Анализ развития операций коммерческого банка с векселями

7. Акцептный кредит.

Акцепт  векселя – это подтверждение  плательщиком согласия на оплату по переводному  векселю (тратте). Из содержания переводного  векселя следует, что обстоятельства по нему для трассата (плательщика) возникают лишь с момента принятия (акцепта) им векселя. В противном случае он остается для векселя посторонним лицом. Исходя из этого получатели денег по векселю могут заблаговременно, до наступления срока платежа, выяснить отношение плательщика к оплате векселя. Эта цель достигается путем предъявления векселя трассату с предложением его акцептовать и, следовательно, принять на себя обязательство произвести платеж.

Плательщик  может ограничить акцепт частью суммы. В остальной сумме вексель  считается непринятым. Непринятым считается  вексель в случаях:

• если по указанному адресу невозможно отыскать плательщика;
• несостоятельности плательщика;
• если в векселе указано «не акцептован», «не принят» и т.д.
• если надпись об акцепте зачеркнута.

  Векселя, акцептованные банком (банковские акцепты), широко применяются во внешнеторговых операциях. Акцепт банком срочных тратт, выставляемых на него экспортером или импортером, рассматривается как одна из форм банковского кредитования внешней торговли (акцептный кредит).

В Российской федерации о сложившемся рынке  банковских акцептов говорить преждевременно, поскольку операции купли-продажи  акцептованных иностранными банками тратт пока носят единичный характер, а операции с траттами, акцептованными российскими банками, практически отсутствуют.

Глава 2. Анализ развития операций коммерческого банка с векселями.

  2.1. Обзор операций коммерческого банка России.

Вексель играет значительную роль в  современном народнохозяйственном обороте России. Согласно оценкам  экспертов Ассоциации участников вексельного  рынка (АУВЕР), за 2009 г. банками выдано векселей на сумму примерно 511 млрд. руб. со средним сроком обращения векселя 3,5 мес. Сумма учтенных векселей предприятий в среднем за 2009 г. составила 81 млрд. руб. Всего в обороте их в несколько раз больше. В предположении примерно такого же (как и для банковских векселей) среднего срока платежа экспертная оценка всех выданных предприятиями за 2009 г. векселей составит 1 трлн. руб. Эти оценки относятся к товарным и финансовым векселям предприятий, выдача которых обусловлена реальными потребностями (за исключением случаев мошенничества). Таким образом, ежегодно совершается сделок с выдачей векселей на сумму 1,5 трлн. руб., сделок с передачей векселей (в среднем 2-3)- на сумму 3-4,5 трлн. руб. Оценка общего объема сделок с векселями в 2009 г. составила 5 трлн. руб.

Проследим динамику вексельных операций и проведем компаративный анализ с другими операциями кредитных организаций с 1 января 2005 г. по 1 июня 2009 г. (табл. 2).

Таблица 2

Некоторые показатели активных операций с векселями  в операциях кредитных организаций

Соотношение объемов вложений в  основные ценные бумаги и в векселя  сохраняет стабильность и колеблется в 2007-2009 г. вокруг 28%. Наибольшее его значение относится к периоду конца 2008 г., что соответствует дефициту государственных и иных ценных бумаг после пика кризиса в 2007 году. С начала 2009 г. наблюдается незначительное падение, связанное с оживлением фондового рынка: на долю векселей повлияли рост государственных заимствований, облигационные программы крупнейших монополий, увеличивающаяся денежная форма расчетов. В июне этого же года снова обозначился рост вложений в векселя, что, по-видимому, объясняется деятельностью АРКО по реструктуризации банковской системы [25].

Несомненно, сегодня банки –  самые активные участники вексельного  рынка и как покупатели, и как  эмитенты. Аналог сегодняшнему вексельному  рынку России можно найти разве  что в Германии. Во всем остальном  мире пассивные операции банков заключаются  в работе с собственными сертификатами.

Сегодня в России преобладают корпоративные  простые векселя,  в то время  как за рубежом – акцептованные  банковской системой корпоративные  тратты, направляемые на внешнеторговые операции. Они имеют небольшой  дисконт и не являются активным инструментом для денежного рынка. Второе место  по распространенности занимают казначейские векселя, выдаваемые правительством для  краткосрочных заимствований (в  Англии и США), и векселя банков (во Франции и Германии).

