Антикризисное управление

 

Определим потребность  в дополнительном финансировании.

1) Прирост чистых  активов составляет:

∆NA = ∆A - ∆CL = 100 123 – 37 920 = 62 203руб.

2) Величина внутреннего финансирования:

IFN = NP – DIV = 19 952,4 – 8 646= 11 306,4 руб.

3) Потребность  в дополнительном внешнем финансировании:

EFN = ∆NA – IFN = 62 203 – 11 306,4 = 50 896,6 руб.

Получаем, что  суммарная потребность в дополнительном финансировании для обеспечения требуемого роста объема производства (50%) составляет 62 203 руб., из которых 50 896,6 руб., или более 81%, должны быть привлечены из внешних источников.

 

 Чтобы обеспечить  такую сумму эмиссией акций,  необходимо выпустить ≈ 8 483 шт. акций, где  (60 000/10 000) = 6 руб. - стоимость одной акции, т.е. фирме будет необходимо выпустить почти такое же количество акция, какое она имела на начало в наличии. Данная операция нереальна. Поэтому рассмотрим возможность получения банковской ссуды.

По условию задачи, нужно выбрать один из вариантов финансирования: взять краткосрочную банковскую ссуду под 10%, долгосрочную банковскую ссуду под 20% или увеличить уставный капитал за счет выпуска дополнительных акций.

Вычислив необходимые  показатели:

а) Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Он показывает какая часть текущей задолженности может быть погашена на данный момент. Рассчитывается как отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. Норма ≥ 0,1 – 0,3.

(соответствует норме).

Коэффициент абсолютной ликвидности за отчетный период уменьшился с 0,41 до 0,22, и в конце отчетного  периода соответствует норме. Данное предприятие может погасить около 50% текущих обязательств за счет денежных средств.

б) Коэффициент  покрытия:

> 1,05. Текущие активы полностью  покрывают текущие обязательства. 

Данное АО обладает минимальный риском и имеет возможность  привлечь дополнительные финансы со стороны.

в) Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового рычага). Показывает, сколько денежных единиц заемных средств приходиться на 1 руб. собственных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности. Нормальным считается соотношение 1:2 (на практике оптимальное соотношение во многом зависит от вида бизнеса и финансовой политики организации).

(ближе к норме).

г) Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета. Рассчитывается по формуле: ROA = (чистая прибыль / активы предприятия) * 100%

д) Коэффициент  автономии показывает степень независимости предприятия от заемный средств. Рассчитывается как отношение: Итог по разделу «Капитал и резервы»/Баланс. Нормальная величина должна составлять не менее 0.5 (50 %). Это значит, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициент свидетельствует о повышении независимости предприятия.

(соответствует норме).

е) Коэффициент  финансовой зависимости:

 или 37,87% < 50%. Т.е. 37,87% - доля  заемного финансирования в активах  предприятия, предприятие мало  зависит от внешних источников.

ж) Показатель наличия  собственных оборотных средств:

СОС = Собственный  капитал – внеоборотные активы = 124 406–118 342 = 6 064 руб.

Нормальные  источники покрытия запасов (НИПЗ) = СОС + расчеты с кредиторами + краткосрочные  кредиты = 6 064 + 30 857 = 36 921 руб.

Тип финансовой устойчивости – нормальная, так как СОС < запасы и затраты < НИПЗ, т.е. 6 064 < 18 475 < 36 921.

По результатам  анализа финансовой устойчивости и  кредитоспособности АО «Интерсвязь» можно  сделать вывод о том, что предприятие  является ограниченно кредитоспособным, то есть банк при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью кредита. АО «Интерсвязь» следует взять долгосрочную ссуду в размере 50 896,6 руб. (если банк ее предоставит).

Одна из главных  задач финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж».  
Он характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.  
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле EFL = , где

T – ставка налога на прибыль;

 – средний размер процентов  за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала.

T = 24%,

.

Если  = 20%, то EFL = = - 0,0619.

Если  = 10%, то EFL = = - 0,0156.

Дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, т.к. часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Формирование  отрицательного значения дифференциала  финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Прогноз баланса АО «Интерсвязь» примет вид:

 

Таблица 8 - Балансовый отчет АО «Интерсвязь» (прогноз), руб.

