УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

ПРЕДПРИЯТИЯ В ПРАКТИКЕ СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ

(НА ПРИМЕРЕ ООО «КорСан»)

Дипломная работа студента 5-го  курса  заочной  формы обучения

Допущено к защите на ГАК             

Зав. кафедрой финансов и кредита                                            Научный руководитель кандидат                                                доктор  экономических наук, профессор                                          экономических наук, доцент

________________ В.С. Аксенов                                                     ______________Т.А.Черниченко              

«____»_______________2011 г.                                                        «_____»_________________2011г.

Москва  2011

Введение                                                                                                                                                                        3

1. Теоретические основы управления денежными потоками                                          6

1.1. Сущность и классификация денежных потоков организации                            6

1.2. Информационная база управления денежными потоками                                    24

1.3. Система принципов управления денежными потоками                                    28

Выводы                                                                                                                                                                  32

2.Денежные потоки как объект управления финансово-хозяйственной деятельностью организации                                                                                                          34

2.1. Цели и задачи управления денежными потоками                                                  34

2.2. Политика управления денежными потоками                                                                40

2.3.Рекомендации по оптимизации денежных потоков                                                  57

Выводы                                                                                                                                                                  64

3.Анализ движения денежных средств ООО «КорСан»                                                  65

3.1.Организационно-экономическая характеристика деятельности

ООО «КорСан»                                                                                                                                   65

3.2.Анализ движения денежных средств прямым методом                                    68

3.3 Анализ движения денежных средств косвенным методом                                    76

Выводы                                                                                                                                                                  85

Заключение                                                                                                                                                     88

Список  использованных источников и литературы                                                                92

Приложения                                                                                                                                                    95

                                                     Введение

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств. Денежные средства обслуживают практически все аспекты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Непрерывный процесс дви­жения денежных средств во времени пред­ставляет собой денежный поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизне­способность организации.

Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рынку, и успех фирмы во многом определяется способностью её руководства эффективно использовать денежные средства.

Умелое управление активами и пассивами баланса позволяет финансовому директору формировать дополнительные денежные средства (например, путём вложения денежной наличности в высокодоходные ценные бумаги, помещение их на депозитный счёт в банке и др.) и тем самым обеспечивать устойчивую платежеспособность предприятия.

Управление денежными потоками включает в себя следующие аспекты:

- учет движения денежных средств;

- анализ потоков денежной наличности;

- составление бюджета движения денежных средств как элемента краткосрочного финансового прогноза.

В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия организации в процессе её деятельности и развития путём балансирования объёмов поступления и расходования денежных средств, а также их синхронизации во времени. Базой для этого является обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков организации и формирование нужной отчетности с целью обеспечения финансовых менеджеров  необходимой информацией для проведения всестороннего анализа, планирования и контроля денежных потоков.

В условиях высокой инфляции (10-12% в год) и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей деятельности финансовой и бухгалтерской служб предприятий и коммерческих организаций.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия – получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Цель дипломной работы – проанализировать механизм управления движением денежных средств предприятия в практике современной России.

Объект исследования – процесс движения денежных средств на примере ООО «КорСан».

Предмет исследования - механизм управления денежными потоками на предприятии.

              В дипломной работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-рассмотреть теоретические подходы к понятию и сущности управления денежными потоками;

-рассмотреть политику управления денежными потоками;

-определить основные показатели, используемые при управлении денежными потоками.

Практическая значимость дипломного исследования заключается в анализе механизма управления денежными средствами.

Дипломная работа состоит из введения, трех основных частей, заключения, списка используемой литературы и приложений.

         В первой части рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, информационной базы управления денежными потоками, а также рассматривается система принципов управления денежными средствами.

Во второй части денежные потоки рассматриваются, как объект управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия. Показаны цели, задачи и политика управления денежными потоками, а также рекомендации по оптимизации денежных потоков.

В третьей части рассматривается анализ движения потоков денежных средств, методы расчета основных показателей движения денежных средств. Для этого используются два метода: прямой и косвенный. На примере организации ООО «КорСан» производится оценка состояния и движения денежных потоков.

В дипломной работе использованы отечественные и зарубежные разработки и методики в области управления денежными средствами, источники периодической печати, а также первичные бухгалтерские документы за 2009 – 2010гг.

Глава 1. Теоретические основы управления денежными потоками

1.1 Сущность и классификация денежных потоков организации

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.

Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий.[1]

С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".

В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна[2] "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" (в его буквальном понимании) лишен смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

Другой американский ученый Дж.К.Ван Хорн [3]считает, что "движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс".

Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.

В Германии ученые трактуют эту категорию как "Cash-Flow" (поток наличности)[4]. По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.

В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит то, что с 1995г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.

Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью[5]. Прибыль выступает, как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем:

-прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

-при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

-денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Кредиторская задолженность показана как непосредственный источник денежных средств, а на самом деле, она представляет собой временную отсрочку денежных выплат за приобретенные товары и услуги.

Наличие денежных средств не дает никакой прибыли, а во время роста уровня цен деньги постепенно утрачивают покупательную способность. Однако, несмотря на данные обстоятельства, наличие этих наиболее ликвидных активов обеспечивает максимальное снижение риска.

Доход, который является разницей между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукции, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и оборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительный показатель потоков денежных средств.

Общая сумма поступлений денежных средств зависит от способности руководства предприятия привлекать ресурсы. В отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными.

Таким образом, в процессе  функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки; существуют различные подходы к определению категории "денежные потоки".  В России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.[6]

Классификация денежных потоков предприятия осуществляется следующим основным признакам (табл. 1):

Таблица 1

Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

• денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центра ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его, как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям в  системе хозяйственного процесса предприятия. Такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии

с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчёта излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартам учёта.

• денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятий;

• денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, поручением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников;

              -некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

• положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

• отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „отток денежных средств").

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов от времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объёмов другого вида этих потоков. Поэтому, в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) управляемый объект.

4. По вариативности направленности движения денежных средств различают следующие виды денежных потоков:

• стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного  потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его). Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную облигацию (если по ней не предусматривается реинвестирование дохода в приобретение аналогичных финансовых инструментов).

• нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение.

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных

потоков предприятия:

• валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

• чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлениями и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия, финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле[7]:

ЧДП =ПДП – ОДП                                                        (1)

ЧДП — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходование денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

        Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию он подразделяется на два вида:

• внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обсусленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке предприятия его внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес;

• внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами (поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, коммерческими банками, страховыми компаниями и т.п.) и государственными органами (налоговыми органами, таможенными службами, арбитражным судом и т.п.). Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия.

7. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенного превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

• дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно даже для реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока, он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков различают следующие их виды:

• сбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению («центру ответственности") или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов (с учетом предусмотрённого прироста запаса денежных средств). Балансовая связь между отдельными видами денежных потоков в этом случае имеет следующий вид[8]:

ПДП = ОДП + ∆ЗДС                                                  (2)

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступления       денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП— сумма отрицательного денежного потока (расходования денежный средств) в рассматриваемом периоде времени;

∆ЗДС— предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств в рассматриваемом периоде времени;

• несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции структурному подразделению („центру ответственности") или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается. В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

9. По периоду времени выделяют

два основных вида денежного потока:

• краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;

• долгосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

Классификация денежного потока по этому признаку используется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных операций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат краткосрочных кредитов и займов).

Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с инвестиционной (реализация реальных инвестиционных проектов, инвестирование в акции и долгосрочные облигации) и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат долгосрочных кредитов и займов).

10. По формам использования денежных средств различают

следующие виды денежного потока:

• наличный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами разменной монетой). Наличный денежный поток предприятия является составной частью налично-денежного обращения страны;

• безналичный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансов (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями банковскими депозитами и т.п.).

      Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь. Она обусловлена тем, что наличные и кредитные (безналичные) деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму. Поступление безналичных денежных средств на счета предприятия из обслуживающего его банка является непременным условием выдачи ему наличных денег. И наоборот — неиспользуемые предприятием наличные деньги (в течение предусмотренного законодательством срока) должны быть переведены в безналичную форму путем их зачисления на соответствующие счета в банке.

11. По виду используемой валюты выделяют следующие денежного потока предприятия:

• денежный поток в национальной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны;

• денежный поток в иностранной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается валютой других стран. На предприятии такой денежный поток связан, как правило, с осуществлением внешнеэкономических хозяйственных операций.

      При агрегировании этих двух видов денежного потока в единый денежный поток предприятия учитывается влияние изменения денежных курсов в рассматриваемом периоде на остаток денежных средств

12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности различают следующие

два вида денежного потока предприятия:

• приоритетный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.;

• второстепенный денежный поток Он характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств.

13. По предсказуемости возникновения выделяют

следующие виды денежных потоков:

• полностью предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее. Примером такого вида денежного потока является амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.;

• недостаточно предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объём и время осуществления которого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Примером такого вида  денежного потока является поступление денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колеблемостью результатов хозяйственной деятельности их эмитентов) и т.п.;

• непредсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в  процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными, заранее не планируемыми операциями (например, уплата или получение штрафных санкций).  Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения используется обычно в процессе их планирования и оптимизации.

14. По возможности регулирования

в процессе управления выделяют:

• денежный поток, поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров (при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности). Примером такого вида денежного потока является продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.;

• денежный поток, не поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности. Примером такого вида денежного потока являются налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату его долга (если кредиторами не осуществлена заранее его реструктуризация) и т.п.

Такая классификация денежных потоков используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам.

15. По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока предприятия:

• ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие.

• неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие.

16. По законности осуществления разделяет такие виды

денежного потока предприятия:

• легальный денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, которые полностью соответствуют действу­ющим правовым нормам;

• теневой денежный поток Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушениями действующих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налогообложения.

        Широко используемая на современном этапе экономического развития страны практика осуществления „теневых денежных потоков" в значительной степени является своеобразной реакцией предприятия на установленные государством жесткие „правила игры" в экономике, в денежном обращении, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема „теневого денежного потока" в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области организации денежного обращения и налогового регулирования предпринимательской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов, как государства, так и отдельных хозяйствующих субъектов.

17. По методу оценки во времени выделяют

следующие виды денежного потока:

• настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

• будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток приятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

         Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

• регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

• дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот, в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

19. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

• регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитента;

• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

     1.2 Информационная база управления денежными потоками

Для анализа денежных потоков источниками информации являются бухгалтерский баланс (форма № 1, приложение №1,2), Отчет о прибылях и убытках (форма № 2, приложение №3, 4), Отчет о движении денежных средств (форма № 4, приложение №5, 6), Приложение к балансу (форма № 5 бухгалтерской отчетности),  Главная книга, журналы-ордера, справки бухгалтерии и др.[9]

Главный информационный источник - отчет о движении денежных средств (форма №4), составленный на базе прямого метода. Сведения о движении денежных средств организации отражаются в данном отчете нарастающим итогом с начала года и представляются в валюте Российской Федерации.

Отчет содержит информацию, отражаемую на счетах по учету денежных средств, в том числе: «Касса», «Расчетные счета», «Валютные счета» и «Специальные счета в банках». Причем, поступления и направления денежных средств раскрываются по составляю­щим элементам положительных и отрицательных денежных потоков.

В «Отчете о движении денежных» средств выделяют денежные потоки:

              - по текущей деятельности;

              - по инвестиционной деятельности;

              - по финансовой деятельности.

Текущей - считается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели, либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности (производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и т.п.).[10]

Движение денежных средств при текущей деятельности представлено на рис.1. Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

                Рис. 1. Движение денежных средств при текущей деятельности

Инвестиционной считается деятельность организации, связанная с капитальными вложениями в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей, с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.п.[11]

Движение денежных средств при инвестиционной деятельности представлено на рис.2.

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в це­лом приводит к временному оттоку денежных средств.

                         Рис. 2. Движение денежных средств при инвестиционной деятельности.

Финансовая деятельность связана с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.[12], например поступления денежных средств от выпуска акций, облигаций, векселей, от прочих инструментов; выплаты стоимости имущества по контрактам финансовой аренды и т.п. операции, приводящие к изменению объемов и структуры собственных и заемных средств. Заемные средства рассматриваются здесь в части краткосрочных кредитов и займов.

Движение денежных средств при финансовой деятельности представлено на рис.3.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распо­ряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

                       Рис. 3. Движение денежных средств при финансовой деятельности.

С помощью «Отчета о движении денежных средств» можно установить:

- тенденции, уровень и разброс денежных потоков (денежных поступлений и выплат) во времени; общая тенденция, или тренд, позволяет сделать вывод о стадии и направлении развития предприятия - рост, стагнация или спад деловой активности:

- уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

- зависимость предприятия от внешних заимствований;

- дивидендную политику и прогноз на будущее;

- финансовую эластичность предприятия, т.е. его способность создавать де­нежные резервы (чистый приток денежных средств);

- реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

1.3 Система  принципов управления денежными потоками

Существование фирмы на рынке нереально без управления денежными потоками. Поэтому, важно в совершенстве овладеть приемами управления денежным оборотом и финансовыми ресурсами фирмы.

Для эффективного управления финансовыми потоками большую роль играет определение оптимального размера оборотного капитала, так как денежные средства входят в его состав. С одной стороны, недостаток наличных средств может привести фирму к банкротству, и чем быстрее темпы ее развития, тем больше риск остаться без денег. С другой стороны, чрезмерное накопление денежных средств не является показателем благополучия, так как предприятие теряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этих денег. Это приводит к "омертвлению" капитала и снижает эффективность его использования.

