Правовое регулирование инвестиционной деятельности

По  критерию субъекта инвестирования выделяют также: иностранные инвестиции-вложения, осуществляемые иностранным инвестором; внутренние инвестиции, осуществляемые российскими резидентами; смешанные инвестиции-вложения средств с привлечением иностранного элемента.

По  форме собственности выделяют частные  инвестиции, государственные инвестиции, инвестиции муниципальных образований, смешанные инвестиции, т.е. с участием различных форм собственности. Критерий выделения инвестиций по форме собственности  не является вполне самостоятельным, поскольку лишь конкретизирует субъекта инвестиционной деятельности. По региональному признаку следует разграничить инвестиции внутри страны и за ее пределами.

Приведенная классификация имеет, прежде всего, правовое значение, поскольку в соответствии с ней на законодательном уровне устанавливаются соответствующие  правовые режимы осуществления тех  или иных видов инвестиций, в том  числе с точки зрения определения  приоритетов и установления определенных ограничений и запретов.

С точки зрения правового режима инвестиций важно заметить, что они осуществляются на различных рынках: товарном, фондовом, финансовом, валютном, рынке труда  – и подчиняются правилам, регулирующим соответствующие рынки.

Портфель  инвестиций конкретной коммерческой организации  состоит из различных видов инвестиций, структура которых влияет на эффективность  ее предпринимательской деятельности. Важнейшей проблемой каждой организации  является оптимизация портфеля инвестиций, заключающаяся в минимизации  рисков инвестиционных вложений, максимизации прибыли или иного положительного экономического эффекта.

Согласно  статье 1 ФЗ №39-ФЗ, инвестиционная деятельность – «это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».¹¹

Таким образом, под инвестиционной деятельностью  можно понимать целенаправленную деятельность одного лица или совокупности лиц (субъектов  инвестиций – инвесторов) по подготовке, планированию и осуществлению вложений имущественных и неимущественных ценностей (средств инвестиций) в любое другое имущество (активы), неимущественные ценности, новые виды предпринимательской и иной деятельности, капиталы и доли участия в юридических лицах, иные объекты для достижения социально полезных целей и создания общественно значимого потенциала (объекты инвестиций) за счет соответствующих источников.

Инвестиционная  деятельность – один из видов предпринимательской деятельности, ей присущи такие признаки предпринимательства, как самостоятельность, систематичность, легитимность, имущественная ответственность, регистрация субъекта, ведущего деятельность, инициативность, риск.

Несмотря  на то, что предпринимательская и  инвестиционная деятельность обладают общими признаками, у инвестиционной деятельности есть своя специфика, которая  состоит в том, что средства инвестора  вкладываются в объекты предпринимательской  деятельности с целью извлечения прибыли от использования и эксплуатации этих объектов в будущем.

Инвестиционная  деятельность может носить, как длящийся, так и разовый характера, а так же это может быть и самостоятельная профессиональная предпринимательская деятельность.

Понятно, что инвестиционные вложения должны иметь определенные источники. Источниками  финансирования инвестиционной деятельности, в частности, являются:

- собственные средства инвестора – амортизационные отчисления, прибыль, создающаяся в результате предпринимательской деятельности организации, накопления граждан;

- заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, другие средства);

- привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы граждан и юридических лиц).

Для крупных инвестиционных проектов даже при благоприятном финансово-экономическом состоянии коммерческой организации собственных источников бывает недостаточно. Самофинансирование организаций в любом случае является ограничением в их развитии. Инвестиционная деятельность, осуществляемая в значительных масштабах, нуждается в финансовых рынках, трансформирующих привлеченные средства в производственные инвестиции. Важнейшим ресурсом привлеченных средств в странах с развитой рыночной экономикой являются кредиты банков. К сожалению, в нашей стране банковский кредит пока не является существенной составляющей в объеме инвестиционных вложений. Долгосрочный кредит не получил должного распространения из-за высокого банковского риска при неразвитой системе обеспечения кредитов (например, трудностей при обращении взыскания на заложенное имущество, в том числе на стадии исполнительного производства), финансовой несостоятельности многих российских организаций, нуждающихся в привлечении заемных средств.

Государственное кредитование особо важных инвестиционных проектов из-за ограниченности бюджетного финансирования также не может решить проблему обеспечения экономики  инвестиционными ресурсами. При  этом, как показывают исследования специалистов, для рыночной экономики  должна быть характерна структура инвестиций с незначительной долей бюджетных  вложений. Всей историей развития рыночных отношений доказано, что частные  инвестиции используются эффективнее, чем бюджетные.¹²

В обозначенной ситуации важное значение имеют, с одной стороны, меры государственной поддержки инвестиционной деятельности, с другой стороны – развитие ее новых форм, таких как лизинг, соглашения о разделе продукции и пр. Значительное место в обеспечении притока инвестиций наряду со стабильностью государственной политики является надлежащее правовое регулирование этой сферы предпринимательской деятельности. Следует отметить, что инвестиционная деятельность регулируется нормами различных отраслей законодательства: предпринимательского, гражданского, бюджетного, налогового, административного, таможенного, международного частного.

Комплексный характер правового регулирования  инвестиционной деятельности и тот  факт, что предмет правового регулирования  включает как вопросы совместной компетенции Федерации и ее субъектов, так и вопросы, относящиеся к исключительной компетенции Федерации и субъектов Федерации. Во многих субъектах РФ приняты законы и иные правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность.

