Управление финансовым состоянием предприятия на примере ОАО"Арзамасская слобода"

 

Вероятность банкротства  не значительная.

Для 2011 года применяем формулу Таффлера

Формула Таффлера для западных компаний:

Z = 0,53 К₁ + 0,13 К₂ + 0,18 К₃ + 0,16 К₄

где К₁ – операционная прибыль / краткосрочные обязательства;  

К₂ – оборотные активы / сумма обязательств; 

К₃ – краткосрочные обязательства / сумма активов; 

К₄ – выручка от реализации / сумма активов.

При принятии решений в  качестве критерия выступает:

Z > 0,3 – диагностируют  хорошие долгосрочные финансовые  перспективы;

Z < 0,2 – диагностируется  высокая вероятность банкротства;

0,2 < Z < 0,3 – «серая зона»,  требующая дополнительных исследований.

 

Таблица 2.6- Прогнозирование вероятности банкротства ООО «Арзамасская слобода» по формуле Таффлера (2011)

 

К1	0,53К1=0,132
К2	0,13К2=0,175
К3	0,18К3=0,126
К4	0,16К4=0,384

 

Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 К3 + 0,16 К4=8,18

Вероятность банкротства  низкая.

Таким образом, у предприятия  низкая вероятность банкротства, при  этом диагностируется хорошие долгосрочные финансовые перспективы.

Проведем оценку коммерческой эффективности предприятия ООО «Арзамасская слобода» за два последних года.

 

Таблица 2.7 - Оценка коммерческой эффективности предприятия ООО «Арзамасская слобода»

 

Наименование Алгоритм расчета Финансовые коэффициенты числитель, тыс.руб. знаменатель, тыс.руб. 2010 2011 2010 2011 2010 2011 Коэффициент покрытия текущих  затрат Выручка Себестоимость 1,160 1,203   5955 9576 5107 7954     Коэффициент коммерческой платежеспособности Чистая прибыль Финансовые издержки по обслуживанию долга (ФР150) 3,150 3,161   359 645 114 204     Рентабельность совокупных вложений Чистая прибыль и процентные выплаты Совокупные капитал П700 0,161 0,167   359 645 2284 3844     Рентабельность процесса самофинансирования Потенциал самофинансирования Собственный капитал (П490) - -     950            1595

Коэффициент самоокупаемости  – соотношение выручки от продаж товаров к себестоимости проданных  товаров, т.е. оценка способности предприятия  за счет доходов от реализации покрывать  свои текущие затраты. В 2010г. выручка от продаж в 1,16 раз перекрывала себестоимость проданных товаров, что указывает на достижение предприятием режима самоокупаемости. В 2011г. коэффициент покрытия текущих затрат составил 1,203, что подтверждает сохранение и даже повышение качества самоокупаемости на 3%.

Коэффициент коммерческой платежеспособности характеризует соотношение чистой прибыли с финансовыми издержками по обслуживанию долга. Коэффициент  показывает способность предприятия  из чистой прибыли покрывать свои финансовые издержки по обслуживанию долга. Показатель имеет тенденция к снижению: 2010г. – 3,150, 2011г. – 3,161, т.е. полученная прибыль предприятием занижает издержки по обслуживанию долга.

Рентабельность совокупных вложений показывает способность совокупных вложений предприятия генерировать экономически добавленную стоимость. Экономически добавленная стоимость  – это чистая прибыль и процентные выплаты. В 2011г. на рубль совокупных вложений предприятие генерирует 16,7 коп. экономически добавленной стоимости.

 

Таблица 2.8 - Комплексная оценка финансово-экономической эффективности предприятия ООО «Арзамасская слобода»

 

Индикаторы эффективности  финансово-хозяйственной деятельности	Абсолютные значения: статика  и динамика
	Период	Расчеты
«Золотое правило бизнеса»	2011	645< 9576> 1246> 1
Динамика эффективности предприятия	2011	0,403< 0,412< 0,975> 2,491> 1
Формула Дюпона для экономической рентабельности	2011	0,097 * 2,6 = 0,2522
	2011	0,097 * 2,6 = 0,2522
Формула Дюпона для финансовой рентабельности	2011	6 * 2,491* 2,4 = 37,44
	2011	6 * 2,491* 2,4 = 37,44
Эффект «финансового рычага»	2010	13,2
	2011	11,4

 

Для оценки эффективной деятельности анализируемого предприятия используются следующие критерии: “Золотое правило  бизнеса”; Формула Дюпона (для экономической  рентабельности, для финансовой рентабельности); динамика эффективности предприятия.

“Золотое правило бизнеса” - отражает приоритеты: финансовых показателей  по отношению к капиталу; конечного  финансового результата (прибыль, убыток), в сравнении с промежуточным  финансовым результатом (выручка); абсолютного  приоритета чистой прибыли.

На 2010 г. прогнозируются следующие значения данных показателей: J_QПчст = 0,175; J_QП =0,080; J_QЦ = 1,313; J_К =2,966. Темпы роста показателей выручки от продаж и инвестированного капитала выше 1, а остальных показателей ниже. При нормативном соотношении “Золотое правило бизнеса” выглядит следующим образом:

J_QПчст > J_QП > J_QЦ > J_К > 1,0                                  (11)

 

Однако, в реальности, на данном предприятии, ситуация иная:

 

J_QПчст > J_QП < J_QЦ < J_К > 1,0                                  (12)

 

Прокомментируем данное соотношение: темпы роста чистой прибыли выше темпов роста валовой прибыли - у  данного предприятия имеются  дополнительные источники финансирования; темпы роста валовой прибыли  ниже темпов роста выручки от продаж - то есть происходит увеличение себестоимости  продукции; рост инвестированного капитала превышает темпы роста выручки  от продаж - значит, предприятие недостаточно эффективно использует потенциал, состоящий  из инвестированного и функционирующего капитала.

