Особенности использования облигаций при их первичном размещении российским предприятием

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

Студентки 5 курса

Факультета экономика  и управление

Кучумовой Натальи Сергеевны

 

 

 

 

Дисциплина: Финансовый менеджмент

ТЕМА: Особенности использования облигаций при их первичном размещении российским предприятием

 

 

 

Руководитель-консультант

к.э.н.доцент  Елкин С.Е.

 

 

Защищена         Оценка

«___»__________»                             «_______»

 

 

ОМСК 2013

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение………………………………...………………………………………. 3

Глава 1. Понятие и виды облигаций …...……………………………………....5

Глава 2. Правовое регулирование выпуска и размещения облигаций…..….16

Глава 3. Размещение облигаций ОАО Сбербанком России…………………24

Заключение……………………………………………………………………...28

Список использованных источников и литературы…………………………30

 

Введение

 

Одним из наиболее популярных методов приумножения и сохранения капитала в нашем государстве  на сегодняшний день является покупка облигаций сбербанка. Облигацией по сути называется ценная бумага, которая является гарантом того что хозяин данной бумаги в любом случае получит материальное вознаграждение, по истечению срока хранения облигации Сбербанка. Более того, все собственники облигаций сбербанка могут получать стабильных доход за счет процентов, которые начисляются в процессе хранения облигации. При этом стоит понимать, что процесс выкупа облигации производится исключительно в четко оговоренный заранее промежуток времени.       На сегодняшний день Сбербанк России имеет ряд своих собственных ценных бумаг, что дает ему:

1) Получения моментальной прибыли в виде денежных вкладов в ценные бумаги, которые, будут реализованы согласно с правилами и стандартами СЦБ РФ. В итоге данной операции, на рынке ценных бумаг нашего государства формируются и укрепляются позиции, принадлежащие Сбербанку России.    2) Формирование финансовых запасов и укрепление денежной основы Сбербанка, которая является гарантом надежности и качества данного государственного учреждения.          3) За счет роста репутации Сбербанка повышается также и рейтинг его ликвидности, который как ничто другое показывает настоящую картину любого банка на мировом рынке. Поднимает доверие среди местного населения и всех своих клиентов.            4) Более того, все владельцы облигаций сбербанка могут использовать целый ряд дополнительных функций, которые делают процесс инвестирования более простым и доступным для любого человека.       Стоит отметить, что на сегодняшний день Сбербанк России выпустил несколько типов ценных бумаг, характеристики и сроки погашения которых, значительно отличаются между собой. В зависимости от окончательной цены при выплате средств за каждую облигацию Сбербанка, будут предложены и более рискованные условия их хранения.         Целью курсовой работы является рассмотрение особенностей использования облигаций при их первичном размещении российским предприятием. Для достижения цели мною поставлены следующие задачи:   1) определить понятия, виды облигации;       2) рассмотреть основные стандарты размещения ценных бумаг;   3) проанализировать особенности использования их на предприятии.

 

Глава 1. Понятие  и виды облигаций

 

Ценные бумаги  российских эмитентов составляют основу функционирования рынка ценных бумаг. К обращению на рынке допущены облигации и акции, векселя и чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя и коносаменты. Законодательно определен порядок перехода прав собственности по ценным бумагам. Отметим, что осуществление и передача прав, удостоверенных ценными бумагами, происходят путем закрепления прав в специальном реестре. При этом фиксация прав может осуществляться с помощью бумажных носителей, а также компьютерных записей. Отсюда форма выпуска ценных бумаг может быть документарной или бездокументарной.        Ценные бумаги имеют отличительные особенности. Характерна, например, необходимость их предъявления для осуществления удостоверенных ими прав. Кроме того, по ценным бумагам не может иметь места частичная передача прав — они переходят исключительно в совокупности.      На практике нормативные акты регулируют выпуск и обращение ценных бумаг каждого вида, устанавливают объем прав, удостоверенных данной ценной бумагой, а также реквизиты и требования к ее форме. Очевидно, что документ становится ценной бумагой только после того, как он будет наделен необходимыми реквизитами и представлен в соответствующей форме. В противном случае ценная бумага не приобретает надлежащего статуса и становится ничтожной[12].         Субъектами прав, удостоверенных ценной бумагой, могут быть ее предъявитель, названное в ней лицо, а также названное лицо, которое само может осуществлять эти права или приказом назначить другое лицо. На этом основании находятся в обращении ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные ценные бумаги.