Одним из методов контроля за состоянием денежной наличности является управление соотношением балансового значения денежной наличности в величине оборотного капитала. Определяют коэффициент (процент) наличных средств от оборотного капитала делением суммы наличных денежных средств на сумму оборотных средств.

Рассматривая соотношение наличности денег в оборотном капитале, нужно знать, что изменение пропорции не обязательно характеризует изменение наличности, так как могут изменяться товарно-материальные запасы, которые являются частью оборотного капитала.

Возможен другой подход к определению количества наличности, необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в сравнении с объемом реализации.

Скорость оборота наличности - это отношение объема реализации за анализируемый период к балансовому значению денежной наличности

Высокое значение показателя говорит об эффективном использовании наличности и позволяет увеличивать объем продаж без изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

Существует несколько вариантов ускорения получения наличности: ускорение процесса выставления счетов покупателям и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение наличности со счетов, на которых они лежат без использования.

Если предприятие испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить, и для текущей потребности необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или использовать векселя. Отсрочить платежи наличностью можно, используя расчеты с поставщиками чеками.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности. Поэтому, к ним применимы общие требования:

-необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;

-необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов;

-целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумола и Миллера-Орра[13]. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

Модель Баумола предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Модель Баумола проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;

2. по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;

4. рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;

5. рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете, при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;

6. определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала.

С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете.

Таким образом, принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками.

                                             Выводы:

Денежные средства - наиболее ликвидная часть активов, предоставляющая свободу действий предприятию. Производственно коммерческий цикл начинается и заканчивается движением денежных средств, основными источниками которых является прибыль от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Классификация денежных потоков происходит по следующим признакам: по масштабам обслуживая хозяйственного процесса, по видам хозяйственной деятельности, по направленности движения, по вариантам направленности, по методу исчисления и уровню объёма, по характеру, по уровню сбалансированности объемов взаимосвязи, по периоду времени, по формам использования, по использованию валюты, по значимости формирования конечных результатов хозяйственной деятельности, по предсказуемости возникновения, по возможности регулирования в процессе управления, по возможности обеспечения платежеспособности, по законности осуществления, по методу оценки во времени, по непрерывности формирования, по стабильности временных интересов.

Главной информационной базой управления движения денежных средств является Бухгалтерский баланс, а также форма 4 «Отчёт о движении денежных средств».

В качестве системы управления к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Наибольшее распространение получили модели Баумола и Миллера-Орра.

Модель Баумола предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их.

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. Но для применения в отечественной практике они требуют многочисленных поправок и доработок.

ГЛАВА 2. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ, КАК ОБЪЕКТ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ОРГАНИЗАЦИИ

            2.1 Цели и задачи управления денежными потоками

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает в себя:

- расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

- анализ денежного потока;

- прогнозирование денежного потока.

Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного потока (финансовый цикл). Финансовый цикл представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.[14]

Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

- инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты, комплектующие изделия и другие активы для производства продукции;

- реализацию продукции, оказание услуг и выполнение работ;

- получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.

Расходование денег, реализация продукции и поступление денег не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо в большем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.

          Важным моментом в управлении денежными потоками является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Следует заметить, что из-за возможного рассогласования по всей технологической цепочке физического движения производственных ресурсов и денежных средств необходимо следить за соотношениями компонентов операционного и финансового циклов и всего цикла деловой активности предприятия.

Логика заключается в следующем, операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности, кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК                                          (3)

Где: ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ – время обращения производственных запасов;

ВОД – время обращения дебиторской задолженности;

Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

Расчет можно выполнять двумя способами:

              1. по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

2. по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

На основе формулы (3) в дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

Таким образом, центральным моментом в расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).

         Финансовый цикл - интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Расчет ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.[15]

Как и все функциональные системы финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели — возрастанию рыночной стоимости предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач (табл. 2):

Таблица 2

Система основных задач, направленных на реализацию главной цели управления денежными потоками предприятия

1. Формирование достаточного объема ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путём определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятии.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития. Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения, и, в первую очередь, соотношением объемов привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объема привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной части); обеспечения равномерности денежных средств на предприятии; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств в расчётах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития. Реализация этой задачи обеспечивается за счёт формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов, реинвестирования временно свободных денежных средств.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием потоков времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому, в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств (если это не вызывается потребностями хозяйственной практики), диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование. Все задачи управления денежными потоками предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому, в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

          2.2 Политика управления денежными потоками

Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики этого управления, как части общей финансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам (таб.3)[16]

Таблица 3

Основные этапы разработки и реализации политики управления денежными потоками предприятия

1.Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям („центрам ответственности").

На первой стадии анализа исследуется динамика общего объема денежного оборота предприятия. В процессе этого аспекта анализа и темпы прироста общего объема денежного оборота сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Для оценки уровня генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности предприятия используется показатель удельного объема денежного оборота на единицу используемых активов, который рассчитывается по следующей формуле[17]:

Удоа =ПДП + ОДП                                                        (7)

        А

Удоа - удельный объем денежного оборота предприятия на единицу используемых активов;

ПДП - сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока (расходования  денежных средств) в рассматриваемом периоде;

А - средняя стоимость активов предприятия в рассматриваемом периоде.

Возрастание этого показателя в динамике свидетельствует об интенсификации генерирования денежных потоков предприятия в процессе осуществления его хозяйственной деятельности, и наоборот.

На этой стадии анализа особое внимание должно быть уделено рассмотрению динамики общего объема денежного оборота по операционной деятельности предприятия. В этих целях может быть использован показатель удельного объема денежного оборота предприятия на единицу реализуемой продукции, который может быть определен по следующей формуле[18]:

удор =    ПДП0+ОДП0                                                       

               0Рд                                                                                   

удор - удельный объем денежного оборота на единицу реализуемой продукции;

ПДП0 - сумма валового положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОДП0 - сумма валового отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

0Рд - объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

При интерпретации динамики этого показателя следует учесть, что объем реализации продукции составляет преимущественную долю суммы валового положительного денежного потока по операционной деятельности. Следовательно, возрастание удельного объема денежного оборота на единицу реализованной продукции определяется при прочих  равных условиях возрастанием суммы валового отрицательного денежного потока, т.е. ростом  затрат на производство и сбыт продукции, что характеризуется как отрицательная тенденция.

Наконец, на этой стадии анализа следует сопоставить темпы  динамики

продолжительности денежного оборота по операционной деятельности в днях с темпами динамики цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия.

