Ценные бумаги. Акции. Финансовый риск. Хеджирование. Опционы и контракты

 

• Чартерный коносамент. Чартерный коносамент (charter B/L), это документ, который выдается в подтверждение приема груза, перевозимого на основании чартера. Чартер представляет собой договор фрахтования, т.е. соглашение о найме судна для выполнения рейса или на определенное время. Чартерный коносамент не служит документом для оформления договора морской перевозки, так как в этом случае заключается отдельный договор на фрахт судна в форме чартера. Чартерный коносамент определяет отношения между перевозчиком и третьим лицом - добросовестным держателем коносамента. Коносамент является распиской, выдаваемой перевозчиком отправителю в подтверждение приема груза к морской перевозке, а также товарораспорядительным документом. При этом контракт купли-продажи товаров, а также другие операции в отношении товара совершаются посредством коносамента без физической передачи собственно товара.

 

• Береговой коносамент. Береговой коносамент (custody B/L) - документ, который выдается в подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика. При приеме на борт судна груза, для которого был выдан береговой коносамент, в нем делается отметка о погрузке товара на судно и указываются дата погрузки и другие отметки. Иногда, при приеме на борт судна груза, береговой коносамент заменяется на бортовой коносамент.

 

• Бортовой коносамент. Бортовой коносамент (on board B/L) - документ, который выдается, когда товар погружен на судно.

 

В коносаменте, как ценной бумаге, должны быть определенные обязательные реквизиты и сведения о грузе. Их отсутствие лишает коносамент функций товарораспорядительного  документа, и он перестает быть ценной бумагой. Коносамент выписывается в  нескольких экземплярах, один из которых  вручается грузоотправителю. При  выдаче груза по одному из экземпляров  коносамента все остальные экземпляры теряют силу.

 

Грузополучатель определяется в коносаменте тремя  способами. В зависимости от этого  коносаменты различаются на:

• Именной коносамент (straight B/L) - ценная бумага, в которой указывается наименование определенного получателя.
• Ордерный коносамент (order B/L) - ценная бумага, по которой груз выдается либо по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка. Ордерный коносамент является наиболее распространенным в практике морских перевозок.
• Коносамент на предъявителя (bearer B/L) - документ, в котором указывается, что он выдан на предъявителя, т.е. в нем не содержатся какие-либо конкретные данные относительно лица, обладающего правом на получение груза, и поэтому груз в порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившему его.

 

Акции

Акция - это  ценная бумага, выпускаемая акционерным  обществом и закрепляющая права  ее владельца (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие  в управлении акционерным обществом  и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Сегодня акции  крупнейших российских компаний и банков, пожалуй, одни из самых доходных активов, которые могут быть доступны частному инвестору.

Все акции, выпускаемые  любым Акционерным Обществом, являются именными. Как правило, акции делятся на две группы:

• Обыкновенные акции. Владельцы обыкновенных акций АО могут в соответствии с Федеральным законом и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества

 

• Привилегированные акции (одного или  нескольких типов). Владельцы привилегированных  акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено настоящим Федеральным  законом.

 

Привилегированные акции общества одного типа предоставляют  акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Номинальная  стоимость размещенных привилегированных  акций не должна превышать 25 процентов  от уставного капитала общества.

Размер дивиденда  и (или) стоимость, выплачиваемая при  ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа должны быть определены в уставе общества. Размер дивиденда  и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или  в процентах к номинальной  стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным  акциям считаются определенными  также, если уставом общества установлен порядок их определения.

Владельцы привилегированных  акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение  дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Виды и  порядок выпуска акций, порядок  создания и деятельности Акционерных  Обществ, защита прав и интересов  акционеров обеспечивается Гражданским  кодексом Российской Федерации и  Федеральным законом РФ "Об акционерных  обществах" от 26-12-1995 № 208-ФЗ (с изменениями).

Количество  акций, которыми владеет инвестор, характеризует  его вклад в уставный капитал  и показывает его долю в имуществе  фирмы. В акционерном обществе могут  выпускаться разнообразные виды и типы акций, различающихся свойствами, номинальной стоимостью, размером выплачиваемого дивиденда, объемом прав, предоставляемых  акционерам, и другими параметрами. Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет  с ним успехи роста и риск в  случае неудовлетворительной работы компании.

Уставный  капитал акционерного общества поделен  на определенное число акций. При  выпуске акций в наличной форме  на лицевой стороне указывается  номинальная стоимость этой ценной бумаги. Поэтому ее иногда называют лицевой или нарицательной стоимостью. В ряде стран не предъявляются  жесткие требования к определению  номинальной стоимости. Например, в  США многие акционерные  компании  выпускают безноминальные акции, т.е. на них не указана номинальная стоимость. Согласно российскому законодательству в уставе акционерного общества должны быть оговорены количество акций и их номинальная стоимость. Это обусловлено тем, что установлены определенные требования к минимальной величине уставного капитала. В свою очередь, предусмотрено, что уставный капитал равен сумме номинальных стоимостей размещенных акций, т.е. акций, приобретенных акционерами.

В зависимости  от стадии выпуска акций в обращение  и их оплаты различают следующие  виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные.

Объявленные акции — это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого числа акций, которые объявлены в уставе. Количество объявленных акций никак не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины.

