Создание собственного предприятия и перспективы его развития

            В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция учитывается в следующих случаях:

• при корректировке наращенной стоимости денежных средств,
• при формировании ставки процента (с учетом инфляции), используемой для наращения и дисконтирования,
• при прогнозе уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции.

В процессе оценки инфляции используются два основных показателя:

• темп инфляции t, характеризующий прирост среднего уровня цен в рассмотренном периоде, выражаемый десятичной дробью,
• индекс инфляции I (изменение индекса потребительских цен), который равен 1+t.

Корректировка наращенной стоимости с учетом инфляции производится по формуле:

(1.3), где:

 

FVr - реальная стоимость денег;

FVn - номинальная стоимость денег;

I - индекс инфляции (1+t).

Предполагается, что темп инфляции сохраняется по годам.

Если r - номинальная ставка процента, которая учитывает инфляцию, то расчет реальной суммы денег производится по формуле:

(1.4)

 

То есть номинальная сумма денежных средств  снижается в  раза в соответствии со снижением покупательной способности денег.

Пример. Пусть номинальная ставка процента с учетом инфляции составляет 50 %, а ожидаемый темп инфляции в год 40 %. Необходимо определить реальную будущую 200 000 $ через 2 года.

Подставляем данные в формулу (1.4), получаем:

        стоимость объема инвестиций

 

 

 

Если  же в процессе реального развития экономики темп инфляции составит 55 %, то:

 

 

 

 

Таким образом, инфляция “съедает” и прибыльность и часть основной суммы инвестиции, и процесс инвестирования становится убыточным.

В общем  случае при анализе соотношения  номинальной ставки процента с темпом инфляции возможны три случая:

 

1. r = t: наращение реальной стоимости денежных средств не происходит, так как прирост их будущей стоимости ПОГЛОЩАЕТСЯ инфляцией
2. r > t: реальная будущая стоимость денежных средств ВОЗРАСТАЕТ, несмотря на инфляцию
3. r < t: реальная будущая стоимость денежных средств снижается, то есть процесс инвестирования становится УБЫТОЧНЫМ.

 

 

2.2. ВЗАИМОСВЯЗЬ НОМИНАЛЬНОЙ И РЕАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК.

Пусть инвестору  обещана реальная прибыльность его  вложений в соответствии с процентной ставкой 10 %. Это означает, что при  инвестировании 1 000 $ через год он получит:

 

 

Если  темп инфляции составляет 25 %, то инвестор корректирует эту сумму в соответствии с темпом:

 

 

В общем  случае, если r - реальная процентная ставка прибыльности, а t - темп инфляции, то номинальная (контрактная) норма прибыльности запишется с помощью формулы

 

 Величина  имеет смысл инфляционной премии.

Часто можно  встретить более простую формулу, которая не учитывает “смешанный эффект” при вычислении инфляционной премии.

 

Эту упрощенную формулу можно использовать только в случае невысоких темпов инфляции, когда смешанный эффект пренебрежимо мал по сравнению с основной компонентой  номинальной процентной ставки прибыльности.

 

2.3. ОТНОШЕНИЕ К ИНФЛЯЦИИ В РЕАЛЬНОЙ ПРАКТИКЕ.

            Прогнозирование темпов инфляции очень сложный процесс, протекающий на фоне большого количества неопределенностей. Это особенно характерно для стран с неустойчивым экономическим положением. Кроме того, темпы инфляции в отдельные периоды в значительной степени подвержены влиянию субъективных факторов, слабо поддающихся прогнозированию.              Поэтому один из наиболее реально значимых подходов может состоять в следующем: стоимость инвестируемых средств и суммы денежных средств, обеспечивающих возврат, пересчитываются из национальной валюты в одну из наиболее устойчивых твердых валют (доллар США, фунт стерлингов Великобритании, немецкие марки). Пересчет осуществляется по биржевому курсу на момент проведения расчетов.

              Процесс наращения и дисконтирования производится в данном случае не принимая во внимание инфляцию. Конкретная процентная ставка определяется исходя из источника инвестирования. Например, при инвестировании за счет кредитов коммерческого банка в качестве показателя дисконта принимается процентная ставка валютного кредита этого банка.

2. 4. Наращение и дисконтирование  денежных потоков.

               Поскольку процесс инвестирования, как правило, имеет большую продолжительность в практике анализа эффективности капитальных вложений, обычно приходится иметь дело не с единичными денежными суммами, а с потоками денежных средств.

Вычисление наращенной и дисконтированной оценок сумм денежных средств в этом случае осуществляется путем использования  соответствующих формул (1.1) и (1.2) для каждого элемента денежного потока.

 

 

 

Представленный  на рисунке денежный поток состоит  в следующем: в настоящее время  выплачивается: -2 000 $, в первый, второй и четвертый годы получено: 1 000 $, в третий: 1 500 $.

Элемент денежного потока принято обозначать CF_k (Cash Flow), где k - номер периода, в который рассматривается денежный поток. Настоящее значение денежного потока обозначено PV (Present Value), а будущее значение - FV (Future Value).

Используя формулу (1.1), для всех элементов денежного потока от 0 до n получим будущее значение денежного потока:

(1.5)

Пример. После внедрения мероприятия по снижению административных издержек предприятие планирует получить экономию 1 000 $ в конце каждого года. Сэкономленные деньги предполагается размещать на депозитный счет (под 5 % годовых) с тем, чтобы через 5 лет накопленные деньги использовать для инвестирования. Какая сумма окажется на банковском счету предприятия?