Продолжительность денежного оборота по операционной деятельности в днях рассчитывается по следующей формуле[19]:

ДОод =ПДП0+ОДП0                                                        (9)

                   0Рд

ДОод - продолжительность оборота по операционной деятельности в днях в рассматриваемом периоде;

ПДП0 - сумма положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОДП0 - сумма отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

0Рд - однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

Продолжительность цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия определяется по следующей формуле[20]:

            ____      ____    ______

ПЦДО= З+   ДЗп- КЗп                                          (10)

                     0РД

ПЦДО – продолжительность цикла денежного оборота финансового цикла предприятия, в днях;

  З - средняя сумма запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции предприятия в рассматриваемом периоде;

ДЗп - средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия по реализованной продукции в paссматриваемом периоде;

КЗп - средняя сумма кредиторской задолженности предприятия по поступившей продукции в рассматриваемом периоде

0РД - однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры формирования положительного денежного потока (поступления денежных средств) предприятия в разрезе отдельных источников. Основное внимание на этой стадии уделяется изучению источников поступления денежных средств по видам хозяйственной деятельности предприятия. Важным показателем оценки выступает коэффициент участия операционной деятельности в формировании этого потока, который определяется по формуле[21]:

КУОД=ПДПО                                                        (11)

         ПДП

КУ0Д - коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ПДПо - сумма положительного денежного потока предприятия: операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ПДП - общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

В процессе исследования динамики объема и структуры формирования положительного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.

При изучении динамики объема и структуры положительного денежного потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала. Исследуя динамику объема и структуры положительного денежного потока по финансовой деятельности, главное внимание должно быть уделено соотношению привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала. Состав привлекаемых заемных денежных средств в процессе анализа должен быть дифференцирован в разрезе кратко- и долгосрочных кредитов и займов.

На третьей стадии анализа рассматривается динамика объема структуры отрицательного денежного потока (расходования денных средств) предприятия по отдельным направлениям затрат денежных средств. В процессе этой стадии анализа в первую очередь определяется, насколько соразмерно распределялись эти затраты по основным видам хозяйственной деятельности предприятия, носили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены. Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле[22]:

КУИД=ОДПИ                                                        (12)

            ОДП

КУИД - коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;

ОДПИ - сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОДП - общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

В процессе исследования динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению расходования денежных средств на производство и реализацию продукции, с одной стороны, и прочие виды операционной деятельности, с другой. Первый вид затрат должен быть подвергнут затем постатейному анализу издержек.

          При рассмотрении динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия, следует определить насколько соразмерно развивались за счет расходования этих денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным финансовым инвестированием; в каких объемах финансировалась реализация отдельных инвестиционных проектов.

Анализируя динамику объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует обращать на своевременность погашения сумм основного долга по ранее привлеченным кредитам и займам, а также на объемы выплат и своевременность расчетов по дивидендам.

На четвертое стадии анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое имеет следующий вид[23]:

ДАн + ПДП = ОДП + ДАк                                                        (13)

ДАн - сумма денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;

ПДП - общая сумма положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП - общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ДАК — сумма денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода.

Как видно из этого уравнения, индикатором несбалансированности отдельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции предприятия по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода (в сравнении с их суммой на начало периода).

На пятой стадии анализа рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспечение роста рыночной стоимости предприятие.

Особое место в процессе этого анализа уделяется „качеству чистого денежного потока" — обобщенной характеристике cтруктуры источников его формирования. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения её себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных операций, продажей внеоборотных активов и т.п. Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия осуществляется по следующей формуле[24]:

УКчпд=_ЧПрп_                                                        (14)

             ЧДП

УКчпд - уровень качества чистого денежного потока предприятия;

ЧПрп - чистая прибыль, полученная от реализации про­дукции в рассматриваемом периоде;

ЧБП - общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этой стадии, является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиции финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле[25]:

КДчдп= __ЧДП________                                                        (15)

            ДО+ ∆ЗТМ+ДУ

КДчдп -  коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассмат­риваемом периоде;

ОД -  сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

∆Зтм  - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Ду - сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

В целях устранения влияния хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год).

На шестой стадии анализа исследуется равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени. Учитывая, что неравномерность формирования денежных потоков предприятия во времени генерирует ряд серьезных коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков или является их отражением, размеры временных интервалов в процессе исследования должны быть минимальными и не превышать одного месяца.

Объектами анализа равномерности денежных потоков предприятия в первую очередь должны являться:

• общий объем денежного оборота;

• общая сумма положительного денежного потока;

• общая сумма отрицательного денежного потока;

• сумма положительного денежного потока, связанного с реализацией продукции;

• сумма отрицательного денежного потока, связанного с реальным инвестированием;

• общая сумма чистого денежного потока;

• сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции для расчета степени равномерности формирования денежных потоков предприятия. По отдельным интервалам рассматриваемого периода времени используются показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации.

На седьмой стадии анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Необходимость такого исследования диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования различных видов денежных потоков в разрезе отдельных временных интервалов, на предприятии формируются значительные объемы временно свободных денежных активов или временный их дефицит.

В то же время временный дефицит денежных средств, связанный с несинхронностью формирования денежных потоков, генерирует риск неплатежеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной работе предприятия, и также требует учета в процессе организации денежных потоков в предстоящем периоде.

На восьмой стадии анализа исследуется ликвидность денежных потоков предприятия. Наиболее обобщающую характеристику их ликвидности дает динамика коэффициента ликвидности денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого период Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле[26]:

КЛДП=__ПДП__                                                        (16)

               ОДП

КЛДП -  коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ПДП - сумма валового положительного денежного потока в рассматриваемом периоде;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.

Этот динамический показатель ликвидности денежного потока может быть дополнен в процессе анализа показателями абсолютной и текущей платежеспособности (ликвидности).

На девятой стадии анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле[27]:

КЭДП=_ЧДП_                                                        (17)

              ОДП

КЭдП - коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде. Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле[28]:

КРЧДП=_ ЧДП - ДУ___                                                             (18)

               ∆РИ+∆ФИД  

КРЧДП -  коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ДУ -  сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);

∆РИ - сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

∆ФИД - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее, чем за один хозяйственный год). Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей: коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях; коэффициентом рентабельности использования среднего потока, накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых инвестициях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и для планирования на предстоящий период.

2. Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия. В процессе такого исследования, предопределяющего условия формирования денежных потоков предприятия в предстоящем периоде, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внутренние.

В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

1.Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия — объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот - спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет, прежде всего, на возможность формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому, любые изменения в налоговой системе — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. — определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа („платежа против документов"); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно, и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных — при получении финансового кредита, так и отрицательных — при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают, в основном, государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. .Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и, соответственно, тем больше объем и выше интенсивность, как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличением объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения (сезонные условия производства, сезонные особенности спроса) этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

5. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов, создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзорную точку зрения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки - их объем и интенсивность, являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его компоненты - поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и, соответственно, снижается (но не в прямой пропорции из-за действия „налогового щита") доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия (основной составляющей общей суммы чистого денежного потока) был рассмотрен ранее.