Размещенные акции — это акции, которые приобретены акционерами. В момент учреждения акционерного общества все акции должны быть размещены между учредителями, т.е. в этот период не может осуществляться открытая подписка на акции. При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерам в результате открытой или закрытой подписки. Только когда акции приобретены акционерами, они попадают в категорию размещенных и учитываются в составе уставного капитала.

Полностью оплаченные —- это размещенные акции, по которым их владелец произвел  100-процентную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. В частности, учредители в момент создания акционерного общества должны оплатить не менее 50% уставного капитала, а оставшуюся часть — в течение года со дня регистрации. Таким образом, размещенные и приобретенные учредителями акции полностью могут быть и не оплачены. При дополнительных эмиссиях, когда инвестор покупает выпущенные акции, он имеет право на получение рассрочки при их оплате, размер которой может быть весьма значительным. Минимальный размер первоначальной оплаты должен составлять не меньше 25% номинальной стоимости акций. Таким образом, если акция номиналом I руб. продается по рыночной цене, равной 20 руб., то размер первоначального платежа может составлять всего 25  коп.  Остальную часть в сумме   19,75 руб. владелец акции должен оплатить в течение года.

 

Приобретая  акции в рассрочку, инвестор должен учитывать, что до момента их полной оплаты он не имеет права голоса на собрании акционеров.  Получая  экономическую выгоду от оплаты акций  в рассрочку, он теряет право на управление акционерным обществом. Данное положение  не применяется к учредителям,  приобретающим акции в момент создания акционерного общества. Следует  учитывать и тот факт, что в  случае неполной оплаты акций в установленные  сроки они изымаются у инвестора  и зачисляются на баланс акционерного общества. Средства, поступившие в  оплату этих акций, инвестору не возвращаются1. В некоторых странах принят иной порядок определения уставного  капитала. Например, в Великобритании существуют понятия «уставный капитал», «выпущенный капитал» и «оплаченный  капитал». При этом уставным капиталом  считается тот капитал, который  записан в уставе компании. Эти  акции не обязательно должны быть выпущены в обращение, они могут  быть только зафиксированы в уставе.  Если  производить сопоставление  с российским законодательством, то этот термин в большей мере совпадает  с понятием «объявленные акции». Под  выпущенным капиталом понимается сумма  номинальных стоимостей акций, приобретенных  акционерами. Выпущенный капитал по британскому законодательству соответствует  понятию уставного капитала по нормам, принятым в России. В связи с  тем что приобретенные акции  не всегда оплачиваются полностью, существует понятие оплаченного капитала, учитывающего поступление средств в оплату размещенных акций.

Финансовые  риски

Финансовые  риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

Под финансовыми  рисками понимается вероятность  возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

В зависимости  от полноты информации, имеющейся  у субъекта предпринимательства, методы оценки риска можно условно объединить в три группы с учетом следующих  условий (рис. 1):

    —  определенности, когда информация  о рисковой ситуации достаточно  полна, например в виде бухгалтерского  баланса, отчета о прибылях  и убытках и т.д.;

    —  частичной неопределенности, когда  информация о рисковой ситуации  существует в виде частот появления  рисковых событий;

    —  полной неопределенности, когда  информация о рисковой ситуации  полностью отсутствует, но есть  возможность привлечения специалистов  и экспертов для частичного  снятия неопределенности.

Абсолютные  показатели оценки риска

В условиях определенности данная группа показателей включает абсолютные финансовые показатели, которые  отражают наличие, размещение и использование  финансовых ресурсов и тем самым  дают возможность оценить риск последствий  от неудовлетворенных результатов  деятельности предприятия.

 

    В  качестве исходной информации  при оценке риска используются  данные бухгалтерской отчетности  предприятия, прежде всего данные  бухгалтерского баланса (форма  1), фиксирующего имущественное и  финансовое положение организации  за определенный отчетный период, и отчета о прибылях и убытках  (форма 2).

 

    Идентифицированными  видами рисков для принятия  внешними и внутренними пользователями  информации деловых решений являются:

    —  риски структуры активов по  степени их ликвидности;

    —  риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости;

    — риски последствий снижения деловой активности и рентабельности организации.

 
 
Относительные показатели оценки риска

 
На практике в финансовом менеджменте  для оценки «рискованности» отдельных  операций часто используют упрощенные коэффициентные методы определения  риска, например, с помощью коэффициента риска Кр:

 Кр = У/С

    где  У — максимально возможная  величина убытка от проводимой  операции в ходе коммерческой  или биржевой деятельности;

    С  — объем собственных финансовых  средств, руб.

    Как  видно из приведенной зависимости,  коэффициент риска включает в  свою конструкцию наиболее важные  обобщенные характеристики, по которым  однозначно можно сделать вывод  о приемлемости последствий риска.

    Шкала  оценки риска, в основе которой  лежат значения показателя Кр, имеет четыре градации: от минимального  до недопустимого (табл. 1). 

Оценка риска	Значение Кр
Минимальный риск	0 – 0,1
Допустимый риск	0,1 – 0,3
Высокий риск	0,3 – 0,6
Недопустимый риск	более 0,6

 
В условиях становления рыночных принципов  функционирования российской банковской системы приведенный подход, например, является основой для разработки Центральным банком РФ нормативов ликвидности  и риска, зависящих от состава  и вида отдельных активных операций коммерческого банка.

    По  замыслу Центрального банка РФ  негативные последствия финансовых  операций кредитных организаций  должны находиться в зоне допустимого  риска, т.е. не превышать определенные  нормативы.