"

Тема 2. Элементы валютной системы

 

1. Валюта
2. Режим конвертируемости
3. Режим валютного курса
4. Валютные ограничения и валютный контроль
5. Международная валютная ликвидность
6. Регламентация международных форм расчетов и их унификация
7. Органы управления и регулирования валютных операций
8. Режим функционирования рынка золота

 

1. Валюта

 

Национальная валюта – валюта, вступающая в валютные отношения.

Валютные отношения – это взаимодействие резидентов, нерезидентов в социальной, культурной, политической, экономической сферах, в ходе которых производиться движение денежных средств и материальных благ.

Национальная валюта – установленная законом денежная единица данного государства. 

Иностранная валюта – денежная единица другого государства, которая находится на территории другого государства.

Девиз – любое платежное средство в иностранной валюте.

 

Виды валют:

1. Степень конвертируемости валюты:

Свободно конвертируемая

Частично конвертируемая

Неконвертируемая (замкнутая)

Блокированная

2. Степень использования в мировом обороте:

Международная

Ключевая

Резервная

Ведущая (доминирующая)

3. Степень стабильности валюты:

Твердая

«Мягкая»

 

4. Сфера применения:

Валюта:

цены платежа

векселя, чека

ценных бумаг

клиринга

интервенции

 

Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства. Она служит базой определения валютного курса для других стран, используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют, а также как «опорная» валюта, к которой привязываются другие денежные единицы.

Предпосылками приобретения статуса резервной валюты являются:

• господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах;
• развитая сеть кредитно-банковских учреждений за рубежом;
• емкий рынок ссудных капиталов, либерализация валютных операций, свободная конвертируемость валюты.

Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная, иногда историческая традиция использования валюты (например, фунта стерлингов) в качестве мировых денег.

В институциональном аспекте условием признания национальной валюты в качестве резервной является внедрение ее в международный оборот через банки и международные финансовые организации.

Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту:

• возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой,
• содействовать укреплению позиций национальных экспортеров в конкурентной борьбе на мировом рынке.

Роль резервной валюты возлагает определенные обязанности на ее экономику:

• необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты,
• не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям.

Статус резервной валюты вынуждает страну-эмитент подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия.

Международная валютная единица используется как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, как международное платежное и резервное средство.

Процесс демонетизации золота - утраты им денежных функций, отрицательные последствия применения нестабильных национальных валют в качестве мировых денег создали условия для внедрения в валютную систему СДР (специальных прав заимствования 1969г.), экю (европейской валютной единицы 1979-1998 гг.), которую в 1999 г. заменил евро. Эти новые формы мировых денег используются для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах стран: СДР - в Международном валютном фонде, экю - в Европейском фонде валютного сотрудничества; с 1994 г. - в Европейском валютном институте ЕС до 1999 г. Их условная стоимость исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину.

СДР рассчитывается ежедневно. Корзина для расчета курса СДР состоит их 4-х валют: (EUR, GBP, USD, JPY) – пересматриваются каждые 5 лет.

 

2. Режим конвертируемости

 

Режим конвертируемости – финансово - экономический режим, при котором существует или отсутствует ограничение на обмен валюты по определенным видам внешнеэкономических операций или для определенных категорий участников внешнеэкономических сделок.

Текущие операции – операции связанные с экспортом импортом товаров и услуг.

Капитальные операции – сделки связанные с движением денежных средств (капитала)

Согласно уставу МВФ, валюта является конвертируемой, если нет ограничений при обмене валюты по текущим операциям. 

Виды конвертируемости:

1. Полная конвертируемость (свободно конвертируемая валюта). Нет ограничений по текущим и капитальным операциям, как для резидентов, так и для  не резидентов. Валюта страны является востребованной.
2. Частичная конвертируемость. Режим, при котором существуют ограничения по обмену валюты по определенным видам внешнеэкономических сделок и для определенных участников этих внешнеэкономических сделок.
3. Внешняя конвертируемость. Режим, при котором отсутствуют ограничения на обмен валюты для нерезидентов, а для резидентов существуют ограничения на обмен или запрет.
4. Внутренняя конвертируемость – резиденты могут осуществлять все операции для нерезидентов, существует запрет или ограничения.

 

3. Валютный курс и режим валютного курса

 

Валютный курс – ценовое соотношение между иностранными и иностранными валютами.

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

 

Валютный курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер продает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

 

Процедура установления валютного курса – котирование.

