Совершенствование системы управления финансами корпорации

 

• формирование оптимальной величины уставного капитала
• привлечение дополнительных источников финансирования
• аккумуляция денежных фондов участников группы
• формирование нераспределенной прибыли на капитальные вложения
• привлечение специальных целевых средств
• учет и контроль формирования капитала, доходов и фондов

 

Финансовую стратегию в корпоративных структурах должны осуществлять профессионалы - главные финансовые менеджеры, владеющие всей информацией о финансовой политики корпорации.

Исходя из принятой стратегии, определяют конкретные цели и задачи производственной и финансовой деятельности и принимают решения. Направления разработки финансовой стратегии корпорации:

• анализ и оценка финансового состояния участников корпорации
• разработка учетной и налоговой политики
• формирование кредитной политики
• управление основным капиталом и выбор методов амортизации
• управление оборотным капиталом
• управление текущими издержками, сбытом и прибылью
• определение ценовой политики
• определение инвестиционной политики
• выбор дивидендной политики
• оценка доходов корпорации и ее рыночной цены

 

 

В индустриально развитых странах (США, Канада, Япония) корпоративная форма предпринимательской деятельности является ключевой.

По оценкам специалистов, в современном мире насчитывается более 40 тыс. межотраслевых объединений, имеющих признаки корпоративных структур, которые включают в себя примерно 180 тыс. филиалов в 150 странах. Они концентрируют примерно до 50% промышленного производства и торговли развитых стран, около 80% всех патентов и лицензий на новейшую технику, технологии и ноу-хау.

 

Основное отличие корпорации от других форм организации бизнеса состоит в том, что она существует независимо от её собственников.

Организация корпоративного хозяйствования может выступать в таких экономических формах, как:

• горизонтальная корпоратизация;
• вертикальная корпоратизация;
• диверсификационная корпоратизация.

Горизонтальная корпоратизация формируется на основе расширения масштабов производства на рынке однородной продукции. Она стимулирует борьбу за укрепление конкурентных позиций в отрасли на длительную перспективу, устраняя возможность ущерба долгосрочных интересов. При этом потенциал конкурентоспособности не отождествляется с показателями текущей прибыли, а рассматривается как долгосрочные преимущества на рынке однородной продукции.

 

 Среди них необходимо выделить  качество и цену продажи изделий: инновационный потенциал: достаточность  производственных и сбытовых мощностей; наличие долгосрочной стратегии деятельности, обеспечивающей сохранение или рост объемов продаж

Вертикальная корпоратизация строится па базе интеграции производств от добычи сырья до изготовления конечной продукции и ее реализации. Она исходит из принципов технологической взаимозависимости производств и последовательности процессов, совпадающих во времени и пространстве. Вертикальиая корпоратизация наиболее эффективна в непрерывном производстве (химическая, металлургическая, нефтяная и газовая промышленность и т.д ), где достигается концентрация капитала и углубление общественного разделения труда под воздействием научно-технического прогресса.

Порогом вертикальной корпоратизации является снижение нормы прибыли от дальнейшего расширения технологических и кооперационных связей.

 

 

Диверсифицированная корпоратизация формируется за счет объединения различных производств. Преимуществами данной формы корпоратизации являются снижение рисков от предпринимательской деятельности и зависимости от конъюнктуры рынка «одноименной продукции», обеспечение более широкой экономической основы, смягчение влияния структурных сдвигов в экономике, создание конкурентных преимуществ в новой сфере деятельности, обладание емким рынком получение высокой прибыли в долгосрочной перспективе. Порогом развития диверсифицированной корпоратизации является снижение нормы прибыли от расширения круга деятельности). Затраты при создании нового производства не должны быть настолько высоки, чтобы существенно снизить возможно получения прибыли и повлиять на благосостояние акционеров.

В целях достижения эффективной сбалансированности производств при диверсифицированной корпоратизации применяется портфельная стратегия, которая позволяет добиться разумного баланса активов и операционной стабильности в целом.

Если рассмотреть формы корпоратизации по критерию эффективности, то трудно судить - какая из них наиболее эффективна. Хотя бытует мнение, что эффективными являются диверсифицированные и вертикальные, а неэффективными - горизонтальные схемы. Однако мировой опыт не дает однозначной оценки рангов их эффективности. Каждая из этих форм имеет право на экономическую «жизнь» и проявляет свою эффективность при определенных условиях и среде, определенной организации производства.

Развитие корпоративных групп за счет масштаба и интеграции производственной, технологической, финансовой деятельности обеспечивает следующие преимущества:

 

неограниченный период жизни корпорации (акции могут передаваться другим лицам, а предприятие может существовать вечно);

• ограниченную ответственность (корпорация вправе привлекать капитал в денежной форме от своего имени, не возлагая на своих собственников неограниченную ответственность. Следовательно, для удовлетворения претензий к корпорации невозможно конфисковать личное имущество акционеров);
• экономию трансакционных издержек;
• синергию за счет комбинирования достоинств отдельных участников группы, координации дополняющих активов;
• инновационные преимущества, обусловленные усилением мотиваций участников группы за счет имущественных связей между ними;

 

• инвестиционные преимущества, связанные с реинвестированием большей доли прибыли, мотивацией роста курсовой стоимости акций, с большими возможностями привлечения заемного капитала (кредиты и облигационные займы);
• информационные преимущества, обеспечиваемые интенсивным информационным обменом между участниками группы, что благоприятствует адаптации инноваций в производстве, повышает надежность инвестиционных решений;
• расширение сферы влияния квалифицированных предпринимателей;
• фактическое взаимострахование друг друга частниками одной и той же деловой группы и др.

