Финансовый план и финансовая стратегия

Тип 4. Предполагает консолидированное финансирование из различных источников и характеризуется партнёрским принципом деятельности, предполагающим интеграцию усилий нескольких предприятий в реализации одного или нескольких крупных проектов. При этом происходит диверсификация рисков предпринимательской деятельности, согласование интересов участников сформированной группы как по горизонтали, так и по вертикали. Данная стратегия используется при наличии у предприятия интеграционных возможностей для радикального изменения своего положения на товарном или ресурсном рынке, при внедрении инноваций; встречается редко, но является перспективной.

Тип 5. В этом случае в консолидированное финансирование попадают все инвестиционные источники, а усилия концентрируются на реализации одного стратегического решения или узкоспециализированного проекта развития предприятия. Данная стратегия используется в тех случаях, когда предприятие реализует маркетинговую политику, ориентированную на достижение лидерства на своем рынке.

Тип 6. Предполагает использование какого-либо вида финансовых ресурсов для реализации одного стратегического финансового решения, обычно предполагающего короткий срок исполнения. Характеризуется повышенным риском и восприимчивостью к новым инвестиционным предложениям.

Тип 7. Представляет собой стратегию, характеризуемую высокой степенью защиты используемых инвестиционных контрактов.  Данная защита может быть обеспечена с помощью различного рода страховок и перестраховок, авалированием финансовых обязательств, операциями хеджирования инвестиционных рисков. Это предполагает взаимодействие рассматриваемого предприятия с различными финансовыми институтами, формирующими рыночную инфраструктуру.

Третий вопрос стратегического финансового планирования связан со сроками возврата вложенных в проект средств. Для принятия решений по выбору инвестиционных проектов используются следующие основные методы:

1) определение чистой  текущей стоимости (NPV);

2) расчет рентабельности  инвестиций (PI);

3) расчет внутренней  нормы прибыли (IRR);

4) расчет периода окупаемости  инвестиций (payback);

5) определение бухгалтерской  рентабельности инвестиций (ARR).

 

ГЛАВА 2. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И ЕГО ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН

2.1. Особенности финансирования инвестиционных проектов

Под инвестициями в науке понимают единовременные затраты на осуществление мероприятий научно-технического прогресса: НИОКР, капиталовложения и прочие затраты необходимые для реализации проекта.

В реальной экономической жизни инвестиции приобретают форму инвестиционных проектов. Понятие «инвестиционный проект» широко используется в современной экономической литературе и хозяйственной практике, но все же относится к числу терминов, толкование которых не стало еще однозначным. Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко.

Инвестиционный проект - как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей. Инвестиционный проект - как система, включающая определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение инвестиционного проекта. Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). В современной практике управления проектами используется две принципиальные системы их финансирования: традиционное и проектное финансирование.

В традиционной системе финансирования основной организатор финансирования – инициатор инвестиционного проекта. Он самостоятельно выбирает схему финансирования, определяет состав источников финансирования. Обязательный источник финансирования – собственные средства (капитализируемая часть чистой прибыли, амортизационные отчисления). Доход от реализации проекта получает преимущественно его инициатор. Он же несет финансовую ответственность перед кредиторами в случае неуспеха реализации проекта, отвечая при этом размерами своего имущества. Система проектного финансирования наиболее прогрессивна. Под проектным финансированием понимается такая система его организации, при которой обслуживание финансовых обязательств перед кредиторами и инвесторами, привлекаемыми к участию в инвестиционном проекте, осуществляется исключительно за счет доходов, получаемых в результате его реализации.

Инвестиционный проект организуется в форме самостоятельного хозяйствующего субъекта – «проектной компании». Учредители – инициатор проекта, кредиторы и инвесторы. Финансирование проекта носит строго целевой характер. Доход по проекту получают все его участники. Источник дохода – чистый денежный поток, формируемый в процессе реализации инвестиционного проекта. Обеспечение финансовых обязательств распространяется только на имущество проектной компании. Инвестиционные риски распределяются между всеми участниками проекта. Право контроля реализации проекта предоставляется всем участникам проекта.

В системе традиционного финансирования выделяют следующие схемы финансирования:

– полное внутреннее самофинансирование (финансирование без левериджа);

– акционирование – основная схема финансирования для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

– кредитное финансирование;– государственное финансирование;

– ассигнования из бюджетов различных уровней на безвозвратной основе для реализации определенного инвестиционного проекта;

– смешанное финансирование.

В системе проектного финансирования основными схемами являются:

– финансирование с правом полного регресса.

Предусматривает обязательство заемщика полностью удовлетворить все требования кредиторов вне зависимости от результатов реализации проекта.

Осуществляется при наличии устанавливаемой системы гарантий. Стоимость такого кредитования невысока;

– финансирование с правом частичного регресса. Кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика финансовой ответственности по своевременному обслуживанию и погашению кредита. Каждый участник принимает на себя только те риски, которые зависят непосредственно от его деятельности. Степень этих рисков формирует уровень доходов участников;– финансирование без права регресса. Один из кредиторов-участников не получает никаких гарантий от заемщика относительно своевременного обслуживания или возврата вложенного капитала, т. е. принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Так как уровень риска очень высок, он рассчитывает на получение более высокого дохода.

