Управление оборотным капиталом предприятия

Для формирования оптимального объема запасов наряду с экспертными применяют статистические методы, основанные на количественной ретроспективной информации. К таким методам относятся [2, с.79]:

- Оборотно-стоимостный (АВС) анализ, который позволяет классифицировать  ресурсы предприятия по степени  их важности;

- Вариационный (ХYZ) анализ, предусматривающий  оценку значимости запасов в  зависимости от частоты потребления;

- QRS-анализ запасов разделяет запасы и их поставщиков на три группы, на основе объема необходимых капиталовложений.

На практике для минимизации затрат по обслуживанию запасов обычно используют модель Уилсона, предполагающий разделение запасов на категории, исходя из их стоимости, объема и частоты расходования; прогнозируют инфляционные расходы на формирование запасов и инфляционного прибыли, большое внимание управлению издержками хранения, складирования, утилизации неиспользованных запасов, полуфабрикатов и т.п..

2. Управление средствами в расчетах, задачей которого является оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов, которая ведется отдельно по группам дебиторской задолженности. При управлении дебиторской задолженностью необходимо контролировать состояние расчетов с покупателями по просроченной задолженности; ориентироваться на большее число покупателей, чтобы снизить риск неуплаты одним или несколькими крупными покупателями; следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности; предоставлять скидки при досрочной оплате т.д..
3. Управление денежными средствами и их эквивалентами, важнейшим моментом которого является расчет минимально необходимой суммы денежных активов. Его предлагается строить на планировании денежного потока по текущим хозяйственным операциям и объемом расходования активов по ним в будущем периоде.

Оперативное и среднесрочное планирование денежных средств делает избежание кассовых разрывов или введения своевременных мер по их устранению. Для заблаговременного предупреждения потенциальной временной нехватки денежных средств в финансовом менеджменте применяются такие наиболее распространенные источники финансирования, как собственный капитал, банковские кредитные ресурсы (овердрафт, кредит, возобновляемая кредитная линия), коммерческий кредит, факторинг и т.д.. Разработка платежного календаря позволяет тщательно планировать денежные потоки, оперативно реагировать на возможные смены, не замораживая лишних средств, гибко перераспределять свободные оборотные средства между элементами оборотного капитала.

Результативность работы предприятия относительно использования оборотного капитала отражают критерии деловой активности, которые делятся на количественные и качественные критерии. Качественные критерии  – это широта рынков сбыта, репутация организации, ее конкурентоспособность и т. д. При анализе качественных критериев необходима соответствующая информация относительно критериев других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала. Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. К абсолютным показателям относятся объем реализации продукции (работ, услуг), прибыль, активы предприятия.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования капитала. Данная система показателей основывается на данных бухгалтерской отчетности предприятия, что позволяет по данным расчета показателей контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия.

Критерием оценки эффективности управления стоимостной оценкой оборотного капитала служит фактор времени. Чем дольше оборотный капитал пребывает в одной и той же форме (денежной или товарной), тем ниже эффективность их использования, и наоборот. Показателем, характеризующим меру интенсивности использования оборотного капитала, выступает оборачиваемость.

Данный показатель позволяет судить, в течение какого времени оборотный капитал проходят все стадии кругооборота на данном предприятии. Чем выше оборачиваемость в днях, тем экономнее используются финансовые ресурсы.

Рост оборачиваемости капитала способствует:

• экономии капитала (сокращению потребности в оборотном капитале);
• приросту объемов продукции, в конечном счете, увеличению получаемой прибыли.

Для оценки оборачиваемости оборотного капитала используются следующие девять основных показателей.

При расчете минимального, максимального и среднего остатка денежных средств рекомендуется использовать классическую модель Баумоля и Миллера-Орра.

Структура оборотных активов должна соответствовать выбранной предприятием модели их финансирования. В экономической литературе выделяют в основном три подхода к финансированию оборотного капитала: консервативный, умеренный, агрессивный [8, с.237]. Консервативная политика включает комбинацию консервативных стратегий формирования и финансирования оборотного капитала. Умеренная сочетает консервативную политику по формированию оборотного капитала и агрессивную относительно источников его финансирования. Агрессивная комбинирует агрессивные стратегии. При комплексной консервативной политике предпринимательский риск является минимальным и обеспечивается меньшая отдача (оборачиваемость, рентабельность капитала), умеренная политика сопровождается средним риском и средней отдачей, агрессивная – высоким риском и высоким уровнем эффективности использования оборотного капитала.

В основу этих подходов положен классификацию оборотного капитала, согласно которой они могут быть постоянным и переменным. Поэтому в процессе управления оборотным капиталом следует устанавливать его сезонную составляющую, которая выражается разницей между максимальной и минимальной потребностью в нем в течение года. Характер формирования оборотного капитала связан с избранием долгосрочных или краткосрочных источников финансирования постоянной и переменной его части.

В таблице 1.1 представлено подходы к финансированию оборотного капитала предприятия [4, с.105].

Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из трех моделей стратегии финансового управления оборотным капиталом - консервативная, агрессивная, умеренная.

Таблица 1.1 – Подходы к финансированию капитала

В теории финансового менеджмента такая классификация основана на разделении оборотного капитала на две части [3]:

- Постоянный оборотный  капитал (системная часть текущих  активов);

- Переменный оборотный  капитал (вариативная часть текущих  активов).

Системная часть текущих активов (СЧ) может быть определена как минимум текущих активов, необходимых для осуществления производственной деятельности предприятия. Вариативная часть текущих активов (ВЧ) отражает дополнительные текущие активы, необходимые предприятию в определенные периоды деятельности.

Целевые установки политики управления оборотным капиталом - определение объемов и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, что обеспечит в итоге эффективной финансовой деятельности предприятия.

В основе агрессивного, консервативной и умеренной моделей управления оборотным капиталом положено ссылки на то, что для обеспечения ликвидности внеоборотные активы и системная часть текущих активов как минимум должны покрываться долгосрочными пассивами. Итак, разница между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия вариативной части текущих активов.

Агрессивная политика управления текущими активами характеризуется высоким удельным весом текущих активов в общей сумме активов, а также длительным периодом их оборачиваемости. Агрессивная модель означает минимум источников покрытия внеоборотных активов, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности (ЧОК = СЧ). С позиции ликвидности эта стратегия содержит много рисков, поскольку в реальной жизни ограничиваться лишь минимумом текущих активов невозможно.

За консервативной моделью чистый оборотный капитал равен текущим активам (ЧОК = ПА). В таком случае краткосрочная кредиторская задолженность отсутствует, отсутствует и риск потери ликвидности. При этом активы предприятия финансируются за счет собственных средств и долгосрочных кредитов. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности предприятия.

Умеренная политика управления текущими активами наиболее реальная. Чистый оборотный капитал в этом случае равен сумме системной части текущих активов и половине их вариативной части (ЧОК = СЧ + 0,5 ВЧ). В отдельные моменты предприятие может иметь избыточные текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание на соответствующем уровне риска потери ликвидности. По этой стратегией долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне, задается базовым уравнением.

За умеренной моделью управления оборотным капиталом и экономическая рентабельность активов, и риск неплатежеспособности, и период оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна соответствовать политика финансирования, т.е. управление собственным капиталом или текущими обязательствами.

Контроль оборотного капитала - это организованный предприятием процесс проверки выполнения всех управленческих решений в сфере формирования и использования оборотного капитала с целью реализации разработанной стратегии развития предприятия [8, с.238]. Для того, чтобы быть эффективным, контроль должен иметь определенные важные свойства. Ему следует быть стратегически направленным, ориентированным на конечные результаты, быть экономичным, оперативным, своевременным и постоянным. Использование на предприятии качественно слаженной системы контроля поможет существенно повысить эффективность процесса управления оборотным капиталом.

При анализе эффективности использования оборотного капитала рассматривается динамика объема и динамика состава оборотного капитала с целью оценки уровня его ликвидности. Далее изучается динамика оборачиваемости отдельных видов оборотного капитала в общей его сумме. Надлежащий уровень эффективности использования оборотного капитала предприятия можно контролировать путем:

1) улучшение оборачиваемости  оборотного капитала является  одним из приоритетных задач  управления оборотного капитала  предприятия, поскольку показатель  оборачиваемости является одним  из ключевых показателей, характеризующий эффективность его использования [11, с.441];

2) повышение уровня  рентабельности оборотного капитала, который определяется как отношение  прибыли от обычной деятельности  до оборотного капитала [11, с.441];

3) обеспечение  необходимого уровня ликвидности активов и текущей платежеспособности предприятия. Хотя все виды оборотного капитала, в той или иной степени являются ликвидными, общий уровень их ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. С этой целью с учетом объема и графика платежного оборота предприятия должна быть определена доля оборотного капитала в высоколиквидной форме (т.е. в форме прямых средств платежа и их резервов в форме краткосрочных финансовых вложений) [9, с.47];

4) обеспечение  финансовой устойчивости. В зависимости  от специфики деятельности предприятия  оборотный капитал может быть  сформирован как полностью за  счет собственных средств, так  и с применением привлеченных  финансовых ресурсов. Практика формирования оборотного капитала полностью за счет собственных финансовых ресурсов, с одной стороны, свидетельствует о высоком уровне финансовой независимости предприятия, с другой - может выступать свидетельством нерациональной денежно-кредитной политики предприятия [5, с.157].

Результаты анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотным капиталом предприятия и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

Предложенная система управления оборотным капиталом позволяет определить эффективность использования оборотного капитала, обеспечить производство оборотным капиталом в необходимых объемах и структуре и контролировать эффективность формирования и использования оборотного капитала.

Выбор той или иной модели стратегии воспроизводства позволяет установить величину долгосрочных пассивов и чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотным капиталом.