Анализ рентабельности активов

 

k = DZ/KZ – коэффициент отношения  дебиторской задолженности к  кредиторской задолженности. Этот  фактор показывает степень покрытия  кредиторской задолженности дебиторской.  Он характеризует зависимость  организации от кредиторов и  дебиторов. Этот показатель также  может служить оценкой защищенности  организации от инфляции: чем  меньше данный показатель, тем  степень защиты больше.

 

I = KZ/ZK – коэффициент отношения  кредиторской задолженности организации  к заемному капиталу. Этот фактор  характеризует структуру пассивов. Кредиторская задолженность –  это не весь заемный капитал,  хотя, как правило, она является  главной его составляющей.

 

 

m = ZK/SA – коэффициент отношения  заемного капитал к чистым  активам организации. Этот фактор  глобально характеризует финансовую  устойчивость деятельности организации.  Он показывает соотношение собственных  и заемных источников финансирования  деятельности организации.

 

Таким образом, мы получили семифакторную  мультипликативную модель рентабельности чистых активов организации, состоящую  из достаточно разносторонних и разнообразных  факторов, характеризующих как степень  использования активов организации, так и степень его финансовой устойчивости.

 

Полученную факторную  модель будем решать, как и в  предыдущем примере, методом цепных подстановок с использованием абсолютных разностей. Математически это выглядит следующим образом:

где Ri – влияние i-го фактора  на общее изменение рентабельности чистых активов, как и в предыдущем примере, факторы с индексом 1 относятся  к отчетному году, факторы с  индексом 0 – к базовому (предыдущему).

 

Для проведения факторного анализа  необходимо использовать информацию из формы №1 «Бухгалтерский баланс»  и формы №2 «Отчет о прибылях и  убытках». Все данные, необходимые  для проведения факторного анализа, представлены в таблице 2.

 

Таблица 2. Анализ и оценка рентабельности чистых активов ЗАО  «МЭМТЗ» в 1995-1999 гг.

Полученные данные можно  интерпретировать следующим образом. На протяжении 1996-1998 гг. основным фактором, оказывающим влияние на общую  рентабельность чистых активов организации, была рентабельность продаж. В связи  с тем, что в 1996-1997 гг. исследуемое  предприятие вынуждено было реализовывать  продукцию ниже себестоимости, рентабельность продаж имеет отрицательный знак.

 

В 1996 г. она оказала резко  негативное воздействие, в последующие  годы влияние данного фактора  уже имеет положительную направленность. Такое положение вещей говорит  о том, что главным регламентирующим фактором был ценовой фактор, фактор выручки от реализации продукции.

 

В 1999 г. рентабельность продаж также оказывает значительное положительное  влияние на рентабельность чистых активов, но основным фактором, влияющим на эффективность  деятельности организации, становится оборачиваемость оборотных активов. Это говорит о том, что основные сдвиги в повышении эффективности  производства произошли в результате более эффективного использования  активов организации.

 

На протяжении исследуемого периода вы видите, что в 1995-1998 гг. оборачиваемость оборотных активов  падает, и в 1998 г. оборотные активы совершают чуть более одного оборота  в год. В 1999 г. этот фактор увеличился более чем в 2.5 раза, достиг значения 2.9827 оборота в год. В результате такого более эффективного использования  активов организация смогла значительно  увеличить общий экономический  результат деятельности в 1999 году: рентабельность чистых активов возросла на 6.31%.

 

Коэффициент текущей ликвидности  на протяжении 1995-1999 гг. имеет значение ниже нормального значения, равного 2. Это говорит о трудностях организации  с платежеспособностью. Однако на протяжении всего исследуемого периода имеется  устойчивая положительная динамика этого показателя: с 1.1598 в 1995 г. до 1.3471 в 1999 г. Влияние этого фактора  на общее изменение рентабельности чистых активов по абсолютной величине значительно меньше двух рассмотренных  ранее факторов, однако, на протяжении 1995-1999 гг. влияние коэффициента текущей  ликвидности имеет отрицательное  направление.

 

Такие результаты анализа  можно объяснить тем, что укрепление устойчивости состояния организации  ведет к снижению эффективности  экономической деятельности организации, т.е. меньше риск и соответственно меньше прибыль.

 

Результаты расчета коэффициента отношения краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности  показывают, что краткосрочные обязательства  намного превосходят по своему значению дебиторскую задолженность. Это  говорит о том, что организация  имеет большую зависимость от внешних кредиторов с одной стороны, но и неплохую инфляционную защиту с другой стороны. Влияние этого  фактора на изменение рентабельности чистых активов организации в  течение 1996-1998 годов не имело большого значения, но в 1999 г. влияние этого  фактора составило –2.35%. Следует  заметить, что влияние это со знаком «минус». Т.е. некоторое уменьшение этого фактора с 11.3040 до 8.6889 в 1998-1999 гг. дало в итоге отрицательное  воздействие на эффективность производства.