7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно, и структуру направлений возвратных денежных потоков), объемов страховых запасов отдельных видов активов (а соответственно, и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности рисовых инвестиций (а соответственно, и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам).

3. Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия. Такое обоснование осуществляется на основе анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде и исследования отдельных факторов, влияющих на процесс их формирования. Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных  источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.

Агрессивная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется высокими темпами наращивания объемов поступления денежных средств, преимущественно из заемных источников, при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам). Такая политика, с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов в объеме, необходимом для развития предприятия, а также достижение высокой рентабельности собственного капитала, а с другой, — генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Умеренная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия. В составе заемных денежных средств при такой политике преобладают обычно долгосрочные кредиты и займы. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политике, уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков, находится в пределах средних значений.

Консервативная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на реинвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития хозяйственной деятельности предприятия, однако, минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.

4. Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде.

Важнейшими задами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности  положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

5. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).

6. Обеспечение эффективного контроля реализации политики управления денежными потоками предприятия. Объектами такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

          2.3 Рекомендации по оптимизации денежных потоков

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.[29]

Таблица 4

Основные направления оптимизации денежных потоков предприятия

Сбалансирование объемов денежных потоков. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного  их видов.

На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, и, в конечном счете, - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что, в конечном итоге, также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока.

Рост объема положительного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

• дополнительной эмиссии акций;

• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

• отказа от финансового инвестирования;

• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы сбалансирования избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

• увеличение масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

• ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

• осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

• активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

• досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

Синхронизация денежных потоков во времени. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

В процессе синхронизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

1) по уровню „нейтрализуемости'" (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на: поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

2) по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на: полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом синхронизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе синхронизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными видами потоков.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Повышение тесноты коррелятивной связи между потоками достигается путем использования „Системы ускорения - замедления платежного оборота" (или „Системы лидс энд лэгс")[30]. Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

• обеспечения получения частичной или полной предоплаты  за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

• сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

• ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

• использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

• открытия «кредитной линии» в банке, обеспечивающем оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

• ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами — поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов их оплаты), предприятие может, соответственно, повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком денежных активов компаний и фирм;

• сокращения расчетов с контрагентами наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

• замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

• реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Результаты этого направления оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению.

Максимизации чистого денежного потока. Это направление оптимизации является наиболее важным и отражает результаты предшествующих её этапов. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

         Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счёт осуществления следующих основных мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек;

• снижения уровня переменных издержек;

• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

• осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

• использования метода ускоренной амортизации используемых предприятием основных средств;

• сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

• продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

• усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

           Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают своё отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

                                              Выводы:

Главная цель управления денежными средствами - это прибыль предприятия, а также увеличение его рыночной стоимости.

Основные задачи управления денежными средствами предприятия: формирование, оптимизация, распределение и обеспечение высокого уровня денежных средств; поддержание платежеспособности организации, максимизация чистого денежного потока, минимизация потерь.

Политика – это часть общей финансовой стратегии предприятия. Она состоит из:

- анализа денежных потоков в предшествующем периоде (состоящего из девяти стадий);

- исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, которые делятся на внешние (конъюнктура товарного и фондового рынков, система налогообложения предприятия и т.д.) и внутренние (жизненный цикл предприятия, неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика предприятия и т.д.);

- обоснования политики управления денежными потоками: агрессивная, умеренная, консервативная;

- выбора оптимизации денежных средств;

- планирования денежных средств;

- обеспечения эффективного контроля.

Оптимизация денежных потоков самый сложный этап управления денежными средствами – это процесс выбора наилучших форм организации.

Он осуществляется по 3-ём направлениям:

          1.Сбалансирование объёмов денежных средств.

          2. Синхронизация денежных потоков.

          3. Максимизация чистого денежного потока.

Глава 3. Анализ движения денежных средств

ООО  «КорСан»

3.1. Организационно - экономические характеристики деятельности ООО  «КорСан»

Общество с ограниченной ответственностью «КорСан» в настоящее время имеет одного учредителя в лице Иванова Алексея Евгеньевича, которому принадлежит 100% уставного капитала.

Исходя из устава организации, можно подчеркнуть следующие характеристики его деятельности (см. Приложение 7).

ООО  «КорСан» имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Общество имеет гражданские права и несёт гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, незапрещённых законодательством. Отдельными видами деятельности, определёнными законодательством, общество занимается только на основании специального разрешения (лицензии).

ООО  «КорСан» считается созданным с момента его государственной регистрации, то есть с 5 мая 1997года.

Организация вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории Российской Федерации и за её пределами.

ООО  «КорСан» несёт ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Полное фирменное наименование организации на русском языке: общество с ограниченной ответственностью «КорСан», сокращённое - ООО  «КорСан».

Организация может иметь филиалы и представительства, дочерние и зависимые хозяйственные общества, правовой статут которых установлен Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью»[31].

         ООО  «КорСан» создано в целях оказания содействия предприятиям, учреждениям, организациям в  предоставлении услуг и получении прибыли.

Предметом деятельности организации является розничная торговля строительными материалами, а также организация сети общественного питания (кафе, баров). Поскольку уставной капитал находится в руках единственного учредителя, то высшим органом управления ООО  «КорСан» является генеральный директор.

Контроль над деятельностью организации может осуществлять ревизионная комиссия (ревизор), избираемая на четыре года, а также аудитор. Ревизионная комиссия может избираться участниками общества из числа участников и лиц, не являющихся участниками общества. Ревизионная комиссия (ревизор) вправе требовать от должностных лиц общества предоставления необходимых материалов, бухгалтерских и иных документов, а также личных (в том числе письменных) объяснений.

        Функции ревизионной комиссии (ревизора) общества может исполнять утвержденным собранием аудитор, не связанный имущественными интересами с организацией, должностными лицами и участниками организации.

Уставный капитал организации составляет 8400 (восемь тысяч четыреста) рублей, который формируется учредителем за счёт денежного вклада, определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Доля единственного участника общества составляет 100% или 8400 (восемь тысяч четыреста) рублей. Вклад в уставной капитал может вноситься деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку. Денежная оценка не денежных вкладов в уставной капитал, утверждается решением собрания, принимаемым всеми участниками организации единогласно. Неденежный вклад, составляющий более двухсот минимальных размеров оплаты труда, установленных на дату представления документов, для государственной регистрации общества или соответствующих изменений в уставе организации, должен оцениваться независимыми оценщиками.