Доля активных операций с векселями  также будет отражать ситуацию с  рынком акций-облигаций и инвестиционной привлекательностью производства и  других альтернативных областей, зависящих  от общего состояния экономики. Эта  доля, как и для пассивных операций, в отдаленной перспективе будет  сокращаться и достигнет 2-3% общего объема активных операций.

После активного  роста и достижения своих максимальных исторических показателей во второй половине 2008 г. в текущем году наблюдается снижение объема вексельного рынка. За первые 8 мес. объем вексельного рынка снизился примерно на 8-10%, а начавшийся в августе кризис ликвидности может сохранить эту тенденцию и в ближайшие месяцы. По нашей оценке, рыночный объем векселей на начало сентября 2009 г. составил около 450-460 млрд руб., что на 8-10% ниже, чем в начале года. Доля вексельного рынка снизилась за последние 3 года более чем в 2 раза и составила 16% от объема рублевого долгового рынка в целом, который мы оцениваем примерно в 2,9 трлн руб. Это падение было обусловлено как относительно низкими темпами роста и снижением вексельного рынка, так и высокими темпами роста других сегментов долгового рынка. Так, например, рост рынка корпоративных облигаций в предыдущие годы составлял около 70-90%, а в прошлом году - около 32%. По нашим расчетам, корпоративные облигации на 1 сентября 2009 г. оценивались примерно в 1,19 трлн руб., продолжая уверенно "отрываться" от рынка федеральных облигаций, темпы роста которого в последние годы снижаются.  
 Среднедневной оборот по векселям (без учета первичных размещений) за первые 8 мес. 2009 г. составил приблизительно 12,5-13,0 млрд руб., увеличившись на 5-8% по сравнению с предыдущим годом. Самые высокие темпы роста объемов сделок были зафиксированы по корпоративным облигациям (около 42%), в то время как по федеральным и муниципальным облигациям рост активности инвесторов на вторичном рынке был существенно ниже - 28 и 12% соответственно.

Доля  вексельного рынка в среднедневном  обороте остается прежней - 40-41% (столь  высокая доля обусловлена крупным  номиналом векселей и большим  объемом единичных сделок). В то же время нельзя не отметить, что по итогам отчетного периода показатель оборота по корпоративным облигациям, доля которых выросла до 44%, впервые оказался выше показателя вексельного рынка.

ОСНОВНЫЕ ВЕКСЕЛЕДАТЕЛИ

    Банки прочно удерживают свои позиции.

Согласно оценкам, на долю векселей кредитных организаций в настоящий момент приходится почти 90% публичного вексельного рынка. Это подтверждают данные Банка России, согласно которым с конца 2009 г. доля учтенных векселей некредитных организаций в общем объеме выпущенных векселей составляет 10-11% против 14-15% в начале 2009 г. 

Рост  рынка банковских векселей и расширение круга векселедателей можно объяснить  как объективными, так и субъективными  факторами. В первую очередь следует  отметить стремительные темпы роста  самой банковской системы (в том  числе за счет сделок слияний и  поглощений) на фоне благоприятной  макроэкономической ситуации и развития российской экономики в целом. Увеличение масштаба деятельности банков требовало  от них нахождения и использования  всех возможных источников финансирования. При этом одним из наиболее простых  и удобных инструментов привлечения  дополнительного финансирования всегда был и остается вексель.  
 Кроме того, за последние 1,5-2 года круг банков-векселедателей расширился за счет кредитных организаций, входящих в число 200-300 российских банков по размеру активов. Интерес инвесторов к векселям этих банков обусловлен высокой доходностью: спрэд составляет в среднем примерно 300-500 б. п. Тенденция к снижению кредитных рисков банков в результате (как уже было отмечено выше) роста их активов и капитала, а также их лидирующие позиции в своих регионах повышали привлекательность таких вложений.  
 Вместе с тем снижение объема банковских векселей стало причиной сокращения вексельного рынка в 2009 г. По данным Банка России, по состоянию на 1 июля 2009 г. были привлечены средства путем выпуска векселей приблизительно на 634,26 млрд руб. (снижение с начала года - 7%), в том числе рыночных (без учета векселей до востребования и со сроком обращения более 3 лет) - на 513 млрд руб. (снижение с начала года - 9%), что составило примерно 83% от общего объема векселей (против 30-35% 5-7 лет назад) (рис. 4). При этом на долю 20-25 крупнейших банков-векселедателей приходится около 45-50% от объема выпущенных "рыночных" векселей, а на долю 100-130 крупнейших банков- векселедателей - примерно 80% [16, c. 12-16].    