 

Величина коэффициента отношения  дебиторской задолженности к  кредиторской говорит о том, что  дебиторская задолженность меньше кредиторской на протяжении всего исследуемого периода в 6-10 раз. Это свидетельствует, с одной стороны, о том, что  нет большой зависимости от покупателей, с другой стороны, о том, что есть значительная зависимость от кредиторов - поставщиков. Влияние этого фактора  на изменение рентабельности чистых активов в течение всего исследуемого периода незначительное, и только в 1999 г. благодаря некоторому увеличению этого коэффициента с 0.0888 до 0.1161 произошло  увеличение результирующего показателя на 2.40%.

 

Коэффициент отношения кредиторской задолженности к заемному капиталу на протяжении 1995-1999 гг. неуклонно рос  с 0.8218 в 1995 г. до 0.9922 в 1999 г. Это говорит  о том, что на остальные, кроме кредиторской задолженности, составные части заемного капитала приходится в 1999 г. менее одного процента. Это связано с отказом руководства нашей организации от долгосрочного и краткосрочного кредитования и переводом финансирования деятельности организации за счет текущей кредиторской задолженности. Влияние этого фактора на изменение рентабельности чистых активов на протяжении исследуемого периода незначительное, самое большое в 1999 г. – 0,11%.

 

Коэффициент отношения заемного капитала к чистым активам, который, по сути, является отношением реального  собственного капитала к заемному, имеет тенденцию к увеличению до 0.3572 в 1999 г. Падение этого коэффициента в 1996-1997 гг. связано с переоценкой  основных фондов, состоявшейся на 01 января 1997 г. В дальнейшем рост этого фактора  объясняется выбытием основных фондов, большой степенью износа, низкой прибыльностью  организации, инфляцией. Влияние этого  фактора на рентабельность чистых активов  на протяжении всего исследуемого периода  имеет положительное направление, в 1996-1998 гг. - незначительное, а в 1999 г. оно составило 4.49%. Это говорит  о том, что за счет финансирования деятельности организации при помощи заемного капитала произошло увеличение эффективности производства. Хотя, с другой стороны, финансовая устойчивость и независимость организации  ухудшилась. Эти выводы опять же подтверждают мнение о том, что за счет увеличения риска можно получить большую прибыль.

 

В результате суммарного влияния  всех факторов рентабельность чистых активов в 1999 г. увеличилась на 14.62% и составила 14.80%.

 

В итоге мы достаточно полно  проанализировали влияние различных  факторов на изменение уровня рентабельности основной производственной деятельности организации. Теперь администрации  необходимо предусмотреть и предотвратить  влияние негативных тенденций на будущее, наиболее полно использовать выявленные резервы.

 

На современном уровне развития производства и экономики  не бывает случайных и продолжительных  успехов. Если успех был достигнут  случайно, на интуитивном уровне, то он не может быть продолжительным, так  как найдутся люди, которые подойдут к проблеме с экономически правильным решением, и конкурентную борьбу выиграют они. Успех должен быть обоснован  комплексным и всесторонним анализом хозяйственной деятельности организации, рациональным планированием, знанием  и максимальным использованием своих  преимуществ, нивелированием и скрытием своих недостатков.

 

В этой статье мы провели  достаточно полный анализ всего лишь одного, хотя и достаточно важного  показателя эффективности деятельности организации – рентабельности. Этот показатель отражает, какую прибыль  получает организация на 1 руб. стоимости  активов или чистых активов организации, т.е. эффективность использования всего имущества, принадлежащего данной организации, или реального собственного капитала, т.е. чистых активов.

 

Показатель рентабельности имеет, как мы показали ранее, математическую зависимость от многих показателей, характеризующих эффективность  использования активов, ценовую  политику организации, структуру пассивов и активов, финансовую устойчивость, платежеспособность и многие другие.

 

Комплексный анализ финансового  состояния организации на этом не оканчивается и может быть продолжен  анализом эффективности использования  трудовых ресурсов, материальных ресурсов, основных средств. Детальная проработка по каждому из этих направлений позволит выявить конкретные механизмы влияния  на конечный финансовый результат деятельности организации.

 

Анализ финансового состояния  организации и выявление резервов ее дальнейшего устойчивого роста  необходимо продолжать также анализом коэффициентов платежеспособности, финансовой устойчивости, оборачиваемости  активов, анализом кредиторской и дебиторской  задолженности, анализом денежных потоков, анализом эффективности использования  чистых активов, собственного капитала и т.д.

 

Комплексный анализ финансового  состояния предполагает широкое  и полное исследование всех факторов, влияющих или могущих влиять на конечные финансовые результаты деятельности организации, которые, в конечном счете, и являются основной целью деятельности организации.

 

Результаты проведенного анализа должны быть использованы для  принятия правильных управленческих решений  администрацией организации и обоснованных инвестиционных решений акционерами-собственниками.

 

Авторы: Гиляровская Л.Т., д.э.н., профессор, зав. кафедрой бухгалтерского учета и анализа хозяйственной  деятельности Всероссийского заочного финансово-экономического института; Соболев А.В., главный бухгалтер  ООО «Кондитерская фабрика «Конвент»

Источник: Аудит и финансовый анализ 2000'4