Форфейтные операции

ФОРФЕЙТНЫЕ ОПЕРАЦИИ

 

Форфейтные операции осуществляются при продаже крупных объектов – крупной партии товара, предприятия, самолета и т.д. В момент покупки у покупателя нет достаточного количества денег, а продавец должен получить их сразу, и не может продать товар в кредит. Тогда покупатель выписывает комплект векселей суммой, равной стоимости приобретаемого товара плюс проценты за кредит, который вроде бы предоставляет покупателю продавец. После получения векселей продавец кладет их в банк без права использовать их, и получает деньги. Покупатель перечисляет платежи по векселям частями в течение будущего времени. Таким образом, банк предоставляет кредит и берет весь риск на себя.

 

Цели участников

Целью Продавца является получение по векселям сумму, соответствующую оговоренной цене. Если получаемая сумма от банка меньше, чем эта цена, то продавец увеличит цену за товар, либо увеличит плату за кредит. Форфейтная операция обеспечивает продавцу кредит за счет банка, получить деньги сразу, тем самым устранить риск неполучения платежей от покупателя и риск, связанный с колебанием процентных ставок. А так же сократить расходы, связанные с организацией кредитования, страхования.

Целью Покупателя является приобретение товара с наименьшими издержками. Форфейтная операция дает возможность покупателю приобрести товар в кредит, который предоставляется банком, а не продавцом.

Целью Банка является увеличение оборота средств и получение прибыли. Для банка это обычно операция учета векселей. Эффективность зависит от размеров учетной ставки и количеством векселей.

 

Анализ позиции сторон

 

Анализ позиции продавца.

Определение суммы векселя. Продавец должен получить в банке сумму по векселям. Сумма по векселю (Vt) состоит из суммы, погашающей долг (т.е. цена товара плюс проценты за кредит).

Ставка процента за кредит определяется двумя способами.

I способ.  Проценты на остаток задолженности. Срок начисления погашения начинается с момента погашения предыдущего векселя;

II способ. Проценты на сумму долга, включенную в вексель. Срок начисления производится от начала сделки до момента погашения векселя.

Применяются оба способа, если долг погашается равными суммами. Обозначим:

n - число векселей или периодов,

i - ставка простых процентов за период, под который производится кредитование,

d - простая учетная ставка, используемая банком для учета векселей,

Р - цена товара (из которого вычтен аванс, если он был).

I способ. Выплаты по векселям производятся равными суммами, в каждый вексель записана сумма . Проценты за кредит образуют ряд:

.

Сумма векселя в момент времени t составит при погашении:

.

Общая сумма начисленных процентов:

.

Сумма всех векселей составит:  .

II способ. - сумма векселя в момент t.

Отсюда,  сумма процентов за весь срок находится  так:

.

Ответы одинаковые, различие в том, что распределение процентов по периодам разные.

Корректировка условий продажи. Если применяется простая учетная ставка, то сумма, которую получает продавец определяется так:

Найдем при каждом способе. При I способе:

.  (*)

Если , то продавец получает сумму меньше договорной цены. Способ избежать потерь продавцу – повысить цену в раз. Если и нет необходимости корректировать сумму, продавец получает в банке оговоренную сумму.

 

 

 

 

 

Анализ позиции покупателя.

Определение совокупных издержек покупателя.

I способ. Современная величина платежей по векселям составит:

,

где – дисконтный множитель по рыночной ставке g.

Эта формула предполагает, что цена товара не скорректирована.

II способ. Современная величина платежей по векселям составит:

.

В рамках предыдущего примера вычислите значение самостоятельно.

Минимизация издержек. Величина Wj зависит от показателей сделки – n, i, Zj при заданном значении g. Параметр Zj зависит от n, i и от учетной ставки d.

Преобразуем:

.

Напомним, что и также Отсюда

.

Записывая сюда значения Z1 и Z2 получим:

.

Аналогично при II способе получаем:

.

Отметим некоторые свойства Wj .

При g>i W1>W2. Т.е. совокупные издержки покупателя будут меньше при начислении процентов по II способу. Причем чем больше n и g, тем больше разность W1-W2. Влияние исходной цены Р пропорционально Wj. В случае, когда учетная ставка d больше предельного значения ставок, получаемая покупателем сумма равна цене, возникает необходимость корректировать условия сделки. Влияние d становится все более заметным при увеличении n и g. Влияние ставки процента i на величину издержек неоднозначно. Иногда рост i приводит к увеличению Wj, иногда к уменьшению. Это особенно заметно при больших n. Существует зависимость совокупных издержек от количества последовательно погашенных векселей.

 

Анализ позиции банка

Банк, участвуя в сделке принимает весь риск по проведению операции. Естественно он заинтересован в проценте дохода от инвестированных в векселя средств. Доход банка здесь определяется учетной ставкой. Расчет позиции банка заключается в расчете ставки сложных процентов, эквивалентной учетной ставке d, примененной при учете комплекта из n векселей с последовательными сроками погашения.

Допустим, что имеются  n векселей, учитываемых по ставке d. Найдем эквивалентную ставку наращения, которую получит продавец и обеспечит тот же доход от инвестиций банку. Если банк выплатил сумму Р, то

,

где v – дисконтный множитель по неизвестной ставке f. Определяется корень v многочлена степени n (Заметим, что определение корня многочлена с помощью итерационных методов рассмотрено в п. 6.1).

В заключение этого пункта отметим еще раз, что

а) для продавца средствами управления в данной операции являются снижение учетной ставуи, повышение ставки процентов за кредит, уменьшение числа векселей;

б) для покупателя средствами управления являются параметры n и d. Большая величина параметра i играет отрицательную роль лишь при очень высоких значениях n Основной задачей покупателя является нахождение значения n, минимизирующее значение W;

в) для банка основным инструментом,  воздействующим на эффективность форфейтной операции является учетная ставка.