Виды котировок:

1. Прямая – одна единица иностранной валюты выражается в определенном количестве национальной валюты. 1 USD = 24,22 RUR
2. Косвенная – одна единица национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. 1 RUR = 0,0412 USD 
3. Кросс-курс – соотношение между 2-мя валютами, которое устанавливается по отношению к курсу ведущей третьей валюте (доллару США, евро)1.

При таком определении устанавливается средний курс между двумя валютами, который затем используется для сделок с клиентурой с корректировкой на курсовую разницу (спрэд) при определении курса покупателя и продавца.

 

Рассмотрим три способа расчета среднего кросс-курса при прямой и косвенной котировке валют к доллару США:

Первый способ. Расчет курса двух валют (например, CHF/JPY) при прямой котировке валют к доллару. Если доллар является базовой валютой (т.е. принят за единицу) для обеих котируемых валют, то для определения их курса необходимо разделить долларовые курсы этих валют.

            

 

 

 

 

 

 

Второй способ. Если доллар является базовой валютой (принимается за единицу) только для одной из конвертируемых валют, то необходимо перемножить курсы этих валют к доллару. Например, при определении кросс-курса евро к японской иене EUR/JPY принимается во внимание прямая котировка USD/JPY и косвенная котировка EUR/USD.

Если курс EUR/USD = 0,9150, a USD/JPY = 120,8, то получим кросс-курс евро к иене по формуле EUR/JPY = EUR/USD x USD/JPY, или 0,9150 х 120,80 = 110,53 с округлением.

Третий способ. Расчет кросс-курса для валют с косвенными котировками к доллару США, который служит для них валютой котировки (а не базовой валютой). Например, для определения кросс-курса евро к фунту стерлингов - EUR/GBP надо разделить курсы этих валют к доллару, применив следующую формулу:

 

 

 

 

 

Виды валютного курса:

1) Кто выставляет котировку:

• Курс продавца (bid)
• Курс покупателя (offer или ask)

Маржа (спрэд) – разница между bid и offer.

На спрэд влияют: ситуация на валютном рынке, себестоимость валюты, объем сделки, вид валюты, статус клиента.

2) По виду сделки:

• Текущие (наличные) сделки (spot) по котировкам buy, sell. Даты валютирования отстоят от даты заключения сделки не более чем на два банковских дня.

       Дата валютирования – день поставки валюты.

• Сделки today – дата заключения сделки и дата поставки валюты равны (день в день).
• Сделки tomorrow - дата заключения сделки и дата поставки валюты отстают на 1 день.
• Курс «форвард» - соответствует сделки типа форвард, т.е. дата заключения сделки и дата поставки валюты отстают более чем на 2 дня. Заключаются на любой срок и могут быть как выше курса spot, так и ниже его.

3) По способу исчисления:

• Номинальный валютный курс – курс, который устанавливается на данный момент времени;
• Реальный валютный курс – курс, который устанавливается с учетом изменения уровня цен в странах контрагентах;

 

- индекс цен за рубежом

- индекс цен национальный

 

• Номинальный эффективный валютный курс – это индекс валютного курса, который рассчитывается как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельными весами этих стран в валютных операциях данной страны.

- индекс номинального валютного  курса текущего года по сравнению  с базовым годом каждой страны торгового партнера;

- удельный вес каждой страны  в торговом обороте данной  страны с теми странами, которые  являются главными торговыми партнерами;       

- экспорт.

 

Режим валютного курса - способ установки валютного курса на рынке.

 

Факторы, влияющие на выбор режима валютного курса:

• Степень открытости экономики:

- высокая степень открытости  – предпочтительнее плавающий  валютный курс

- низкая степень открытости  – фиксированный валютный курс 

• Состояние внутренней экономики:

- при кризисах –  фиксированный валютный курс 

- при стабильности –  плавающий валютный курс

• Размеры золотовалютных резервов:

- фиксированный – требует  больших размеров резерва

- плавающий – требует  небольших размеров резерва 

• Подверженность валюты спекулятивным атакам

 

Классификация режимов валютного курса

1) Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между валютами, документирующее временное отклонение от него в одну или другую сторону не боле 2,25%.

Виды:

• фиксация курса национальной валюты к одной иностранной валюте, привязка курса национальной валюты к одной из значимых валют в международных расчетах, курсы к остальным валютам пересчитываются по кросс курсам;
• фиксация валютного курса к международным счетным единицам (страны с небольшим товарооборотом).

2) Ограниченно  – гибкий валютный курс –  официально установленное соотношение  между валютами допускающие небольшие  колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.