Доходный, сравнительный и затратный подходы к оценке бизнеса

      Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие – открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчает работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

      В зависимости от целей, объекта и  конкретных условий оценки сравнительный  подход предполагает использование  трех основных методов:

      - Метод компании-аналога;

      - Метод сделок;

      - Метод отраслевых коэффициентов.

      Метод компании-аналога, или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

      Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в  целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную  сферу применения данного метода оценки предприятия или контрольного пакета акций.

      Метод отраслевых коэффициентов, или метод  отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений  между ценовой и определенными  финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

      В данной главе будет рассматриваться  метод компании-аналога. Это связано  с тем, что технологии применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадают, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: либо цена одной акции, не дающая никак элементов контроля, либо цена контрольного пакета, включающая премию за элементы контроля.

      Определенную  сложность представляет ситуация, в  которой объект оценки и метод  не совпадают.

      Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

      Суть  сравнительного подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании получим его стоимость. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

        
 
 
 

      3 ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД 

      Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса  рассматривает стоимость предприятия  с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

      Базовой формулой в затратном (имущественном) подходе является:

      Собственный капитал = Активы – Обязательства.

      Данный  подход представлен двумя основными методами:

      - методом стоимости чистых активов;

      - методом ликвидной стоимости.

      Расчет  методом стоимости чистых активов  включает в себя несколько этапов:

      1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной   

      рыночной  стоимости;

      2. Определяется обоснованная рыночная  стоимость машин и  

      оборудования;

      3. Выявляются и оцениваются нематериальные  активы;

      4. Определяется рыночная стоимость  финансовых вложений, как 

      долгосрочных, так и краткосрочных;

      5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

      6. Оцениваются дебиторская задолженность;

      7. Оцениваются расходы будущих  периодов;

      8. Обязательства предприятия переводятся  в текущую стоимость;

      9. Определяется стоимость собственного  капитала путем вычитания из 

      обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости

      всех  обязательств. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4 ЗАДАЧИ 

      Задача  №1:

      Инвестор  готов разместить инвестиции при  условии, что ставка дохода в номинальном  выражении – 30%. Индекс цен в текущем  году – 17%. Рассчитать на какую реальную ставку может рассчитывать инвестор.

      Решение:

      

      Ответ: Реальная ставка на которую может  рассчитывать инвестор равна 11%. 

      Задача  №2:

      Необходимо  оценить объект в текущих и  будущих прогнозируемых ценах, при  этом известно, что цена рыночной корзины в текущем периоде составляет 150 условных единиц. В будущем периоде цена рыночной корзины – 250 условных единиц. Определить индекс цен, который должен составить и учесть в будущем периоде при оценке.

      Решение:

      

      Ответ: Индекс цен, который должен составить и учесть в будущем периоде при оценке равен 166%. 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ 

      1. «Оценка бизнеса»: Учебник  /  Под  ред. А. Г. Грязновой, 

М. А. Федотовой. – М.: Финансы и Статистика, 2000. – 522с.: ил.