Тенденцией  современного инвестиционного законодательства является сближение условий инвестирования для отечественного и иностранного инвестора посредством единообразного подхода к регулированию конкретного  вида правоотношений. Мы согласны с  позицией тех авторов, которые считают, что «пришло время поиска источников инвестиций внутри государственных  границ и поощрения тех российских резидентов, которые имеют возможности  и намерения вкладывать принадлежащие  им средства в национальную экономику».¹³

В основу правового регулирования  должен быть положен принцип равноправия  всех участников инвестиционной деятельности независимо от их отечественного или  зарубежного происхождения, организационно-правовых форм и форм собственности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

III. Субъекты инвестиционных отношений.

 

Инвестиционные  отношения, являясь предметом правового  регулирования предпринимательского права, носят комплексный характер, объединяя различные по своей  правовой природе частноправовые и  публично-правовые отношения.

Главным субъектом инвестиционных отношений, независимо от вида рынка, на котором  осуществляются инвестиции, является инвестор. В действующем законодательстве отсутствует легальное определение инвестора раскрытие этой категории осуществляется через понятие инвестиционной деятельности.

Инвесторы – это участники инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение определенных ценностей в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях достижения экономической или иной выгоды. Возникает интересный вопрос о соотношении категорий «инвестор» и «предприниматель». Понятно, что каждый предприниматель, развивающий бизнес, вкладывает в дело свои, заемные или привлеченные средства и, соответственно, в определенных правоотношениях выступает как инвестор. Но далеко не каждый инвестор должен быть предпринимателем, иначе, например, приобретатель акции или иной ценной бумаги должен был бы регистрироваться в качестве предпринимателя. Большинство специалистов склоняются именно к такой точке зрения.¹⁴

Следует отметить, что и действующее законодательство не устанавливает каких-либо ограничений  по кругу лиц, способных быть инвесторами. Так, согласно ФЗ №39-ФЗ, «инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности».¹⁵

Среди юридических лиц можно выделить коммерческие и некоммерческие организации, государственные органы, органы местного самоуправления. Имея ряд особенностей, все названные группы инвесторов, выступая в качестве субъектов инвестиционных правоотношений, обладают правовым статусом, в значительной степени определяемым видом инвестиционных вложений и  соответственно рынком, на котором  они осуществляют инвестиции. Так, права, обязанности, гарантии и ответственность  инвесторов, осуществляющих прямые инвестиции в форме капитальных вложений, регулируются ФЗ №39-ФЗ, а осуществляющих портфельные инвестиции в ценные бумаги – Федеральными законами: «О рынке ценных бумаг» 39-ФЗ от 22.04.1996 года, «Об акционерных обществах» 208-ФЗ от 26.12.1995 года и др. Принципиальным подходом к регулированию правового положения инвесторов является обеспечение равных прав и гарантий, возложение равной ответственности на всех инвесторов, независимо от их организационно-правовой формы и формы собственности.

Инвесторы, осуществляющие капитальные вложения, имеют, в частности, равные права  на:

- осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами;  самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом РФ;

- владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;

- передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с законодательством РФ;

- осуществление контроля за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения;

- объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством РФ;

- осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ.¹⁶      

  Права инвестора, осуществляющего  портфельные инвестиции, определяются  ценными бумагами, которыми он  владеет. Так, например, обыкновенная  акция удостоверяет имущественные  права (на получение дохода  в виде дивиденда, на ликвидационную  квоту) и неимущественные права  (на участие в управлении, на  получение информации о деятельности  общества).

Обязанности инвесторов, осуществляющих капитальные  вложения, также закреплены на законодательном уровне и заключаются:

- в осуществлении инвестиционной деятельности в соответствии с международными договорами Российской Федерации, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, законами субъектов Российской Федерации и иными нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления;

- в исполнении требований, предъявляемых государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства Российской Федерации;

- в использовании средств, направляемых на капитальные вложения, по целевому назначению.¹⁷

Гарантии  инвесторов – важнейшая составная часть их правового статуса. Стабильность инвестиционного климата во многом определяется уровнем предоставляемых инвесторам гарантий. В пункте 1 статьи 15 ФЗ №39-ФЗ определены основные гарантии для всех категорий инвесторов, это: обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; гласность в обсуждении инвестиционных проектов; право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; защиту капитальных вложений.

Для законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность, характерна так называемая стабилизационная (или «дедушкина») оговорка, защищающая инвестора от изменений законодательства в ходе реализации инвестиционного проекта, ограничивающих его права. Такие оговорки имеются, например, в ФЗ №39-ФЗ (п. 2, 3 ст. 15), ФЗ №160-ФЗ (ст. 9), ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» 225-ФЗ от 30.12.1995 года (ст. 17).

Если при реализации приоритетного инвестиционного проекта, осуществляемого в форме капитальных вложений, изменяются федеральные законы и иные правовые акты, приводящие к увеличению совокупной налоговой нагрузки на деятельность инвестора или устанавливающие режим запретов и ограничений в отношении осуществления капитальных вложений, такие законы и правовые акты не применяются к инвестору в течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более семи лет со дня начала финансирования проекта при условии, что товары, ввозимые на территорию РФ, используются инвестором по целевому назначению для реализации приоритетного инвестиционного проекта.¹⁸

Лица, осуществляющие инвестиционную деятельность в РФ, несут ответственность в  соответствии с приоритетно действующими международными договорами или законодательством  РФ.

Наряду  с инвесторами участниками инвестиционных отношений в зависимости от их специфики могут быть заказчики, подрядчики, пользователи – при осуществлении капитальных вложений, эмитенты, профессиональные участники рынка ценных бумаг – при осуществлении портфельных инвестиций.