К финансированию инвестиционного проекта могут привлекаться многие виды инвесторов и кредиторов в самых разнообразных формах участия. Если проект имеет достаточную инвестиционную привлекательность, то в процессе выбора источника финансирования рассматривается ряд альтернатив:

– форма финансирования приобретения отдельных видов основных средств;

 – покупка или лизинг;

– источники формирования заемных инвестиционных ресурсов;

– банковский кредит, облигационный займ;

– вид банковского кредита, в наибольшей степени подходящий для финансирования данного инвестиционного проекта;

– привлечение собственных финансовых ресурсов путем эмиссии акций.  Основная задача – это минимизация стоимости привлечения и эффективное использование ресурсов.

К числу важнейших признаков инвестиционных проектов относится наличие проектной компании (ПК), которая создается спонсорами (инициаторами) проекта исключительно в целях реализации проекта. При этом кредитующий банк (или консорциум банков) интересуется оценкой самого инвестиционного проекта и вопросами гарантий, обеспечивающих деятельность ПК, а не сосредотачивает свое внимание на финансовых результатах деятельности заемщика в кредитующие годы, его репутацией и надежностью.

Инвестиционный проект характеризуется в целом повышенными рисками для банка-кредитора. Поэтому при осуществлении финансирования инвестиционных проектов кредитор особое внимание уделяет вопросам контроля за реализацией проекта. В некоторых случаях эту функцию выполняет сам кредитор, в некоторых — специальная компания, приглашаемая для осуществления надзорных функций (сопровождения проекта). Нередко с этой целью кредитор или от его имени и по его поручению специальная компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора.  В проектном соглашении определяются права кредитора или специальной компании по запросу всей необходимой информации, относящейся к проекту, по доступу инспекторов на площадку и объекты и т.д. Важнейшей обязанностью заемщика является предоставление регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах, о возникновении возможных препятствий для реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм, о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В проектном договоре указывается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков (как правило, на конкурентной основе), графики работ, смета (в том числе четкое распределение затрат между заемщиком и кредитором). Далее предлагается проводить сравнение рентабельности инвестиционного проекта с максимальным процентом банковского вклада. Цель такого сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность проекта ниже максимального процента банковского вклада, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.  Затем проводится сравнение рентабельности проекта с темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения – минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведен. В таком случае проект также отклоняется.

После чего проекты сравниваются по объему требуемых средств. Цель такого сравнения – минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта. Оценивается стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по периодам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный или замедленный процесс получения доходов от вложенных средств к началу или окончанию срока реализации проекта.

Бизнес-план инвестиционного проекта подобен стратегическому плану, который также охватывает достаточно длительный отрезок времени. Однако стратегический план обычно не содержит количественных оценок плановых показателей деятельности фирмы. В состав бизнес-плана инвестиционного проекта целесообразно включать следующие основные разделы:

1. Маркетинговый план (маркетинговая  программа).

2. План сбыта и производства  продукции.

3. Научно-исследовательские и опытно-конструкторские  работы (НИОКР).

4. Нормативное обеспечение.

5. Материально-техническое обеспечение  производства и сбыта продукции. 6. Менеджмент.

7. Организационный план.

8. Финансовый план.

Финансовый план состоит обычно из следующих разделов.

1. Прогноз объемов реализации. Основная  задача дать представление о  той доле рынка, которую предполагается  завоевать новой продукцией. Рекомендуется  составлять такой прогноз на  три года вперед с разбивкой  по годам 

2. Баланс денежных расходов и поступлений. Главная задача — проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит, и будущую ликвидность предприятия при реализации данного проекта. Полученная таким образом информация служит основой для определения общей стоимости всего проекта.

3. Таблицу доходов и затрат. Задача  данного документа показать, как  будет формироваться, и изменяться  прибыль. Среди анализируемых показателей  выделяются:

а) доходы от продаж товаров;

б) издержки производства товаров;

в) суммарная прибыль от продаж;

г) общепроизводственные расходы (по видам);

д) чистая прибыль.

Система финансового планирования функционирует в рамках действующего нормативно-правового обеспечения, к которому относятся законы, указы Президента, постановления Правительства РФ, приказы и распоряжения отраслевых министерств, уставные документы, инструкции и пр. При использовании нормативного метода планирования к источникам информации могут также относиться:

1. Федеральные нормативы, которые  установлены законодательно и являются едиными для всей территории РФ, для всех хозяйствующих субъектов: ставки федеральных налогов, нормы амортизации по группам основных фондов, ставки единого социального налога, отчисления в резервный фонд акционерного общества и др.

2. Нормативы субъектов РФ и  местных органов власти, которые  действуют в отдельных регионах  РФ: ставки территориальных и  местных налогов, сборов и др.

3. Внутрихозяйственные нормативы  предприятий, которые разрабатывает  непосредственно хозяйствующий  субъект для регулирования производственно-хозяйственной деятельности, контроля за использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитала. К таким нормативам относят нормы потребности в оборотных средствах, производственных запасах, нормативы по статьям расходов технологических процессов, видам продукции, центрам финансовой ответственности и др.