“Золотое правило бизнеса” на данном предприятии нарушено, ввиду  снижения финансово-экономической  эффективности работы предприятия.

Формула Дюпона - показывает взаимосвязь (максимизации показателей  экономической, либо - финансовой рентабельности) с факторами, влияющими на уровень  экономической и финансовой рентабельности.

Формула Дюпона для экономической  рентабельности - показывает зависимость  экономической рентабельности от рентабельности продаж и деловой активности предприятия. На повышение показателя экономической  рентабельности отрицательное влияние  оказывает низкая рентабельность продаж (0,097).

Формула Дюпона для финансовой рентабельности – показывает зависимость  финансовой рентабельности предприятия  от нормы прибыли, коэффициента деловой  активности и величины “финансового рычага”:

На предприятии на увеличение финансовой рентабельности в наибольшей степени влияет фактор увеличения коэффициента деловой активности и финансового  рычага. На данном предприятии деловая  активность понижает уровень финансовой рентабельности, т.к. коэффициент деловой  активности снижается с 3,63 до 1,607 оборотов в год. Увеличения показателя финансовой рентабельности можно добиться, увеличивая либо один из указанных выше показателей, либо совместно - несколько из них. Чрезмерно большая величина “финансового рычага” ведёт к потере предприятием финансовой независимости.

Динамика эффективности  предприятия - финансовая рентабельность должна расти быстрее, чем экономическая  рентабельность, рост которой должен быть выше рентабельности продаж, а  её рост, в свою очередь, должен опережать  увеличение показателя деловой активности.

J_Rск > J_Rк > J_Rц > К_дак > 1,0                                   (13)

На данном предприятии  наблюдается неудовлетворительная динамика.

J_Rск > J_Rк < J_Rц < К_дак < 1,0                                   (12)

Эффект «финансового рычага»  состоит в том, что отдача собственного капитала возрастает благодаря использованию  кредита, не смотря на платность последнего. ЭФР зависит от:

- разницы между величиной экономической рентабельности и средней расчетной ставкой процента (дифференциала);

-  соотношения заемных и собственных средств предприятия.

В 2011 г. эффект «финансового рычага» составил 11,4, т.к. экономическая рентабельность выше процентной ставки за кредит.

Всё это говорит о неэффективной  деятельности предприятия в целом.

Таким образом, проведенный  анализ показал следующее:

- наибольший удельный вес в структуре активов занимают оборотные активы, их структура за период возросла на 1,462%;

- наибольший удельный вес в структуре оборотных активов имеют запасы.

          Это является не очень хорошо для предприятия, оно должно избавляться от излишков и к 2011 году удельный вес запасов снижается на 11,755 %.

- в структуре пассивов наибольший удельный вес занимает заемный капитал, его удельный вес за период снизился на 11,554%. Это является положительной тенденцией, т.к. если в 2009 году можно говорить о низкой автономии предприятия, то к 2011 году предприятие стало более независимым от внешних источников;

- отсутствие долгосрочных займов может свидетельствовать об отсутствие инвестиций в производство;

- выручка возросла к  2011 году более чем в 2 раза, это может свидетельствовать о росте спроса на продукцию предприятия;

- интенсивность роста себестоимости ниже интенсивности роста выручки, что может говорить о грамотной политике в области управления затратами;

- чистая прибыль предприятия  к 2011 году возросла практически в 2,5 раза.

 

2.3 Анализ проблем управления  финансовым состоянием предприятия ООО «Арзамасская слобода»

 

По результатам анализа  состава и динамики изменения  финансовых потоков предприятия  ООО «Арзамасская слобода» за 2007-2011 гг. выявлены следующие проблемы:

- происходит рост объемов деятельности предприятия, что выражается в росте выручки от реализации и себестоимости реализованной продукции. При этом себестоимость растете большими темпами, чем выручка, что отрицательно влияет на чистый денежный поток от основной деятельности;

- у предприятия наблюдается острая нехватка ликвидных средств;

- на протяжении рассмотренного периода финансовое состояние предприятия кризисное вследствие большой величины запасов, которые не могут быть покрыты собственными источниками и собственными оборотными средствами;

- неблагоприятным является увеличение как операционного так и финансового цикла.

Анализ дебиторской и  кредиторской задолженности на предприятии «Арзамасская слобода» показал, что она увеличилась к 2011 году (Таблица 2.10).

Таблица 2.10 - Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

 

Показатель	2010 год	2011 год
Краткосрочная и долгосрочная дебиторская задолженность, тыс. руб.	376	655
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	1334	1249
Кредиты, тыс. руб.	0	1000
Выручка от реализации продукции	5955	9576
Длительность оборота  дебиторской задолженности, дни	23	25

 

 

Расчет балансовых данных, проведенный по среднеквартальным величинам, показал несколько ярких негативных тенденций:

J_QЦ < J_QС – не эффективная производственно-хозяйственная деятельность и процесс ценообразования, что приводит к формированию отрицательного чистого денежного потока по основной деятельности.

J_{QП чист} < 1,000 – недостаточные реинвестиции в пополнение собстсенного капитала.

J_{Кредитов} > J_{Собственного капитала} – снижение финансовой устойчивости;

J_{Деб. задолж.} > J_QЦ – снижение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, приводит к росту периода оборота дебиторской задолженности.

J_{Кред.задолж.} > J_QЦ – снижение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности, приводит к росту периода оборота кредиторской задолженности.

В целях исключения проблемных фрагментов рекомендуется:

- предприятию необходимо  сократить финансовый цикл, т.е.  сократить операционный цикл  и замедлить срок оборота кредиторской задолженности;