Передача прав по ценной бумаге на предъявителя происходит простым вручением ее новому владельцу. По именной ценной бумаге переход права собственности осуществляется в порядке, установленном для уступки требований, а по ордерной ценной бумаге права передаются путем совершения на ней передаточной надписи — индоссамента. Установившийся порядок дает возможность широкого обращения ценных бумаг, способ передачи прав по ценной бумаге зависит от ее принадлежности к именной, ордерной или на предъявителя.          Изучение ценных бумаг, приобретение навыков и умений обращения с ними предполагает их классификацию по различным признакам. Цель классификации состоит в том. что с ее помощью можно выявить взаимосвязи, отметить общие и отличительные особенности ценных бумаг различных видов.

Облигация есть долговая рыночная ценная бумага, представляющая собой мобильную (ликвидную) форму существования договора займа на единичную часть этого займа с первичным кредитором.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации (кредитором) и лицом, её выписавшим (заемщиком).  Облигация удостоверяет право кредитора получить и обязательство заемщика выплатить в определенный срок номинальную стоимость облигации и проценты по ней.

По договору можно лишь передать права, обозначенные в договоре — такая передача называется цессией.

Облигация наряду с акцией является основным современным видом ценной бумаги. Облигация несколько старше акции. На протяжении пяти столетий многие государства прибегали к выпуску облигаций для финансирования своих расходов, прежде всего связанных с войнами. Ценные бумаги, подобные акциям, тоже встречаются в средние века, но их расцвет пришелся на вторую половину XIX в., и тогда же начался активный выпуск облигаций различного рода коммерческими компаниями. Можно сказать, что настоящая история акций и облигаций началась лишь с эпохой быстрого развития капитализма. В настоящее время эти ценные бумаги доминируют на рынке ценных бумаг.

В отличие от акции, которая представляет собой собственный капитал акционерного общества, облигация есть представитель заемного капитала.

Акции выпускаются лишь акционерными обществами, облигации — любыми коммерческими организациями и государством.

Цель выпуска и акций, и облигаций  — привлечение свободного капитала небольшими порциями, но от многих владельцев на условиях выплаты определенного  вида дохода. Однако если по акции выплата  эмитентом ее номинала (или иной денежной суммы) предусматривается  лишь в случае ликвидации акционерного общества, то по облигации в обязательном порядке предусматривается выплата  ее номинала при ее выкупе (погашении) [15].

Облигация есть представитель заемного капитала, коим является и банковская ссуда (кредит). Отличие формы облигации  от формы денежной ссуды состоит  в следующем:

1) облигация составляет лишь единичную часть необходимой эмитенту ссуды капитала, а не весь ее объем;

2) облигация есть кредитный договор между эмитентом и конечным кредитором, а ссуда берется в банке, который сам привлекает кредитные ресурсы с рынка;

3) в форме облигации ссуда может обращаться на рынке как товар, а банковская ссуда на рынке не обращается.

Облигации могут выпускаться в  документарной и бездокументарной формах. Они могут быть именными и предъявительскими.