 

Корпоративная форма имеет один существенный недостаток, который заключается в двойном налогообложении (подоходный корпоративный налог и налог на дивидендный доход), но малые корпорации, работающие в форме товарищества, уплачивают только подоходный корпоративный налог.

Акционерная компания в форме корпорации имеет много разновидностей по всему миру. Правила поведения на рынке меняются от страны к стране, но главные характеристики - коллективная (публичная) форма собственности и ограниченная ответственность - остаются.

Одной из ведущих форм организации корпораций являются холдинговые компании (промышленность, транспорт, торговля, банковское дело и др.).

Холдинговая компания - это особый тип финансовой компании, которая создается для владения контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля и управления их деятельностью (США, Канада, Япония).

Существует два типа холдинговых компаний:

1) чистый холдинг, выполняющий  только контрольно - управленческие  и финансовые функции;

2) смешанный холдинг, занимающийся, кроме указанных функций, также определенной предпринимательской деятельностью - производственно-торговой, кредитно-финансовой и др.

Холдинги могут располагать капиталом, во много раз превосходящим собственный. Холдинги, приобретая контрольный пакет акций той или иной компании, получают возможность назначать своих представителей в Совет директоров и другие органы управления подконтрольной компании.

Преимущества холдинговых компаний состоят в следующем:

• значимый контроль в виде доли в собственном капитале (10-51%)
• элиминирование (нейтрализация) рисков. Снижение рисков достигается за счет того, что отдельные компании внутри системы холдинга являются самостоятельными юридическими лицами, и обязательства любой из них отделены от обязательств других компаний. (Однако на практике материнская компания часто вынуждена оказывать финансовую помощь своим филиалам ради удержания покупателей товаров (услуг), осуществления программы начальных инвестиций, предоставления гарантий банку-кредитору своей дочерней компании и т.д.)

Слияние — один из способов объединения потенциала двух и более компаний. При слиянии вы вовлекаемых в сделку компаний, и технический опыт.

Корпоративные альянсы позволяют компаниям создать структуру, которая концентрирует свои усилия на определенном виде бизнеса (освоение новых технологий и рынков сбыта). Альянсы существуют во многих формах: от соглашения, непосредственно ориентированного на рынок, до совместной собственности и операций международного масштаба. Одной из форм корпоративного альянса является совместное предприятие, в котором ряд компаний объединяется для достижения определенных целей (перекрестное лицензирование, консорциумы, совместная заявка на торги и т.д.).

Транснациональные компании (ТНК) - это, как правило, крупные корпорации, осуществляющие операции за рубежом. Головной холдинг ТНК выполняет следующие функции: разработка экономической и маркетинговой стратегии, координация финансовой политики всех филиалов, проведение крупномасштабных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

В индустриально развитых странах (США, Канада, ЕЭС, Япония) корпорации становятся транснациональными последующим причинам:

1) поиск и освоение новых рынков сбыта товаров;

2) поиск источников сырья и энергоресурсов;

3) поиск новых технологий;

4) диверсификация экономических  и политических рис- - ков, что  достигается путем организации  производства и сбытовой сети  по всему миру;

5) обход политических барьеров и мер по контролю (обход импортных квот на автомобили, электронику и т.д.);

6) поиск путей повышения эффективности производства (перемещение производства в страны, где издержки производства ниже расходов на сырьё, материал , оплату труда и др.).

В процессе управления финансами корпорации её руководство может ставить перед собой различные цели:

недопущение банкротства и больших финансовых потерь;

•  лидерство в конкурентной борьбе;

• максимизация «цены фирмы» (максимизация стоимости собственного капитала) через рост курсовой стоимости акций;

• рост объема производства и продаж;
• максимизация прибыли и минимизация расходов;

• обеспечение достаточного уровня доходности (отдачи) активов, собственного капитала и продаж и др.

Финансово-промышленная группа (ФПГ) представляет собой совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынка сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

Участниками группы признаются юридические лица, подписавшие договор о её создании, включая учрежденную ими центральную компанию (ЦК). Среди участников ФПГ обязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков и иных кредитных организаций. В состав участников могут входить инвестиционные институты, пенсионные фонды, страховые компании, участие которых обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционного процесса в ФПГ (рис. 2).

Центральная компания - юридическое лицо, учрежденное всеми участниками договора о создании ФПГ или являющееся по отношению к ним основным обществом и уполномоченным в силу договора на ведение дел группы. Центральная компания выступает от имени участников в отношениях, связанных с созданием и деятельностью ФПГ, ведет сводные (консолидированные) учет, отчетность и баланс группы. Предприятия и организации несут солидарную ответственность по обязательствам ЦК.