АКТИВ	Факт	План	ПАССИВ	Факт	План
Внеоборотные  активы	118 342	177 513	Собственный капитал	124 406	186 609
Оборотные активы	81 904	122 856	в том числе  нераспределенная прибыль	14 879	21 862,34
в том числе:			Долгосрочные  обязательства	-	-
запасы	18 475	27 712,5	Краткосрочные обязательства	75 840	113 760
дебиторская задолженность:	46 481	69 721,5	в том числе  кредиторская задолженность:	30 857	46 285,5
денежные средства:	16 948	25 422	краткосрочные займы	-	-
Баланс	200 246	300 369	Баланс	200 246	300 369

 

Прогноз отчета о прибылях и убытках останется таким же за исключением дивидендов:

 

Таблица 9 - Прогноз отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь»

Статьи  отчета	Сумма	План
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224	100 836
Налог на добавленную стоимость	11 204	16 806
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020	84 030
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413	39 619,5
Валовая прибыль	29 607	44 410,5
Прочие операционные доходы	1 827,6	2 741,4
Совокупные  затраты	11 827,6	17 741,4
Прибыль до налогообложения	19 607	29 410,5
Налог на прибыль	6 305,4	9 458,1
Чистая прибыль (NP)	13 301,6	19 952.4
Скорректированное среднегодовое количество простых  акций	10 000	18 483
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016	1,0795
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646	0,8646
Дивиденды (DIV)	8 646	15 948,4

 

Рассчитаем  темп экономического роста для полученного  прогноза

1) коэффициент  реинвестирования:

   Согласно прогноза отчета о прибылях и убытках, чистая прибыль   NR=19 952,4 руб. Реинвестированная прибыль RE = 19 952,4 – 15 980,4 = 3 972 руб. Тогда доля реинвестированной прибыли в чистой будет:

 или 20 %.

2) коэффициент  рентабельности собственного капитала:

 или 11 %.

Тогда темп экономического роста при заданных условиях: или 2.18 %.

Таким образом, темп экономического роста и уровень  самофинансирования снизится, а рентабельность собственного капитала останется неизменной.

Выводы:

При существующих пропорциях темп экономического роста  за счет собственных источников средств  составляет 4 %.

Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке, 50 896,6 руб.

При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит 12 % с использованием всех возможных источников.

Темп экономического роста за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и составит 12 %. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит 11 %.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1. Антикризисное управление: Учебник. – 2-е изд., доп. и перераб. / Под ред. проф. Э.М. Короткова. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 620 с. – (высшее образование)
2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. - К.: Ника-Центр, 2009. - 512 с
3. Богданова Т.А., Градов А.П. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой - СПб.: "Специальная литература", 2006. - 511с.
4. Бочкова Л.А., Бирюкова О.Ю. Приемы антикризисного менеджмента - Издательство: «Дашков»,2009. – 486с.
5. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент/ Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2008- 669с.
6. Гусев В.И. Антикризисное управление: Конспект лекций. – М.: МИЭМП, 2006. – 104с.
7. Демчук О.Н., Ефремова Т.А. Антикризисное управление: учебное пособие - М.: Флинта, 2009 – 391с.
8. Жарковская Е.П., Бродский Б.Е. Антикризисное управление: Учебник. – 4-е изд., испр. и доп. – М.: Омега-Л, 2007. – 368 с.
9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент – М.: Финансы и статистика, 2008- 768с.
10. Коротков Э.М. Антикризисное управление. Часть II.- М.: ИМПЭ им. А.С. Грибоедова, 2008. – 71 с.
11. Ланкин В.Е. Менеджмент организации. Учебное пособие - Таганрог: ТРТУ, 2006. – 115с.
12. Лытнев О.А. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие – ЮНИТИ,2008. -120 с.
13. Петухов Д.В. Антикризисное управление - М.: МИЭМП, 2010, 134с.
14. Поляк Г.Б., Акодис И.А., Краева Т.А. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов– М,: Финансы, ЮНИТИ, 2007 – 518 с.
15. Продченко И.А. Теоретические основы финансового менеджмента. Учебный курс. - М.: Московский институт экономики, менеджмента и права, 2009. – 435с.
16. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой/ Богданова Т.А., Градов А.П. и др.; Под ред. Градова А.П. и Кузина Б.И. - СПб.: "Специальная литература", 2006. - 511с.
17. Татарников Е.А. Антикризисное управление: Учебное пособие. –М.:РИОР, 2005. – 95.
18. www.cfin.ru
19. www.qks.ru
20. www.matrix-info.ru