Владелец облигации, являясь кредитором по отношению, например, к акционерному обществу, имеет преимущество перед  акционерами: в случае ликвидации этого  общества его имущественные права  удовлетворяются в первую очередь  по сравнению с имущественными правами  акционеров

Определение облигации приведено  в ст.816 ГК РФ. Она гласит: "Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение  от лица, выпустившего облигацию, в  предусмотренный ею срок номинальной  стоимости облигации или иного  имущественного эквивалента. Облигация  предоставляет ее держателю также  право на получение фиксированного в ней процента от номинальной  стоимости облигации либо иные имущественные  права".  Образовано это слово от латинского Obligatio - обязательство. В международных расчетах облигации еще называют бондами (Bond).            Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти (либо органы  владельцами облигаций по осуществлению прав, закрепленных ими.   Владелец - это лицо, которому облигации принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.       Эмиссия облигаций - выпуск облигаций в обращение с целью привлечения заемных средств; установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.     Выпуск облигаций - совокупность всех облигаций одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость. Выпуску облигаций присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска.        Дополнительный выпуск облигаций - совокупность облигаций, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска. Облигации дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях[2].             Облигации, как и другие эмиссионные ценные бумаги, могут быть:  1) документарные или бездокументарные;      2) именные или на предъявителя;        3) обеспеченные или необеспеченные;       4) конвертируемые или неконвертируемые.

Документарная форма облигаций - форма выпуска облигаций, при  которой владелец устанавливается  на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата  облигации или, в случае депонирования  такового, на основании записи по счету  депо.        Бездокументарная форма облигаций - форма выпуска облигаций, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.          Публичное размещение облигаций - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, то есть предоставление возможности приобретения облигаций неограниченному кругу лиц, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.            Таким образом, при открытой подписке владельцами облигаций могут стать любые физические или юридические лица.        Закрытая подписка - это размещение облигаций среди заранее ограниченного круга лиц (акционеров закрытого акционерного общества или иных лиц по усмотрению органа управления).        Именные облигации - облигации, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Именные облигации выпускаются в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Облигации на предъявителя не требуют идентификации владельца при переходе прав на них и осуществлении закрепленных ими прав. Права держателя удостоверяются сертификатом облигации и решением о выпуске облигаций.  
Облигации на предъявителя выпускаются только в документарной форме. Владелец устанавливается на основании сертификата ценной бумаги, или (в случае депонирования) на основании записи по счету депо. В настоящее время облигации на предъявителя выпускаются редко.      Обеспеченная облигация - облигация, обеспеченная залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества выпустившей ее компании или организации, поручительством, а также банковской, государственной или муниципальной гарантией. Обеспеченная облигация предоставляет ее владельцу все права, возникающие из обеспечения. С переходом прав на облигацию с обеспечением к новому владельцу (приобретателю) переходят все права, вытекающие из обеспечения. Передача прав, возникших из предоставленного обеспечения, без передачи прав на облигацию является недействительной.          Условия обеспечивающего обязательства должны содержаться в решении о выпуске облигаций, при необходимости - в проспекте облигаций, а при документарной форме выпуска также и в сертификатах облигаций. Облигации могут быть обеспечены третьим лицом. При этом решение о выпуске облигаций и/или проспект облигаций (а при документарной форме выпуска и сертификаты) должны быть подписаны также лицом, предоставившим такое обеспечение.    Необеспеченная облигация - облигация, не обеспеченная залогом. Обладание необеспеченной облигацией не подразумевает имущественных претензий к эмитенту.            Необеспеченные облигации выпускаются:      1)  в связи с отсутствием физических активов для заклада;     2) в связи с тем, что активы уже заложены и выпуск новых обеспеченных облигаций невозможен;           3) в связи с финансовой устойчивостью и хорошей репутацией эмитента, позволяющей получить денежные средства в долг, не прибегая к обеспечению своих облигаций.