                                 Участник ООО  «КорСан» вправе:

      участвовать в управлении делами общества согласно законодательству и учредительным документам;

      получать информацию о деятельности организации (знакомиться с его бухгалтерскими книгами и другой документацией);

      принимать участие в распределении прибыли;

      продать или иным образом уступить свою долю (либо ее часть) в уставном капитале одному или нескольким участникам в порядке, установленном законодательством;

      выйти из организации независимо от согласия других его участников;

      получить, в случае ликвидации организации, часть её имущества либо его стоимость, оставшиеся после расчёта с кредиторами;

      иметь другие права предоставленные законодательством.

                                       Участник ООО  «КорСан» обязан:

      не разглашать конфиденциальную информацию о деятельности общества;

      исполнять другие обязанности, предусмотренные Федеральным законом об «Обществах с ограниченной ответственностью»;

      участник организации, который грубо нарушает свои обязанности либо своим действием (бездействием) делает невозможной деятельность организации или существенно затрудняет её, может быть в судебном порядке исключён из общества по требованию других участников общества, доля которых в совокупности составляет не менее десяти процентов уставного капитала.

  Трудовые отношения (наёмных) работников регулируются Уставом и законодательством о труде Российской Федерации.

       Организация самостоятельно определяет формы и систему оплаты труда работников, а также устанавливает виды их дисциплинарной ответственности. Работники подлежат социальному и обязательному медицинскому страхованию и социальному обеспечению согласно законодательству. Условия труда работников определяются правилами внутреннего распорядка организации, которая также осуществляет меры по обеспечению охраны труда, техники безопасности, производственной гигиены и  санитарии в соответствии с законодательством.

Прекращение деятельности организации происходит путём её реорганизации или ликвидации. При реорганизации организации обязанности переходят правопреемнику. Ликвидация организации может быть осуществлена  на основании решения государственного арбитража или суда по предусмотренным законом основаниям.

     3.2 Анализ движения денежных средств прямым методом

С помощью прямого метода изучается движение денежных средств на счетах бухгалтерского учета и оценивается достаточность средств для уплаты по счетам текущих обязательств и осуществления инвестиционной деятельности. Для определения потоков денежных средств в ООО  «КорСан» используется прямой и косвенный метод. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств.

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Этот метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете «О движении денежных средств», исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса отдельных показателей (элементов) притока и оттока денежных средств в общем объеме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчетный период, а также оценке динамики исследуемых показателей. Отчетную форму № 4 «Отчет о движении денежных средств» стоит дополнить расчётом относительных показателей структуры притока и оттока денежных средств по видам деятельности.[32]

Достоинства прямого метода заключаются в том, что он:

- обеспечивает оперативной информацией о достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

- позволяет определять основные источники положительных потоков и направления отрицательных потоков денежных средств;

- позволяет выявлять статьи, образующие наибольший положительный и отрицательный денежные потоки;

- раскрывает взаимосвязь между объемом продаж и денежной выручкой за отчетный период;

- обеспечивает контроль над всеми поступлениями и направле­ниями расходования денежных средств, так как денежный поток является обобщением информации регистров бухгалтерского учета (Главной книги, журналов-ордеров и иных документов);

- позволяет прогнозировать денежные потоки и оценить ликвидность и платежеспособность организации в долгосрочной перспективе.

Главным недостатком прямого метода анализа движения денежных средств является то, что в нём не раскрывается взаимосвязь полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах организации.[33]

В Приложении 3 и в Приложении 6 представлены «Отчеты о движении денежных средств» (форма №4) ООО  «КорСан» за 2010 и 2009г., которые послужили основой для анализа денежных потоков.

Сведения, используемые для заполнения формы № 4 «Отчет о движении денежных средств»

Таблица 5

Отчет о движении денежных средств (прямой метод)

По данным отчета «О движении денежных средств» ООО «КорСан» составлена таблица 6 . В ней содержатся показатели, отражающие движение денежных средств организации за 2010 и 2009 годы в абсолютном выражении и относительные показатели, характеризующие структуру денежных потоков по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Таблица 6

Анализ «Отчета о движении денежных средств» прямым методом

В колонках 6, 7 таблицы 6 записаны показатели горизонтального анализа. Сумма поступивших денежных средств составила  в 2010 году 2609412 руб., причём вся сумма поступивших денежных средств приходится на текущую деятельность. Отток денежных средств ООО  «КорСан» в отчетном периоде составил 2611604 руб. Выбытие денежных средств у организации связано также с операциями только по текущей деятельности.

В графах 3, 5 записаны данные вертикального анализа. Из всей поступившей за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельный вес приходится на выручку от продажи работ, товаров, услуг – 98,88 %; и только 1,12% приходится на прочие доходы организации.

Из всей суммы, уплаченной за отчетный период, наибольший удельный вес приходится на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов – 68,56%; расходов на оплату труда – 16,32%.

Отрицательным моментом в движении денежных средств ООО  «КорСан» является превышение оттока средств над их притоком в 2010 г. на 2 192 руб. (2609412 - 2611604),  а в 2009г. - на сумму 4301 руб. (3228524 – 3232825). Для финансовой стабильности соотношение должно быть обратным. Это можно считать отрицательным фактом, так как именно текущая (основная) деятельность должна обеспечивать условие достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности. Приток денежных средств по текущей деятельности обеспечен в основном за счет получения денежных средств от покупателей и заказчиков.

Приток денежных средств получен исключительно за счёт текущей деятельности, т.к. финансовая и инвестиционная деятельность организацией не ведётся.

         Приток денежных средств отражается  знаком "+", отток -  знаком "-".

Прямой метод анализа движения денежных средств не отражает связь между изменениями денежных средств на счетах организации и ее финансовым результатом (прибылью).

Прямой метод анализа движения денежных средств направлен на получение данных, характеризующих валовый и чистый денежные потоки в отчетном периоде. При использовании прямого метода анализа движения денежных средств непосредственно берутся данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступления и расходования денежных средств.

Методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточна проста. Необходимо дополнить форму бухгалтерской финансовой отчетности № 4 «Отчет о движении денежных средств» расчетами относительных показателей структуры «притока» и «оттока» по видам деятельности в соответствии со схемой:

     Рис. 4 Алгоритм анализа движения денежных средств прямым методом

    Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности позволяет оценить:

- в каком объеме, из каких источников были получены поступившие денежные средства, и каковы направления их использования;

- достаточно ли собственных средств для инвестиционной деятельности или необходимо привлечение дополнительных средств в рамках финансовой деятельности;

- в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам.

Однако этот метод не раскрывает взаимосвязи между полученным финансовым результатом и движением денежных средств на счетах организации.

     3.2. Анализ движения денежных средств косвенным методом

Косвенный метод основан на анализе статей Баланса и «Отчета о прибылях и убытках» (Приложение 1, Приложение 2, Приложение 4, Приложение 5), на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль.

Косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности организации, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Не вызывают оттока денежных средств хозяйственные операции, связанные с начислением амортизации основных средств, нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В данном случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств (для получения  реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее отгрузки).

Сведения, используемые для заполнения формы № 4

«Отчет о движении денежных средств»

Таблица 7

Отчет о движении денежных средств (косвенный метод)

Косвенный метод анализа движения денежных средств направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток организации в отчетном периоде, путем внесения корректив в величину чистой прибыли, рассчитывается показатель чистого денежного потока.

Использование косвенного метода анализа движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования основного внутреннего источника финансирования развития организации в виде чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности и выявить факторы, влияющие на изменение потока.

Различие результатов, полученных прямым и косвенным методами, относятся только к текущей (операционной) деятельности организации.

При косвенном методе  финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежного потока за период.[34]

При этом необходимо осуществить корректировки, связанные с:

- несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоками и оттоками денежных средств по этим операциям;

- хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств;

- операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

Перечень необходимых корректировок по видам деятельности приведен в таблице 8.

Таблица 8

Корректировки по видам деятельности

При расчете потока денежных средств этим методом определяют сумму положительных и отрицательных значений по каждой статье таблицы с соответствующими знаками по каждому из видов деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой). Таким образом, определяют чистый денежный поток по видам деятельности. Общую сумму изменений денежных средств получают путём суммирования чистых денежных потоков с соответствующими знаками (±) от всех видов деятельности.

При изменении отдельных элементов в составе разделов в расчете применяется тот же знак, что и для раздела «Анализ денежных средств косвенным методом» по данным ООО  «КорСан» за 2009 и 2010 г.г. (таблица 9):

Таблица 9

Движение денежных средств, рассчитанное косвенным методом

Таким образом, использование косвенного метода анализа движения денежных средств предполагает корректировку (увязку) величины чистой прибыли и денежных средств. Скорректированный поток денежных средств, приведенный в таблице 9,  показывает, что денежные средства у организации  в 2009г. уменьшились на 4301 руб., а в 2010 г. – на 2192 руб.

По данным отчетов «О движении денежных средств» ООО  «КорСан» составлена таблица 10:

Таблица 10

Показатели движения денежных средств ООО  «КорСан»

за 2009– 2010 гг.  по видам деятельности

Анализируя таблицу 10, можно сделать выводы о том, что приток денежных средств в ООО  «КорСан» составил в 2009г. 3 228 524 руб., а в 2010 г. поступление денежных средств сократилось на 619 112 руб., или на 19,18% по сравнению с 2009г. и составило 2 609 412 руб. Весь приток денежных средств, как в прошлом, так и в отчетном году был обеспечен поступлениями денежных средств от текущей деятельности.

Выбытие денежных средств из организации связано также только с операциями по текущей деятельности. Следует отметить, что расходование денежных средств ООО  «КорСан» сократилось в отчетном году по сравнению с прошлым на 621 221 руб., или на 19,22%., и составило в 2005 году 2 611 604 руб.

Используя ранее составленные таблицы, можно проанализировать  структуру поступления и выбытия денежных средств ООО  «КорСан» в разрезе видов деятельности за 2009-2010 гг.

Таблица 11

Структура притока денежных средств ООО  «КорСан»

за 2009 и 2010 гг.

Из данных таблицы 11 следует, что большую часть поступлений от текущей деятельности составляют денежные средства, полученные от покупателей и заказчиков, как в 2009, так и в 2010г.:  удельный вес денежных средств, полученных от покупателей и заказчиков в общей величине притока денежных средств ООО  «КорСан» составил в  2009г. 92%, а в 2010 г. возрос на 6,88% и составил 98,88%.

Таблица 12

Структура оттока денежных средств ООО  «КорСан»

за 2009 и 2010 гг.

Из таблицы 12 видно, что большая часть расходования денежных средств по текущей деятельности организации ООО  «КорСан» приходится на оплату товаров и услуг, что подтверждают расчеты показателя удельного веса (2009-80,28%, 2010-68,56%).

Наблюдается значительное увеличение расходов на оплату труда (прирост на 81,7% в 2010 г. по сравнению с 2009г.), и расходов на оплату налогов и сборов, которые увеличились на 56 677 руб., или на 23,04% по сравнению с прошлым годом.

Общий отток денежных средств по результатам текущей деятельности уменьшился на 621 221руб, что является положительным результатом.

                                              Выводы:

Для определения потоков денежных средств используется прямой и косвенный метод.

Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств.

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

1.      В каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

2.      Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

3.      В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

4.      Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

5.      Чем объясняется расхождение величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Все перечисленные выше факты обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.

Одним из главных условий успешной деятельности организации является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направления использования.

Цель анализа – выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности организации.

Анализ движения денежных средств в ООО  «КорСан» показал, что сумма поступивших денежных средств составила  в 2010 г. 2609412 руб. Причем вся сумма поступивших денежных средств приходится на текущую деятельность. Отток денежных средств ООО  «КорСан» в отчетном периоде составил 2611604 руб. Выбытие денежных средств у организации связано также с операциями только по текущей деятельности.

Из всей поступившей за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельный вес приходится на выручку от продажи работ, товаров, услуг – 98,88 %; и только 1,12% приходится на прочие доходы организации. Большую часть поступлений от текущей деятельности составляют денежные средства, полученные от покупателей и заказчиков, как в 2009, так и в 2010г. Удельный вес денежных средств, полученных от покупателей и заказчиков, в общей величине притока денежных средств ООО  «КорСан» составил в  2009г. 92%, а в 2010 г.;  возрос на 6,88% и составил 98,88%.

Из всей суммы, уплаченной за отчетный период, наибольший удельный вес приходится на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов – 68,56%; расходов на оплату труда – 16,32%. Результаты анализа показали, что большая часть расходования денежных средств по текущей деятельности у организации ООО  «КорСан» приходится на оплату товаров и услуг, что подтверждают расчеты показателя удельного веса (2009-80,28%, 2010-68,56%).

Наблюдается значительное увеличение расходов на оплату труда (прирост на 81,7% в 2010 г. по сравнению с 2009г.), и расходов на оплату налогов и сборов, которые увеличились на 56 677 руб., или на 23,04% по сравнению с прошлым годом.

      Общий отток денежных средств по результатам текущей деятельности уменьшился на 621 221руб., что является положительным результатом.

                                     Заключение

На основе проведенного в дипломной работе исследования управления денежными средствами были получены следующие выводы:

Денежные средства - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.

Основными задачами управления денежными средствами предприятия является формирование, оптимизация, распределение и обеспечение высокого уровня денежных средств; поддержание платежеспособности организации, максимизация чистого денежного потока, минимизация потерь.