Используем  формулу будущей стоимости аннуитета:

 

 

 

Таким образом, через 5 лет предприятие  накопит 5 525,63 $, которые сможет инвестировать.

В данном случае денежный поток состоит  из одинаковых денежных сумм ежегодно. Такой поток называется аннуитетом.

 

Для вычисления будущего значения аннуитета  можно использовать формулу:

  (1.6) которая следует из (1.5) при CF_k = const и CF₀ = 0.

Накопление единицы за период.
Годы	CF	Фактор	Будущая
		накопления	стоимость
1	1 000,00	1,00000	1 000,00
2	1 000,00	1,05000	1 050,00
3	1 000,00	1,10250	1 102,50
4	1 000,00	1,15763	1 157,63
5	1 000,00	1,21551	1 215,51
	Итого	5,52563	5 525,63

Расчет  будущего значения аннуитета может  производиться с помощью специальных  финансовых таблиц. В частности, с  помощью таблицы при r = 5 % и n = 5 для  функции накопления единицы за период (постнумерандо) получаем множитель 5,52563125, который соответствует результату расчета примера.

Дисконтирование денежных потоков осуществляется путем  многократного использования формулы (1.2), что в конечном итоге приводит к следующему выражению:

(1.7)

Пример. Рассмотрим денежный поток с неодинаковыми элементами CF₁=100, CF₂=200, CF₃=200, CF₄=200, CF₅=200, CF₆=0, CF₇=1,000, для которого необходимо определить современное значение (при показателе дисконта 6%).

Годы	Дисконтный	Сумма	Дисконтир.
	множит. (6 %)		поток
1	0,94339622642	100,00	94,34
2	0,88999644001	200,00	178,00
3	0,83961928303	200,00	167,92
4	0,79209366324	200,00	158,42
5	0,74725817287	200,00	149,45
6	0,70496054044	0,00	0,00
7	0,66505711362	1 000,00	665,06
			1 413,19

Вычисление  дисконтированных значений отдельных  сумм можно производить путем  использования финансовых таблиц.

Дисконтирование аннуитета (CF_j = const) осуществляется по формуле:

(1.8)

Для расчета  настоящего (современного) значения аннуитета  могут быть использованы финансовые таблицы, рассчитанные в EXCEL.

Пример. Предприятие приобрело облигации муниципального займа, которые ежегодно, в конце каждого периода (постнумерандо), приносят ему доход 15 000 $, и хочет использовать эти деньги для развития собственного производства. Предприятие оценивает прибыльность инвестирования получаемых каждый год 15 000 $ в 10 %. Необходимо определить настоящее значение этого денежного потока.

Годы	Дисконтный	Сумма	Дисконтир.
	множ. (10 %)		поток
1	0,9090909091	15 000,00	13 636,36
2	0,8264462810	15 000,00	12 396,69
3	0,7513148009	15 000,00	11 269,72
4	0,6830134554	15 000,00	10 245,20
5	0,6209213231	15 000,00	9 313,82
Итого	3,790786769	75 000,00	56 861,80

По результатам  расчетов мы видим, что 

• дисконтированное значение денежного потока существенно меньше арифметической суммы элементов денежного потока,
• чем дальше во времени, тем меньше настоящее значение денег: 15 000 $ через год стоят сейчас 13 636,36 $; 15 000 $ через 5 лет стоят сейчас 9 313,82 $.

Задача  может быть решена также с помощью  таблицы приложения для функции  текущей стоимости аннуитета (постнумерандо). При r = 10 % и n = 5 по таблице находим множитель дисконтирования 3,790786769.

Современное значение бесконечного (по времени) потока денежных средств определяется по формуле:

, (1.9)

которая получается путем суммирования бесконечного ряда, определяемого формулой (1.8) при .

 

2.5. Сравнение альтернативных возможностей  вложения денежных средств с помощью техники дисконтирования и наращения.

Техника оценки стоимости денег во времени  позволяет решить ряд важных задач сравнительного анализа альтернативных возможностей вложения денег. Рассмотрим эту возможность на следующем примере.

Пример. Комплексное пояснение к временной стоимости денег.

Рассмотрим  поток 1 000 $, который генерируется, какой либо инвестицией в течение 3 лет. Приемлемая расчетная норма прибыльности инвестирования денежных средств предприятия составляет 10 %.

Попытаемся  последовательно ответить на ряд  вопросов, связанных с различными ситуациями относительно этого потока и его использования.

 

Заключение.

 

Инвестиционная  деятельность в настоящее время  представляет большой интерес для  любого современного коммерческого  предприятия, руководство которой  представляет смысл рентабельности в долгосрочной перспективе. Правильные инвестиции помогают решить ряд серьезных  задач, выделим такие:

• расширение существующей предпринимательской деятельности;
• приобретение новых производств;
• диверсификация бизнеса за счет освоения новых областей и направлений.

В своей деятельности практически все коммерческие организации  в той или иной степени сталкиваются с необходимостью инвестиций. Даже предприятия, которые по каким-либо причинам не стремятся к расширению своего бизнеса, рано или поздно вынуждены  обновлять основные фонды, что также  предполагает инвестирование.

Инвестиционный  проект определяется согласно Закону «Об инвестиционной деятельности», и под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом, обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами инвестиционного проекта (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) в Методических рекомендациях понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта.