Кредитно-денежная политика государства

4. Возникновение  так называемой “ликвидной ловушки”. В этом случае ставка процента приблизилась к своему минимальному значению, и поэтому прирост предложения денег не может её понизить и стимулировать инвестиционный спрос и увеличение национального продукта. Следовательно, в данном случае рост предложения денег не имеет стимулирующего воздействия.

Основное теоретическое  уравнение, на котором базируется кейнсианство:

Y=C + G + I ± NX,

где  Y - номинальный объем ВНП; С - потребительское расходы; G - государственные расходы на покупку товаров и услуг; I - частные плановые инвестиции;  NX - чистый экспорт.

Монетаристский подход к денежно  кредитной политике.

«Деньги главная  движущая сила рыночной экономики» - М. Фридмен¹.

Монетаристы предлагают свести к минимуму государственной регулирование экономики, ограничив его денежно-кредитным регулированием, осуществляемым совместно с центральным банком, так как « ни одно правительство не может быть мудрее рынка», « за неизбежные ошибки государства мы отвечаем своими деньгами, а оно - нашими», « чем меньше доля государственных расходов в ВНП, тем лучше жизнь людей»².

Для стимулирования деловой активности, стабилизации экономической  системы необходимо поддерживать устойчивый и обоснованный уровень инфляционных ожиданий. В этом случае уровень безработицы будет независим от уровня инфляции. Таким образом, приоритет отдается регулируемому росту денежной массы, а не стимулированию экономического роста и занятости.

Монетаристы считаю, что при умеренном снижении цен наблюдается рост общественного богатства. Однако при более значительной дефляции проявляются чистые убытки.

Количественная теория денег, подчеркивает Фридмен, это прежде всего  теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна из форм обладания богатством, для фирм деньги являются капитальным благом. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает и это приводит к росту национального производства и ВНП. Исходя из этого, Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной денежно-кредитной политики, а именно: необходимо поддерживать постоянный прирост денежной массы в обращении.

Логика монетаристского  подхода основывается на уравнении  обмена:

М∙V = P∙Q,

где М - среднее  количество денег, находящихся в обращении; V - скорость обращения денег; P - средняя продажная цена товара; Q - количество купленного товара, т.е. на тезисе, что увеличение денежной массы прямо влияет на ВВП. В условиях полной занятости увеличение денежной массы приводит лишь к повышению уровня цен, т.е. к инфляции.

1.3 Основные типы денежно-кредитной политики (политика дешевых и дорогих денег).

Следует выделить две разновидности  кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой "дешевых денег"), когда Центральный банк:

а) покупает государственные  ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета  населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками  и увеличивает денежную массу.

б) снижает учетную  ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований  и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу.

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

Во-вторых, – жесткую  кредитно-денежную политику (ее называют политикой "дорогих денег"), когда Центральный банк:

а) продает государственные  ценные бумаги на открытом рынке, что  вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований  у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Следовательно, жесткая  кредитно-денежная политика носит ограничительный  характер, сдерживает рост денежной массы  и может использоваться для противодействия инфляции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Цели  и инструменты денежно-кредитной  политики.

 2.1 Цели денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика осуществляется посредством специфических инструментов и реализует определенные цели.

Основополагающей  целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью  цен. Денежно-кредитная политика состоит  в изменении денежного предложения  с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Выделяют конечные и промежуточные цели.

Конечные  цели. К ним относят:

• быстрый рост реального валового внутреннего  продукта;

• низкую безработицу;

• стабильные цены;

• устойчивый платежный баланс.

Конечные цели осуществляются кредитно-денежной политикой, которая наравне с фискальной, валютной, внешнеторговой и другими видами политики является важным направлением экономической политики государства.

Промежуточные цели. К ним относят:

• денежную массу;

• ставку процента;

• обменный курс.

Выбор промежуточных целей определяется степенью либерализации экономики и независимости центрального банка, стоящим перед ним задачами, его функциями в экономике. Промежуточные цели денежно-кредитной политики тесно взаимосвязаны. Например, если в условиях свободно конвертируемой валюты центральный банк стремится к фиксации процентной ставки на определенном уровне, то в разработке мероприятий денежно-кредитной политики он должен будет принять устанавливаемый рынком курс национальной валюты. И наоборот, при выборе целей денежно-кредитной политики, связанной с ограничениями по валютному курсу, центральному банку необходимо учитывать уровень процентной ставки.

Осуществляя кредитное  регулирование, государство преследует следующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспертов на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства. Нужно отметить, что кредитная политика осуществляется косвенными и прямыми методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные ограничения кредита).

 

2.2 Инструменты денежно-кредитной  политики.

В мировой практике используются следующие инструменты:

- операции на  открытом рынке с государственными  ценными бумагами;

- политика учетной  ставки (дисконтная политика), т.е.  регулирование процента по ссудам  коммерческих банков у Центрального  банка;

- изменение норматива обязательных резервов, устанавливаемых Центральным банком для коммерческих банков.

 

Операции  на открытом рынке.

В настоящее  время в мировой экономической  практике основным инструментом являются операции на открытом рынке. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг Центральный банк может осуществлять либо вливание ресурсов в кредитную систему государства, либо изымать их оттуда.

Операции на открытом рынке проводятся Центральным  банком обычно совместно с группой  крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

На открытом рынке Центральный Банк использует два основных вида операций:

1) прямые сделки - покупка-продажа бумаг с немедленной поставкой. Процентные ставки устанавливаются на аукционе. Покупатель становится собственником бумаг, которые не имеют срока погашения;

2) сделки репо - проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьировать.

По типам  операции открытого рынка делятся:

1) динамические операции - направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Носят постоянный характер, и при их проведении используются прямые сделки;

2) защитные операции - проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня, т. е. направлены на поддержание стабильности финансовой системы и банковских резервов. Для такого рода операций используются сделки репо.

Применение  операций открытого рынка зависит  от уровня развития, институциональной  среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг. В качестве аналога операций на открытом рынке Банк России использует также валютные интервенции.

Валютные  интервенции — покупка-продажа иностранной валюты на внутреннем рынке для увеличения или стерилизации денежной массы. Они воздействуют на курс рубля по отношению к доллару. Продажа долларов Центральным банком приведет к повышению курса рубля, покупка - к его понижению. Если Центральный банк проводит валютные интервенции с целью корректировки краткосрочных колебаний валютного курса, тогда он теряет контроль над банковскими резервами и соответственно над предложением денег. Банк России планирует помимо валютных интервенций использовать более гибкий инструмент - валютные свопы.

Валютные  свопы - это операции купли-продажи валюты на условиях немедленной поставки с одновременной обратной срочной сделкой. Они позволяют корректировать уровень ликвидности валютного рынка, не создавая дополнительного давления на курс рубля.

Схема проведения этих операций такова.

1. Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит задачу по ограничению или ликвидации этого излишка.

В этом случае Центральный  банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам и иным хозяйственным субъектам, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит к сокращению банковских резервов. Сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору.

2. Предположим  теперь, что на денежном рынке  недостаток денежных средств  в обращении. В этом случае  Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, а именно: ЦБ начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения. Тем самым Центральный банк увеличивает спрос на государственные

ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги «непривлекательным» для их владельцев. Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликативного эффекта) к увеличению денежного предложения.

 

Политика  учетной ставки (ставки рефинансирования)

Ставка  рефинансирования — это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции.

Учетная ставка — это процент или дисконт, по которому Центральный банк

учитывает (покупает) банковские векселя, что равнозначно кредитованию коммерческих банков. Центральный банк предоставляет этот кредит не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но терпит временные трудности. Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит. При этом увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. Среди