Анализ ОАО “Газпром”

"Газпром" и акционеры  компании Sakhalin Energy (Royal Dutch Shell plc, Mitsui & Co. Ltd и Mitsubishi Corporation), являющейся оператором проекта "Сахалин-2", 18 апреля 2007 года подписали соглашение, в соответствии с которым "Газпром" приобрел 50% плюс одну акцию Sakhalin Energy. В начале 2009 года в рамках проекта был введен в эксплуатацию первый в России завод по производству СПГ, и начались поставки российского СПГ за рубеж. В 2010 году завод вышел на проектную мощность 9,6 миллиона тонн в год.

Так, "Алроса" нашла покупателя на газовые "дочки" - "Геотрансгаз" и Уренгойскую газовую компанию. Не трудно было догадаться, что им станет "Газпром". "Алроса" получила эти компании около 4 лет назад за 14 млрд. руб. и планировала с их помощью диверсифицировать бизнес, но добычу так и не начала. Сейчас же в условиях падения спроса на алмазы ресурсов на развитие энергетических проектов у компании недостаточно, а высокая долговая нагрузка вообще подталкивает"Алросу" к активным действиям по поиску источников финансирования.

"Газпром" продолжает экспансию в Европу, получая контроль над сбытовыми активами. Подконтрольная ему германская ZMB GmbH выкупила допэмиссию итальянской компании A2A Beta S.p.A., став владельцем 50% акций совместного предприятия (СП) с A2A и Iride group. СП будет специализироваться на продаже природного газа в Италии. Ожидается, что через это предприятие"Газпром" сможет ежегодно продавать на итальянском рынке около 900 млн. м куб, - передает "РосФинКом".

Российский концерн «Газпром» выкупил 20% акций ОАО «Газпром нефть» у итальянской компании Eni. Соответствующий договор подписали 07.04.09 г. в Москве председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер и генеральный управляющий Eni Паоло Скарони. Таким образом, ОАО «Газпром» реализовало первый из двух опционов, которые «Газпром» подписал с итальянскими Eni и Enel в апреле 2007 г. Тогда итальянские компании приобрели несколько дочерних обществ компании ОАО «ЮКОС» и 20% «Газпром нефти». Весь лот стоил 5,8 млрд. долл. США; за акции ОАО «Газпром нефть» платила Eni, за остальное — ее совместная компания с Enel «Северэнергия». По второму опциону «Газпром» может купить 51% этой компании, получив контроль над ее активами — «Арктикгазом» и «Уренгойлом». Условия второго опциона были согласованы 15.05.09 г.

На момент сделки опцион «Газпрому» был не выгоден, так как рыночная стоимость акций ОАО «Газпром нефть» была в несколько раз ниже цены опциона (к концу 2009 г. котировки обыкновенных акций компании ОАО «Газпром нефть» на РТС и ММВБ выросли почти вдвое). К тому же завершение сделки является стратегическим для «Газпрома» и говорит о тесном взаимодействии с итальянским концерном, который является ключевым союзником «Газпрома» для успешного запуска трубопровода «Южный поток».

Таким образом, самый высокий темп роста в 2009 году показал нефтегазовый сектор, самые крупные сделки, которого связаны с консолидацией нефтегазовых активов в рамках структур группы «Газпром».

5. СВОТ-анализ. Преимущества  и недостатки.

Преимущества.

Газпром располагает самыми большими в мире запасами природного газа. Его доля в мировых доказанных запасах газа составляет около 17%, в российских – более 60%. Обширная ресурсная база создает предпосылки для роста добычи газа компанией в долгосрочной перспективе.

Также компания является мировым лидером по добыче газа. В 2006 г. Газпром добыл 556 млрд м3. В 2010 г. уровень добычи, по планам компании, составит 570 млрд м3 газа. Таким образом, среднегодовые темпы роста невысоки – около 0.5%. Тем не менее, Газпром стабильно наращивает добычу и при росте цен на газ может ускорить разработку ряда месторождений.

Благоприятная конъюнктура на мировых сырьевых рынках позволяет компании показывать достаточно хорошую динамику результатов. Однако первое полугодие текущего года не очень удачный для Газпрома период: из-за теплой зимы и сокращения спроса компания вынуждена была уменьшить объемы реализации газа. В то же время это снижение носит ситуативный характер и будет преодолено в ближайшем будущем. Несмотря на снижение объемов реализации газа, по итогам полугодия мы прогнозируем рост выручки на 19.7%, чистой прибыли – на 26.7%.

Решением правительства Российской Федерации установлен график повышения цен на газ, которой предполагает более чем двукратный рост внутренних цен к 2011 г. После 2011 г. поставки на внутренний рынок должны обеспечить Газпрому доходность, равную с экспортными поставками. По нашим оценкам, в 2015 г. цены на газ внутри России составят $150/тыс. м3. Рост внутренних цен позитивно отразится на доходах компании. В соответствии с расчетами, выручка Газпрома на протяжении прогнозного периода будет стабильно возрастать и к 2015 г. увеличится в 1.6 раза, чистая прибыль вырастет в 1.5 раза.

Доминирующее положение Газпрома в отрасли позволяет компании определять правила игры для остальных участников рынка. Государство лоббирует интересы компании на международном уровне. Налоговая нагрузка на Газпром ниже, чем на нефтяные компании, а ставки НДПИ и экспортных пошлин фиксированы. Таким образом, государственный статус компании имеет определенные плюсы.

