Управление денежными средствами и анализ денежных потоков предприятия

Отрицательные последствия избыточного  денежного потока проявляются в  потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

– за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию  товарного (коммерческого) кредита;

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

 

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного  потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень  абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно  с использованием механизма этой системы должны быть разработаны  меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в  долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного  потока в долгосрочном периоде может  быть достигнут:

– путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного  потока в долгосрочном периоде может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий:

– сокращения объема и состава  реальных инвестиционных программ;

– отказа от финансового инвестирования;

– снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного  денежного потока предприятия связаны  с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов  могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства  операционных внеоборотных активов;

 

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и  начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место  принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков  во времени создает для предприятия  ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в  отдельные периоды времени. При  достаточно высокой продолжительности  таких периодов для предприятия  возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков  предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида – налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и  недостаточно предсказуемые (абсолютно  непредсказуемые денежные потоки в  системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают  предсказуемые денежные потоки, поддающиеся  изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков  направлено на сглаживание их объемов  в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет  в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно  оптимизируя средние остатки  денежных средств и повышая уровень  ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью  среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые  в процессе оптимизации должны снижаться.Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков  во времени ККдп рассчитывается по следующей формуле:

где Рп.о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; ПДПi – варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; ?ПДП, ?ОДП – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно. Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Анализ формы № 4 «Отчет  о движении денежных средств»

     Одним из условий финансового благополучия организации является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег, а также с упущением их выгодного размещения.

Способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении  длительности их оборота

ОДС= Средние остатки денежных средств / Оборот денежных средств

Для исчисления денежного оборота  следует использовать кредитовый оборот по счету 51. Но если у организации  существенная  часть расчетов проходит через кассу и специальные  счета, то указанные в них расходы  денежных средств должны быть прибавлены к сумме кредита по счету 51.

Рассмотрим самый простой пример корректировки для получения  информации о денежном потоке от текущей  деятельности, для чего потребуются  данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

1) Чистая прибыль должна быть  увеличена на сумму амортизационных  отчислений, поскольку амортизационные  расходы не предусматривают платежей  в денежной форме, а начисляются,  т.е. производятся расчеты и  делается запись о расходах. Движения  денежных средств при этом не происходит.

2) Увеличение остатков запасов,  которые можно определить по  соответствующим статьям баланса,  приводит к замораживанию и  оттоку денежных средств, а  сокращение – к высвобождению  и притоку. Поэтому сумму прироста  остатков запасов нужно вычесть  из чистой прибыли, сумму сокращения  прибавить к ней.

3) Подобное происходит и при  увеличении остатков дебиторской  задолженности, когда денежные  средства оказываются связанными  в расчетах, т.е. увеличение остатков  дебиторской задолженности приводит  к оттоку денежных средств, а их сокращение – к поступлению. Увеличение остатков дебиторской задолженности вычита.

4) Изменение кредиторской задолженности  влияет на денежный поток по-другому.  Увеличение остатков кредиторской  задолженности равносильно притоку  денежных средств, их сокращение  – оттоку. Увеличение кредиторской  задолженности (поставщикам и  другим кредиторам) означает, что  их счета не были оплачены  и деньги остались у организации.  А при сокращении происходит  оплата счетов и как следствие  – уменьшение денежных средств.  Поэтому увеличение кредиторской  задолженности прибавляется к  чистой прибыли, а сокращение  вычитается из нее.

 

Статьи

1

2

Чистая прибыль*

(170)

369

Амортизация

130

127

Изменение дебиторской задолженности

(169)

114

Изменение запасов

(11)

450

Кредиторская задолженность (изменения)

(41)

(334)

Денежные средства от текущей  деятельности

99

(402)

На начало года фирма не вела никакой  деятельности, поэтому имела нулевой  баланс. За год работы она получила прибыль в размере 34 тыс. д.е. Собственных основных средств у нее нет, следовательно, нет и амортизации. Кроме того, фирма выплатила дивиденды в размере 14 тыс. д е.

Баланс фирмы X (тыс. д.е.)

Статьи	На начало года	На конец года	Изменения
Актив Денежные средства Дебиторская задолженность Материалы	0 0 0	49 21 15	49 (увеличение) 21 (увеличение) 15 (увеличение)
Баланс	0	85
Пассив Кредиторская задолженность Акционерный капитал Нераспределенная прибыль	0 0 0	5 60 20	5 (увеличение) 60 (увеличение) 20 (увеличение)
Баланс	0	85

 

 

Таблица 23

Отчет о прибылях и убытках фирмы Х

Статья	Сумма в тыс. руб.
Выручка от реализации Операционные расходы Прибыль до выплаты налогов Налоги	125 85 40 6
Чистая прибыль	34

 

 

Поскольку остатки денежных средств на начало периода равнялись нулю, остаток денежных средств на конец периода составил 49 тыс. д.е., что соответствует балансовым данным.

Приведем алгоритм расчета денежных средств от основной деятельности косвенным  методом:

1) чистая прибыль плюс износ  основных средств и других  амортизируемых активов;

2) плюс уменьшение запасов или  минус увеличение запасов;

3) плюс уменьшение дебиторской  задолженности или минус увеличение  дебиторской задолженности;

4) плюс увеличение кредиторской  задолженности или минус уменьшение  кредиторской задолженности.

Отчет о движении денежных средств фирмы  Х  
(составленная прямым методом)

Статья	Сумма   в тыс. руб.
1. Денежные средства от  текущей деятельности Корректировки: Денежная выручка от реализации Расходы, оплаченные в денежной форме (вычитаются) Налоги уплаченные	104 (95) (6)
Нетто-поток денежных средств  от текущей деятельности	3
2. Денежные средства от  инвестиционной деятельности
Нетто-поток денежных средств  от инвестиционной деятельности   (отсутствует)	0
3. Денежные средства от  финансовой деятельности
Эмиссия акций Выплата дивидендов (вычитается)	60 (14)
Нетто-поток денежных средств  от финансовой деятельности	46
Нетто-поток денежных средств  от всех видов деятельности	49
Остаток денежных средств  на начало периода	0
Остаток денежных средств  на конец периода	49