Корпоративные векселедатели: основные источники  их появления на рынке. 
 Бурное развитие облигационного рынка изменило, отношение к векселям как со стороны компаний - потенциальных векселедателей, так и со стороны инвесторов. Фактически можно говорить о переоценке роли облигаций и векселей, в результате которой облигации стали рассматриваться предприятиями как реальный инструмент привлечения инвестиционного финансирования с рынка капитала, в то время как векселя остались инструментом краткосрочного финансирования, используемого для покрытия кассовых разрывов, пополнения, в том числе сезонного, оборотных средств. А вексельная программа перестала быть для предприятий необходимым первым шагом перед выходом на публичный (облигационный) рынок. Таким образом, в настоящее время существует 3 основных варианта успешного использования векселей. 
 Во-первых, вексель стали чаще использовать (и с большим успехом) как инструмент бридж-финансирования (взамен бридж-кредита) перед размещением облигаций, а также перед прохождением оферты при досрочном выкупе облигаций. Интерес к такой форме предоставления бридж-финансирования со стороны организаторов выпуска очевиден, так как вексель является потенциально более ликвидным инструментом, чем кредит (хотя говорить о высокой ликвидности данных векселей не приходится). Для предприятий выпуск векселей может быть организован в короткое время: не требуется предоставления залога и дополнительных затрат, сопутствующих оформлению кредитной сделки; возможен досрочный учет векселей в удобное время и нужном объеме.

Во-вторых, выпуск векселей распространен среди  компаний, ранее разместивших и имеющих  в обращении собственные облигации. Широкая известность на долговом рынке, обязательность раскрытия информации в соответствии с законодательством, вероятность справедливого, сориентированного  на ставки облигаций ценообразования  векселей, возможность удовлетворить  дополнительный спрос со стороны  инвесторов, имеющих лимиты на эмитента, при ограниченном объеме облигационного займа - все это позволяет компаниям  успешно привлекать краткосрочное  финансирование в виде векселей. В  то же время инвесторы получают достаточно информационно прозрачный, более  безопасный и ликвидный инструмент для краткосрочных вложений.

В-третьих, существует много предприятий с  небольшими масштабами бизнеса (выручкой менее 2-3 млрд руб., активами менее 1 млрд руб.), которые не могут сразу выйти  на облигационный рынок, но имеют  реальный потенциал роста в течение  ближайших 1-2 лет и потребность  во внешнем финансировании для поддержания  высоких темпов развития [25]. Именно для таких предприятий организация вексельных программ может стать целесообразным шагом на пути на публичный рынок заимствования. Большое значение для успеха вексельной программы имеет выбор организатора займа. Основными задачами последнего являются правильная оценка текущего состояния и перспектив развития бизнеса компании, разработка стратегии и тактики работы компании на публичном долговом рынке, правильное позиционирование и представление компании и ее вексельной программы инвестиционному сообществу, а также размещение векселей и поддержание их вторичного рынка. Тем не менее говорить о высокой ликвидности большинства таких вексельных программ обычно не приходится. Для достижения определенного уровня ликвидности объем выпуска в рамках вексельной программы должен быть не менее 300-500 млн руб.

Вмешательство государства на вексельном рынке малоэффективно. Кроме того, оно охватывает практически только те банки и события, на которые  нельзя не обратить внимания. Контроль осуществляется номинально. Существует практика подгона коэффициентов  с помощью фиктивных сделок с  дружественным банком. Усиление контроля положительно сказалось бы на рынке  как дополнительная гарантия надежности проводимых операций.

Важной особенностью векселя является то, что при стабильно функционирующей  экономике и банковской системе  он приобретает дополнительную народнохозяйственную функцию – инструмента рефинансирования и проведения ЦБ РФ денежно-кредитной  политики при покупке им векселей у коммерческих банков (переучете).