Различные формы партнерства с крупнейшими западными компаниями дают возможность Газпрому привлекать инвестиции и более активно осуществлять разработку месторождений. Приобретение активов в сегменте распределения и сбыта позволит компании повысить рентабельность бизнеса.

Недостаки.

Основными проблемами, которые препятствуют развитию Газпрома, являются: Дефицит газа. Пока дефицит газа у концерна носит гипотетический характер, который объясняется, прежде всего, тем, что в данный момент, Газпрому выгоднее экспортировать газ, а это, при существующих темпах прироста добычи, приводит к тому, что монополия просто ограничивает в поставках основных промышленных потребителей газа в России. Однако в условиях падаюшей добычи на основных месторождениях при отсутствии адекватного объема вводов новых месторождений газа, проблема дефицита может плавно перейти из разряда гипотетических в разряд наиболее острых.

Состояние елнной газотранспортной системы (ЕГТС). На сегодняшний день ресурсы газотранспортной системы практически себя исчерпали. Износ большинства основных газотранспортных фондов превышает 60%. С одной стороны это очень плохо, поскольку препятствует как развитию самого Газпрома, так и российского внутреннего рынка газа, сильно ограничивая в возможностях независимых производителей. С другой стороны, дефицит трубопроводных мощностей повышает возможности Газпрома по давлению на независимых производителей в плане снижения цены закупаемого у них газа, поскольку не оставляет независимым производителям альтернативы, и следовательно, они будут вынуждены продавать газ монополии по устанавливаемой ей цене. Ясно, что Газпром всегда будет стремиться минимизировать закупочные цены, а разница между ценой покупки и продажи является неплохим подспорьем для концерна и позволяет в конечном итоге увеличить выручку монополии. Возможно, ситуация в среднесрочной перспективе в этом плане улучшится, поскольку начиная с 2006 г Газпром планирует направить на развитие ЕГТС 310 млрд. руб., однако, по всей видимости, он постарается привлечь к развитию ЕГТС и независимых производителей.

Снижение рентабельности добычи газа. Оценивая степень восполнения сырьевой базы и возможные уровни добычи нефти и газа Газпромом на перспективу, необходимо иметь в виду сложившуюся тенденцию ухудшения качественной структуры разведанных запасов. Это происходит, в частности, вследствие возрастания в них доли труди отвлекаемых запасов. Это в целом характерно для всей нефтегазовой отрасли, но особенно остро эти факторы сказываются в газовой промышленности, где за ближайшие 15-20 лет добыча газа на основных разрабатываемых месторождениях снизится из-за исчерпания запасов на 75-80%, а освоение новых месторождений, расположенных в экстремальных природных условиях, потребует кратного роста инвестиций, увеличения затрат на добычу и транспортировку газа. По оценкам экспертов, промысловая цена «старого» газа будет расти с S4 за тыс. куб, м. в 2002 г. до S14 долл. за тыс. куб, н. в 2030 г., а промысловая цена «нового» газа полуострова Ямал оценивается сейчас в $20-25 за тыс. куб. м. (с учетом добычи с 2005 г. до 2030 г.)-Между тем, сравнительный анализ основных показателей инвестиционных программ компании Газпром (с учетом капитальных вложений дочерних обществ открытого акционерного общества) за 2002-2004 год показывает, что общий объем капиталовложений в Газпроме, рос темпом, чуть большим 20%, а геологоразведочные работы составляли в общем объеме в 2002 г 2,9%, в 2003 — 3,1%, в 2004 -3,6%. Таким образом, ресурсный потенциал добывающих субъектов Газпрома, при сохранении существующих темпов добычи, скоро будет недостаточен для воспроизводства экономически эффективных в разработке запасов и может снизить денежный поток концерна.

Проблемы экспорта. Более 95% российского газа поступает к потребителям через территории других стран, при этом две трети объема торговли - через территорию трех и более государств. При экспорте природного газа российские газопроводы пересекают границы 14 государств. Это практически самые большие показатели среди других поставщиков европейского газового рынка. Транзит газа, как свидетельствует мировая практика, становится самостоятельным бизнесом, требующим качественно-количественной оценки: расчета транзитных тарифов и налогов, точных и согласованных механизмов их формирования, выработки общепризнанных мировой практикой правил осуществления транзитных поставок. Последние проблемы с Белоруссией н Украиной из-за газопроводов ярко подтверждают, что отсутствие четких, зафиксированных договорами общепринятых правил, регулирующих транзитные отношения, создает серьезные проблемы для Газпрома н повышает его поставочные риски. В настоящий момент данная проблема выражается для Газпрома в необходимости диверсифицировать пути доставки газа посредством строительства новых газопроводов.

 Несбалансированность бпзнеса п рост долговой нагрузки. Вслед за покупкой газовых, нефтяных, медийных и других активов, профильных и не очень, Газпром стал скупать энергетические активы, причем в таких обьемах, которые уже можно расценивать не просто как стратегическую покупку, а уже как перекладывание энергетики из одного кармана государства (РАО ЕЭС) в другой (Газпром).

Основные преимущества и недостаки компании отражены в матрице СВОТ-анализа.