Главной информационной базой управления движения денежных средств является Бухгалтерский баланс, а также форма 4 «Отчёт о движении денежных средств». Отчет о движении денежных средств необходим как руководителям для контроля над денежными потоками, так и сторонним инвесторам и акционерам, которые на основании этого отчета могут делать выводы об управлении ликвидностью фирмы, о ее доходах и способности фирмы привлекать значительные суммы денежных средств.

Для определения основных показателей, используемых при управлении денежными потоками,   используется   прямой   и   косвенный   метод анализа движения денежных средств.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, полученные авансы и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть, исходным элементом является выручка. Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Этому методу свойственен серьезный недостаток – он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия, поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и денежными средствами.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль.

Косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Не вызывают оттока денежных средств хозяйственные операции, связанные с начислением амортизации основных средств, нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В данном случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств (для получения  реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее отгрузки).

Для целей анализа привлекается информация бухгалтерского баланса, форма №2 "Отчет о прибылях и убытках", а также данные Главной книги. С ее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Совокупный результат, характеризующий состояние денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатов движения средств по каждому виду деятельности.

Анализ начинают с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Затем делают корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый обороты.

Целью анализа денежных средств является выделение, по возможности, всех операции, затрагивающих движение денежных средств.

Результаты анализа показали, что большая часть расходования денежных средств по текущей деятельности у организации ООО «КорСан» приходится на оплату товаров и услуг, также наблюдается значительное увеличение расходов на оплату труда, расходов на оплату налогов и сборов.

Основной приток денежных средств организации в основном в отчетном году происходит за счет текущей деятельности. Общий отток денежных средств по результатам текущей деятельности уменьшился, что является положительным фактом в финансово хозяйственной деятельности ООО «КорСан».

Оптимизация денежных потоков – это процесс выбора наилучших форм организации, который нужно осуществить по 3-ём направлениям:

          1.Сбалансировать объём денежных средств.

          2.Синхронизировать денежные потоки.

         3.Максимизировать чистоту денежного потока.

         Результаты оптимизации будут видны в следующем отчётном периоде организации ООО «КорСан».

Для повышения эффективности управления денежными средствами в организации ООО «КорСан» следует использовать политику, направленную на оптимизацию денежных потоков.

Политика – это часть общей финансовой стратегии предприятия. Она состоит из:

- анализа денежных потоков в предшествующем периоде (состоящего из девяти стадий);

- исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, которые делятся на внешние (конъюнктура товарного и фондового рынков, система налогообложения предприятия и т.д.) и внутренние (жизненный цикл предприятия, неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика предприятия и т.д.);

-обоснования политики управления денежными потоками: агрессивная, умеренная, консервативная;

- выбора оптимизации денежных средств;

- планирования денежных средств;

- обеспечения эффективного контроля.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

И ЛИТЕРАТУРЫ

    Опубликованные источники:

1.                  Налоговый кодекс Российской Федерации: ( в 2 ч.). – М.: ГроммМедиа, 2007. – 526 с. – (Кодекс).

    Неопубликованные источники:

2.                  Устав Общества с ограниченной ответственностью «КорСан»» –г.Фрязино, редакция №2, 2002.– 11 c.

3.                  №14-ФЗ «Об Обществах с ограниченной ответственностью» от 02.02.1998, с последующими изменениями

      Литература

4.                  Абрютина М.С., Экспресс-анализ финансовой отчётности, Методическое пособие.- М: Издательство «Дело и Сервис», 2005г.- 256с.

5.                  Баканов А.С., Шеремет А.Д., Теория экономического анализа, 5-е издание. – М.: Финансы и статистика, 2005год, – 410 с.

6.                  Бернстайн Л.А., Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научный ред. перевода чл.–корр. РАН И.И. Елисеев. – М.: Финансы и статистика, 2-е изд. переработанное и дополненное, 2003год, 624 с.

7.                  Бланк И.А., Финансовый менеджмент/ Уч. курс – М. Никацентр, 2002 год, 528 с.

8.                  Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф., Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. – СПб.: И.Д. Герда, 2003год, – 335 с.

9.                  Ван Хорн Дж. К., Основы управления финансами: Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика,  2004 год, 800 с.

10.             Гинзбург А.И., Экономический анализ – СПб: Питер, 2004 год, 176с.

11.             Городничев П.И., Городничева Ж.П., Экономика, Учебное пособие для ВУЗов – М: Издательство «Экзамен», 2006 год, -190с.

12.             Донцова А.В., Никифорова Н.А., Анализ финансовой отчётности - М: Издательство «Дело и Сервис», 2005 год, 368 с.

13.             Ефимова О.В, Финансовый анализ, М.: 2-е изд. переработанное и дополненное, Бухучет, 2004 год, 208 с.

14.             Ковалев В.В., Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности, М.: Финансы и статистика, 2-е изд. переработанное и дополненное,  2003  год,  432 с.

15.             Ковалев В.В, Введение в финансовый менеджмент,  М.: Финансы и статистика, 2002 год, 768 с.

16.             Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г., Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для ВУЗов / под ред. Любушина Н.П., М.: Юнити-Дана, 2-е изд. переработанное и дополненное, 2004 год, 480 с.

17.             Рогонова Г.Н., Анализ финансовой отчетности/ МГУ экономики, статистики и информатики, 2-е изд. переработанное и дополненное, 2005 год, 137с.

18.             Савицкая Г.В., Экономический анализ, учебник для ВУЗов, М.: Новое знание, 2004 год, 640 с.

19.             Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф., Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб пособие для ВУЗов, 2-е изд., переработанное  и дополненное, М. Юнити-Дана, 2007 год, 639 с.

20.             Сотникова Л.В., Бухгалтерская отчётность организации, М.: Институт профессиональных бухгалтеров России, Информационное агентство «ИПБР-БИНФА», 2005 год, 363 с.

21.             Финансовый менеджмент: теория и практика, учебник  под редакцией Е.С.Стояновой, 5-е изд., переработанное и дополненное, М.: Изд-во Перспектива, 2004 год, 656 с.

22.             Хорин А.Н., Анализ оборотного капитала// Бухучет, 2-е изд. переработанное и дополненное,  2004 год,  №6, 23-26 с.

23.             Хотинская Г.И., Финансовый менеджмент, учебное пособие, М.: Издательство «Дело и сервис», 2005 год, 193с.

24.             Шмален Г., Основы и проблемы экономики предприятия, перевод с нем. под ред. проф. А.Г.Поршнева, М.: Финансы и статистика, 3-е изд. переработанное и дополненное,  2004 год, 512 с.

25.             Шредер Н.Г., Анализ финансовой отчетности, М.: Альфа–Пресс, 2006 год, 176 с.

26.               Шуляк П.Н., Финансы предприятия, учебник,  3-е изд., переработанное и дополненное, М.: Дашков и К, 2003 год, 712 с.

94