Конвертируемая облигация  - облигация, дающая инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или по достижении оговоренного срока конвертировать ее в определенное число акций акционерного общества, выпустившего облигации. 
Такие облигации акционерные общества не вправе размещать, если количество объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют такие облигации. Идея выпуска конвертируемых облигаций состоит в том, чтобы привлечь инвесторов, которые заинтересованы не только в получении фиксированного дохода, но и в росте своих капиталовложений в случае роста акций эмитента.           Неконвертируемая облигация - ценная бумага, которая не может по своему статусу конвертироваться в другие ценные бумаги. Государственными (муниципальными) являются облигации, выпускаемые Российской Федерацией, субъектом РФ или муниципальным образованием. При выпуске таких облигаций возникают отношения государственного (муниципального) облигационного займа. Корпоративными облигациями признаются облигации, выпускаемые для финансирования частных предприятий (организаций). По таким облигациям эмитенты получают выгоду за счет более низкой процентной ставки по сравнению с банковскими кредитами[10, с.94].      Еврооблигации — это облигации, продаваемые вне страны, в чьей валюте они деноминированы. Они подобно иностранным облигациям состоят из облигаций с плавающими (фиксированная надбавка над ЛИБОР) и фиксированными ставками и облигаций, производных от акций. В отличие от местного и иностранного рынков на еврооблигационном рынке почти полностью отсутствуют государственное регулирование и налогообложение (что и является причиной его существования), но вместо этого он регулируется Ассоциацией рынков международных ценных бумаг (ISMA), созданной самими участниками этого рынка. Данная организация объединяет примерно 1000 финансовых институтов из различных стран. ISMA является саморегулируемой организацией, ее решения не носят директивного характера, а являются рекомендательными для участников рынка. Однако все члены Ассоциации предпочитают соблюдать рекомендательные правила, которые упорядочивают рынок, обеспечивают его ликвидность и делают его привлекательным как для эмитентов, так и для инвесторов. Еврооблигации выпускаются на предъявителя, что сохраняет анонимность инвестора и позволяет ему избежать налогообложения. К тому же еврооблигации одновременно размещаются на рынках нескольких стран, в результате чего они не подвержены системам национального регулирования, в том числе и по объемам заимствования. Исторически объем кредитования на еврооблигационном рынке был значительно меньше, чем на евровалютном. Но в течение последних 15 лет его размеры резко увеличивались и сейчас превышают объемы на евровалютном банковском рынке.       Еврооблигации занимают важное место в планах российских заемщиков, а также в планах профессиональных участников финансовых рынков. Значение данного сегмента международного рынка капиталов трудно переоценить: именно на этом рынке можно привлечь значительные и дешевые ресурсы на длительный срок. За последнее время на рынке российских еврооблигаций произошли значительные изменения. Одним из наиболее заметных событий стало возникновение внутреннего биржевого рынка еврооблигаций. В связи с этим представляется интересным оценить преимущества организованной торговли еврооблигациями на внутреннем рынке, а также перспективы его развития. Несмотря на присвоение России одним из мировых рейтинговых агентств рейтинга инвестиционного уровня, с точки зрения иностранных инвесторов, обязательства российских эмитентов относятся к ценным бумагам формирующихся рынков (emerging markets). В целом торговля еврооблигациями формирующихся рынков ведется согласно принятым процедурам. Однако в силу специфики данных инструментов существуют определенные особенности, а также стандарты торговли для различных классов активов. Эмиссия еврооблигаций позволяет эмитенту добиться следующих преимуществ по сравнению с другими источниками финансирования:      1) снижение издержек на привлечение средств (за счет меньших расходов на подготовку документации и выполнение юридических формальностей);  2) упрощение или отсутствие требований, предъявляемых к эмитенту или к направлениям использования полученных средств;      3) возможность привлечь финансовые ресурсы в приемлемой форме из-за разнообразия применяемых инструментов;       4) существенный выигрыш в оптимизации налогообложения[13].  Эффективный выход российских эмитентов на еврорынок возможен при строгом соблюдении принятых на этом рынке правил и процедур. Только таким образом можно рассчитывать на привлечение долгосрочного финансирования в больших объемах на внешнем рынке.          Инвесторы принимают решения о вложениях в ценные бумаги ради следующих основных целей: