Рекомендации по оптимизации дивидендной политики ОАО «Сбербанк России»

4. Ограничения в связи  с расширением производства.

Многие компании, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников для целесообразного расширения производственных мощностей. Дополнительные источники финансовых ресурсов нужны как компаниям, наращивающим объемы производства высокими темпами, для приобретения дополнительных производственных мощностей, так и компаниям с относительно невысокими темпами роста для обновления материально-технической базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию, что как раз и делается исходя из предположения о предпочтительности развития производства.

5. Ограничения в связи  с интересами акционеров.

Как было отмечено выше, в основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления - принцип максимизации совокупного дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, Совет директоров компании и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на стоимость компании в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций, которая зависит от многих факторов: общего финансового положения компании на рынке товаров и услуг, размера выплачиваемых дивидендов, темпа их роста и др.

6. Ограничения рекламно-информационного  характера.

В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко коммерческая организация вынуждена поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данной компании.

 

 

1.3 Методические подходы  к разработке дивидендной политики

 

Процесс формирования дивидендной политики предприятия, как ее финансовой стратегии осуществляется согласно следующим этапам:

-_Оценку факторов, влияющих на размеры, сроки и саму целесообразность выплаты дивидендов;

-_Выработку типа дивидендной политики с учетом данных факторов и в соответствии с общей финансовой стратегией предприятия;

-_Оценку эффективности дивидендной политики и ее коррекцию по результатам оценки механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики

Эмитенту необходимо организовать комплексную систему мер, охватывающую все возможные направления регулирования инвестиционной привлекательности ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ дивидендной политики ОАО «Сбербанк России»

 

2.1 Дивидендная политика  ОАО «Сбербанк России»

 

Дивидендная политика ОАО «СбербанкРоссии» (далее «Банк») разработана в соответствии с Гражданским Кодексом РФ, Федеральным законом «Об акционерных обществах», Федеральным законом «О банках и банковской деятельности», Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», Инструкцией Банка России от 10 марта 2006 г. N 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации", Кодексом корпоративного поведения, рекомендованным к применению распоряжением ФКЦБ России от 04.04.2002 № 421/р, Уставом Акционерного коммерческого Сберегательного банка Российской Федерации, Кодексом корпоративного управления Банка.

Дивидендная политика Банка была принята Наблюдательным советом 1 августа 2011 года и основывается на следующих основных принципах:

- Прозрачности, что подразумевает  определение и раскрытие информации  об обязанностях и ответственности  сторон, участвующих в реализации  Дивидендной политики, в том числе, порядка и условий принятия  решения о выплате и размере  дивидендов;

- Своевременности, что подразумевает  установление временных границ  при осуществлении дивидендных  выплат;

- Обоснованности, что подразумевает, что решение о выплате и  размере дивидендов может быть  принято только в случае достижения  Банком положительного финансового  результата, с учетом планов развития  Банка и его инвестиционной  программы;

- Справедливости, что подразумевает  обеспечение равных прав акционеров  на получение информации о  принимаемых решениях о выплате, размере и порядке выплаты дивидендов;

- Последовательности, что  подразумевает строгое исполнение  процедур и принципов Дивидендной  политики;

- Развития, что подразумевает  ее постоянное совершенствование  в рамках улучшения процедур  корпоративного управления и  пересмотр ее положений в связи  с изменением стратегических  целей Банка.

- Устойчивости, что подразумевает  стремление Банка к обеспечению  стабильного уровня дивидендных  выплат.

В Сбербанке применяется остаточная политика дивидендных выплат, которая предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.

Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких 
темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров 
дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в 
предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций.

 

 

2.2. Структура акционерного  капитала ОАО «Сбербанк России»

В период с 1991 по настоящее время Сбербанком России выпускались обыкновенные и привилегированные акции. В настоящее время общее количество размещенных акций Сбербанка России ОАО составляет:

- обыкновенных акций номиналом 3 руб. – 21 586 948 000 шт.

- привилегированных акций номиналом 3 руб. – 1 000 000 000 шт.

В соответствии с Уставом предельное количество объявленных обыкновенных акций, которые банк вправе размещать дополнительно к уже размещенным акциям при неблагоприятной конъюнктуре, составляет 15 000 000 000 шт. номинальной стоимостью 3 рубля. Акции банка включены в котировальные списки ведущих организаторов торговли -ЗАО «ФБ ММВБ» и ОАО «РТС».

Общее количество акционеров – 226 764, из них акционеров физических лиц — 219 071, акционеров — юридических лиц — 7693. (Рис.1)

Рис.1. Общее количество акционеров

Структура акционеров Сбербанка России ОАО по состоянию на дату закрытия реестра акционеров (конец операционного дня 11 апреля 2013 года) представлена в таблице 2.

Таблица 2. Структура акционеров ОАО «Сбербанк России»

	2010	2011	2012	2013
Стратегический инсвестор (Банк России)	57,6%	57,6%	50,0%	-7,6п.п.
Юридические лица - неризиденты.	33,4%	33,9%	44%	+10,1п.п.
Юридические лица - резиденты	4,2%	4,0%	2,3%	-1,7п.п.
Частные инвесторы	4,8%	4,5%	3,7%	-0,8п.п.

 

Акциями банка владеют инвесторы из более чем 50 стран, причем среди нерезидентов около половины акций принадлежит институциональным инвесторам из Великобритании, США и Канады.

Начиная со II квартала 2009 года, акции Сбербанка уверенно возвращали утраченные позиции, опережая в росте основные индексы российских торговых площадок и развивающихся рынков. Стоимость акций Сбербанка по итогам года возросла в 3.6 раза, привилегированных - в 7,6 раз, при росте индекса ММВБ в 2,2 раза. (Рис.2, 3, 4) На данный момент цены на акции способны достичь своего исторического максимума.

Рис. 2. Динамика курса акций Сбербанка за октябрь 2013 года.

Рис. 3. Динамика курса акций Сбербанка за год.

Рис. 4. Динамика курса акций Сбербанка за 3 года.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3. История дивидендных выплат ОАО «Сбербанк России»

 

Цели Банка в области дивидендной политики:

- признание величины дивидендов  как одного из ключевых показателей  инвестиционной привлекательности  Банка;

- повышение величины дивидендов  на основе последовательного  роста прибыли и/или доли дивидендных  выплат в составе нераспределенной  прибыли.

Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. Размер дивидендов утверждается годовым общим собранием акционеров. Данные о размерах дивидендных выплат приведены в таблице 3.

Таблица 3. История дивидендных выплат ОАО «Сбербанк России»

История дивидендных выплат

Год выплаты	По итогам года	Обыкновенные акции,  руб. на одну акцию	Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб.	Привилегированные акции,  руб. на одну акцию	Номинальная стоимость привилегированной акции, руб.
2002	2001	52,85	50	1,14	1
2003	2002	109	50	2,32	1
2004	2003	134,5	50	2,88	1
2005	2004	173,9	50	3,79	1
2006	2005	266	50	5,9	1
2007	2006	385,5	3000	9,3	60
2008	2007	0,51	3	0,65	3
2009	2008	0,48	3	0,63	3
2010	2009	0,08	3	0,45	3
2011	2010	0,92	3	1,15	3
2012	2011	2,08	3	2,59	3
2013	2012	2,57	3	3,20	3

 

Прибыль после налогообложения по решению Общего собрания акционеров распределяется между акционерами в виде дивидендов, направляется на формирование резервного фонда. Прибыль после налогообложения, не направленная на выплату дивидендов и в резервный фонд, остается в распоряжении Банка в виде нераспределенной прибыли.

Согласно данным таблицы 4, мы видим, что Банк увеличивает размер чистый прибыли, распределяющей между акционерами.

Таблица 4. Размер чистой прибыли Сбербанка направленной на выплату дивидендов

Размер чистой прибыли Банка, направленной на выплату дивидендов
по 2001 год	6%
за 2002 год	7%
за 2003–2004 годы	8%
за 2005 год	8,50%
за 2006–2009 годы	10%
за 2010 год	12%
за 2011 год	15,3%
за 2012 год	16,9%i

 

В целях соблюдения прав и интересов всех категорий акционеров Банк проводит стабильную дивидендную политику, регулярно обеспечивая акционерам выплату дивидендов (таблица 5).

Дивидендные выплаты на депозитарные расписки
Период выплат	Размер выплаты на 1 депозитарную расписку (после удержания налога по ставке 15%)
20.06.2012-02.07.2012	0,1935 долл.США*

 

Таблица 5. Дивидендные выплаты на депозитарные расписки

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Рекомендации по оптимизации дивидендной политики ОАО «Сбербанк России»

 

Дивидендная политика – политика Банка в отношении использования прибыли – направлена на поиск и обеспечение баланса интересов Банка и его акционеров при определении размеров дивидендных выплат, а также на повышение текущей инвестиционной привлекательности Банка и обеспечения роста его капитализации.

Основными факторами, определяющими выбор дивидендной политики, определены: инвестиционная активность на рынке и финансовая устойчивость предприятия.

Для решения проблемы оценки влияния такого фактора, как финансовая устойчивость, были изучены работы (концепции) отечественных и зарубежных авторов. В результате был сделан вывод, что большинство авторов сходится к концепции финансового анализа, которая предполагает, что показатели делятся на 4 группы: платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. Учитывая тот факт, что с точки зрения дивидендной политики наиболее важным является обеспечение стабильности получаемого и распределяемого финансового результата, представляется наиболее целесообразным для оценки устойчивости использование показателя: