Ценные бумаги. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг

 Основой его являются  товарный и финансовый рынки.

 

Рис. 1 Формирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка. Другой его составляющей является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней.    Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.

Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Таким образом, рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Фондовый рынок является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются: обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов. Привлечение инвестиции на российские предприятия. Создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования, трансформация отношений собственности, совершенствование рыночного механизма и системы управления, обеспечения реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся следующие:

1. Учетная функция проявляется в специальных списках всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксаций фондовых операции.

2. Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка.

3. Функция обеспечения спроса и предложения означает поддержание рыночного равновесия.

4. Стимулирующая функция заключается в стимулировании стремления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.

5. Регулирующая функция состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций.

Цель функционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.    В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределения денежных накоплений.

Таким образом, фондовый рынок создает условия для свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Механизм функционирования ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:

1. Государства;
2. Инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих                    ценные бумаги;
3. Эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих             ценные бумаги;
4. Посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия.

Государство – эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета ценных бумаг. Систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы являются неявными участниками отношений «государство – эмитенты», так как действующее законодательство направлено на обеспечение прав инвесторов.

Государство – инвесторы. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечение своих прав.

Эмитенты – инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса. Имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны. Для функционирования рынка необходимы продавцы. Покупатели и посредники, предоставляющие на нем интересы продавцов и покупателей.

Таким образом, основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:

1) фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами;

2) депозитарии и реестродержатели, которые хранят и ведут реестр ценных бумаг;

3) саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценны бумаг;

4) акционерные общества, которые выпускают ценные бумаги;

5) инвестиционные фонды и компании, которые занимаются профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных интересов;

6) коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги, участвуют и обслуживают фондовые операции других участников рынка ценных бумаг;

7) фондовые центры и магазины, которые занимаются реализацией ценных бумаг;

8) пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги;

9) юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные фондовые операции.

Из всего выше сказанного следует вывод о том, что рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценными бумагами между его участниками.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. Также хотелось бы отметить, что понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Помимо этого рынок ценных бумаг обладает рядом функций и механизмом его функционирования, который проявляется во взаимодействии различных субъектов рынка, связанных с осуществлением фондовых операций.

 

II Покупка  и продажа ценных бумаг

2.1 Размещение ценных бумаг

 

Как показывает отечественный и зарубежный опыт правильно подготовить и эффективно разместить выпуск ценных бумаг могут только профессионалы фондового рынка. К ним относятся специалисты, занимающиеся размещением выпусков ценных бумаг на первичном рынке и непосредственно относящихся к процедуре андеррайтинга (андеррайтинг - это покупка или гарантия ценных бумаг при их непосредственном размещении).

Существуют определенные виды андеррайтинга:

- «на базе твердых обязательств»

- «на базе лучших традиций»

- «стенд-бай»

- на принципах «все  или ни чего»

- с авансированием и  без авансирования эмитентом

- конкурентный

Процесс взаимодействия эмитента и андеррайтера при размещении ценных бумаг и заключение соответствующего договора во многом зависят от результатов анализа складывающейся информации, определяющей:

- объем денежных средств, привлекаемый публичным выпуском  акций

- выбор наиболее подходящего  типа акций

- выбор андеррайтеров, которые  могли бы лучшим образом разместить  предполагаемые ценные бумаги  в соответствии с приданными  им полномочиями

- все затраты выпуска, включая плату за юридическое  сопровождение, аудиторскую проверку  эмитента и т.д.

- цену предложения, по  которой новый выпуск будет  размещаться

В ряде случаев андеррайтер берет опцион на подписку, т.е. право купить выпуск у эмитента. Это право он реализует, если находит покупателей на ценные бумаги. Естественно, дилер также может самостоятельно приобрести часть выпуска, а на остаток взять опцион.

Указанные задачи решаются легче, если ценные бумаги эмитента находятся в обращении. Тогда, рыночная цена вновь размещаемых бумаг может условно быть принята на уровне уже размещенных фондовых инструментов.

Существуют и другие обстоятельства, вынуждающие корпорацию-эмитента занижать цену первоначального предложения ценных бумаг. К ним следует отнести экономическую обстановку в стране, прогрессивность развития предприятий отросли, ситуации на биржевых и внебиржевых рынках, тактику и стратегию инвесторов.

Первоначальное предложение является первым публичным или внесезонным, в нем, как правило, сначала цены занижены, а затем завышены. Последнее обстоятельство руководство корпораций-эмитентов выпускать новые ценные бумаги. Опубликованные предложения служат для потенциальных инвесторов поводом к пересмотру оценок стоимости бумаг.

 

 

3. Рынок  ценных бумаг: проблемы и перспективы  развития в российской экономике

3.1. Особенности  развития рынка ценных бумаг  в России.

 

Рынок ценных бумаг в Российской Федерации существовал в дореволюционный период, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой, дифференцией и глубиной рассматриваемой категории.

Развитие капитализма в России в кон. 19 в. подтолкнуло к созданию качественно новых товарно-денежных отношений и расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений.

Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и центральный государственный банк России. Оборот акций происходил через 3 основных биржи: Москвы, С.- Петербурга и Гельсингфорса.

Продажа и покупка облигаций и акций производилась главным образом через Государственный Банк при активном посредничестве коммерческих банков. В марте 1883 г. были утверждены первые «правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций» на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки за наличные. 6 июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные бумаги на бирже. В конце 19 в. назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания фондового отдела благодаря чему ограничивается круг лиц, которые могут заниматься биржевыми операциями. Членов фондового отдела делят на действительных членов и членов посетителей. И те и другие должны были иметь промысловые свойства 1 разряда и уплачивать сбор за право посещать биржевые собрания, участвовать в биржевой торговле могли только действительные члены, причем сделки должны были заключаться на территории биржи. Сделки заключались на биржевом собрании.

10.01.1901 г. – правила по  купле – продаже в С.-П.

1911 г. – 1617 акционерных компаний  существовало в России

1912 – прибавилось 295 предприятий

1917 г. – фондовый рынок  прекратил существование

В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Ликвидация подлинного рынка ценных бумаг была обусловлена в основном развитием командно-административной системе управления, заменившей рыночные отношения.

 Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Центрального банка. Последнее требует особого краткого исторического рассмотрения. Следом за выигрышными 3%-ными облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц. В последующем процент по этим бумагам был повышен до 10 в целях лучшего размещения. Однако эти бумаги не нашли должного спроса у покупателей (как юридических, так и физических лиц).Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена еще существовавшим тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин.