Инвестиционное проектирование на предприятии

В функции инвестиционной компании входят:

• организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;
• вложение средств в ценные бумаги;
• купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем объявления их котировки (установления на определенные ценные бумаги “цены продавца” и “цены покупателя”, по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).

Инвестиционная компания образует свои финансовые ресурсы только за счет собственных средств (средств  учредителей) и эмиссии ценных бумаг, продаваемых юридическим лицам. Средства физических лиц не участвуют  в формировании денежных ресурсов инвестиционных компаний. Это ограничение не касается операций банков с государственными ценными бумагами.

Инвестиционный фонд (в  отличие от инвестиционных компаний) вправе привлекать денежные средства населения, что позволяет значительно  увеличить величину его активов, а также обеспечить более надежную защиту сбережений населения от инфляции. Фонд предоставляет своим акционерам возможность профессионального  управления ценными бумагами. Квалифицированные  инвестиционные менеджеры обеспечивают выбор наиболее выгодных направлений  инвестирования и получения прибыли.

1.2.3. Кредитование инвестиций.

Кредит выражает экономические  отношения между заемщиком и  кредитором, возникающие в связи  с движением денег на условиях возвратности и возмездности. Важным элементом кредитного, регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предприятий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив, что позволяет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических  и физических лиц могут быть затраты  по:

• строительству, расширению, реконструкции и техническому, перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения;
• приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);
• образованию совместных предприятий;
• созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;
• осуществление природоохранных мероприятий.

Основой кредитных отношений  юридических и физических лиц  с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и  порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты  за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор  поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых 6aнкy. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного  кредита на объекты производственного  и непроизводственного назначения осуществляется при представлении  заемщиком следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия:

• устава (решения) о создании предприятия;
• бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;
• технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);
• других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых  мероприятий. При невыполнении заемщиком  своих обязательств банк вправе применять  экономические санкции, предусмотренные  кредитным договором.

1.2.4. Лизинг как метод  инвестирования.

Одним из перспективных направлений  для нашей страны в переходный период к рынку может стать  лизинг. Лизинг представляет собой  долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера, т.е. форму  инвестирования. Все лизинговые операции делятся на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью, финансовый - лизинг с полной окупаемостью. К  оперативному лизингу относятся  все сделки, в которых затраты  арендодателя (лизингодателя), связанные  с приобретением сдаваемого в  аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:

• арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизинга получателя);
• сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;
• риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;
• по окончании установленного срока имущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.

В состав оперативного лизинга  включаются: рейтинг - краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

Финансовый лизинг предусматривает  выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации  машин и оборудования, способной  обеспечить ему фиксированную прибыль. Финансовый лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг; лизинг в “пакете”.

Лизинг с обслуживанием  представляет собой сочетание финансового  лизинга с договором подряда  и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных с содержанием  и обслуживанием сданного внаем  оборудования.

Леверидж лизинг - особый вид финансового лизинга. В этой сделке большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.

Лизинг в “пакете” -система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.

Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг можно  разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием-изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.

Таким образом, предприятие  получает денежные средства от сдачи  в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций. по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество, используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.

Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.

Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются за счет: взносов  участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных от продажи  ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность между полученными  доходами и расходами. Основной вид  дохода - арендная плата. Арендные платежи  за использование объектов лизинга  должны обеспечить лизингодателю (банку  или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.

При использовании лизинга  необходимо учитывать то, что он дает лишь временное право лизингополучателю  использовать арендованное имущество, но может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение того же оборудования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Методы оценки  эффективности инвестиций.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного  характера лежат оценка и сравнение  объема предполагаемых инвестиций и  будущих денежных поступлений. Поскольку  сравниваемые показатели относятся  к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней  можно по-разному в зависимости  от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера  инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

Методы, используемые в анализе  инвестиционной деятельности, можно  подразделить на две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1 Метод чистой  теперешней стоимости

Этот метод основан  на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого  срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может  иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в  размере P₁, P₂, ..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

,               .

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует  отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

 

При прогнозировании доходов  по годам необходимо по возможности  учитывать все виды поступлений  как производственного, так и  непроизводственного характера, которые  могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода  реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в  течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

,

где i — прогнозируемый средний  уровень инфляции.

Расчет с помощью приведенных  формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны  специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости  от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Необходимо отметить, что  показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен  во временном аспекте, т. е. NPV различных  проектов можно суммировать. Это  очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и  позволяющее использовать его в  качестве основного при анализе  оптимальности инвестиционного  портфеля.

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Метод внутренней  ставки дохода

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта  равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.